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1、期货交易操作实务,王胜强2004,10,9,Its not a game;its a business.If you dont treat it like a business,you are doomed from the start.This course is designed to help you learn to trade,but it is a starting place,not an end all.Get In Or Get Out If You Cant Get 100%Into What Youre Doing,Then Youd Better Get 100%Out
2、 Of What Youre Doing.,Richard Dennis,as an example,borrowed$1,600,and turned it into a$200 million dollars in about ten years.He didnt do it overnight and without tremendous effort.He studied,applied himself,and made a plan and followed his plan exactly.Learn to crawl before you walk,and walk before
3、 you run.Take it easy!Learning to trade is a marathon,not a sprint.,Learning to control risk is equally,if not more,important than learning how to make profits.,操作实务之一：期货交易流程,开设交易账户 期货交易以集中交易为特点只有交易所会员可以进入交易大厅直接进行买卖期货合约的交易。按中国证监会目前的规定，交易所会员分期货公司会员（简称经纪会员）和非期货经纪公司会员（简称非经纪会员）；经纪公司会员不得从事自营业务，非经纪公司不得从事经
4、纪业务。因此，普通投资者进入期货市场必须通过期货经纪公司会员。,如何正确选择期货经纪公司,选择资信好的经纪公司 经纪公司具备合法的代理资格；经纪公司信誉良好，资金实力雄厚，承担风险的能力强，保障资金的安全性；经纪公司运作规范及交易效率高；经纪公司有完备和先进的通信设施和市场分析软件；经纪公司对市场的分析和预测客观、有效率，能提供准确的市场信息；手续费用与交易服务质量相符合；经纪公司的经营业绩良好，拥有结构比较稳定的客户队伍。,选择合适的交易代理人,由于我国期货市场的经纪人制度尚无明确，居于期货经纪公司和投资者之间的中间人目前在法律上并无合法定位。但期货投资者可以要求经纪公司委派交易代理人。合适
5、的交易代表应该具备强烈的敬业精神，丰富的交易经验，广博的学识，高超的市场分析能力及良好的身心状况。,合适的交易代理人,善于教育及引导客户；向客户解释相关合同内容与交易规则；全面客观地分析市场行情并与客户探讨；及时向客户传递相关研究部门和政府部门报告；及时传递与执行客户下达的交易指令；及时报告客户已执行的交易头寸以及盈亏状况,开设交易账户,开设一个期货交易账户，成为经纪公司的客户 客户分单位客户和个人客户两种。期货经纪公司会员为客户开设账户的程序基本相同，包括风险揭示、签署合同及缴纳保证金。相关文件资料目前都有证监会的标准文本,风险揭示,客户委托期货经纪公司从事期货交易，必须首先在期货经纪公司办
6、理开户登记。期货经纪公司在接受客户开户申请时，首先必须向客户说明期货交易的风险，向客户提供期货交易风险说明书。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该期货交易风险说明书上签字，单位客户应在仔细阅读并在理解之后，由单位法定代表人在该期货交易风险说明书上签字并加盖单位公章。,签署合同,期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期货经纪合同。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法人代表在该合同上签字并加盖单位公章。在签署期货经纪合同时，投资者应明了合同内容条款的涵义，注意保护自己合法权益不受损害,可在相关规定范围内根据自身要求与经纪公司作一些特殊约定。,开户所需要的文件,个人开户应提供本人身份证复印件
7、，留存印鉴或签名样卡并填写开户登记表，单位开户应提供企业法人营业执照复印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书，并填写开户登记表。经纪会员在客户开始交易前，应按有关规定将客户登记表，营业执照复印件，个人身份证复印件等资料报交易所备案。交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。期货经纪公司注销客户的交易编码，应当向交易所备案。,缴纳保证金,客户在与期货经纪公司签署期货经纪公司合同之后，应按规定缴
8、纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易之用。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行交易结算外，严禁挪作他用。,期货交易账户的种类,所有权分类（1）个人账户 账户属于投资者个人所有，其他任何人无权干预，由开户人签名生效。（2）共有账户或共同账户 该账户至少为两人所共同拥有，又可分为一般共同账户和生存者权利账户两种。在生存者权利账户中，如果有一方死亡，生存的另一方将得到账户的全部股份；而在一般共有账户中，如果有一方死亡，生存的一方仅能得到其所占的股份，另外一部
9、分股份将被死亡者的继承人拥有。相应地，共同账户由所有者共同管理或协议管理，也可委托第三者管理。,（3）公司账户 以公司名义开设的，不属于个人所有，但由某个人授权具体经营和管理。开立这类账户应提交公司营业执照和公司董事会同意进行期货交易的协议书。其中要明确指出该公司有权从事某类商品的期货交易和期货投资，并须提交由董事会授予某人替该公司从事期货交易权力的证书,（4）合伙账户 由两人或两人以上合伙开设的账户。又分有限合伙与一般合伙两种。有限合伙对期货交易损失的赔偿责任是有限的，仅限个人所持有的股份额，而一般合伙对交易损失的赔偿责任是无限的。有限合伙的优点在于既能把资金聚集起来增强抵抗风险的能力，又能
10、避免无限制地承担连带责任。开设这类账户必须提交一份合伙合同书，并且指定其中一人或数人来执行该账户的交易权，或委托经纪人全权管理。但是，在决定委托前，必须弄清投资的规则与手续，并调查清楚管理该账户的人员的能力与资信状况。,管理和运用形式分类：一般商品账户、管理账户、指导账户、信用账户、投资公司账户等。（1）一般商品账户 这类账户由开设它的客户自行运用和管理。客户自主进行交易，自负盈亏。除在交易时付给经纪公司佣金外，不再付出其他额外费用。,（2）管理账户 开设这类账户时，客户须签订一份授权书，赋予经纪人可以不事先征得客户同意，而根据市场行情自行进行交易的权力。这类账户的优点在于可以充分利用经纪人的
11、聪明才智，使资金运用获得最优效益，对于初入市的新手或工作繁忙、没有闲暇进行操作实务的投资者比较适合，但其缺点在于，由于资金由经纪人自由运用，经纪人诚信和能力成为至关重要的因素，两者任一稍有逊色，客户的利益就可能遭受大的损失，风险较大。因此，除非你对委托的经纪人特别信赖，一般不要开设此类账户。开立此类账户时，客户须提交一份授权同意书，并须在交易佣金外付给经纪人投资额或交易利润的若干百分比，作为经纪人管理账户的酬劳。,（3）指导账户 这类账户的运用权也掌握在经纪人手中，只不过在进行期货合约的买卖前须事先征得客户的同意。这类账户除交付佣金外，也要付给经纪人一笔额外的报酬。（4）信用账户 这类账户由金
12、融机构或大的经纪公司开设，个别投资者可以购买信用基金的股份，并按股份额分享利润并分担风险。这类账户通常由专人负责运用，一些具有丰富经验的期货经纪人士操作这笔基金，确保收益稳定。开立这类账户必须提交一份说明书，证明该信用基金可以用于期货交易。,（5）投资公司账户 开立这类账户要求相当严格，事先须经过交易所同意。这项措施的目的在于确保公司的资金稳定性，并确认操作该账户的人员符合有关期货交易的规定。至于这种账户的任何收费，也须事先经交易所核准。期货交易账户的种类还有很多，上面列举的只是最为常见的几种。而且，账户的种类也不是一成不变的，随着期货交易的发展，适应期货投资者日益多样化的需要，新的期货交易账
13、户还将层出不穷，投资者可灵活选择。,交易流程与交易指令,一、交易流程 期货投资者在开立期货交易账户，获取交易所交易编号，并在账户中存入相应保证金之后，便可以寻找投资机会进行交易。在正式交易之前投资者应制订详细周密的交易计划。交易流程一般有以下几个步骤：,（1）下单或发出指令 所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司交易员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。交易指令的内容一般包括：期货交易品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称客户名称、客户编码和账户、期货经纪公司和客户签名等。,下单方式一般有当面书面委托、电话传真委托中国证监会规定的其他方式（如网上
14、委托）,（2）传递交易指令 经纪公司交易员接到客户的指令并确认指令各项内容无误后迅速传递至交易所场内出市代表，这里包括审单和报单两个环节。,（3）交易指令的执行 场内出市代表在收到客户的交易指令之后，应立即寻机会予以执行，按客户指定的价格、数量及方式进行特定的期货合约的买卖。在我国通过计算机撮合成交方式执行指令，应迅速将客户的指令输入计算机内。,（4）成交回传确认 尽可能快地将成交与否的结果反馈给客户。但原则上只有通过交易结束后，交易所及经纪公司结算部门核实结算登记后成交才能具有法律效用。通过计算机网络系统的应用，期货交易流程的很多环节尽管在客观上是必需的.但可以利用交易网络迅速完成。,二、交
15、易指令的种类,我国期货交易所交易指令我国期货交易指令的执行是通过将交易指令输入交易所计算机自动撮合系统竞价交易进行的。目前，仅有两种交易指令。（1）限价格指令 限价格指令（LMT，limit order）指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令。下达指令时，客户必须指明具体的价位。若交易期间碰不到这个价格，则不能成交。下限价指令的优点是可避免因市场价格波动过大而可能导致的风险，选定一个自己认为合适的有利价位。其缺点是有可能不能成交，失去交易机会。,(2)取消指令 取消指令（cancellations order）指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消
16、，并且没有新的指令取代原指令。当原指定指令已经成交时，取消指令无法执行。,国际上常用交易指令 国际上交易指令的种类很多，但基本类型只有三种：市价指令、止损指令和限价指令。其他指令都是这三种的亚种或变种，系在原指令种类的基础上附加某些特殊限定条件变化而来。（1）市价指令（market order）交易者使用市价指令可能会有三种结果：成交价格等于或高于或低于交易者期望的交易价格。利用市价指令进行交易而可能出现的买高或卖低的现象，称之“追价”。追价将增加交易者的交易成本。,（2）止损指令（ST,stop order）止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户
17、利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降至最低限度，还可以以相对较小的风险建立新的头寸。它的特点是买高卖低，逆势触价转为市价指令执行。即下达止损指令的买入价位高于目前正在交易的期货合约价格；卖出价位则低于目前正在交易的期货合约价格。这种买高卖低的操作反映了交易者对期货市场价格走势的分析和交易策略。止损指令的重要作用是保护盈利，限制损失,多头交易利用空头止损指令保护盈利，限制损失。空头交易者一般用多头止损指令来限制损失。,（3）触价指令（MIT，marketiftouched）市场价格的变动如果触及了客户所设置的价位时，该指令即成为市价指令而被执行。这个指令既有限价指令的特点又是
18、一个特殊市价指令。在买进时它必须在期货合约价格降至或低于指令价位时转为市价指令，在卖出时它必须在期价涨至或高于指令价位时转为市价指令。,止损指令与触价指令有相似之处，但区别在于：触价买入:买进的价位比当时的市场价低；止损买入:所买进的价位有可能比当时市场价要高；触价卖出:卖出的价位比当时的市场价高；止损卖出:所卖出的价位比当时的市场价要低。,（4）止损限价指令（停止限价指令：stop limit order）止损限价指令是止损指令和限价指令的结合。,期货交易的竞价机制,期货交易指令进入交易所场内执行一般有传统的公开喊价辅以手势的方式和现代化的计算机撮合形式。公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞
19、价制（动盘交易）和一节一价制（静盘交易）。一节一价制是指把每个交易日分为若干节，每节只有一个价格的制度。每节交易由主持人最先叫价，所有场内经纪人根据其叫价申报买卖数量，直到在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。一节一价制是在每一节交易中一种合约一个价格，没有连续不断的竞价。这种叫价方式在日本较为普遍。,计算机撮合成交方式计算机撮合成交方式是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。,当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮
20、合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即当bpspcp，则最新成交价sp当bpcpsp，则最新成交价cp当cpbpsp，则最新成交价bp,开盘价和收盘价均由集合竞价产生。开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，收市时产生收盘价。,交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束并在计算机终端上显示。集合竞价采用最
21、大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。,集合竞价产生价格的方法,交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列;所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。交易系统依此逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的，取最后一笔成交的买入申报和卖出申报价的算术平均价为集合竞
22、价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整;如最后一笔成交是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。开盘集合竞价中的未成交报单自动参与开市后竞价交易。收盘集合竞价前的未成交报单继续参与收盘集合竞价。,成交回报与确认,期货经纪公司的出市代表收到交易指令后，在确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合。当计算机显示指令成交后，出市代表必须马上将成交的结果反馈回期货经纪公司的交易部。期货经纪公司交易部将出市代表反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将记录单报告给客户。成交回报记录单应包括如下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。随着交易系统电子化发展，
23、成交回报诸环节可瞬间反馈给客户。,结算流程,期货交易结算概念 结算（clear），是指交易所结算机构或结算公司对会员和期货经纪公司对客户的交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他款项进行计算。计算的结果作为向会员收取交易保证金或追加保证金的依据。,期货交易的结算方式,期货交易的结算方式有两种：一种是对冲平仓，一种是实物交割。平仓就是交易者在同一交易所内，通过买入或卖出相同交割月份的期货合约来对冲在手的空头或多头，解除原持有合约所需承担的到期交割义务。平仓的期货合约必须是相同的商品期货及相同的合约张数。利润或亏损=（卖出价买入价）合约张数合约单位手续费,实物交割实物交割方式平仓了结的交易很少，只
24、占合约总数的13%，然而正是由于期货交易的买卖双方可以进行实物交割，这一做法确保了期货价格真实地反映出所交易商品的实际现货价格，为套期保值者参与期货交易提供了便利。,实物交割的过程大致如下：期货合约的买方持有者在收到交割的通知后，必须在规定的交割日期之前，将全部货款通过会员经纪公司交给交易所结算部。而期货合约的卖方则将符合合约交割等级、符合合约的质量要求和数量要求的货物送至交易所定点仓库，并由仓库验收合格后开出货物提单（标准仓单），然后卖方将货物提单和销售发票通过交易所结算部交给买方，同时收取全部货款。,现金清算少量的期货合约采取现金清算而不是实物交割。这种结算方式主要用于指数期货交易中，如股
25、票指数，市政债券指数期货合约的交割就是以现金结算的方式了结的。其计算方法是根据最后交易日的指数市场价格计算指数期货合约交易的盈亏，然后以现金支付的形式最终了结期货合约交易。我国目前还没有指数期货交易品种，故没有现金结算的形式。,期货交易结算的分级分层体系,交易所与会员经纪公司的结算经纪公司和其代理的客户的结算,期货交易所结算部门的功能,计算期货交易的盈亏充当交易对手，担保交易履约管理会员资金，控制市场风险监管期货交易的实物交割,期货交易所的结算制度,交易所实行交易保证金制度 交易保证金分为结算准备金和交易保证金 结算准备金是指会员为交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被占用的保证
26、金，其最低余额由交易所决定。如大连商品交易所对经纪会员规定200万元，非经纪会员为50万元。交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是被合约占用的保证金。,交易所实行每日无负债结算制度每日交易的结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转相应增加或减少会员的结算准备金。当日盈亏（卖出成交价当日结算价）卖出量+（当日结算价买入成交价）买入量+（上一交易日结算价当日结算价）（上一交易日 卖出持仓量上一交易日买入持仓量）。,当日盈亏在每日结算时进行划转，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。当
27、日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划，当日结算时交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。手续费、税金等各项费用从会员结算准备金中扣划。,结算准备金余额的计算公式,当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金当日交易保证金+当日实际可用质押额度上一交易日实际可用质押额度+当日盈亏+入金出金手续费 会员的结算准备金低于最低余额时，该结算结果即视为交易所向会员发出的追加保证金通知。会员必须在下一个交易日开市前补足至结算准备金最低余额。未补足的则交易所将对会员强行平仓。,结算表内容：,当日平仓盈亏表当日成交合约表当日持仓表会
28、员资金结算表,两种结算方式及比较,直接计算法和间接计算法 两种计算方法最大的区别是对交易盈亏的计算方式的不同，直接计算法对盈亏的计算是区分平仓盈亏和浮动盈亏，逐笔计算，一一对应的；间接计算法则根据每日的结算价的变动来间接地计算会员的平仓盈亏和浮动盈亏，并合计为结算盈亏每日从会员资金账户中划转。,）直接计算法直接计算法交易盈亏的计算公式表述为：当日平仓盈亏=（当日卖出合约平仓价买入合约开仓价）卖出平仓数量+（卖出合约开仓价当日买入合约平仓价）买入平仓数量当日浮动盈亏=（当日结算价买入合约开仓价）买入未平仓数量+（卖出合约开仓价当日结算价）卖出未平仓数量 当日资金余额=上日资金余额+当日平仓盈亏
29、估算资金余额=当日资金余额+当日浮动盈亏,计算方法的原则是做到开仓与平仓一一对应，由平仓与开仓价的差额计算出平仓价的差额计算浮动盈亏。直接计算法的特点是盈亏情况比较清晰、直观，客户无论平仓还是持仓都可以比较清楚明白地看到自己的盈亏情况，如果客户持有未平仓合约，可以每日结算价计算浮动盈亏的变化，其中每日的结算价是个变量，持仓价（开仓价）固定不变，浮动盈亏是可变量。这种计算方法最大的好处就是客户可以根据未平仓合约表及平仓盈亏表清楚地了解自己头寸情况和盈亏情况；这种方法的缺点是计算起来比较繁琐不够简练。,间接计算方法的计算公式表述为：当日固定盈亏=（上日结算价当日买入合约平仓价）买入平仓数量+（当日
30、卖出合约平仓上日结算价）卖出平仓数量当日浮动盈亏=（当日结算价当日买入合约开仓价）买入未平仓数量+（当日卖出合约开仓价当日结算价）卖出未平仓数量上日结转当日浮动盈亏=（当日结算价上日结算价）（买入未平仓合约上日合计数量卖出未平仓合约上日合计数量）结算盈亏=+当日资金余额=上日资金余额+结算盈亏,计算方法最大的特点就是每日客户的资金状况都随着每日结算的变化而发生盈亏的变化，而经过了每日盈亏计算之后，所有未平仓合约的价格都自动转换为当日的结算价，每日盈亏的金额都在会员的资金账户中划转。间接计算法的特点就是不断地用每日结算价累计盈亏，这种结算盈亏包含了直接计算法中的平仓盈亏和浮动盈亏，其主要的计算参
31、数是开仓价、上日结算价、本日结算价及平仓价。间接计算法的优点是计算简便，持仓情况简单明了，不足之处是客户盈利情况的计算结果直观性差，不易理解。,比较,从两种计算方法的结果来看，殊途同归，均符合了期货交易的原理，精确地清算了交易者的盈亏状况，成为维护期货市场每日清算制度的基本计量工具。这两种计算方法的使用上来看，交易所目前采用间接计算方法，因为对会员经纪公司来说，逐笔的盈亏并不重要，重要的是对持仓合约数量的掌握，买卖方向的掌握以及对可运用资金的把握，这是会员公司控制风险的基础。而会员经纪公司对客户的结算有些采用直接计算法，因为客户最关心的就是自己逐笔的平仓盈亏，持仓的价位及浮动盈亏的多少，一个逐
32、项罗列得详细、清楚的结算表是客户必不可少的参照依据。目前则与交易所统一采用间接计算法。,期货经纪公司的结算,期货经纪公司的结算部门 结算部经纪公司的结算流程核对交易所成交结果 将核对无误的交易结果输入电脑，进行结算处理，根据交易所公布的结算价计算各户的盈亏及资金运用状况。打制各种结算报表，以书面通知的形式向客户提供每日结算清单。对经纪公司代理客户的交易情况进一步清算统计，与交易所结算机构的清算结果核对持仓情况和交易盈亏总数。管理客户的风险，对保证金不足的客户发出追加保证金通知，必要时协同有关部门采取强制平仓措施，同时，监控整个期货经纪公司的风险。代理客户办理实物交割的手续。,结算单的内容应包括
33、当日该客户交易记录，平仓记录，未平仓合约记录，客户资金状况等。月底打印客户交易月报表。结算单一式两份，客户一份，结算部留存一份，客户每日的交易结果最终以结算单为准，客户如对交易记录发生质疑，可在规定的时限内向经纪公司结算部提出。,经纪公司的结算制度,保证金制度和每日结算制度追加保证金制度和强制平仓制度客户追加保证金的方式：存入现金；存入支票；存入有价证券，这是某些交易者为避免现金持有的利息损失而采取的方式；存入其他账户转移来的资金或证券；支付可转让仓库存贷收据。国内大多数交易所允许用该交易所定点仓库开具的标准仓单抵押作为保证金使用。,账户分立制度手续费制度,实物交割流程,实物交割的概念及作用实
34、物交割的买卖双方及货物要求（标准仓单）交割方式与交割结算价“集中性”交割，即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。“分散性”交割，即除了在交割月份的最后交易日过后所有到期货合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。,交割结算价 我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。大连商品交易所的交割结算价，则是该合约自第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。交易所会员进行实物交割，
35、还应按规定向交易所缴纳交割手续费。,“三日交割法”,第一日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易日的交易期间，通过席位机提出交割申请。交割月买方会员无权提出交割申请。交易所根据卖方会员的交割申请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找出持该交割月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。第二日为通知日。买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必须在交割日上午九时之前将尚欠货款划入交易所账户。卖方会员必须在交割日上午九时之前将标准仓单持有凭证交到交易所。,
