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1、第六讲 证券投资管理,一、概述,1、证券：指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。,100,2、可供企业投资的证券,国库券短期融资券可转让存单股票债券,3、证券投资的五方面风险,1、违约风险证券发行人无法按期支付利息或偿还本金。,问：普通股存在违约风险吗？,问：将(政府证券、金融证券、公司证券)按风险低到高排序,证券投资的五方面风险(续),2、利率风险利率变动引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险。,证券投资的五方面风险(续),3、购买力风险由于通胀，而使证券到期或出售所获得的资金的购买力降低的风险。,问：相对其他证券来说，普通股的购买力风险高/低？,证券投资的五方面风险
2、(续),4、流动性风险想出售而不能立即出售的流动性风险。,跳楼价！,证券投资的五方面风险(续),期限性风险由于证券期限长而带来的风险。,对外长期投资管理,国库券,债券投资管理股票投资管理基金投资管理,二、企业债券投资,(一)债券投资的目的,1.短期证券:配合企业对资金需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。,2.长期债券投资:获得稳定收益。,(二)债券的估价,1一般情况下：(每年末付息,一次还本)债券的价格=利息的现值+本金的现值值,2.一次还本付息，不计复利即复利现值的计算,债券的估价实例,例：购买国库券10000元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息。当年市场利率8%，求：发行
3、价为多少可以购买？,债券的估价实例(解答),到期值：10000X(1+10%X5)=15000(元)P=15000X(1+8%)-5=15000X0.681=10215(元),债券的估价实例,例：面值购买国库券10000元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息。求：实际收益率,债券的估价实例(解答),10000=15000X(1+i)-5(1+i)-5=10000/15000=0.6667 i=8.447%,i=8.45%,8%-0.681,9%0.650,i0.667,i-8%,1%,-0.014,-0.031,(二)债券的估价(续),3.折现发行：将利息折现后抵扣发行价。,债券的估价
4、实例,例：债券面值10000元，期限5年，折价发行，到期一次还本付息，按面值偿还。市场利率8%问：债券价值为多少？,P=10000X(1+8%)-5=10000X0.681=6810(元),长期证券收益率,债券到期收益率的计算债券的到期收益率：实际是债券的内涵报酬率。,未来现金流入的现值=购进价格，此时的贴现率，或净现值为零的贴现率,利用债券价值采用内插法计算债券投资收益率,债券价值计算实例,A公司于*1年2月1日购买一张面额为1000元的5年期债券，票面利率为8%，当时的市场利率10%(1)如每年2月1日计算并支付一次利息，计算债券价值。(2)如单利计算，利随本清，计算债券的价值。(3)若A
5、公司以1050元购入每年2月1日计算并支付利息的债券，并持有至到期。求：该项投资的实际收益率？,债券价值计算实例(解答),(1)(2),(3)当市场利率为8%时NPV=1000-1050=-50同样,当市场利率为6%时,NPV=1084-1050=34内含报酬率=6%+34/84X2%=6.81%,平价发行的每年付息一次的债券，到期收益率等于票面利率。,当票面利率等于市场利率时，每年付息一次的债券面值就是债券价值。,债券投资决策应考虑的因素,收益率的测算与比较信用情况的调查评价到期日和可变现能力的考虑,(三)债券投资的优缺点,缺点：购买力风险较大、无经营管理权,3个优点，2个缺点优点：本金安全
6、性高 收入稳定性强 市场流动性好,三、企业股票投资,(一)、投资的目的,1.获利,2.控股,(二)、股票的估价,1.短期持有 准备出售V=股利的现值+股价的现值,例:某公司拟购买一种股票,预计2年后出售，可得收入每股20元，预计该股票第一年股利每股1元，第2年为1.5元。投资者必要报酬率为10%。要求：计算该股票的投资价值？,V=1(P/F,10%,1)+1.5(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,2)=0.909+1.5X0.826+2X0.826=18.67元,股票估价实例,例：某公司普通股基年股利6元，估计年股利增长率为6%，期望收益率15%，打算两年后转让，预计转让价格为30元
7、。求该公司的股价。,6X(1+6%)X(1+15%)-1+6X(1+6%)2X(1+15%)-2+30X(1+15%)-2=33.31(元),(二)、股票的估价(续),2.长期持有 股利不变永续年金现值：,股票估价实例,例：CH股票基年股1.80元，估计年股利增长率为5%，预期收益率10%。求：CH的股价为多少？,股票的投资收益率,股票收益率的计算股票的收益率：实际是股票的内涵报酬率。,未来现金流入的现值=购进价格，此时的贴现率，或净现值为零的贴现率,利用股票价值采用内插法计算股票投资收益率,(三)、股票投资的优缺点,3个优点，3个缺点,问：股票投资风险大/小？,问：股票筹资风险大/小？,Thank You!,
