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1、第四节 投资项目决策分析,一、投资方案及其类型二、独立项目投资决策三、互斥项目的比较决策四、资本限量决策,一、投资方案及其类型,二、独立方案投资决策,（一）可行性评价与决策的关系 只有完全具备或基本具备：接受 完全不具备或基本不具备：拒绝,（二）评价要点,【应注意的问题】（1）主要指标起主导作用；（2）利用净现值、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。,根据上述资料，评价A项目财务可行性的程序如下。NPV=3359.04元0，PI=1.11 1，IRR=15.30%10%,会计收益率=9.33%8%，PP=3.41年 2.5年。该方案基本上具有财务可行性,根据
2、上述资料，评价B项目财务可行性的程序如下。NPV=-1806.31元0，PI=0.95 1，IRR=8.67%10%,会计收益率=6.58%8%，PP=5.06年 3年。该方案完全不具有财务可行性,【例5-18】讲解,多个互斥方案的比较决策是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，从中选出最优方案的过程。,三、互斥项目投资决策,（一）项目计算期相等时的互斥方案比较决策,1、直接比较法,【例5-19】讲解,在无资本限量情况下，运用直接比较法进行计算期相同的互斥方案的比较决策时，应当注意以下几个方面的问题。(1)净现值比较法具有普通的适用性。(2)当项目的原
3、始投资额相同时，也可通过比较投资方案的获利指数法(PI)的大小来选择最优方案。(3)内含报酬率不能直接用于互斥方案的比较决策。,2、差量分析法适用于资本无限量情况下，计算期相同但原始投资不同的互斥方案的比较决策。尤其是固定资产更新改造决策中，主要是现金流出，设备更换很少增加企业的现金流入，给采用贴现现金流量分析带来了困难,【例5-22讲解】,（二）项目计算期不同时的互斥方案比较决策,年等额净回收额法基本原理：求年金A的过程。,【例5-23】讲解,四、资本限量决策,（一）决策总原则：在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量
4、。（二）具体决策原则,【参考教材例】设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率和内部收益率数据如表所示。,要求：分别就以下不相关情况作出方案组合决策：（1）投资总额不受限制；（2）当投资总额的限制为400万元时。,（1）投资总额不受限制；此时选择所有净现值大于等于零的项目。当投资总额不受限制或限额大于或等于900万元时，最佳投资组合方案为A+C+B+E+D。（2）当投资总额的限制为400万元时。最优组合仍为C+E+D。在这一组合下可获净现值152万元，大于以下组合：A+E、A+D、C+B、E+D+B。,练习题,某公司有1台设备，购于3年前，现有考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25%，其他有关资料见表所示。要求：作出是否更新设备的决策。,提示：折旧方法,
