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1、第二章资产负债表分析,【学习内容】第一节资产负债表分析概述第二节资产负债表项目的阅读与分析第三节资产负债表的综合分析本章小结【学习目标】了解资产负债表的性质与作用、格式与内容；掌握资产负债表项目的分析方法和综合分析的方法。,目 录,第一节资产负债表分析概述,一、资产负债表的性质与作用1性质：是反映企业某一特定日期资产、负债、所有者权益等财务状况的会计报表。披露三大数字：一是此时此刻有多少资产，二是此时此刻有多少负债，三是此时此刻拥有多少所有者权益。财务状况：是企业的债务偿还能力及债务偿还能力反映的企业现金支付能力；是企业财务资源对企业发展的支持能力；是企业融资能力。,第一节资产负债表分析概述,
2、2资产负债表的作用 揭示企业的资产总额及其分布 揭示企业的负债总额及其结构 了解企业长短期的偿债能力和支付能力 预测企业的财务状况发展趋势,第一节资产负债表分析概述,二、资产负债表的格式与内容1资产负债表的格式：账户式：如果把这三个数字及其内容分左右排列，左边列示企业拥有的资产，右边列示企业的负债及所有者权益，很像账户，所以人们称其为账户式的资产负债表。我国会计制度规定的参考格式是账户式，一般商店里出售的也是账户式表格。报告式：它的特点是把资产负债和所有者权益改成上下排列，即首先列示企业的所有资产，其次列示企业的所有负债，然后列示企业的股东权益。由于上下排列类似于领导的报告，所以称为报告式的资
3、产负债表。2资产负债表的内容：表头、正表和补充资料。,资产负债表的结构,帐户式资产负债表（按流动性排列）,报告式资产负债表,流动资产 现 金 应收帐款 存 货非流动资产 固定资产 无形资产,流动负债,长期负债,股东权益 股 本 资本公积 盈余公积,流动资产非流动资产-流动负债-长期负债 股东权益,总资产占用,总资金来源,流动性由强转弱,偿还期由短转长,表10-3,200年月日,会企01表,编制单位：,单位：元,资 产 负 债 表,（续表）,（续表）,（续表）,1.资产按流动性强弱排列。2.负债按偿还期长短排列。3.所有者权益按永久性程度高低排列。资产负债表的平衡：资产=负债+所有者权益三、资产
4、负债表的特点 左右对称金额相等易于编制便于检查课堂讨论：公司资金来源有两个渠道，分别是什么？,*资产负债表的编制,（一）根据相关总分类账户的期末余额填制，如应收账款、应收股利、固定资产等项目。（二）根据相关总分类账户期末余额合并或调整后填制，如货币资金、存货等项目。（三）根据总分类账户期末余额减去备抵项目后的净额填制，如短期投资、在建工程、无形资产等项目。（四）根据结算账户有关明细账户期末余额调整填制，如“应收账款”账户所属明细账户期末余额为贷方，调整为预收账款项目，“预付账款”账户所属明细账户期末余额为贷方，调整为应付账款项目等。（见链接）（五）表内各项目数字、表表之间有关数字必须核对相符。
5、1.表内合计数相加与总计数相符。2.各项目之和与合计数相符。3.资产总计与负债及所有者权益总计相符。4.坏账准备、累计折旧抵减后余额要与有关账户净额相符。5.各报表之间的对应项目有关金额相符。（六）编表期内重要项目变动在附注栏内说明。课堂练习具体填制项目见教材实例。,第二节资产负债表项目的阅读与分析,资产类项目的阅读与分析资产：过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的经济资源。资产规模分析要点：来源、结构、质量、周转分析内容：货币资金、应收帐款。,第二节资产负债表项目的阅读与分析货币资金,一、货币资金分析现金的概念现金项目*现金管理的目标*最佳现金余额的确定现金的
6、具体分析,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,（一）现金的概念：是企业的货币资金。包括企业库存的货币和企业在银行的存款、在途货币资金等。现金是企业流动性最强的资产，也是获利能力最低的资产。在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1库存现金；现金2货币资金；现金3货币资金交易性金融资产；现金4货币资金交易性金融资产应收票据。(由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。)如果一个企业与同行业相对比，拥有高比例的现金置存，说明：企业在为特定的财务目的置存现金；企业取得了大量的盈余现金，但难以找到理想的投资场所；企业拥有大量的自由现金流量。,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,
7、货币资金 反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,3分析要点（1）销售规模及销售方式与货币资金规模比较，判断企业是否有小金库。（2）净利润与现金净流量比较，判断企业盈利的真实性。（3）净利润与所有者权益变动情况比较，判断企业自我积累的速度。,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,交易性金融资产 反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损
8、益的金融资产。1内容：股票、债券、基金等。2特点：（1）变现能力强（2）风险程度大（3）以利用暂时闲置资金为形式（4）以获利为目的3注意事项：防范风险、考核效益,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,应收票据；反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。（1）特点：期限短、有利息、易变现。（2）注意事项：防范风险，若有确凿证据表明其无法收回时，也应转入应收账款，并计提坏账准备。,*（三）现金管理的目标 企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，
9、以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。*（四）最佳现金余额的确定最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产,第二节资产负债表项目的阅读与分析现金,（五）现金的具体分析,“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。,第二节资产负债表项目
10、的阅读与分析现金,案例1:荣华实业（600311）2005年资产负债表,案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息,荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可是货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：单位：万元 荣华实业这几年收入一
11、直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5 000万元到 6 000万元之间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。,案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息,关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年7 650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3 977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3 673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？单位：万元,案例1：多年造假，荣华实业
12、已奄奄一息,资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42 513万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年应收款向只有1 796万元，而到2005年年报增加到28 980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。,案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息,套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从
13、表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8 000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了4 000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近两年来，价值8亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳
14、？,案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息,据2005年年报披露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元，1万吨赖氨酸生产线16 873万元，4万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。农业
15、股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不造假的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。,案例2：现金结构分析,现金充裕的公司从容进行资本运作 申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比
16、例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占总资产比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。,案例2：现金结构分析,案例2：电力企业资产结构,*案例3：应收票据财务分析,长虹用票据打通了
17、流通 长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。但是倪润峰很清楚，这个厂建在绵阳，违反了经济学的基本规则。经济学的基本规则是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。这种情况下，他要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千里迢迢运往全国去销售。长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。怎样打通流通是长虹面临的最大问题。但是，倪润峰不可能一夜之间建立起流通渠道。倪润峰不愧是中国最优秀的企业家。因为，他能看透企业经营中的要害是什么，并且能利用
18、金融市场这个杠杆搞承兑。什么叫承兑呢？比如长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。长虹的生产成本较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。因此吸引了很多经销商经销长虹的产品。谁打通了商业谁就有未来，这就是倪润峰看到的要害。像这种利用金融杠杆制造扣点的，现在还有很多企业。,案例3：部分家电制造企业资产结构,二、应收账款分析,应收账款项目*应收账款管理的目标*最优信用额的确定应收账款的具体分析,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,（一）应收账款项目 在资产负债表中，“应收
19、账款”项目反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收账款”科目所属各明细科目的期末借方余额合计，减去“坏账准备”科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。如“应收账款”科目所属明细科目期末有贷方余额，应在资产负债表“预收款项”项目内填列。特点：是商业信用的产物，与企业的销售规模及信用政策密切相关，也是造假者虚增资产、虚构利润的重要手段。分析要点:余额变动与企业销售规模变动的关联性；坏账准备计提范围的确定及余额变动的合理性；企业信用政策的宽松程度对坏账风险大小的影响。,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,第
20、二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,*（二）应收账款管理的目标 应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,*（三）最优信用额的确定 持有成本（坏账成本、收账成本、资金占用成本等）与授予的信用额成正相关；机会成本（销售损失）随着给予的信用而逐渐下降。最优信用额为总成本最低的信用额。实务中是通过对企业自身的应收账款进行
21、比较、结构、比率分析来确定的。,最低点,总成本,持有成本,机会成本,授予的信用额,最优信用额,成本,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,（四）应收账款的具体分析 应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。课堂讨论：何谓应收账
22、款过多？,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,*实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断何谓应收账款是否合适。比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则
23、往往说明应收账款过多。比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。应收账款周转率，是用一段时间内的（信用）销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。计算公式为：应收账款周转率销售收入应收账款平均余额。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,*应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实
24、现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；12年的应收账款虽属逾期，但也属正常；23年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。,第二节资产负债表项目的阅读与分析应收帐款,*由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素
25、：（1）债务人的区域性。由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。（2）债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。（3）债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。,案例4：应收账款变动分析,迅猛增加的应收账款预示着业绩风
26、险 吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1 264 740 203元上升为2 107 978 910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。见下表 从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加
27、有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。,案例4：应收账款变动分析,案例4：应收账款结构和周转分析,案例4：石油加工企业资产结构,案例4：石油加工企业应收账款周转率,案例5：应收账款账龄结构分析,高龄应收账款风险大 百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92 847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000
28、年年末应收账款总额为33 591 670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。,案例5：应收账款账龄结构分析,从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初23年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4 269 031元，两项因素直接导致2001年减
29、少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。,*应收帐款分析小结：如果一个企业持有的应收账款比例远远高于同行业的平均水平，可能说明：企业在努力抢占该行业的市场份额，销售处于迅速扩张时期，但企业资产损失的风险也很大，潜伏着不能以现金满足支付需要的危机；假如企业的信用政策制定较为保守而应收账款的规模较大时，说明企业的信用管理可能存在着问题，比如账款回收不力，或者说明企业对于销售部门的目标导向出现了问题，比如考核的指标只包含销售额，单纯以销售论英雄等；如果一个企业持有的应收账
30、款比例远远高于同行业的平均水平，并且同历史相对比，企业的应收账款持有比例连年上升，而现金和存货所占的比例逐年下降的话，这样的企业是走向财务失败的企业，潜伏着到期不能还债致使企业破产的可能；如果一个企业持有的应收账款比例远远低于同行业的平均水平，可能说明：企业由于支付能力相对较弱，承担坏账损失的能力较低，因此奉行了稳健的信用政策；该企业的销售渠道可能与众不同，较多的集中于现金销售；比如食品业的对批发商的销售；,如果企业应收账款周转速度高于行业平均水平，而应收账款置存量远远低于行业平均水平的话，说明该企业信用管理良好，应收账款变现能力较强。警惕应收账款的“窗饰作用”如果大量的应收账款为对母公司赊销
31、的货款或者是股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大。,第二节资产负债表项目
32、的阅读与分析-其他应收款,三、其他应收款 通常包括暂付款，是指企业在商品交易业务以外发生的各种应收、暂付款项。（1）特点种类繁杂，数额一般不大，期限较短。（2）注意事项要计提坏账准备金，在报表中用净额反映；与企业主要业务无关，表中余额应明显小于应收账款的余额，且各期变动幅度不应过大；因种类繁多，规律性不强，极易成为造假者转移销售收入，偷逃税款的“集散地”或“垃圾桶”。,第二节资产负债表项目的阅读与分析-预付账款,四、预付账款 是指企业按照购货合同规定预付给供应单位的款项。（1）特点是一种商业信用和资金的无偿占用，其数额多少取决于市场环境。（2）注意事项若有确凿证据表明其不符合预付账款的性质，或
33、因供货单位破产、撤销等原因无望再收到所购货物的应转入应收账款，计提坏账准备。在资产负债表中金额较小，且越少越好，否则说明企业理财上存在问题。,三、存货分析,存货项目存货的种类*存货的成本存货管理的目标*最优存货持有量的确定存货的具体分析,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,（一）存货项目 在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。该项目应根据“材料采购”、“在途物资”、“原材料”、“库存商品”、“发出商品”、“委托加工物资”、“生产成本”等科目的期末余额合计，减去“存货跌价准备”
34、科目期末余额后的金额填列。材料采用计划成本核算，以及库存商品采用计划成本或售价核算的企业，还应加或减材料成本差异、商品进销差价后的金额填列。（1）特点：品种多、数量大、流动性强、易损耗。（2）注意事项：确定合理的存货经济批量，以降低存货成本；严把存货数量控制关，降低库存，减少风险；关注存货的品种结构及质量，保证其安全完整及合理流动。分析要点：分析规模分析管理分析质量,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,（二）存货的种类原材料存货：指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料。在产品存货：指正在生产制造过程中的存货，也即有待于进一步加工的产成品。产成品存货：指那些已加工完毕而有待于销售
35、的产品。,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,*（三）存货的成本购置或生产成本：存货本身的价值持有成本：持有存货的所有直接成本和机会成本。包括：（1）仓储和保管成本；（2）保险费；（3）由过时、毁损或者盗窃引起的损失；（4）所占用资金的机会成本。短缺成本：一种机会损失，通常以存货短缺所支付的代价来衡量。*（四）存货管理的目标 就是要尽力在各种存货持有成本与短缺成本之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,*（五）最优存货持有量的确定持有成本随着存货的增加而上升，短缺成本随着存货的增加而下降。最优存货持有量为总成本最低的存货持有量。实务中是
36、通过对企业自身的存货进行比较、结构、比率分析来确定的。,最低点,总成本,持有成本,短缺成本,存货金额,最优持有量,成本,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,（六）存货的具体分析 存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的存货：一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。课堂讨论；何谓存货过多？
37、,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,（六）存货的具体分析*实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断存货过多。所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。所谓比率分析，就是
38、将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业成本，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率营业成本存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。,第二节资产负债表项目的阅读与分析-存货,（六）存货的具体分析*此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货的成本高于其可变现净值的，按其差额计提存货跌价准备
39、；存货的成本低于其可变现净值的，按其成本计量，不计提存货跌价准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业发出存货的计价方法、可变现净值的确定依据、存货跌价准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是存货核算方式的变化引起的。,案例6：存货变动分析,存货变化揭示产销矛盾 康佳集团的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、199
40、7年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。,案例6：存货变
41、动分析,存货变化揭示产销矛盾,案例6：存货结构和周转分析,案例6：家电企业存货周转率,案例7：存货计价分析,存货计价方法改变影响毛利率 福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7 000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方
42、法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。,案例7：存货计价分析,公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法
43、，则毛利率的下降幅度要更大。,*案例：戴尔公司的存货控制,根据戴尔公司1999年年报，其存货价值为2.73亿美元，仅为其销售额的1.5%。与此同时，应付账款却有23.79亿美元。戴尔公司成功地使原材料供应商在供应货物时提供商业信用。事实上，戴尔公司的存货投资为负值。这意味着营运资本管理的最大成功，即实现了所谓的“零营运资本”。零营运资本，是极端意义上的激进的营运资本政策，即通过严格而科学的生产、营销管理，将企业的营运资本现金、存货等降低为零，从而实现营运资本管理的最高水平。零营运资本管理要做到：存货+应收帐款=应付帐款。其中，存货与应收帐款是创造销货额的主要因素，这部分本应由企业占用的流动资金
44、可由供货商通过应付帐款来提供。实现“零营运资本”要求各个部门高速运转起来，丝毫不能有所懈怠。定单接到后，立即传到生产部门，生产马上开始，产成品也随即装货运走。同时，企业给供货商施压以减少存货。原材料、半成品以及产成品不是积压在仓库中，而是在生产线上有序地转移。事实上，只有世界上最优秀的公司才能够做到这一切。,*存货具体分析小结：如果一个企业的存货置存水平高于同行业的平均水平，有可能说明：企业存货的管理效率较低；企业基于竞争的需要在囤积存货获取非正当利益；企业产品的市场需求可能在下降，表明企业有可能采取削价减少盈利，刺激销售增长；企业的在产品迅速增长而企业的产成品无明显增长的话，说明企业可能处于
45、市场需求扩张状态中，管理人员预期销售会大幅增长；存货水平的高低与企业奉行的会计政策相关，在物价上涨时按照先进先出法计量。如果一个企业的存货置存水平较低，可能说明：该企业存货的管理效率较高，原材料恰好可以满足企业生产的需要，产成品的置存量适度，能够满足销售的需要而又和产品的生产保持良好的衔接；选用了稳健主义的会计处理方法,四、长期股权投资分析长期股权投资项目*长期股权投资管理的目标长期股权投资的具体分析,第二节资产负债表项目的阅读与分析-投资,第二节资产负债表项目的阅读与分析-投资,（一）长期股权投资项目 定义：在资产负债表中，“长期股权投资”项目反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值。该项目
46、应根据“长期股权投资”科目的期末余额，减去“长期股权投资减值准备”科目期末余额后的金额填列。内容：持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产。特点：占用资金量大，持续时间较长，风险程度高。注意事项：（1）对有价证券投资的分析应结合证券市场和货币政策的变动程度进行。（2）对房地产投资的分析应结合国家产业政策、区域经济发展趋势、房地产市场成熟程度等进行。分析要点：分析规模分析方向 分析管理分析效益,第二节资产负债表项目的阅读与分析-投资,*（二）长期股权投资管理的目标 任何投资活动必然含有风险，虽然投资者都有追求高收益的倾向，但同时又一般都希望避免风险，特别是一个理性的投资者。因此企业在进行投资活
47、动时，不会只考虑收益率的高低，而会在考虑投资活动的期望收益的同时，还考虑其所含有的风险。风险与收益之间存在一定的关系。风险和收益的基本关系是风险越大要求的收益率越高。各投资项目的风险大小是不同的，在投资收益率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，收益率下降。最终，高风险的项目必须有高收益，否则就没有人投资；低收益的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和收益的这种联系，是市场竞争的结果。因此，理性的企业在投资上，必须在风险与收益之间进行权衡。,第二节资产负债表项目的阅读与分析-投资,（三）长期股权投资的具体分析 长期股权投资是企业战略的会计表达。对投资目的的分析可以让
48、我们深入把握其经济含义。由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合、发展方向等战略意图密切相关，这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期、战略与策略的两个紧密结合，从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值。高质量的长期股权投资，应该表现为：（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量；（3）投资收益与企业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。,案例8：长期股权投资战略分析,股权投资蕴含战略方向调整 康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破，公司成立了通信科技公司，以移动
49、电话为切入点，涉足信息产业，培育新的利润增长点。康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业，顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证，并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线，为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础。康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露，见下表。,案例8：长期股权投资战略分析,在2000年年报中，企业披露了在移动通信业方面取得的新进展：公司2.5G GSM和移动终端WAP技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名，康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一。同时康佳集团加快了
50、市场网络建设，在全国建立了36个分公司和22个经营部，网络遍布全国绝大部分城市，基本形成了以零售终端为主体的移动电话销售网络框架，自主销售能力得到增强。产能上，公司新增了2条移动电话生产线，使移动电话的年生产能力达到225万部，为实现规模经济效益创造了条件。年内，通信科技公司还顺利通过了ISO9001质量保证体系认证。在2001年年报中，康佳通信科技公司的注册资本已经达到12 000万元，比两年前增资8 000多万元。截止2001年年末，该公司总资产376 413 519元，2001年度销售收入528 070 815元，净利润57 011 158元。尽管在2001年时该通信公司仍然亏损，但随着
