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1、第一节 金融创新第二节 金融发展与经济增长 第三节 金融抑制与金融深化,第十三章 金融创新与金融发展,第一节 金融创新,一、金融创新的含义金融创新是指在金融领域各种要素的重新组合，出现了有别与以往的新工具、新业务、新技术、新机构、新市场和新的制度安排的总称。包括狭义的金融创新和广义的金融创新,2,第一节 金融创新,一、金融创新的含义狭义的金融创新仅指金融工具的创新 广义的金融创新不仅包括金融工具的创新，还包括金融机构、金融市场、金融制度、金融技术等金融领域发生的一切新要素和新组合的出现。,3,第一节 金融创新,二、金融创新的动因（一）技术进步论新技术特别是计算机技术和网络通讯技术等在国际金融领
2、域的广泛应用，促使金融业和国际金融市场发生了深刻的变革，成为促进金融创新的重要推动力。如1990年芝加哥金属交易所和路透社控股公司联合开办了全球交易体系，它把全球电脑终端联结起来，使加入该系统的会员能在全球进行期货、期权交易。全球交易体系可以说是当今科学技术在金融界运用的结果,4,第一节 金融创新,二、金融创新的动因（二）竞争趋同论随着竞争日趋激烈，为了获取超额利润，规避市场风险，一部分金融机构将率先进行产品和服务以及组织等方面的创新，从而获得了竞争优势。由于金融产品、服务以及组织等方面的创新相对比较容易模仿，其他机构会竞相模仿，从而导致超额利润消失。接下来新的创新开始，形成一个创新循环。,5
3、,第一节 金融创新,二、金融创新的动因（三）风险规避论随着金融市场规模和范围的扩大，当代金融市场上一些基本条件的变化导致金融市场风险增大，为了规避或分散金融风险，出现了大量的金融创新。如:期货。,6,第一节 金融创新,二、金融创新的动因（四）规避管制论美国经济学家凯恩(E.J.Kane)认为金融创新是金融业逃避严格管制的一种手段。如CDS,金融控股集团。管制 创新 再管制 再创新,7,第一节 金融创新,三、金融创新的内容（一）金融工具创新 1、商业银行的工具创新,8,第一节 金融创新,三、金融创新的内容（一）金融工具创新 2、金融市场的工具创新近二三十年来，金融市场工具的创新主要表现在金融衍生
4、工具的创新上。金融衍生工具是一把“双刃剑”，在合理与适当运用的情况下，可以对金融发展以及经济发展带来很多的好处，但是如果不恰当的过度使用，又将会给金融和经济发展带来不利的影响。,9,第一节 金融创新,三、金融创新的内容（二）金融机构创新1、大量非银行金融机构的出现2、金融机构集团化和跨国发展（三）金融制度创新1、金融管制的放松2、金融监管的加强与技术的改进,10,第一节 金融创新,四、金融创新的影响（一）金融创新的宏观效应1、更好地满足了社会对金融发展的多种需求2、促进了实体经济的发展3、与金融全球化和金融业混业经营趋势相互促进 4、在一定程度上削弱了国家货币政策作用的效果5、金融创新可能会加
5、剧金融风险的积累与传染,11,第一节 金融创新,四、金融创新的影响（二）金融创新的微观效应1、金融创新对金融机构的影响促进金融机构业务的多元化，从而提高了金融机构的竞争力，拓展了金融机构的盈利能力。增强了金融机构的风险抵御能力。可能增加金融机构的经营风险。,12,第一节 金融创新,四、金融创新的影响（二）金融创新的微观效应2、金融创新对投资者的影响扩大了投资者的投资范围，在增强金融资产安全性和流动性的基础上，提高投资的收益率。在风险控制方面，很多创新的金融衍生工具的出现，为投资者提供在复杂市场环境下通过资产组合转移和分散风险的手段。但是这些工具在提高避险手段的同时，如果操作不当，不仅不会规避风
6、险，反而会放大风险。,13,第一节 金融创新,四、金融创新的影响（二）金融创新的微观效应3、金融创新对金融效率的影响金融创新提高了金融效率金融创新提高了金融机构的运作效率。电子计算机被引入各种金融新工具的交易过程中，提高了支付清算的速度和效率。4、金融创新的价格发现功能,14,第二节 金融发展与经济增长,一、金融发展的含义金融发展是指在金融总量（金融工具、金融机构种类、数量）增长的基础上，金融体系的效率不断的提高，金融体系能够对经济增长和结构的优化起促进作用。,15,第二节 金融发展与经济增长,二、金融发展的衡量（一）金融内部结构指标1、金融工具总额在各个组成部分中的分布，包括在短期证券、长期
7、债券以及股票之间的分布；2、金融机构和非金融机构发行的金融工具比率，该指标可以反映金融发展过程机构化的程度；3、金融机构持有的非金融机构发行的金融工具在其未清偿总额中所占的份额，该比率可以更详细地展示金融发展的机构化情况；,16,第二节 金融发展与经济增长,二、金融发展的衡量（一）金融内部结构指标4、各类金融中介机构的相对规模，尤其是中央银行、商业银行、储蓄机构以及保险组织相对规模；5、各类金融机构资产之和分别占全部金融机构总资产的比率，这个比率也称为“分层比率”，用来衡量金融机构间的相关程度；,17,第二节 金融发展与经济增长,二、金融发展的衡量（一）金融内部结构指标6、主要的非金融部门的内
8、源融资（主要来自于公司本身的资本积累）和外源融资（主要是通过金融市场和金融机构融入资金）的比率；7、外源融资中，国内主要部门（特别是金融机构）和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模。,18,第二节 金融发展与经济增长,二、金融发展的衡量（二）金融发展与实体经济之间关系的指标1、金融相关比率（全部金融资产价值/GDP）衡量金融上层建筑相对规模的最广义的指标。2、货币化比率（货币供给量/GDP）衡量一个国家货币化程度的指标，是指一定经济范围内，通过货币进行产品与服务交易的价值占全部产品与服务的比重。,19,第二节 金融发展与经济增长,三、金融发展与实体经济的关系（一）金融是现代经济发展的结果1、
9、金融是商品经济发展的产物2、商品经济发展的不同阶段对金融需求的不同，决定了金融发展的结构和规模,20,第二节 金融发展与经济增长,三、金融发展与实体经济的关系（二）金融发展促进了经济增长1、储蓄动员与投资转化功能2、信息生产与资源配置功能3、风险管理功能4、公司治理功能5、降低交易成本，便利交易的功能,21,第三节 金融抑制与金融深化,一、金融抑制与金融深化的含义（一）金融抑制（含义）20世纪70年代，罗纳德麦金农在其著作经济发展中的货币与资本中提出了“金融抑制”的概念，认为发展中国家广泛存在的金融抑制阻碍了这些国家的金融发展，从而制约了它们的经济增长。金融抑制一般理解为发展中国家存在市场机制
10、作用没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单一、过多的金融管制和金融效率低下的现象。,22,第三节 金融抑制与金融深化,一、金融抑制与金融深化的含义（一）金融抑制（表现）金融工具形式单一，规模有限；金融体系存在明显的“二元结构”；金融机构单一，商业银行在金融活动中居于主导地位，而非银行金融机构则很不发达；直接融资市场很落后；金融资产价格受到严格管制，无法有效地进行资源的配置。,23,第三节 金融抑制与金融深化,二、金融抑制的主要内容（一）利率限制（二）信贷管制（三）对金融机构实行严格的控制（四）严格限制国际资本流动，高估外汇汇率,24,第三节 金融抑制与金融深化,三、金融抑制对经济发展的
11、影响（一）金融体系中的价格信号被扭曲，导致资源配置的低效率。（二）银行经营效率低下，金融系统脆弱性和风险性较大。（三）金融市场封闭，缺乏金融工具创新，金融体系竞争力弱。（四）金融抑制还会导致形成二元经济。,25,第三节 金融抑制与金融深化,一、金融抑制与金融深化的含义（二）金融深化的含义爱德华肖在1973年的著作经济发展中的金融深化中提出了“金融深化”的概念，认为发展中国家如果要实现有效的经济增长，就需要改变金融抑制状况，以金融深化作为发展政策的核心。金融深化是指政府放弃对金融市场体系的过多干预，使利率和汇率能充分反映资金与外汇市场的实际供求状况，从而促进实体经济发展的一系列政策和措施，其实质
12、是经济的货币化过程。,26,第三节 金融抑制与金融深化,四、金融深化的主要内容（一）金融深化的理论基础爱德华肖和罗纳德麦金农一致认为金融深化的理论基础是“货币的导管效应”。即在分割经济条件下货币与实质资本之间的关系是互补的，货币对实际投资具有导管的效应，而且这种导管效应通过促进实质资本的形成对实际经济增长具有正数效应。,27,第三节 金融抑制与金融深化,四、金融深化的主要内容（二）金融深化的主要内容是如何提高人们的持币水平并以此来促进实质资本的形成和资本市场的统一。1、放松利率管制。2、降低金融业的准入门槛，促进金融业的竞争。3、发展证券市场，扩大直接金融工具的供给。4、建立合理的税收结构，从而消除政府由于财政赤字而实行金融抑制的动力。5、放松利率管制的金融深化战略必须与汇率市场化改革相结合。,28,第三节 金融抑制与金融深化,五、金融深化的效应（一）判断一国是否实现了金融深化的标准：通货膨胀是否得到有效的控制；利率可以反映资金的供求状况；货币化程度得到实质性的提高；国内金融体系的效率提高，对国外资金的依赖下降；汇率反映外汇市场的供求状况；金融机构层次、种类多样化，竞争适度。,29,第三节 金融抑制与金融深化,五、金融深化的效应（二）金融深化对经济发展的正效应 1、储蓄效应2、投资效应3、就业效应4、收入分配效应,30,
