《《证券投资过程》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《证券投资过程》PPT课件.ppt（19页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、2023/8/1,1,证券投资过程,2023/8/1,2,证券投资过程,投资哲学和策略 Peter Lynch、Warren Buffet如何选取股票,成为伟大的投资者。对每一位特定的投资者而言，对投资过程 的理解是最关键的。,2023/8/1,3,证券投资过程,The investment processSet investment policyPerform security analysisConstruct a portfolioRevise the portfolioEvaluate the performance of the portfolioAIMR分为 四个阶段（投资目标、投
2、资限制、投资策略、监控或修改投资组合）www.aimr.org也有分为三个阶段（了解投资者的需求和偏好、投资组合的实际操作、业绩评估）,2023/8/1,4,投资过程之一：确定证券投资政策 投资者和投资目标,投资过程从了解投资者的风险偏好开始：个人以及机构投资者的投资目标(第一步)预期收益率和风险权衡 trade off 风险的承受性或者厌恶 风险容忍（risk tolerance)风险厌恶（risk aversion)Merrill Lynch(附件：请大家做自我测评）Identifying Your Investor Profile-Determining Risk Tolerance,2
3、023/8/1,5,投资过程之一：确定证券投资政策 投资者和投资目标,投资收益目标：投资者在承担一定风险的前提下，希望获得的投资收益率。包括风险和收益两项内容，即盈利多少，亏损多少。投资资金的规模：投资者可以用于证券投资的资金，它取决于投资者的实际财务能力。投资对象：投资者准备投资的证券品种，根据投资收益目标而确定。以上三个方面的内容以及应采取的投资策略和措施 证券 证券投资政策政策：实现证券投资目标所应遵循的基本方针和基本准则。,2023/8/1,6,投资过程之一：投资者和投资目标,不同的投资者：个人投资者(保守、中性、激进）职业投资者；提供投资管理服务并借此收费。包括个人信托（person
4、al trust)和共同基金（mutual fund)养老基金人寿保险公司和非人寿保险公司 长期债务保值银行（借贷利差、抵押贷款的利率风险 证券化）捐赠基金（endowment fund),2023/8/1,7,人生周期阶段性财富管理的概念,20岁40岁,40岁50岁,50岁60岁,60岁之后,(财富的创造）,(财富的累积）,(财富的维护）,(财富的延续）,2023/8/1,8,五子登科:房子+车子+妻子+孩子+金子+(椅子）=（Chairman)钱的医生:生命第一,金钱第二(财富的保镖),2023/8/1,9,投资过程之一：投资者和投资目标,投资限制：投资环境因素的不同：流动性 时间尺度和价
5、格尺度 流动性折价 投资期限 预先计划的投资清偿日 法规 职业投资者和机构投资者 prudent man law 自我加强的法规（共同基金的投资策略）税收考虑：任何投资策略的业绩好坏都以税后收益率来衡量。避税和税收的延付 独特的需求,2023/8/1,10,2023/8/1,11,2023/8/1,12,投资过程之二：投资组合的实际操作,1、决定在不同资产类别中如何分配组建投资组合，即资产分配决策 Asset Allocation。资产类别可以分为：货币市场资产（现金等价物）、固定收益证券（债券）、股票、不动产（房地产、商品和其他资产）。资产分配决定还应考虑国内资产和国外资产投资以及支配这种选
6、择的因素。确定具体的证券投资品种和投资资金在各种证券的比例。2、在每个资产类别中挑选单个资产，以形成一个完整的投资组合，即证券选择决策 Security Selection。证券选择决策建立在证券分析（Security Analysis)基础上。课程的主要内容3、实际操作包括将选定的投资组合综合在一起。例如降低交易成本，提高交易速度等。包括selectivity,timing，diversification以及投资组合的修正。,2023/8/1,13,投资过程之二：投资组合的实际操作,自上而下（Top down)的战略，从资产分配决策到证券选择决策 如果是由上而下的话，需要先进行总体经济分析，
7、以决定将资金投入股市的比重；然后再进行产业分析，最后便是要进行个股(个别企业)的分析，精挑细选，以决定将资金投入每一支股票的比重。证券分析（security analysis)指的是对可能会包含在资产组合中的证券进行价值评估。Mispriced securities?大的投资机构一般以这种方式进行投资管理自下而上（Bottom-up)的战略如果是采取由下而上之方式，更多关注于那些看起来定价诱人的股票，可直接进行产业分析与个股分析，选出最佳之股票组合，而 不是为投资组合的构建而进行资产分配。,2023/8/1,14,Analysis of Alternative Economies and Se
8、curities Markets,Objective:Decide how to allocate investment funds among countries and within countries to bonds,stocks,and cash,Analysis of Alternative Industries,Objective:Based upon the economic and market analysis,determine which industries will prosper and which industries will suffer on a glob
9、al basis and within countries.,Analysis of Individual Companies and Stocks,Objective:Following the selection of the best industries,determine which companies within these industries will prosper and which stocks are undervalued,Overview of the investment process,2023/8/1,15,投资过程之二：投资组合的实际操作,积极与消极的投资
10、策略消极的投资策略 Passive equity portfolio management 基于这样一种信条：证券价格总会非常接近于一个“公平”的水平。投资者不用去花费大量的时间和其他资源来“击败市场”，即去发现那些错误定价、具有不同风险收益特征的证券。只要承受风险一定会得到补偿，所以选择一个适合的风险承受能力的投资组合就足够了。1、消极资产分配：“正常比例”，例如65%Equity,20%Bonds,15%Cash 2、消极证券选择：假设在没有对证券价格掌握特殊信息的前提下，需要进行证券选择。有效市场假定(efficient market)。不能预测出哪个股票可能胜出，多样化，避免将所有的鸡
11、蛋放在同一个篮子里。例如指数化(indexing)。复制（replicate the benchmark index),购买和持有策略（long term buy-and-hold strategy)。Full replication;Sampling;Quadratic optimization or programming Completeness fund 完全基金(complement active portfolios that do not cover the entire market),2023/8/1,16,投资过程之二：投资组合的实际操作,积极与消极的投资策略积极的投资策略
12、 Active equity portfolio management假设具有一种超越市场上其他投资者的能力，能够预先判断出不久的将来哪种证券或资产类别会升值。包含两层含义：1、证券分析侧重于特定的行业或公司，对其所处的市场地位进行评估。2、投资组合管理者利用分析师的报告筛选所要投资的证券，运用对市场状况的预测进行资产分配决策，并决定每种资产种类项下应购入的证券.To earn a portfolio return exceeds the return of a passive benchmark portfolio,net of transaction costs,on a risk-adj
13、usted basis.选择适当的benchmark基于市场预测和风险收益评估，资金在各种类型资产的进入和退出。资金在某一类别资产内部的分配。Stockpicking,发现价值低估的股票，从而低买高卖。,2023/8/1,17,投资过程之二：投资组合的实际操作,积极与消极的投资策略在资产分配和证券选择的组合应用,2023/8/1,18,投资过程之三：投资组合的业绩评估,定期评价投资的表现 Performance Evaluation同样考察投资回报率和承受的风险投资回报率和风险的度量 和适当的相对标准或者基准（benchmarks),2023/8/1,19,上有锅盖,上有锅盖,下有铁板,下有铁板,上海A股,
