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1、第八章 股票筹资,股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。通过股票筹集到的资本是权益资本，它是股份公司发展壮大过程中的重要资金来源。筹集渠道有两条，一是从公司外部获得的，称为外部融资，它要求股东向公司注入新的资金以增加公司的权益资本，等于公司新发行的负债及权益扣除公司赎回部分净额。二是从公司内部获得，称为内部融资，它从属于股东的税后净利润中提取，每年股东的利润都保留一部分作为企业的新增权益资本，它等于净利润加上公司折旧减去股利。,第一节 股票及其分类,公司股票的所有者称作“股票持有人”或“股东”。他们持有的股票代表了他们所拥有的“股份”，通常，每张股票都有一固定价格，即面值。普通股 通常是指那些
2、在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位。普通股股东具有以下权利：（1）投票权；（2）剩余收益请求权和剩余财产清偿权；（3）优先认股权；（4）股份转让权。义务：（1）遵守公司章程；（2）缴纳股款；（3）以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；（4）公司核准登记后不得要求退股。,第一节 股票及其分类,利用普通股融资有明显的优点，主要表现在：普通股融资公司面临较小的财务风险，财务实力得到增强，对公司的经营活动影响较小，普通股票在任何时候比债券容易销售。普通股融资的缺点主要有：1.普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来了所有新股东的股票表决权或控制权问题；2
3、.如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造成股东每股分得的盈利相对减少；3.采用普通股融资的资金成本较高。,第一节 股票及其分类,优先股 优先股属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。按照优先权在具体权力上的不同，可以将优先股做如下分类：累积优先股和非累积优先股；参与优先股与非参与优先股；可转换优先股和不可转换优先股；可赎回优先股和不可赎回优先股。公司在考虑优先股发行时的主要动机有：防止公司股权分散化。维持公司举债能力。增加公司普通股股东的权益。调整公司资本结构。,第一节 股票及其分类,利用优先股融资的主要
4、优点包括：1不会导致原有普通股股东控制权的下降。2优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有灵活性。3优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资能力。优先股融资的缺点主要有：1.通常优先股的融资成本较高。2.过分采用优先股融资，会导致在公司中优先于普通股的求偿权过多，对普通股股东形成了较重的财务负担，从而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。,第二节 股票的发行,股票发行条件1股票发行的一般条件（略）2初次发行 初次发行是指公司第一次向社会公开募股。初次发行多为设立发行，其目的分为两类，一类是
5、有限责任公司的股东为扩大企业规模，筹措更多资金而向社会公众公开发行股票，另一类是有限责任公司的原始股东（创始人）为套取现金，将自己在公司中的部分股份转售给社会公众而进行的首次公开发行。设立股份公司必须满足条件：发起人的要求；资本要求；设立方式；政府批准；验资；创立大会纪录；执照。,选聘中介机构,目前企业改制上市的操作步骤,2-4个月,4-6个月,1-4个月,12个月,4-6个月,2个月,第二节 股票的发行,企业再融资的基本程序如下：1结合公司的实际情况，确定再融资时机；2合理选择再融资方式；3聘请主承销商，制作申请文件；4发行申请 股票的销售方式 是指股份公司向社会公开发行股票时所采取的股票销
6、售方式。我国证券法规定，股票承销业务采取代销或者包销方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。代销是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。包销是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。,第二节 股票的发行,发行价格与发行费用 股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。确定股票发行价格的方法常用的有：市盈率法：发行价格=发行市盈率每股净收益 净资产法：发行价格=每股净资产净资产倍率 竞价法：是指投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网络，以不低于发行底
7、价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申购按照价格优先，同价位申报按照时间优先的原则，将投资者的认购委托由高价向低价排队，并由高价位到低价位累计有效的认购数量。,第三节 认股权证,认股权证及特征 认股权证是公司发行的一种长期的股票买入选择权。它的持有者拥有在一定时期内以一定价格购买一定数量公司普通股的权力，认股权证具有股票看涨期权的性质。认股权证一般是与债券或优先股一起发行的，但也有单独发行的独立认股证。认股权证的价值 内在价值又称为认股权证的底价 W=（PE）Q 如果每股市场价格小于认购价格，则应将此时认股权证的内在价值设定为零。认股权证的市场价值一般大于其内在价值。认股权证的市场价值与内在价值的差称为认股权证的时间价值，主要受权证距到期日的时间的长短和标的股票价格的变动大小的影响。,第三节 认股权证,公司利用认股权证融资的优点主要有：降低筹资成本放宽筹资条款；扩大潜在的资金来源，既享受发行债券或优先股票低资金成本的好处,又享有了筹集权益资本的好处；吸引投资者。认股权证融资的缺点主要有：不能确定投资者在何时行使认股权，既有潜在资金来源又无资金可用的困境中，陷于被动；高资金成本风险，通过提高普通股股利来刺激认股权证持有者行使认股权；稀释每股普通股收益。,
