《项目五资本结构决策.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目五资本结构决策.ppt（12页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、项目五、资本结构决策,一、定义和作用资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。降低风险、降低总资本成本、提高收益,二、资本结构理论(1)净收益理论(2)净营运收入理论(3)传统理论(4)权衡理论(MM理论),三、最优资本结构的确定（一）融资的每股收益分析判断资本结构是否合理能提高EPS的资本结构是合理的，反之不够合理1、每股收益无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平。判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。,2、计算公式每股收益EPS的计算为：EPS(SVCFI)(1T)/N（EBITI)(1T)/N式中：S销售额；VC 变动成本；F固定成本；I债务利息；T所得税率；N
2、流通在外普通股股数 EBIT息前税前盈余。,能使得上述条件公式成立的销售额S为每股收益无差别点销售额。EPS1=EPS2注意：假设前提：债务永久存在 不考虑债务本金的偿还问题,某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%，年利息20万元；普通股权益资本80%（发行10万股，每股80元）。现企业要追加筹资400万元，有两个方案：（1）全部长期借款，贷款利率10%（2）全部发行普通股，增发5万股，每股80元。追加筹资后，EBIT为160万元，T=33%求：每股盈余无差别点及每股盈余，并作出判断。,（二）最优资本结构的判断标准使企业总价值最高企业资本成本最低资本结构有弹性，资产有合理的流动性,四、不良资本结构的危害和补救（一）含义由于企业资本调度或经营上的原因，导致企业过度扩张、资金回笼不足或过度负债、财务风险过大，因资金严重不足而可能随时引起企业财务危机的资本结构。表现：过度扩张过度负债,（二）原因、业务增长过快、原始资本不足、营运资本来源耗减,（三）过度经营的危害、降低经营效率、获利能力下降、引发财务危机,（四）补救措施、增加资本投入，改善企业资本结构。、减少固定资产投资，缓解过度经营状态。、加强营运资本管理，提高周转率。、改进结算手段，加速现金回笼。、收缩业务规模。,
