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1、College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,第6章 投资估算与融资,本章主要内容项目总投资构成与投资估算概述固定资产投资总额的估算与评估流动资金的估算与评估资金构成与资金成本分析,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,概述,资金是项目建设和生产的必不可少的资源。投资估算与融资就是审查项目的筹资渠道是否畅通，资金结构是否合理，资金成本是否符合项目管理标准。对项目所需资金的规模、结构进行
2、评价和估算。通过学习本章，要求明确投资总额的估算方法；明确资金成本的概念及其构成；掌握各种不同的融资技巧。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,一、项目总投资,项目总投资是指投资项目从前期准备工作开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,College of Civil Engineering,HNUST All Rights R
3、eserved,2011 Xiao Quandong,固定资产,指使用年限超过一年，单位价值在规定标准以上，在使用过程中保持其原有物质形态不变的资产。固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、生产工具等。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,固定资产投资,由工程费用、工程建设其他费用、预备费用三部分构成。工程费用。主要是指项目建设中所花费的构成工程实体的那部分费用。工程建设其他费用。预备费用。包括基本预备费和涨价预备费。,College of Civil Engineerin
4、g,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,固定资产投资,不仅仅指项目为形成固定资产而投入的费用，还包括为形成无形资产及递延资产的投入的费用。无形资产：指长期使用而没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、专有技术、著作权、土地使用权、名誉权等。递延资产：指不能全部计入当年损益，应当在以后各年度内分期摊销的各项费用，包括项目开办费、租入固定资产的改良支出等。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,固定资产投资方向调节税,指为贯彻国家产业政
5、策，控制投资规模，调整产业结构，加强重点建设，将投资引导到符合国民经济发展所需要的产业和地区而开征的税种，应纳入固定资产原值。2000年1月1日停征。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,建设期利息,指建设项目在建设期间固定资产投资总额的应计利息。按规定，建设期利息作为资本化利息形成固定资产原值。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,流动资金,指在项目投产前预先垫付，保证投
6、产后产业资本正常循环的周转资金。流动资金包括：购买原材料、燃料和动力、备品备件、支付工资和其它费用以及在制品、半成品或商品占用的周转金。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,不一样的项目总投资,固定资产投资=工程费用（建筑工程费+设备购置费+安装工程费）+工程建设其他费用+预备费用（基本预备费+涨价预备费）固定资产投资总额=固定资产投资+固定投资方向调节税+建设期利息,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,201
7、1 Xiao Quandong,不一样的项目总投资,第一种项目总投资：项目评估（评价）用是指固定资产投资总额与流动资金之和。第二种项目总投资：作为计算资本金基数是指固定资产投资总额与铺底流动资金之和。两者的区别：作为计算资本金基数的项目总投资只包含了30的流动资金，而项目评价用的项目总投资则包含了全部流动资金。铺底流动资金=流动资金30%,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,关于投资项目资本金,指在项目总投资中，投资者的出资额。项目必须先落实资本金才能进行建设。资本金比例是：资本金占
8、总投资的比例。项目最低资本金=项目总投资最低资本金比例,2009年5月，国务院调整部分行业资本金比例。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,二、固定资产投资估算,项目建议书阶段可行性研究阶段,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,项目建议书阶段,不具备详细资料，投资估算精度要求达到30%。主要应用“扩大指标法”。扩大指标估算法是套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固
9、定资产投资额估算的方法。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,1 单位生产能力估算法,依据调查的统计资料，利用相近规模的单位生产能力投资乘以建设规模，即可得拟建项目投资。C1已建同类项目投资额C2拟新建项目投资额Q1已建同类项目生产能力Q2拟新建项目生产能力f 调整系数,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,1 单位生产能力估算法,例题1：1982年在某地动工兴建一座年产48
10、万吨尿素的化肥厂，单位产品造价560590元，又知该厂在建设时的总投资为28000万元，若2004年开工兴建这样的一个厂需要投资多少？假定从1982年至2004年每年平均工程造价指数为1.10，即每年递增10%。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,1 单位生产能力估算法,解答：,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,1 单位生产能力估算法,此方法把项目的投资和生产能力的关系
11、视为简单的线性关系。精度差，适合快速估算，同时应注意：地区差异配套差异时间差异,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,2 生产能力指数法,又称为指数估算法，它是根据已建成的类似项目生产能力和投资额来粗略估算拟建项目投资额的方法。X 生产能力指数，01,上式表明，项目投资和规模呈非线性关系，且单位投资额随工程规模增大而减小。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,例题,已建成的某
12、投资项目年生产能力为30万吨，建设投资为8000万元，如拟建一同类项目，其生产能力预计为年产60万吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价指数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资为多少？,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,例题,解答：,该例X=0.6，拟建项目的生产能力是已建同类项目的2倍，则拟建项目的投资额增加到已建同类项目的20.6倍。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quando
13、ng,2 生产能力指数法,指数估算法主要用于拟建项目与参考项目规模不同的场合。与单位生产能力估算法相比精度略高，可控制在20%以内。优点：不需要详细的工程设计资料，只要知道工艺流程即可；同时对于总承包工程可作为估算旁证。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,3 系数估算法,也叫因子估算法。以拟建项目的主体工程费或主要设备费为基数，以其它工程费占主体工程费的百分比为系数估算项目总投资。种类较多，简单易行，精度较低。设备系数法主体专业系数法朗格系数法,College of Civil E
14、ngineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,4 比例估算法,根据统计资料，先求出已有同类企业主要设备投资占全厂建设项目投资的比例，再估算出拟建项目主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的建设投资。I 拟建项目的建设投资K 主要设备投资占拟建项目投资的比例n 设备的种类数Qi 第i种设备的数量Pi 第i种设备的单价,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,在可行性研究阶段,建设方案已具有较详细的资料；要求投资计算精度达到10
15、%。要求用编概算的方法对固定资产投资进行详细估算。估算内容包括：建筑工程费、设备工器具购置费、安装工程费、工程建设其它费用和预备费。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,在可行性研究阶段,综合指标投资估算法是依据国家有关规定，国家或行业、地方的定额、指标和取费标准，以及设备和主材价格等，从工程费用中的单项工程人手，来估算初始投资。采用这种方法，还需要相关专业提供较为详细的资料，有一定的估算精度，精确度相对较高。,College of Civil Engineering,HNUST A
16、ll Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,1 建筑工程费估算,建筑工程费=单位工程概算指标工程量修正系数,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,2 设备及工器具购置费估算,国内设备购置费=设备原价（1+运杂费率）进口设备购置费=设备货价+进口费用+国内运杂费进口费用包括国外运费、运输保险费、关税、消费税、银行财务费、外贸手续费、海关监督手续费和车辆购置附加费等。国内运杂费是到岸价与国内运杂费率之乘积。,College of Civil Engineer
17、ing,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,2 设备及工器具购置费估算,融资租赁设备设备费=设备原价+运输费+保险费+安装调试费等工器具购置费=设备购置费工器具及家具费率,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,3 安装工程费的估算,安装工程费=设备原价安装费率，或安装工程费=设备吨位每吨设备安装费,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Qua
18、ndong,4 工程建设其它费用,包括无形资产和递延资产投资：土地征用费或土地使用权出让金，按国家有关规定计算。建设单位管理费=工程费费用率指标勘察设计费，按有关规定计算（一般是乘以费率系数）研究实验费，按项目需要提出的要求计算。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,4 工程建设其它费用,包括无形资产和递延资产投资：联合试运转费，根据不同项目的工艺设备购置费的百分比计算。生产职工培训费，按生产准备费指标估算。办公及生活家具购置费，按设计定员人数乘以综合指标计算，但不包括微机、复印机及
19、医疗设备费。其余工程建设其它费用，按国家、部门、地方、行业规定估算。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,5 预备费（不可预见费）,基本预备费=（建筑工程费+安装工程费+设备及工器具购置费+工程建设其它费用）基本预备费率涨价预备费,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,三、流动资金估算,流动资金构成：,College of Civil Engineering,HNUST Al
20、l Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,扩大指标法,按流动资金占销售收入、经营成本、总成本、费用、固定资产投资等的比例来估算。销售收入资金率估算法流动资金=年销售收入总额流动资金占销售收入的比率一般加工工业采用此方法，流动资金占销售收入的比率一般取25%。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,扩大指标法,固定资产投资比率法流动资金=固定资产投资总额流动资金占固定资产投资比率矿山业一般采用此法，流动资金占固定资产投资比率一般为10%20%。,Colle
21、ge of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分项详细估算法,流动资金=流动资产流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金应收帐款包括：银行存款、对外短期投资、应收及预付款项等流动负债应付帐款预收帐款,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分项详细估算法说明,应根据实际情况分别确定现金、应收帐款、应付帐款和存货的最低周转天数，因为它们是影响流动资金的敏感因素。在不同生产负荷下所用流动资金应按上述公式
22、分别计算。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,铺底流动资金估算,铺底流动资金=项目流动资金年需用量30%铺底流动资金不落实的项目不得立项，银行也不予贷款。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,四、资金构成与资金成本分析,投资项目资金构成：根据来源渠道不同，可分为自有资金、接受捐赠和借入资金三部分,College of Civil Engineering,HNUST All
23、 Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,投资项目资金成本的内涵,资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代价。一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用；二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等等。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,投资项目资金成本的内涵,资金成本有不同的表达方式，但在实际中通常用相对数来表示，即资金的成本占资金总额的比率。资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范畴。,f 筹资费率,Coll
24、ege of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分类资金成本及其计算,银行借款的资金成本（借款利息计入税前成本费用）：,Ki 银行借款成本 Ii 银行借款年利息T所得税率 Ri 银行借款年利率L银行借款筹资额 fi 银行借款筹资费率,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,例题,某投资项目取得银行借款2500万元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费0.5%。企业所得税
25、率33%。这笔借款的税后成本为：,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分类资金成本及其计算,发行债券的资金成本：,Kb 债券筹资成本 Ib 债券年利息T所得税率 Rb 债券年利率B债券筹资额 fi 债券筹资费率,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分类资金成本及其计算,发行普通股的资金成本：,Ks 普通股成本 Dc年支付股利Pc 普通股筹资额 fc 普通股筹资费率G 普通股
26、利年增长率,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分类资金成本及其计算,发行优先股的资金成本：,Kp 优先股成本 D年支付优先股股利Pp 优先股筹资额 fp 优先股筹资费率,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,例题,某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费用率为3%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。则优先股成本的计算如下：,College of Civil Engin
27、eering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,分类资金成本及其计算,综合资金成本：筹资方案中各种资金筹集方式的单项资金成本的加权平均值。其计算公式如下：,Kw 综合筹资成本 n筹资方式种类Kj 第j种单项筹资方式的资金成本Wj 第j种单项筹资金额占全部筹资总额的比重,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,例题,某投资项目共需资金5000万元，预计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，使用保留盈余
28、500万元，其资金成本分别为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为：,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,本章小结,项目总投资构成与投资估算概述固定资产投资总额的估算与评估流动资金的估算与评估资金构成与资金成本分析,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,思考题,5、某新建工业项目工程概况如下：（1）项目建设期为2年，该项目的实施计划为：第一年完成项目全部投资的40
29、%,第二年完成60%,第三年投产并且项目达到100%的设计能力。（2）该项目固定资产投资中有2000万元来自银行贷款，其余为自有资金，且不论借款还是自有资金按在两年中40%和60%比例投入。根据借款协议，借款利率为10%，按季计息，生产期开始采用等额还本，付息照付法6年还清本息。基本预备费率为10%，建设期内涨价预备费平均率为6%，按国家规定，该项目的固定资产投资方向调节税为5%，投资所形成的递延资产和无形资产按10年期摊销，其他相关资料见表,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,（3
30、）建设项目进入生产期后，第一年即全负荷生产，全厂职工为200人，工资与福利费按每人每年1万元估算，每年的其他费用为180（含管理费）万元，年赊购原材料、燃料和动力费用估算为1600万元，其中400万元为燃料和动力费用，年经营成本2400万元。各项流动资金最低周转天数分别为：应收帐款40天，现金25天，应付帐款45天（4）经过分析近几年类产品市场价格，预测产品出厂价为2万元/吨，正常年份年销售产量为3万吨，假设年产全部售完。生产期为10年，设备折旧年限为10年，净残值率为4%，修理费按折旧费的54%计。,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,（5）流动资金全部来源于贷款，生产期初一次投入，期末全部收回，年利率为10%，利息每年偿还。（6）工程费用及建设其他费用估算见表问题：请编制建设投资估算表,College of Civil Engineering,HNUST All Rights Reserved,2011 Xiao Quandong,
