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1、,第二节 外汇交易,第三章 外汇市场与外汇交易,二、远期外汇交易,远期外汇交易：又称期汇交易，是指买卖双方先签订合同，按照买卖外汇的币种、数量、汇率和将来交割的时间，并按合同规定时间办理交割的外汇交易。,交割期：1月、2月、3月（最多）、6月、1年（最少）,交割日：远期交割月的最后一个有效营业日,参与者贸易商、债权债务人、牟利者、投机商,中国工商银行人民币远期外汇牌价,二、类型,（一）固定交割日期,双方按照事先规定的交割时间到期办理交割。,（二）选择交割日期,交割日期不确定，买卖双方可以在约定期限内的任何一个营业日交割,三、报价与计算,（一）直接报出远期汇率,银行直接报出某种远期外汇交易的买入
2、价和卖出价 只有瑞士和日本等少数国家使用。,（二）报出远期差价,1、远期差价即远期汇率与即期汇率的差价,贴水,平价,升水,2、升水、贴水表示法,根据基准货币的变化：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率 贴水,详细举例,例题1：,某日在法兰克福外汇市场上，美元的即期汇率为USD1=DM1.6515/25，3个月远期美元贴水，1.35/1.25芬尼，则3个月期美元的远期汇率为USD1=DM1.6380/1.6400。,例题2：,某美国银行报价：USD1=DM1.6515/25，1个月远期美元升水(汇水数)为85/95，则1月期远期汇率为USD1=DM1.6600/20。,原则：前小后大往上加
3、；前大后小往下减,四、决定,（一）例题：美元的存款年息15%，德国马克的年息为10%，纽约外汇市场的即期汇率为USD1=DM1.6515，则3个月远期汇率应该是多少？,（二）分析：美国客户要向银行用美元购买3个月远期的马克，银行就要将美元按照即期汇率换成马克在德国存3个月，因此，银行就失去了获得美元高利息的机会，所以，银行会把损失打入马克的汇价中，即马克远期会比美元贵，德国马克升水。,（三）结论在其他条件不变的情况下，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水,（四）具体计算,1、求远期差价远期差价=即期汇率*两国利差*月数/12=1.6515*（15%-10%）*3/12=0.020
4、6（德国马克）,2、判断升贴水纽约外汇市场，在其他条件不变的情况下低利率货币德国马克远期升水,3、求远期汇率间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水=1.6515-0.0206=1.6309答：其他条件不变的情况下，3个月远期汇率为USD1=DM1.6309。,五、运用,（一）保值交易,买入或卖出价值等于未来外汇收支远期外汇，交割日期与未来外汇资产变现的日期相匹配，使这笔外币资产或负债免受汇率变动的影响。,例题：我国某进口商从美国进口10万美元的货物，约定3个月后付款，为了防止汇率波动带来损失，进口商在签订贸易合同的同时，与外汇银行签订购买3个月10万美元的远期外汇交易合同，可达到保值目的。若在
5、远期合同中规定USD1=CNY8.3，而3个月后即期汇率为USD1=CNY8.7，则3个月后按照合同进口商只需用83万人民币换10万美元，从而避免需要按照即期汇率支付87万人民币，减少4万元人民币的损失，达到保值的目的。,美进口商从德国进口机器价100万DM，6个月后付款，即期汇率DM1=0.533$，折合53.3万美元，如付款时DN1=US$0.6美进口商付1000万DM需60万美元，多付6700美元。为安全，买入六个月远期汇票，假如价为0.535，到期时以53.5万美元购入100万DM以支付，即以2000$的代价避免了67000$的损失，假若远期价小于0.533，不但避免了损失而且还赚了一
6、笔。,（二）投机交易,投机者通过买卖现汇或者期汇，有意保持某种外币的多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获得利润的外汇交易。,多头投机,美A公司购买一个月DM远期100万$，远期价$1=DM2.55，而即期价$1=DM2.6，远期马克升值。一个月后支付100万$得255DM 一个月后现汇市场$1=DM2.5(马克升值较大)，售255万马克得102万美元，赚2万美元，如汇率变动与预计相反则会出现亏损。,空头投机,A公司如预测DM贬值，即期2.6 DM,远期价2.65，预测价会达到2.7，在远期外汇市场卖出 DM换得一个月期100万美元。一个月后到期支付265万DM得美元100万。一个月后现汇市
7、场卖出100万$得270万马克（按预料一样）赚5万DM。,习题,1、假定英国市场年利6%，美国市场年利8%，伦敦市场即期汇率：1=$1.6700，问：3个月英镑对美元的远期汇率为多少？,2、伦敦外汇市场：即期：GBP/USD=1.8090/1.81101月期 美元贴水 0.25-0.35美分2月期 美元贴水 0.40-0.50美分（1美元=100美分）即期：GBP/CHF=4.0000/4.01001月期 CHF升水 1.5-0.5生丁2月期 CHF升水 2.5-1.5生丁（1 CHF=100生丁）问：一英国进口商两个月后需对外支付100万美元，需多少GBP成本？一英国出口商一个月后，收入10
8、0万USD，可换回多少GBP？一瑞士投资商两个月后收回GBP投资100万，可换回多少CHF？一个瑞士汇款票付款人，1月期汇票到期要支付100万GBP的汇款，需多少CHF？,GBP/USD=1.8115/1.8145GBP/USD=1.8130/1.8160支付美元，即需买入USD，卖GBP使用买价100万USD100/1.8130=55.1572（万）收入USD，卖USD，买GBP，用银行卖价100万USDGBP 100/1.8145=55.1116（万）GBP/CHF=3.9850/4.0050=3.9750/3.9950收入100万GBPCHF1003.9750=397.50（万）支付GBP，则买GBP用银行卖价1004.0050=400.50（万）CHF,
