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1、国际财务管理,兰秀文,第二章 国际货币环境,目的：本章主要介绍国际企业经营的环境，包括国际货币体系的演进、欧洲货币体系以及可供选择的汇率机制。,第一节 国际货币体系概述,一、国际货币体系（一）概念：又称国际货币制度：是指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥世界货币职能，各国政府都应共同确定的原则、采取的措施和建立的组织形式。,（二）内容1、货币的组织形式2、各国货币比价的确定3、国际储备资产的确定4、货币的可兑换性和国际结算的原则5、黄金、外汇流动与转移的自由性,二、国际货币体系的类型标准：货币本位和汇率制度三、国际货币体系的演变（一）国际金本位货币体系1、典型的国际金本位
2、制（18761913）,特点：（1）黄金执行国际支付手段的职能，并成为国际储备货币。（2）各国货币的汇率由其法定平价决定（3）具有自动调节国际收支的机制。,2、两次世界大战之间（19141944）（二）布雷顿森林货币体系 1944年7月，同盟国44个国家的代表在美国新罕布什尔州的小镇布雷顿森林召开一个对战后世界经济发展致关重要的国际货币和金融会议，正式通过了以“怀特方案”为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定。宗旨：,1、建立一个永久性的国际货币结构，促进国际货币合作。2、发展世界贸易，开发各国生产资源。3、促进汇率稳定，防止竞争性外汇贬值。4、建立多边支付制度，取消外汇管制。5、对会
3、员国融通资金，调节国际收支的不平衡。6、缩短各会员国国际收支不平衡的时间，并减轻不平衡的程度。,内容：1、建立一个永久性的国际金融机构。（1）监督职能；（2）磋商职能；（3）融通资金职能2、建立以黄金为基础、以美元为最主要国际储备货币的国际储备体系。3、建立固定汇率制度。4、国际货币基金组织向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。5、取消外汇管制。,（三）牙买加货币体系1、牙买加货币体系 1974年10月国际货币基金组织举行的年会上，决定成立“理事会关于国际货币制度临时委员会”（简称“临时委员会”），作为基金组织的附属机构。1976年1月委员会在牙买加首都金斯敦召开的第5次
4、会议上，就汇率制度、黄金处理、扩大信贷额度等问题达成了“牙买加协议”。,同年4月，国际货币基金组织理事会对该协议进行了修正，通过了国际货币基金协定第二次修正案，从而形成了新的国际货币关系格局，于1978年4月1日起正式生效。内容：1、承认浮动汇率的合法化。2、增加成员国在基金组织中的基金份额。3、扩大对发展中国家的资金融通。4、削弱黄金在国际货币体系中的作用。,2、牙买加体系与布雷顿森林体系的比较1）黄金非货币化2）储备货币多样化3）汇率制度多样化。,第二节 欧洲货币体系,一、欧洲货币体系的建立1951年4月18日，法、意、比、菏、卢和原西德六国在巴黎签订了欧洲煤钢联营条约。1952年7月正式
5、成立了欧洲煤钢联盟，1958年1月1日成立了欧洲经济共同体与欧洲原子能共同体。,1965年4月，六国再次签订了条约，将欧洲煤钢联盟与两个共同体合并，组成统一的欧洲共同体，简称欧共体。1967年7月，欧共体正式成立。1971年2月成立了欧洲货币联盟。1979年3月13日正式成立欧洲货币体系（EMS）,二、欧洲货币体系的主要内容（一）创立欧洲货币单位，逐步发挥国际结算与储备货币的作用欧洲货币单位（ECU）是一种平行货币（平行于欧共体各国货币），是按“一篮子”原则由欧共体12个成员国的货币各占一定比重加权计算定值的复合货币单位。每种货币在欧洲货币单位中所占的比重，根据各国在共同体内部的贸易额和国民生
6、产总值中所占份额加权计算，每5年调整一次。,作用：1）作为成员国决定其中心汇率的参考标准2）作为欧洲货币基金与成员国之间的信贷尺度。3）作为欧共体内部的记帐单位和清算手段4）目标储备资产。,（二）建立双重的中心汇率制，以保证共同体成员国汇率的稳定 通过平价网体系来稳定成员国之间的货币汇价，这是欧洲货币体系内部稳定或调整成员国汇率与欧洲货币单位的中心汇率，然后在双边基础上确定参与国之间货币的中心汇率。（三）建立欧洲货币基金，取代欧洲货币合作基金欧洲货币体系的发展.doc,三、欧洲货币体系的发展1989年6月，欧洲理事会马德里会议通过了由欧共体委员会主席德洛尔为首的委员会制定的“关于欧洲共同体经济
7、与货币联盟”的报告，决定分三个阶段建立欧洲经济与货币联盟。1990年7月1月。1991年12月，欧共体12国首脑在 荷兰马斯特里赫特召开会议，签署了政治联盟条约和经济与货币联盟条约，通称马斯特里赫特条约（简称马约）,制定了实现欧洲经济货币联盟的具体时间表：第一阶段：1990年 7月1日至1993年底各成员国均应加入欧洲货币体系的汇率机制，并加强成员国货币政策和汇率政策的协调，尽可能减少中心汇率的调整次数。第二阶段：1994年1月1日至1997年开始建立和建成独立的欧洲货币局，监督成员国的经济政策和货币政策，缩小汇率波动幅度，合并外汇储备。,第三阶段：1997年起至1999年1月1日开始实行欧洲
8、货币联盟，实现单一货币，逐步建立统一的欧洲中央银行。1993年10月，各成员国议会通过了“马约”，于是从11月1日起，欧共体更名为欧洲联盟。1995年12月，欧盟马德里首脑会议同意以渐进方式进入欧洲货币联盟第三阶段。1997年6月，欧盟阿姆斯特丹首脑会议通过了阿姆斯特丹条约，对“马约”进行了一些增删修改。并批准颁布了欧元的法律地位、,稳定与增长公约和新货币汇率机制三个文件。四、欧元的启动（一）欧元的启动第一阶段：1998年5月1998年12月31日，准备阶段，1998年5月初欧盟布鲁塞尔会议确认并通过了德国、法国、意大利、比利时、卢森堡、荷兰、芬兰、爱尔兰、奥地利、西班牙和葡萄牙11个欧盟成员
9、国作为欧元的创始国，欧盟的其他四个成员国英国、丹麦、瑞典和希腊暂时不加入欧元区。,正式成立了欧洲中央银行，确定了第一任行长的人选。两个方面的工作：一是加强欧元意识的宣传；二是加强对财政状况的监督。第二阶段：1999年1月1日2001年12月31日过渡阶段1999年1月1日，欧洲货币联盟正式成立，以欧元推行一种共同的单一货币政策，不可撤回的固定汇率。,第三阶段：2002年1月1日2002年6月30日。确定阶段。欧元取代各成员国货币，各成员国货币和欧元的兑换期为半年。自2002年7月1日后，各成员国货币推出流通，欧元成为唯一法定货币。,(二）欧元诞生的意义1、欧元的诞生，打破了美元的一统天下，增强
10、欧洲在世界经济的竞争力，促进了欧洲货币一体化，使欧洲政治经济一体化进入了新的阶段，同时也将对其他区域经济集团产生影响。2、欧元的诞生，对世界金融格局产生重大影响，形成了美元、日元、欧元三足鼎立的局面。3、欧元的诞生，对国际贸易格局产生了巨大的影响。4、欧元的诞生、对国际资本市场产生重大影响。,第三节 可选择的汇率体系,一、固定汇率制两国的货币比价基本固定，并把两国外汇汇率波动界限规定在一定的幅度之内。（一）国际金本位制下的固定汇率制度（二）金本位崩溃后至布雷顿森林体系前的汇率制度各个货币区对成员国都有规定，主要包括：1、区内各国或地区的货币对轴心国货币保持固定比价。,2、区内货币相互间可以自由
11、兑换，区内贸易清算使用轴心国货币3、区内的黄金外汇储备要部分集中或全部集中并由轴心国保管。（三）布雷顿森林体系下的固定汇率制度1、美元含金量为1美元含0.888671克纯金。2、国际货币基金组织成员国要以黄金、美元为基准来确定对外平价，美元与黄金直接挂钩，各国货币的含金量一经确定，不得任意变动，如变动超过10%，必须得到基金组织批准。,3、其他国家货币与美元挂钩，建立固定的比价关系4、各国除国际收支出现“根本性不均衡”外，不能变更平价。二、浮动汇率制度指一国货币对外不再规定黄金平价，汇率的波动不再受上下幅度的限制，而是按外汇市场外汇供需情况的变化而自由波动的一种汇率制度。（一）自由浮动（二）管
12、理浮动1、单独浮动,即一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求自动调节。2、联合浮动3、实行盯住政策的浮动汇率制1）盯住单一货币有些国家由于历史、地理等方面的原因，其对外贸易金融往来主要集中于某一发达国家或某一较发达国家为免受汇率频繁变动的不利影响，这些国家和地区通常使本国、本地区货币盯住该发达国家或较发达国家的货币。盯住美元的有32个国家，法郎的有14家。,2）盯住“一篮子货币”。即一国货币与若干种货币组成的一篮子货币定出固定汇率，并随其汇率的波动而波动，以免受一国货币的支配。32个国家盯住一篮子货币。4、按一套指标调整汇率的制度即一国汇率随选定的经济指标体系的变动而不
13、断调整对其他货币比价的浮动汇率制度。这些指标是由动态指标组成。,第四节 新兴市场危机,1994年12月墨西哥 1997年东南亚金融危机 1998年月俄罗斯卢布的崩溃 1999年1月巴西雷亚尔的贬值,一、东南亚金融危机根源于区域经济以及许多亚洲国家从净出口国向净进口国过程中的一些基本性变革。最初于1990年始于泰国。危机最明显的根源在于1996年及1997年初泰国过度的资金流入。,（一）背景泰国政府以及中央银行直接（用尽了宝贵的垠硬货币储备）及间接（通过提高利率以终止不断的资金外流地对外汇市场进行干预。1997年1月2日，泰国央行最终批准了泰铢（BAHT）可以进行浮动。泰铢对美元的汇率即下降了17%，同时对日元的汇率也下降了12%。11月，泰铢从BAHT25/US$下降到了BAHT40/US$，下降了约38%。,菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼卢比，在数月之内贬值。10月下旬，台币贬值了15%。11月，韩圆（WON）贬值，从WON900/US$下跌至WON1100/US$,（二）起因的复杂性1、政府的过度干预。2、公司治理。3、银行业流动性及管理。,二、巴西危机,谢谢！,
