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1、第八章 企业资金筹措,一、概述,筹资的原则数量合理及时供应降低资金成本控制财务风险筹资方式（事实上应该是几种方式的组合）投入资本发行股票、债券借款商业信用和商业票据留存收益融资租赁,几种筹资方式的比较（一）,几种筹资方式的比较（二）,二、资本成本及估算（P185）,一、概念 资本成本-企业取得与使用长期资金（资本）所付出的代价。企业 投资者（资本取得与使用）（所有人、债权人提供资本）资本成本 资本回报率（代价/筹得资本）（收益/提供资本）,二、资本成本及估算,二、量化形式 资本成本总额 筹资费用使用费用 资本成本率（更有意义）注意：1.不是帐面的实际成本 2.是税后成本,（一）长期借款成本,（
2、二）债券的资本成本 先计算债权人所要求的回报率 再计算企业税后资本成本,（三）普通股资本成本 1.保留盈余资本成本(1)CAPM法(2)折现现金流法,2.新发行普通股资本成本 通过个别资本成本的计算,三、资本组合成本与资本边际成本,一、资本组合成本 一个企业资本是多种资本的组合,三、资本组合成本与资本边际成本,二、资本边际成本 随融资规模的增大，企业资本成本会增加。每增加一个单位新资本而增加的成本。计算资本边际成本的过程 1.确定企业目标资本结构（假定资本结构不变）2.确定各个别资本成本及其边界点 3.推断全部资本成本及其边界点边界点=资本成本发生变化的资本额 该资本在资本结构中的比重（见例）,四、资本成本与企业财务决策,一、资本成本与筹资决策 1.筹资规模应适中 2.选择资本成本低的资金来源与方式 3.最佳资本结构的确定,二、资本成本与投资决策 1.资本成本作为投资决策的贴现率 2.投资机会与资本成本曲线关系图,四、资本成本与企业财务决策,
