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1、伊藤模型的特性,伊藤财务预警理论体系科学和完善的信用评估理论体系,伊藤模型的科学性、先进性,赊购债务,赊销债权,借 款,盘存资产固定资产,无形资产投资,自有资本,成本,销售额,营业债权的垫付状况（赊销债权-赊购债务）,（财务状况）,借款的状况,库存状况 固定资产状况,无形资产状况 投资状况,（筹集资金过程）,赊销债权的早期回收,赊购债务的支付拖欠,借款增加,伴随活动水准的 综合平衡情况,处理库存、固定资产筹集资金,处理无形资产、投资筹集资金,销售收益等,伊藤模型从资金筹集角度分析企业财务状况的分割概念图,这6个方面的分析加上等级、变化量的分析视角，并充分考虑根据现实的各行业业种的“特性”、“偏
2、差性”及“粉饰评估”等,支付余力的状况,伊藤模型的精髓企业运营和资金使用合理性分析,第一层面合理性分析企业运营状况合理性分析,运营合理企业的特征,销售额销售债权购货债务库存借款,销售额销售债权购货债务库存借款,销售额异常企业的特征,债权与借款异常企业的特征,不良债权增加,借款填补债务,销售额销售债权购货债务库存借款,应付账款转移,销售额销售债权购货债务库存借款,不良债务累积,销售额销售债权购货债务库存借款,借款填补赤字,债务粉饰企业的特征,赤字企业的特征,不良债务企业的特征,第二层面合理性分析财务指标间合理性分析,前前期,本期,增加额,主营收入,正常增加额,营销债权,反常值,反常值,正常增加额
3、,债 务,收入增加平 行 额,收入增加平 行 额,其他应收款,预付帐款,其他流动资产,异常值被撒布各处,预收帐款,其他应交付款,其他流动负债,第三层面合理性分析同一指标变化合理性分析,某一行业赊销赊购周转期评分矩阵（月）,企业债权债务变化、库存变化、固定资产变化、借款变化等均遵循这一规则。评分结构严谨：不同的指标采用不同的矩阵评分，有9X9的矩阵，也有2X11的矩阵；,伊藤模型11分析指标,1.赊销赊购周转期,等级,变化量,周转期,2.金融债务销售比3.金融债务不健全度,周转期变化幅度,4.实物性资产周转变化度,7.经常收支活动平衡,8.Themis支付余力系数,等级,借款对月销售比率,变化量
4、,变化量,库存周转变化度,固定资产周转变化度,等级,经常收支不一致幅度,等级,扣除粉饰的真实支付能力,11个指标组,指标含义,10分,10分,10分,5分,5分,5分,10分,企业粉饰的比例和数量,合 计：100分,伊藤模型11分析指标体系,等级变化视角,变化量,借款对月销售变化幅度,5.投资效率,等级,投资与融资成本比率,6.无形资产效率,等级,无形资产对销售贡献幅度,5分,等级,10.成本体系,11.资产系数,成本与销售变化幅度,资产对销售贡献幅度,等级,等级,10分,10分,10分,10分,权重,9.异常系数（粉饰系数）,美国安然公司倒闭案1、安然在2000年的总收入高达1010亿美元，
5、名列财富杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20的电能和天然气交易，是华尔街竞相追捧的宠儿；2、安然一直鼓吹自己是“全球领先企业”，业务包括能源批发与零售、宽带、能源运输以及金融交易，连续4年获得“美国最具创新精神的公司”称号，并与小布什政府关系密切3、2001年12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为美国历史上最大的破产企业。4、2001年11月8日，安然承认做假账，虚报数字让人瞠目结舌：自1997年以来，安然虚报盈利共计近6亿美元。,Themis系统国际评估案例,美国安然公司评估结果,Themis系统分析得分：（从1997年的数据开始分析）：
6、,结论：从评分来看，在美国安然公司2001年爆发丑闻前，1998年系统就已经明确给予破产提示，且该企业的得分越来越低，表明企业存在严重的财务问题；从单项指标得分和专家分析来看，说明指出企业在借款、债权、收支等方面都存在严重的问题，并存在着严重的财务粉饰嫌疑，粉饰金额巨大。实际上，在2000年，美国评级公司仍然给予该公司AAA级评价，使大量投资人将资金购买了安然公司的股票，最后造成巨大的财务损失。,美国世通公司和帕玛拉特公司案1.世通公司：2002年7月21日，在爆出美国历史上最大的财务丑闻四个星期之后，世界通信公司宣布申请破产保护，从而以1000多亿美元的资产超越安然，创造了美国新的破产案纪录
7、。2002年6月25日：世界通信承认虚报收入38亿美元。2002年6月26日：美国证券交易委员会指控世界通信进行财务欺诈。2002年7月21日：背负300亿美元债务的世界通信宣布破产保护，成为美国历史上最大的破产案。2.帕玛拉特公司2003年底，意大利乳品业巨头帕玛拉特公司的财务丑闻曝光，涉及金额达到170亿美元，一些大型金融机构也受到牵连，引起了意大利国内外的强烈震动。“激进并购埋下祸根”帕玛拉特也是在这方面栽了跟头。在毫无市场基础的情况下，帕玛拉特公司采用直接投资方式，一方面增加了资金占用量及管理难度，另一方面，也使得产能利用率过低问题成为8年来帕玛拉特一直无法摆脱的阴影。,Themis系
8、统国际评估案例,美国世通公司评估结果,Themis系统分析得分：（从1998年的数据开始分析）：,帕玛拉特公司公司评估结果Themis系统分析得分：（从1999年的数据开始分析）：,Themis系统对1935家A股上市公司测试结果正确率高达92以上,Themis系统中国国内评估案例,啤酒花（600090）A股历史上十大造假案例之一2006年2月，新疆啤酒花股份有限公司成功重组，这是我国首次以银行减债为前提进行的重组。2003年10月23日，新疆啤酒花公司董事长艾克拉木艾沙由夫不辞而别，引发了震惊全国的“啤酒花事件”，公司大量长期隐瞒的问题迅速浮出水面，面临破产。啤酒花公司如果破产，将造成300
9、0多名职工下岗，引起区域性金融危机，并连锁反应影响新疆经济的健康发展。在新疆各大银行对新疆啤酒花股份有限公司的贷款中，建设银行贷款6亿元，工商银行贷款4亿元，乌鲁木齐市商业银行贷款3个多亿，农业银行贷款12亿元，交通银行贷款几千万，总数15亿元人民币。事发当时，表面没有任何迹象显示新疆啤酒花股份有限公司财务存在严重问题，银行界也没有任何预警提示，造成如此巨大的信贷损失。,啤酒花（600090）评估结果,Themis系统分析得分：（从1995年的数据开始分析）：,结论：从评分来看，在啤酒花事件爆发的2003年之前6年，系统对该企业的评分一直在预警分40分以下，虽然在2000年得分略有提高，但有较
10、大的波动，也属于不正常范围，并且连续多期得分处于较低的水平，表明企业存在严重的财务问题；从单项指标得分和专家分析来看，说明指出企业在借款、债权、收支等方面都存在严重的问题。该系统提前预测了企业的财务风险，针对企业借款异常的状况，提前给出预警，在对企业进行贷前审查时，有效的筛选出风险客户，避免巨额的贷款损失。,Themis系统中国国内评估案例,ST金荔(600762)2005年3月，*ST金荔的董事、常务副总经理欧阳述安因涉嫌挪用公款被拘留，是年5月，财务总监周振清和财务部经理李小薇因涉嫌提供虚假财务报告罪被逮捕，董事长刘作超和他的前妻何雪梅闹矛盾，“伪造签名转让股权”的争执至今也没明确的下文。
11、第一大股东金荔投资及其关联方占用公司资金3898万元，还以公司名义为其他单位提供担保，并直接占用4750万元资金，形成了约4750万元的账外负债。公司大量资金用于工程项目支出，形成的资产远低于实际支出。初步调查，工程款支出及预付账款总额为16029万元，涉嫌被大股东占用。另外，金荔投资还侵占*ST金荔两个农场的经营收益。*ST金荔2003年虚报收入13207万元，虚增利润8179 万元。2004 年110月,虚报收入11009万元,虚增利润7270万元。2000年首次被ST，2007年11月终止上市。,ST金荔(600762)评估结果,Themis系统分析得分：（从1995年的数据开始分析）：
12、,评语：（2002年）1、赊购债务过于庞大（支付状况急剧恶化），在供应商方面的信用度明显受损。2、对借款的依赖性急剧增加并已经产生不良影响。怀疑赊销债权已经出现长期化倾向，以及不良库存和固定资产已经扩大化3、库存严重过剩，推测已经有相当部分不良化。与销售额不匹配。4、与销售额相比，生产设备已经过剩，并对经营带来压力。应对设备进行调整。5、无形资产占总资产比重极大，但对销售额的贡献不大，对正常的经营带来很大的资金压力。6、与经营活动和固定资产投资相比较，赊销债权、赊购债务的增减变化存在异常状况。7、销售额过小，与总资产不匹配，必须尽早清理不良库存。若无措施将在3年内破产。8、经营性收支长期处于负值，有两年内破产的危险，必须尽早增资或筹集长期借款。9、存在超前预支成本的负担，需要在一定期间内观其动向10、短期债务过大，近期陷入无法偿付债务的可能性大。有必要紧急筹集资金。11、有将不良赊购债务隐藏在其他的流动负债会计科目的嫌疑。12、借款增加并未增加企业销售，怀疑相关借款用于弥补坏账，资产状况正在恶化。,中国国内评估案例,交易对手授信风险预估审查和授信后监控审查,投融资前风险预估应用流程,使用单位终端,操作分析,
