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1、期权掘金之 机 会 与 风 险,中原证券衍生品经纪业务总部2014年7月,第一部分 再识期权,众里寻他千百度期权和其他投资品种的对比,期权特点,回眸一笑百媚生,六宫粉黛无颜色应用丰富、机会无限,期权功能,一万个理由都不够为什么要交易期权,稻草富翁故事(机会低,但不可能变可能)10000 100000000高杠杆保险的特色自动保护价差交易策略利用不上不下交易期权中性交易,期权功能,弱水三千，只取一瓢饮策略选择只选对的,期权策略,心动不如行动期权交易及过程管理,期权策略,期权策略优势,期权策略,期权策略,期权买/卖方比较,期权策略,买卖方优势比较,期权策略,期权价格的影响因素,期权价格,历史波动率
2、,隐含波动率,波动率,波动率,波动率与期权的价格,希腊值,希腊值,行权价格的考虑因素,行权,期权风险,期权风险,第二部分 实战,你有什么想法？分类,股票、期货只有上下，但期权能讲得出来的想法很多想法连结策略业绩,策略分类,想法连结期权交易策略A涨（看多会涨或不跌）,会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低）,策略分类,想法连结期权交易策略B跌（看空会跌或不涨）,会跌只有真的跌才会赚钱（机率低，赔率高）不会涨则是跌及没涨都会赚钱（机率高，赔率低）,策略分类,想法连结期权交易策略C不确定涨跌,会涨只有真的涨才会赚钱（机率低，赔率高）不会跌则是涨及没跌都会赚
3、钱（机率高，赔率低）,策略分类,哪些人适合交易期权?,目标客户,“实战”期权-基本策略介绍,带量跳空上涨买进认购,买进认购,基本策略,买入认购期权的两种情形,基本策略,买哪个合约?,基本策略,遇上方压力卖出认购,卖出认购,基本策略,卖出认购期权的两种情形,基本策略,卖哪个合约?,考虑因素:1行权价格 2波动率 3存续期,基本策略,认购期权交易策略是否合适,基本策略,实值,虚值,平值,认购期权执行价格,基本策略,4月28日，上汽跳空高开涨幅8.35%,6月购合约两天从0.95元涨到3.41元，涨幅达到259%,4月10日，平安大涨7.12%,6月购合约两天从2.26元最高涨到6.3元，涨幅达到1
4、78%,基本策略,基本策略,高位破位下行买进认沽,买进认沽,基本策略,买入认沽期权的两种情形,基本策略,均线支撑卖出认沽,卖出认沽,基本策略,卖出认沽期权的两种情形,基本策略,认沽期权交易策略是否合适,基本策略,例如，你一直关注某只股票，并且看好它的业绩。这只股票现在价格为62元，你决定如果股票下跌到55元，你将会买入。作为替代，你也考虑卖出认沽期权。在你看来，可能的最低交易价格是46元，比你的目标买进价位低9元，执行价格为55元的认沽期权目前价值6元。下面是这几种价格关系的风险概括：,基本策略,何时卖出认沽期权,基本策略,备兑开仓,备兑开仓,基本策略,备兑开仓优缺点,备兑开仓 投资机会,基本
5、策略,上涨下跌的影响,基本策略,基本策略,保护性认沽,保护性认沽使用方式,基本策略,基本策略,请记得：投资千万不能轻易就赔大钱,股票套牢,期货损失,基本策略,1.63买进50ETF如何止损,1、不止损的投资者占大多数2、说好止损价是1.55，但1.55真来了呢？,基本策略,1.63买进50ETF再买进认沽期权,1、买进1.55认沽期权0.02元2、等同于花了0.02元的保险费3、若50ETF跌到1.53以下，则？,基本策略,如何设止损,基本策略,基本策略,不想卖出股票的长期持有者,生怕错买股票的风险厌恶者,基本策略,基本策略,“实战”期权-组合策略介绍,临近变盘买入底部跨式组合,3月12日，买
6、入50ETF购4月1400期权5张，成交价格为0.050，买入50ETF沽4月1400期权5张，成交价格为0.030，共支付权利金4250元。3月28日，大盘短期将继续振荡，选择平仓，获利850元，收益率20%,组合策略,底部跨式期权组合,底部跨式期权组合（Long Straddle）何时使用：最常用的波动率策略之一，适用于波动率较大、行情方向不明确的市场。当股票价格大幅上涨和下跌时都能从中获利如何构建：同时买入相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权+股票认沽期权最大损失：支付的净权利金最大收益：没有上限向下盈亏平衡点：期权行权价-净权利金向上盈亏平衡点：期权行权价+净权利金,组合策略,临近
7、到期卖出宽跨式组合,组合策略,顶部跨式期权组合,顶部宽跨式期权组合何时使用：适用于波动率较小行情方向不明确的市场。通过卖出期权赚取权利金。但是当股票价格大幅上涨和下跌时都会发生亏损构建方式：1）卖出行权价为X2的认购期权一份；2）卖出行权价为X1的认沽期权一份。所有期权有相同的到期日。最大收益：权利金之和；最大损失：无上限,组合策略,认购期权牛市价差期权组合（Bull Call Spread）何时使用：牛市看涨的行情时运用此策略，股价上涨可获利。相比认购期权降低了成本，和损益平衡点。如何构建：买入一份行权价格K1认购期权+卖出一份行权价格K2的认购期权最大损失：支付的净权利金最大收益：两个行权
8、价的差额-净权利金盈亏平衡点：较低行权价+净权利金,小幅上涨认购期权牛市价差组合,组合策略,认购期权熊市价差组合（Bear Call Spread）何时使用：预期熊市，小幅看跌。如何构建：购买具有较高行权价的股票认购期权+卖出同样数量具有相同到期日、较低行权价的股票认购期权。最大损失：两种行权价的差额-净权利金最大收益：获得的净权利金盈亏平衡点：较低行权价+净权利金,小幅下跌认购期权熊市价差组合,组合策略,强烈看多合成多头,买入合成股票（Long Synthetic Stock）何时使用：相当于持有股票期货的多头，行情预期是牛市看涨的。它提供给投资者一个看多市场的波动中性策略如何构建：买入一份
9、股票认购期权，卖出一份具有相同到期日、相同行权价格的股票认沽期权。最大损失：-（期权行权价+净权利金）最大收益：没有上限盈亏平衡点：期权的行权价+净权利金,组合策略,卖空合成股票（Short Synthetic Stock）何时使用：相当于持有股票期货的空头，行情预期是熊市看跌的。它提供投资者一个不受价格波动影响的平台。如何构建：买入一份平价股票认沽期权，售出一份具有相同到期日的平价股票认购期权。最大损失：没有上限最大收益：期权行权价净权利金盈亏平衡点：期权行权价净权利金,强烈看空合成空头,组合策略,第三部分,案例讨论,你的预期是什么?下一步如何做?,你的预期是什么?下一步如何做?,你的预期是什么?下一步如何做?,谢 谢！,衍生品经纪业务总部 米志略,
