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1、主要内容：筹资概述 筹资渠道与方式股权筹资、债务筹资、混合筹资,第五章 长期筹资方式,第一节 筹资管理概述,一、企业筹资的概念企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，采取适当的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。筹资管理目标：总目标：提高企业的市场价值。具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。,二、企业筹资的动机扩张筹资动机：扩大经营、投资规模调整筹资动机：调整现有资本结构混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资,三、筹资渠道来源与通道,政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和港台资本,四、筹资方式与分类吸收直接投资发行
2、股票利用留存收益银行借款发行债券融资租赁发行商业本票商业信用,权益资本,负债资本,提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。,补充：筹资渠道和方式的关系,五、企业筹资类型1、内部资本和外部资本来源2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资本或借入资本）属性,权益资本与债务资本的主要差异,第二节 股权性筹资,投入资本筹资发行普通股筹资发行优先股筹资（混合筹资）,投入资本筹资,一、含义和主体 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。二、种类 1、股权资本的构成：国有、法人、个人、外商资本。2、出资形式：,三、优缺点优点：1、有利于资信和借款能力的提高。2、财务风险较
3、低。3、方式简便、速度快。4、方式多，尽快形成生产经营能力。缺点：1、资金成本高。2、非媒介方式（不是以股票为媒介），产权交易较难。,发行普通股筹资,一、主体：股份有限公司通过证券市场发行股票筹资。二、种类 1、普通股与优先股权利义务不同 2、国家股、法人股、个人股、外资股投资主体 3、A股、B股、H股、N股发行对象和地区,三、股票发行方式、发行价格,1、方式 自销：委托承销：包销、代销2、价格：等价、时价、中间价定价原则：我国采用的询价方式类似累积订单方式（三个阶段：最初是固定价格，随后改为固定市盈率和控制市盈率，现在试行询价方式：即先向专业机构投资者初步询价确定价格区间，再在确定的发行价格
4、区间内向机构投资者征询发行价格，最后确定发行价格）,四、股票上市,1、上市目的：资本大众化，分散风险。便于流通、提高股票变现力。利于确定新股发行价格。提高公司知名度。便于确定公司价值。,2、上市条件股份公开发行股本5000万3年连续盈利1000元1000人（持有股票面值1000元以上的股东不少于1000人）15%（4亿元股本以上的，向社会公开发行股份的比例为15%以上）3年来无重大违法行为，财务报告真实,五、股票筹资的优缺点,（一）优点1、固定股利负担，筹资风险小。2、无固定到期日，具有永久性，不需归还。3、普通股资本可保障债权，增强举债能力和企业信誉。（二）缺点1、资本成本高。2、分散公司的
5、控制权。3、发行新股会导致股价下跌。4、信息披露问题。,第三节 债务筹资,长期借款筹资发行债券筹资租赁筹资,长期借款筹资,一、概念企业向银行和其他单位借入、期限1年的各种借款。15年：中期借款 大于5年长期借款http:/（中国银监会网址）二、种类 1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构 3、担保抵押：抵押、信用,我国的商业银行,我国的政策性银行,我国商业银行与政策性银行：,三、信用条件,1、授信额度：无担保的借款最高限额。2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承诺费用)3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。,
6、例：假设H公司与一家银行有循环贷款协定。在该协定下，公司可按14%的利率一直借款到200万元，但它必须按所借款资金保持10%的补偿性存款余额。此外，还必须为正式的信贷限额中未被使用的部分支付0.8%的承诺费。公司当年在此协议下借款60万元，所有借款都在到期日偿还；如果没有这一协议，公司将不在此银行保持现金存款余额。借款的实际利率？,利息6000001484000承诺费14000000.811200实际使用金额60000090540000实际利率（8400011200）54000017.63,短期借款的种类：承诺费,短期借款的种类：补偿性余额,例：某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额
7、的20%作为补偿性余额，企业需向银行申请的贷款数额是多少？若贷款利率为10%，其借款实际利率是多少？,企业需向银行申请的贷款数额为60/（1-20%）=75（万元）企业借款实际利率75*10%/60=12.5%实际上10%/（1-20%）,例：补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（）A、减少了可用资金 B、提高了筹资成本C、减少了应付利息 D、增加了应付利息,答案:AB,四、借款合同,（一）基本条款（二）限制条款 1、一般性限制条款 2、例行性限制条款 3、特殊性限制条款,借款合同的内容：一般性保护、例行性保护条款,特殊性保护条款定义：针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的保护条款。主要
8、内容：贷款专款专用；要求企业主要领导人购买人身保险；限制企业高级职员的薪金和奖金总额等；,借款合同的内容：特殊性保护条款,五、长期借款筹资优缺点,优点:1、筹资速度快；2、筹资成本低；3、筹资弹性大;4、具有财务杠杆作用；缺点:1、财务风险高；2、限制性条款多；3、筹资数额有限。,债券筹资,一、含义 举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本付息的有价证券。二、种类 按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权证债权,三、发行公司债的主体、条件和程序四、发行价格（一）影响因素：债券面额、票面利率、市场利率和债券期限（二）发行价
9、格计算（三）发行价格：等价、溢价、折价,五、债券信用评级1、起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司)。2、债券信用等级：三等九级。AAA最高级，还本付息最强，投资风险最低 B表示投机性债券，风险较高 C最低级，不能付息风险最大。3、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力,六、债券筹资优缺点,优点：1、资金成本较低；2、财务杠杆作用；3、保障普通股控制权；4、便于调节资本结构。缺点：1、财务风险大；2、限制性条款较多；3、筹资数额有限。,融资租赁筹资,一、概念 出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。二、种类及特点 1、经营租赁以不转让财产所
10、有权为前提的中短期租赁 2、融资租赁长期租赁资产、长期融资融物,判断融资租赁的条件,租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人。租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。租约持续时间大于资产寿命的75%。各期租金的现值达到资产价值的90%以上。,三、融资租赁租金的确定（一）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式（二）确定方法：1、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次数平均 每次应付的租金=（购置成本-预计残值）+租赁期间利息+租赁手续费/n2、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。,四、融资租赁
11、优缺点,优点：1、资产获取迅速；2、限制条款少，筹资灵活性大；3、减少设备陈旧风险（科技进步无形损耗多数协议规定由出租人承担）；4、租金分期偿还，偿债风险小；5、抵免税收好处。缺点：1、资金成本高（通常高于设备价值的30%）；2、丧失残值收益（如不享有设备残值）。,优先股,（一）特征1、优先分配固定的股利；2、优先分配公司剩余财产；3、优先股可由公司赎回；4、一般无表决权。,第四节 混合筹资,（二）种类1、股利是否累积；2、额外收益的参与；3、可赎回与否；,（三）优缺点优点：1、无到期日，筹资风险小；2、股利支付方式灵活；3、避免控制权稀释；4、加强股本基础、保障债权；5、有财务杠杆作用；缺点
12、：1、成本高于债券；2、固定股利负担。,可转换债券,1、发行条件净资产15亿元；3年来年均利润可支付一年债券利息；3年来年均经营现金净流量足以支付一年债券利息；40%（累计债券余额不超过最近一期末净资产额40%）,2、发行、转换及价格,我国可转换债券的期限在3-5年之间，发行结束6个月后，可随时转换。转换价格：发行前月的股票均价上浮一定比例，重点国企例外；转换比例：不足一股部分付现。,优缺点,1、优点：降低资本成本；调整资本结构；筹集更多资本；避免筹资损失。2、缺点财务风险高（不愿转股时）；回售的损失（回售条款规定，如果股票价格在一段时期内连续低于转换价格，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售公司，公司受损）,认股权证,无论单独发行还是附带发行，都有利于提高公司其他证券的发行效率。,
