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1、第六章、外部资源与经济发展,讨论题（1）,中国现在还需要外资吗？每人从一个方面进行阐述，要求深入而不是面面俱到，可以理论分析，可以案例分析，也可以两者兼备，时间不超过6分钟,讨论题（2）,形式可以多元，如PPT请自备电脑关于论点的选择与预期与成绩的关系课后登记（前2025名）,本章主要内容,外部资源对发展中国家经济发展的作用 外援 外国直接投资及对其的干预 外债及外债问题的预防和解决,一、外部资源对发展中国家经济发展的作用,钱纳里以前的理论钱纳里的“两缺口”理论“三缺口”和“四缺口”理论 债务周期理论,1.1 钱纳里以前的理论,哈罗德在阐述经济增长时指出国内储蓄不足以支持理想的经济增长率时，应
2、利用外资提高储蓄率和投资率罗斯托也指出发展中国家在经济起飞时可以利用外资来使投资率达到10%以上，满足经济起飞的条件纳克斯也指出要打破贫困恶性循环，利用外资加快资本形成是重要途径,1.2 钱纳里的“两缺口”理论,主要思想基本方程式 两个缺口的调整与平衡 经济含义 缺陷,1.2.1 主要思想,1966年，钱纳里和斯特劳特在外援与经济增长一文中提出了“两缺口（Two-gap）模型”，第一次比较系统的分析了利用外资和经济增长的关系。主要思想就是发展中国家国内有效供给与资源计划需求之间存在缺口，即储蓄缺口与外汇缺口，而利用外资是填补这两个缺口的有效手段,1.2.2 基本方程式,需求方面：Y=C+I+(
3、XM)供给方面：Y=C+S于是：IS=MX这就是两缺口模型的基本方程式IS是储蓄少于投资的部分，被称为储蓄缺口MX是出口少于进口的部分，被称为外汇缺口两缺口反映出发展中国家使用的资源超过了它实际拥有的资源，出现了发展瓶颈,1.2.3 两个缺口的调整与平衡,调整的必要性消极的调整积极的调整积极调整的三阶段,调整的必要性,正如国民收入均衡公式总供给与总需求的均衡发生在事后（ex post）一样，储蓄缺口与外汇缺口的均衡也是事后的均衡在事前（ex ante），决定两缺口的四要素都是独立变动的，储蓄缺口不一定等于外汇缺口要使两缺口平衡，适当的调整是必要的,消极的调整,储蓄缺口大于外汇缺口，减少国内投资
4、或增加国内储蓄外汇缺口大于储蓄缺口，减少进口或增加出口但增加储蓄或出口在短期内难以实现，而减少投资或进口则不利于经济增长*,积极的调整,利用外资，使两个缺口在更高的经济增长率下达到均衡如发展中国家从国外借款*再比如，一笔外资以机器设备的形式被捐赠到发展中国家*利用外资不仅能缩减两缺口，还能提高经济增长率*,积极调整的三阶段,钱纳里的实证研究发行利用外资调整两缺口会依次经过三个阶段第一阶段：弥补吸收能力的不足*第二阶段：弥补储蓄缺口*第三阶段：弥补外汇缺口*,1.2.4 经济含义,强调了利用外资对促进发展中国家经济增长的必要性和重要作用有效利用国外资源离不开计划和政府的调节和干预*揭示了发展中国
5、家经济改革的必要性*,1.2.5 缺陷,没有强调一个国家的借债能力和偿债能力*与哈罗德多马一样，过分强调了资本形成的作用*没有看到利用外部资源失控也会给发展中国家的经济增长和经济发展带来负面影响*,1.3“三缺口”和“四缺口”理论,“三缺口”模型“四缺口”模型,1.3.1“三缺口”模型,钱纳里重视后两个阶段，提出了“两缺口”模型赫尔希曼等认为还有第三个缺口，即技术、管理和企业家才能（Entrepreneurship）的缺口，也必须引进外部资源来填补具体策略：实行“一揽子”计划，注意技术、管理和企业家才能的配套引进*,1.3.2“四缺口”模型,再加一个税收缺口，即实际税收与日益扩大的财政支出之间
6、的差额弥补税收缺口也离不开外部资源（实际操作中的困难）*,1.4 债务周期模型,主要思想埃弗拉莫维克（Avramovic,D.）的债务周期模型费舍尔（Fisher,S.）和弗兰克尔（Frenkel,J.A.）的五阶段债务周期模型,1.4.1 主要思想,外资中除了外援和外国直接投资以外，是要还本付息的外债，外资流入的过程也是外债积累的过程债务周期理论研究了在利用外资发展经济的过程中债务的变化，弥补了“缺口”理论不重视外债的缺陷,1.4.2 埃弗拉莫维克的债务周期模型,如第247页图三阶段债务周期的条件,债务周期的三阶段,第一阶段（p.246）*第二阶段*第三阶段*,债务周期的条件,边际储蓄倾向大
7、于投资率*边际出口倾向大于边际进口倾向*利用外资建设的项目必须有较高的生产效率和经济效益，并能出口创汇*,1.4.3 五阶段债务周期模型,不成熟的债务人阶段成熟的债务人阶段债务减少者阶段不成熟的债权人阶段成熟的债权人阶段现实意义,不成熟的债务人阶段,贸易逆差，净资本流入，利息净流出，债务上升此阶段以外资弥补外汇缺口,成熟的债务人阶段,贸易逆差下降，甚至开始有贸易顺差，净资本流入下降，利息净流出，债务积累速度递减,债务减少者阶段,贸易顺差上升，资本开始流出，利息净流出下降，净外债下降,不成熟的债权人阶段,贸易顺差下降，甚至转为逆差，利息由净流出开始向净流入转变，拥有的外国资产净积累,成熟的债权人
8、阶段,贸易逆差，利息净流入，净外国资产缓慢增长完成由债务人向债权人的转变,现实意义,“引进来”与“走出去”战略外汇的过度积累并非没有缺点（目前我国的外汇占款已经占到总货币发行量的70%。今年一季度贸易顺差再次创纪录达到230亿美元，加上资本项目流入，外汇储备增加562美元，使外汇储备达到8751亿美元，跃居世界首位，由此带来巨大的通胀和升值压力）悲惨式增长（国内资源大量流失，入不敷出，整个国家付出了沉重的生态环境、自然资源、人力资源的代价。这种只为充足外汇储备的人民币廉价战略，使外国交易者从中国拿走了更多的财富，而中国换到的却是一堆纸币或低息的美国国债）*,加快走出去（1）,对居民、企业换汇额
9、度等放宽，藏汇于民有管理地部分开放资本项目，允许银行、基金、保险投资境外资本市场2005年，我国对外直接投资（非金融类）69.2亿美元，其中股本投资40.7亿美元，同比增长53.6%；经商务部批准和备案的境外中资企业1067家，同比增长28.7%,加快走出去（2）,近3年对外直接投资年均增长71.3%，正在成为新兴的对外投资大国截至2006年底，我国累计对外直接投资（非金融类）达到733.3亿美元，遍及160多个国家和地区，其中2006年一年就达到161亿美元。投资行业由初期的贸易航运和餐饮为主，拓展到生产加工、农业合作、资源开发、工程承包和研究开发等众多领域。其中，2006年中国以并购方式实
10、现对外直接投资47.4亿美元，占同期对外直接投资总量的36.7%对外投资作为对外合作的重点，有助于缓解国内矿产、土地等资源；其次，亦是为了尽量避免来自海外的贸易摩擦,藏汇于民,2006年5月1日，国家外汇管理局宣布从即日起境内居民个人购汇实行年度总额管理，每人每年等值2万美元,QDII,2006年4月13日，央行“五号公告”宣布：一，允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品；二，允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构，在一定额度内集合境内机构和个人的自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资；三，允许符合条件的保险机构购汇投资于境外
11、固定收益类产品及货币市场工具,中国的“走出去”战略案例,2004年3月1日，中国四家钢铁集团（武汉钢铁(集团)公司、马鞍山钢铁股份有限公司、江苏沙钢集团公司和唐山钢铁股份有限公司）通过合资公司的方式获得BHP Billiton Ltd.转租的Jimblebar铁矿石矿40%的股权。这项合资协议价值90亿美元，为期25年购买油田、森林等战略性资源 到主要消费国或贸易区并购或设立企业等日本的教训现实的障碍,一家之言（1）,渣打银行资深经济师王志浩认为，由于进出口企业虚报数据等原因，中国2005年的贸易顺差远没有官方公布的1020亿美元那么多，估计实际上只有350亿美元，余下的670亿美元实际上是贸
12、易中隐藏的非贸易资金流入,一家之言（2）,虚报数据的冲动：由于过去在中国兑换人民币有相当限制，有正当资格的进口企业往往在申报进口时高报货物价值，来兑换比所需更多的货币，而随人民币升值预期日盛，高报进口的做法日益减少反观国内的出口企业，由于资本项目上的兑换仍有限制，在升值预期下，出口企业往往会高报数据，以将更多的美元兑换为人民币,二、外援,什么是外援 外援的起源和现状 增加外援总量的方案,2.1 什么是外援,外援的定义外援的特点外援的种类外援的形式外援的动机外援的效果,2.1.1 外援的定义,国外援助，简称外援，是指为了减少贫困和促进经济发展，通过货币和实物的形式，把资源从发达国家转移到发展中国
13、家的一切发展援助和优惠贷款,2.1.2 外援的特点,非商业性具有一定的转让条件，或不需要偿还，或贷款有优惠条件无息或低息偿还期长（一般2030年，最多50年，宽限期一般又有510年）*,2.1.3 外援的种类,按援助主体的数目可以分为双边援助和多边援助*按援助主体的性质可以分为官方援助与非官方援助*按援助的具体方式最常见的是项目援助与计划援助，特点不一样,项目援助与计划援助,项目援助（Project aid）指针对特定项目的优惠贷款或赠与，援助方将比较严格地控制援助资金的使用*计划援助（Program aid）指用于某个部门或某类活动的比较广泛的贷款或赠与。受援国使用资金的自由度较大*,2.1
14、.4 外援的形式,形式多样*大类可以分为物质资本、金融资本、人力资本和知识资本,2.1.5 外援的动机,人道主义*宗教信仰、人文关怀等*政治、军事动机*历史动机*经济动机*,2.1.6 外援的效果,正面的效果负面的效果,正面效果,卡森（Cassen,1994）的一项针对孟加拉、哥伦比亚、印度、肯尼亚、马拉维、马里等国的研究表明，大多数援助项目达到了目标在满足基本生活需要和消除贫困方面，外援（如支持东南亚绿色革命、南部非洲基础设施建设的项目）起到了重要作用项目援助由于有比较严格的监督和管理的程序，效果优于计划援助*,负面效果,可能支持了一个实行阻碍经济发展政策的政府*加强受援国政府的权力，助长腐
15、败、无效率和社会矛盾的激化（助纣为虐，延缓变革）*可能会鼓励受援国采取不负责任的金融政策*外援如果是无偿的，可能会鼓励受援国低效率的使用这些资源*,相关的研究（1）,Chenery 和Strout(1966)认为，发展中国家的经济增长在每一个阶段都受至少一种因素的制约，可能的瓶颈因素包括国内储蓄、出口收入以及劳动力的技能等；国外经济援助可以通过缓解这些瓶颈约束来促进受援国的经济增长 但有一个很重要的假设，即假设国外经济援助对于受援国来说是很有限的或有用途限制的，因此受援国不舍得或不便于将国外经济援助直接用于当期消费，而是将其优先用于缓解瓶颈约束,相关的研究（2）,世界银行评估援助：成功，失败，
16、及其原因(1998)指出援助与经济增长没有必然的关系采纳了正确的经济政策（低通胀、低赤字、贸易开放、健全法制和廉洁政府等）的贫穷国家，平均而言，每增加相当于其国内生产总值1%的援助，可以带来0.5%的经济增长而对于没有采纳正确经济政策的国家，外来的经济援助反而降低了这些国家的经济增长，平均每增加相当于其国内生产总值1%的援助，就令其经济增长降低0.3%,相关的研究（3）,反对者认为对于非常贫困的国家增加即期消费的诱惑很大，受援国将把国外经济援助主要用于当期消费，因而援助对于促进受援国的经济增长作用不大Obstfeld(1999)采用Ramsey-Cass-Koopmans跨时动态优化模型研究国
17、外经济援助，得出的结论认为国外经济援助对于受援国的均衡资本存量没有影响，只是一比一地提高受援国的均衡消费水平,相关的计量研究（1）,Papanek(1973)利用多个国家在上世纪五、六十年代的数据所做的计量分析认为，国外援助对受援国的经济增长具有明显的促进作用Burnside和Dollar(2000)发现，国外经济援助对受援国经济增长的促进作用取决于受援国的经济政策环境：当一个发展中国家有好的货币政策、财政政策和贸易政策时，国外援助能够促进该国的经济增长；否则，国外援助不会对该国的经济增长产生什么影响,相关的计量研究（2）,Easterly(2003)发现，Burnside和Dollar的结论
18、受数据的选择和变量的定义影响很大，当把新的数据加入Burnside和Dollar的计量模型或采用其它的变量定义时，Burnside和Dollar的结论就不再成立Rajan和Subramanian(2005)也发现，国外经济援助与受援国的经济增长之间不存在稳健的联系，而且这一结论不受受援助国家的经济政策以及地理位置等因素的影响；可能使受援国汇率上升，同时可能会抑制出口Burhop(2005)从因果关系的角度考察，发现国外经济援助与受援国的经济增长之间不存在因果关系,2.2 外援的起源和现状,外援的起源主要援助国家主要的外援接受国多边外援外援的援助部分估计,2.2.1 外援的起源,1947年美国的
19、马歇尔计划（马歇尔计划，在这一计划中，美国在4年内转移了大约170亿美元，相当于国民生产总值的1.5%，目的是帮助欧洲的战后重建）欧洲和日本经济复苏后，国际经济援助重点开始转向发展中国家一些国际发展援助机构也相继建立*1960s，希腊、以色列、台湾等有效利用外援取得了经济增长和发展,2.2.2 主要援助国家,外援总额主要援助国家发展趋势最新数据,外援总额,总量增长，但1990s后增速减缓19501955，官方援助总计19.5亿美元1992年达到608亿美元1995年达到694亿美元,主要援助国家,主要是OECD国家，它们成立了OECD发展援助委员会DAC1995年官方外援694亿美元中，DAC
20、国家占600亿，其中400亿是捐赠1995年提供外援绝对数最多的是日本，144.89亿美元，其次是法国，84.43亿美元，德国第三，美国第四，73.67亿美元1995年提供外援占GNP比重最高的是丹麦，0.96%，其次是挪威，0.87%，荷兰第三（0.81%），美国最低，0.10%,发展趋势,1990s以后，外援的相对数不断下降，以DAC国家为例，1984年外援平均占GNP的0.34%，但到1995年只占0.27%（原因与发达国家经济衰退及相应的保守主义抬头有关）外援在发展中国家资本流入中所占比重也从52%下降到13%,ODA to developing countries increased
21、 to USD 78.6 billion in 2004,its highest level ever.Taking into account inflation and the fall in the U.S.dollar,this represents a 4.6%rise in real terms from 2003 to 2004 and follows a 4.3%increase from 2002 to 2003.,2.2.3 主要的外援接受国,1995年外援的主要流向最大的外援接受国外援接受国的洲际分布,1995年外援的主要流向,50%流向了撒哈拉以南的非洲国家35%流向了亚
22、洲国家其余的流向了南美洲、大洋洲和欧洲的发展中国家国家130多个国家和地区获得了外援，数额从5000到1.45亿（印度）不等,外援接受国的洲际分布,撒哈拉以南的非洲国家平均外援占GNP的比重是16.3%，其次是南亚国家，平均1.9%，第三是拉丁美洲与加勒比地区国家，平均1.7%，东亚与太平洋地区国家平均1.1%，欧洲与中亚国家平均0.9%，中东与北非国家因石油输出基本不接受外援，并且OPEC国家开始向发展中国家提供优惠贷款,最大的外援接受国,获外援绝对数最多的是印度，1.45亿美元外援占GNP比重最高的是莫桑比克，占101%，其次是卢旺达，占95.9%，超过30%的国家还有布隆迪、马拉维、塞拉
23、利昂、几内亚比绍、海地、尼加拉瓜等,2.2.4 多边外援,1995年，多边外援总支出240亿美元，其中200亿是优惠贷款主要机构是世界银行及其两个附属机构国际开发协会（IDA）和国际金融公司（IFC）以及主要的几个地区开发银行，如亚洲开发银行，非洲开发银行等IDA、世界银行介绍,国际开发协会（IDA）,最主要的优惠多边援助的提供者，贷款利率低，偿还期长1960年以来，它已向90多个发展中国家和地区提供了总计超过1000亿美元的优惠贷款只有人均收入低于9000美元的国家和地区才有资格获得IDA援助，目前符合条件的国家和地区有79个，人口30亿,世界银行外援支持重点的改变,早期和1960s支持重点
24、是电力、运输、港口、电信、灌溉等基础设施建设1960s后期和1970s开始在农业和帮助城乡穷人方面发挥更积极的作用目前，世界银行的优惠贷款主要用于农业、教育、健康和人口控制计划,国际货币基金组织,IMF：1、监督国际货币体系、促进国际货币合作 2、促进汇率稳定和成员国之间有序交换关系 3、短期和中期贷款缓解暂时国际收支困难；4、补充、调整成员国外汇储备,2.2.5 外援的援助成分估计,影响外援援助成分的因素赠与率公式经济含义目前外援的赠与率,影响外援援助成分的因素,赠与还是贷款利息还贷时间宽限期,赠与率（Grant element）公式,F为外援数额，P为还本付息额，T为贷款偿还期，r为贴现率
25、P等于0，赠与率为100%，外援全是商业贷款，赠与率等于0*,经济含义,外援的利息率越低，期限越长，宽限期越长，赠与部分越多，赠与率就越高，越有利于发展中国家赠与率与利率和贴现率（市场利率）的变动最敏感，而对期限变化的敏感度不高,目前外援的赠与率,主要的多边援助赠与率大约为50%1972年以来，OECD的DAC要求成员国的官方援助必须达到至少84%的平均赠与率,2.3 增加外援总量的方案,外援的实际数额在下降需求在增加如何增加外援,2.3.1 外援的实际数额在下降,1995年官方外援名义上与1990年相同（700亿），但由于通胀，实际减少18%DAC国家官方外援同期下降6%多边外援也是名义相同
26、（240亿），实际下降18%外援因发达国家减少公共预算而被一再缩减，多边机构也受到成员国捐赠减少的威胁,2.3.2 需求在增加,发展中国家穷人的总数在上升前苏联和东欧国家也开始争夺外援灾害救济、难民救济、粮食援助等的需求仍象以前一样尖锐,2.3.3 如何增加外援,总的方针：名义外援不变，偿还义务减少；或偿还条件不变，名义外援增加*途径一：提高外援在援助国国民收入中的比重，但难度越来越大*途径二：以增加国际税收的方法增加外援，避免国内争论和压力途径三：引发个人对国际外援的关心*,途径二的大类,对国际贸易和以各种方式损害人类福利的外部不经济征税和收费对没有国家拥有主权的未开发资源征税和收费征收专门
27、国际所得税,伦敦海外发展研究所的建议（1）,对所有或部分国际金融交易（证券、金融衍生产品等）征税对国际贸易征收一般附加税对国际武器交易征税对特殊商品（如燃料）征税对国际电信、邮政征税开展国际博彩业对国际水域矿产收取开采费,伦敦海外发展研究所的建议（2）,对卫星收取停泊费对南极或北极勘探或开发收费对国际水域捕鱼收费对国际航空、航运收费国际污染（向海洋倾倒废物）收费发行新的特别提款权，分配给发展中国家IMF部分黄金储备销售,三、外国直接投资及对其的干预,什么是外国直接投资FDI的现状 FDI对发展中国家的有利和不利影响 发展中国家对FDI的干预政策,3.1 什么是外国直接投资,FDI的定义FDI的
28、种类FDI的主要形式影响FDI的主要因素,3.1.1 FDI的定义,Foreign Direct Investment，以直接投资建立企业的方式进行的国与国之间的资源转移。目的是获取长期利润，核心是控制企业的经营管理权IMF规定，FDI必须拥有企业25%以上的有表决权的股份（优先股除外）,国际间接投资,国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。国际间接投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活
29、动主要通过国际资本市场（或国际金融证券市场）进行。国际间接投资也称为对外间接投资（Foreign Indirect Investment）。,3.1.2 FDI的种类,现金设备等有形资产专利权、专有技术等无形资产*,3.1.3 FDI的主要形式,合资合作独资合作开发BOT,合资,国外的企业或个人在发展中国家境内与国内的企业或个人联合投资兴办企业，合资各方按注册资本比例分享利润，同时分担风险,合作,国外的企业或个人在发展中国家境内与国内的企业或个人按合作合同约定设立企业，按合作合同约定分享利润、分担风险,独资,国外的企业或个人在发展中国家境内全额投资设立的企业,合作开发,主要集中在海上或陆地石油
30、、矿产等资源的合作勘探和开发按约定比例分享利润、分担风险,BOT,BuildOperateTransfer外资投资兴建，建成后由其经营若干年限（2030年），在整体移交给发展中国家一般在大型基础设施领域*复旦的北区研究生宿舍及光华楼BOT的其他衍生形式,3.1.4 影响FDI的主要因素,成本(劳动力、基础设施、税收等)*利润差别（成本、竞争不完全）*市场增长*制度（政治稳定、宏观经济、法律及执行等）*,3.2 FDI的现状,大的背景发展迅速在发展中国家分布不均主要由跨国公司完成,3.2.1 大的背景,全球经济一体化及国际分工的发展全球资本市场自由化发展中国家内部经济的自由化及开放程度的提高跨国
31、公司的兴旺及在全球范围内追逐利润,全球经济一体化及国际分工的发展,全球经济一体化使生产要素在全球的流动更加自由，生产活动也日益跨越国界国际分工体系进一步完善国际分工分为垂直型和水平型国际分工,垂直型国际分工,垂直型国际分工分为三种：初级产品与制成品生产、同一产业技术密集程度较高的产品与技术密集程度较低的产品生产、同一产品生产过程中技术密集程度较高的工序与技术密集程度较低的工序*垂直型分工主要表现为发达国家对发展中国家的FDI,水平型国际分工,经济和技术水平相同或相近的国家之间在工业制成品生产上的分工*分为产业内水平分工和产业间水平分工*水平下国际分工发生在发达国家或发展中国家之间，在FDI上表
32、现不多,基于要素集聚的国际分工,要素要素流动要素集聚,全球资本市场自由化,随着全球资本市场自由化，加上现代通讯和网络技术的发展，资本的国际流动更为自由和迅速，国际金融市场的交易额已经远远超过国际贸易额这也使得FDI提高,发展中国家内部经济的自由化及开放程度的提高,在经济外向型国家的榜样作用下，越来越多的发展中国家实行对外开放政策，吸引甚至争夺外资（新加坡的港股指数期货）*国内的经济结构也正发生有利于吸引外资的变化（超国民待遇）*,跨国公司的兴旺及在全球范围内追逐利润,后资本主义时代，垄断或寡头垄断取代自由竞争由于国内市场有限，成本较高，跨国公司纷纷向海外扩张，开拓市场，降低成本,3.2.2 F
33、DI发展迅速,FDI增速明显FDI主要发生在发达国家之间流入发展中国家的FDI绝对量是上升的,FDI增速明显,1980年，国际FDI4480亿美元2000年，国际FDI超过1万亿美元,World FDI Indicators,2002年世界各区域吸收FDI情况,FDI主要发生在发达国家之间,1999年，国际FDI总额8650亿美元，其中2760亿（约三分之一）流向美国流向发展中国家的只占30尽管美国公司近年在中国的投资增长非常迅猛，实际上，从2000年至2004年，美国企业在德国和日本的投资额527亿美元仍比其在中国和印度的投资131亿美元高出倍多。美国企业在中国每投资美元，就在日本投入了两美
34、元。根据OECD的统计，2005年FDI流入国前三名是英国、美国（1100亿美元）和中国（720亿美元）,流入发展中国家的FDI绝对量是上升的,1980s，不到200亿今年来，每年在增长当然相对量有上有下，近期以来在下降,3.2.3 FDI在发展中国家间分布不均,FDI主要集中在少数几个经济开放程度较高，经济增长较快或发展水平较高的发展中国家（1997年，阿根廷、巴西、中国、墨西哥和波兰瓜分了发展中国家所获FDI的一半；近年来，中国、东南亚国家和墨西哥成为FDI的主要流入国，中国成为仅次于美国的第二大流入国）*其他的发展中国家，尤其是非洲的发展中国家获得的FDI十分有限主要因素是东道国能否满足
35、FDI的盈利需求,3.2.4 FDI主要由跨国公司完成,2001年全世界有6万多家跨国公司，下属80万家分支机构，控制90%以上的跨国FDI*中国的FDI经历了由华人资本向跨国公司的转变*,3.3 FDI对发展中国家经济发展的影响,有利影响不利影响,3.3.1 有利影响,促进发展中国家的资本形成FDI的生产活动有利于东道国的GDP和税收增加FDI同时带来了科学技术、管理经验和生产技能，形成溢出效应FDI将为东道国培训管理人员和熟练工人（2000万人雇佣）FDI有利于发展中国家扩大出口鲶鱼效应实证研究也证实FDI与GDP之间存在正相关关系,3.3.2 不利影响（1）,利润汇出高于外债本利可能会延
36、缓东道国的产出结构和出口结构升级*可能带来污染的转移*可能会加剧区域和城乡差距*可能会激发消费早熟*,不利影响（2）源于跨国公司,输入不合适的技术*国内的企业家精神受到窒息*危及发展中国家民族自主权和政治、经济独立性*掠夺性开发发展中国家的资源*,3.4 发展中国家对FDI的干预政策,吸引政策控制政策,3.4.1 吸引政策,原因（FDI也是一种稀缺资源）*主要的政策措施,主要的政策措施,财政激励（税收、补贴）*金融激励（贷款、担保、资助）*其他激励（基础设施、外汇使用、精神鼓励）*经济特区（出口加工区、自由贸易区和科学工业园区）*,3.4.2 控制政策（1）,限制独资企业的数量*对合资企业外方
37、股份规定上限*增加国产化程度*规定外资企业产品出口的最低额度*限制外资进入战略性产业*,控制政策（2）针对跨国公司,协议限制并监督履约情况*控制跨国公司的利润汇出率*制定饱和法规（Saturation law）（东道国入股、工资标准、培训、国产化比例）*禁止跨国公司对东道国的选举、政治活动、执法活动等施加影响*税收政策引导*其他的控制措施*,如何正确评估我国FDI利用的实际绩效,外资流入有多种形式，中国是吸收FDI最多的发展中国家，但在外国间接投资，如证券投资等方面吸引的外资相当有限。摩根斯坦利资本指数（MSCI），中国占emerging economies的比重为8.25%;占 Asia(e
38、xcluding Japan)为6.88%；占全球比重为0.4%.,美国实际吸收外资总额是中国的13倍；国债总额即高达962亿美元中美的国际收支不平衡与平衡*,虽然FDI数量居冠，但就经济规模而言，并不突出,英国、德国的GDP总量皆超过中国，FDI比例也远远高于中国,FDI对资本形成的贡献也并不突出，许多国家都为两位数，尤其以爱尔兰最为突出。,人均FDI数量也不突出。2002年人均实际利用FDI为40.5美元；全世界有28个国家吸引FDI在10美元至49美元之间，28个国家在50美元至199美元之间；23个国家在200美元以上。吸引FDI的结构与发达国家相比有差距 主要集中在中低端技术产业和劳
39、动密集型产业 流向高科技产业、现代服务业比重偏低,截止2002年部分国家/地区对华直接投资情况,2005年我国吸引FDI的特征,外商独资化倾向增强欧盟上升、美国下降外商投资的平均规模上升,外商独资化倾向增强,合资占23.8%，合作占2.6%，独资占73.4%，比2004年上升3.1个百分点,欧盟上升、美国下降,以实际金额计算，2005年对华投资前十位的国家和地区（84.4%）为中国香港（179.49亿美元），英属维京群岛（90.22），日本（65.3），韩国（51.68），美国（30.61），新加坡（22.04），中国台湾（21.52），开曼群岛（19.48），德国（15.3），萨摩亚（13.
40、52）原欧盟十五国投资新设企业数提高17.46%，实际使用外资金额增长22.54%；美国投资新设企业数下降4.69%，实际使用外资金额下降22.32%,部分原因,2004年美国出台本土投资法，将美国公司海外收益回国投资的所得税率由35%下降到5.25%，吸引了美资的回流美元利率的上扬也一定程度的吸引了美资回流,外商投资的平均规模上升,新批外商投资项目的平均合同金额1990年为92万美元，2004年351万，2005年411万外商的大资金并购上升，如汇丰保险10.4亿美元增持平安保险股份；印度米塔尔钢铁公司3.4亿美元持有湖南华菱管线36.7的股份斩首行动的隐患,四、外债及外债问题的解决方案,什
41、么是外债 发展中国家外债的现状 外债对发展中国家的影响 发展中国家预防和解决外债问题的方案,4.1 什么是外债,外债的定义外债的种类关于外债的几个相关概念,4.1.1 外债的定义,根据国际清算银行、IMF等的定义，外债是在任何特定的时期，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的负债严格的说，国际援助中需要还本付息的部分也属于外债,4.1.2 外债的种类,长期外债和短期外债*外国政府外债（公共外债）、私人外债和国际金融组织外债*政府担保的私人外债具有公共外债的性质（1999年广东国际信托投资公司）*,4.1.3 关于外债的几个相关概念,偿债率（外债当年还本付息额/当年的出口收入）债务率（外债余
42、额/当年的出口收入）*经济债务率（外债余额/当年的GDP）偿债比率（当年还本付息额/外债总额）,4.2 发展中国家外债的现状,总体增长迅速各国外债分布不均,4.2.1 总体增长迅速,发展中国家总体债务情况,4.2.2 各国外债分布不均,1995年，外债规模最大的8个国家是墨西哥（1657亿美元），巴西（1591亿），中国（1180.9亿），印度尼西亚（1078.3亿），中非（937.6亿），阿根廷（897亿），土耳其（735.9亿），泰国（567.9亿），占当年发展中国家外债总额19400亿的44.6%而1982年，墨西哥、巴西、委内瑞拉、阿根廷和韩国5个最大的债务国就占了发展中国家总债务的5
43、3%,4.3 外债对发展中国家经济的“双刃剑”作用,促进作用成功案例副作用债务危机,4.3.1 促进作用,弥补两缺口*有利于资本的有效配置（边际报酬递减）*,4.3.2 成功案例,巴西奇迹汉江奇迹,巴西奇迹,1960s，巴西开始大借外债，特别是短期外债19681974年，巴西年均经济增长10%，工业增长率更高达11.5%，人称“巴西奇迹”同期巴西的外债也由1964年的30亿美元猛增至1974年的125亿美元,汉江奇迹,1960s朝鲜战争结束，外援中止，韩国大借外债，为鼓励国内企业，特别是财阀借债，政府要求所有的国有银行提供担保韩国在1980s成为世界前五大借债国19641984年韩国的GDP增
44、长5倍多，年均增长8.4%，被成为“汉江奇迹”据美国经济学家Frank估计，韩国那时的经济增长中一半，4%是由外债推动的,4.3.3 副作用,易使国内宏观经济不稳定，发生通货膨胀如果外债的增长没有带来现实的经济增长，债务负担将加重债务负担加重将引发国际收支逆差，外汇短缺，进出口进一步失调，投资下降，经济增长减速，人均收入和福利下降，影响进一步借款的信誉，甚至不能借新债还旧债债务危机,4.3.4 债务危机,起因典型案例后果,债务危机的起因,发展中国家外债总额失控，结构（期限、币种、利率等）不合理，利用低效率*全球利率波动（1960s低息，但1980s初，发达国家为反通胀提高利率）*贸易保护主义抬
45、头（外汇收入下降）*美元升值,债务危机的典型案例,1982年8月，墨西哥成为第一个中止向私人银行系统和贷款国偿还到期债务的国家1987年巴西成为第一个中止向所有国外债权人支付利息的国家1990s俄罗斯也发生了债务危机债务危机的连锁反应,债务危机的后果,发达国家向这些国家的商业性贷款完全停止，官方援助大量下降发展中国家资金流入下降外汇缺口、储蓄缺口上升，投资下降靠外债购买生活必需品的国家发生饥荒，死亡率上升拉丁美洲经济增长率和工业增长率大幅下降，1980s被称为“失去的10年”,4.4 发展中国家预防和解决外债问题的方案,预防方法解决方案,4.4.1 预防债务危机的方法,控制外债规模优化外债结构
46、提高外债的利用效率,控制外债规模,建立全国性的外债统计和预警系统，做到不遗漏、早发现、早控制将偿债率、债务率、经济偿债率等指标控制在安全线以内,偿债率、债务率、经济偿债率等指标的安全线,偿债率20%*债务率100%*经济偿债率30%*,优化外债结构,优化期限结构（短期债务警戒线25%）*优化种类结构（政府贷款、商业贷款，其中商业贷款不宜超过60）*优化币种结构（与出口创汇结构保持一致）*优化利率结构（固定、浮动，固定利率外债不应低于70%)*,提高外债的利用效率,将外债用于生产性活动，保证外债利用产生较高的生产率和利润率，实现经济增长防止外债被浪费或用于非生产性活动*,4.4.2 解决债务危机
47、的方案,债务国、债权国和国际社会应共同承担解决债务危机的责任（没有谁可以轻易地置身事外，如1980s初的美国银行系统风险，国际金融、国际贸易的波动等）*具体解决债务危机的方案,具体解决债务危机的方案,债务重新安排债务清偿限额债务回购债务交换（swap）用本国货币偿债长期解决方案,债务重新安排,失败的贝克尔计划布雷迪计划（Brady plan）多伦多协议和特立尼达协议,失败的贝克尔计划,最初的尝试是发新债，给债务国以喘息之机1988年，美国提出贝克尔计划，计划为15个负债沉重、但市场化程度较高、已经有经济结构调整计划的国家提供200亿美元额外的商业银行贷款和90亿美元的多边贷款但由于商业银行拒绝
48、，该计划破产,布雷迪计划,1989年，布雷迪计划得到成功实施核心两点：世界银行和IMF提供支持；鼓励债务国以折扣购回债务墨西哥：1989年以30年的长期债券（利率稍高于市场利率，IMF提供担保），以35折扣率换到期债务，减少了200亿美元的偿债支出菲律宾、哥斯达黎加、委内瑞拉等国也效法,多伦多协议和特立尼达协议,对于最穷的债务国，OECD国家在1988年和1990年通过多伦多协议和特立尼达协议减免了它们大多数的官方债务，延长了还款期和宽限期,债务清偿限额,债务本息的偿还加重了债务国的负担，使经济增长缺乏资金，更不利于债务清偿1985年，秘鲁宣布每年偿债支出将不超过外汇收入的10%，以防止经济衰
49、退，债务负担更重发行零息票债券，本息一并至到期日支付，平时不支付利息,债务回购（Repurchase）,发展中国家债务可以折价在二级市场交易苏丹的做法（98%的折扣率）1995年秘鲁用6亿美元购回了1970s末积累的12亿美元的债务，同时节省了10亿美元的利息,债务交换（swap）,债权换股权（尼桑公司在墨西哥，4000万美元购买6000万美元的债务，与私有化相联系）*债权换自然（世界保护自然基金）*债权换发展（联合国儿童基金会）*债权换债券（1989年墨西哥）*,用本国货币偿债,发展中国家用本国货币偿还国际银行的债务，再由后者将这些货币贷给其他发展中国家来购买债务国的出口品债务国用本国货币偿
50、还官方贷款，债权国同意以这些货币购买债务国的出口品好处是节约宝贵的外汇，同时有利于出口,长期解决方案,建立专门的担保机构加大赠与的比重改善发展中国家的贸易条件,本章的重要概念（1）,两缺口、三缺口、四缺口理论债务周期理论外援、多边外援、官方与非官方援助、项目援助与计划援助外援的赠与率FDI垂直型与水平下国际分工,本章的重要概念（2）,外债偿债率、债务率、经济债务率、偿债比率债务危机债务回购、债务交换,本章的主要内容（1）,两缺口理论与债务周期理论的主要内容及经济含义外援有哪些特征外援的“双刃剑”作用增加外援总量和外援的赠与率分别有哪些方案FDI有那些主要的形式、发展如此迅速的背景是什么,本章的
