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1、掌握资产负债表上各项资产、负债和所有者权益的计量和分类通过资产负债表信息了解公司经营业务上的差别。,学习目标,资产负债表（1）,第二章,资本结构，是指某一经营主体的资产有多少来自负债，多少来自投资者的投资。,主要目的：资产负债表是评价企业短期流动性及长期偿债能力的重要信息来源。,流动性用来测度资产如何转换为现金以及用现金偿还负债的快慢程度；长期偿债能力是指公司有足够的现金，既能保证正常生产，又能满足偿还长期负债本息的需要。,一、资产负债表分析的主要目的,经营和财务弹性（operating and financial flexibility）：是指一个主要依靠良好经济环境成长起来的主体，在突然面
2、临经济低迷时的适应能力。例如：公司将大部分资金投入一个生产特殊产品的行业，在经济衰退时，其经营弹性就很差；如果公司资产负债表上的现金余额很少，而且又有大量高利率负债，则公司可能很难抓到出现的新的投资增长机会。,资产负债表也有助于分析企业的获利能力 资产被定义为能够提供未来经济利益的经济资源。其中，应收账款是对现金回收能力的预测。固定资产和存货是产生未来销售的资产。这些资产的增加和减少有助于对于企业销售和获利能力的预测。对公司获利能力的合理估计必须考虑资源的金额，也就是为实现特定的销售水平和获利能力水平所要求的投资水平。,资产负债表还有助于预测企业未来的现金流量,二、资产的价值计量 基本概念：资
3、产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。,资产是公司拥有的资源，预期在未来会为公司提供潜在的经济收益，有能力创造未来的现金流量，或者可以减少未来的现金流出量。会计资产得以确认有两个标准：第一，企业拥有的某项经济资源必须能够为企业产生未来现金流；第二，这部分未来现金流的数额必须是能够比较合理准确地估计的。会计的谨慎性原则深深根植于会计政策与实践中，导致资产被系统地低估。,1978年1999年，美国上市公司的账面价值占股票市值的比重从95%下降为71%。美国商业周刊每年都要发布一个世界著名品牌价值榜。2006年名列第一的是可口可乐公司。可口可乐公司
4、的品牌价值被评估为670亿美元，占可口可乐股票市值的60%。而可口可乐公司股东权益的账面价值只有163亿美元，品牌价值是股东权益账面价值的4倍多。,公允价值,历史成本,可变现净值,贴现价值,?,市场价值,我国企业会计准则基本准则第四十二条 会计计量属性主要包括：（一）历史成本。（二）重置成本。（三）可变现净值。（四）现值。（五）公允价值。第四十三条 企业在对会计要素进行计量时，一般应当采用历史成本，采用其他几种方式计量时，应当保证所确定的会计要素金额能够取得并可靠计量。由传统的单一历史成本转为以历史成本为主导、多种计量基础并存模式,应收账款：可变现净值（1）应收账款的确认和计量应收账款增多一方
5、面表现为公司收入增加，另一方面也表现为公司管理不力，使机会成本、坏账损失和收账费用增加。坏账准备：分析计提范围、方法和比例的合理性，注意比较企业前后会计期间坏账准备的计提方法是否改变。,国电南自2001年报现实，将1年以内的坏账计提比例由5%调低为1%，1年至2年坏账计提比例由6%调整为3%，其结果国电南自在2001年直接减少1436万元的费用，对当年的利润由较大的影响。,（2）分析应收账款项目应首先注意企业是否有利用应收账款调节利润的行为现有的应收账款能够代表真实的销售吗？当一个公司各期的销售项目、客户信用状况和会计方法不发生变动时，销售和应收账款的增长率大致相同。如果销售增长10%，应收帐
6、款也应相同增长大约10%左右。应收账款的比率超过销售的原因：为了吸引新客户而制定较为宽松的信用政策；现有客户的信用质量恶化；转变了销售收入确认的时间等。,当应收账款增长速度超过了销售的增长速度，这代表了一个潜在的危险信号。原因主要在于:（1）回收困难；（2）可能导致潜在的销售退回。,例如：Bausch&Lomb 公司资料,1997年主营规模和资产收益率等指标在深沪所有商业类上市公司中均排序第一的郑百文公司，从1995、1996、1997年3年的会计报表中的应收账款项目大幅增加。郑百文常用招数是，让厂家以“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则几百万，多则上千万，据此以应收账款入账。,（3）
7、应收账款是否被隐藏起来？加速现金回收：出售应收账款和抵押借款,加速现金回收的原因：竞争性环境要求赊销，但公司并不愿意承担发生和回收应收账款的成本；公司的供货商提供的信用期和收回客户的应收账款需要的时间之间存在不平衡；公司可能有即时的现金需求，但自身缺乏现金。,出售应收账款,公司的赊销客户,公司,银行和其他金融机构,公司向客户赊销商品,公司为套现将客户应收账款出售给银行,客户向银行付款,如果售出附有追索权，公司购回坏账,抵押借款,公司的赊销客户,公司,银行和其他金融机构,公司向客户赊销商品,公司向银行偿还贷款,客户向公司付款,公司以应收账款为抵押向银行贷款,应收账款证券化,当应收账款打包出售或转
8、移给其他组织，受让组织发行以受让的应收账款为抵押发行证券，这就是证券化。,转让方（实行证券化的公司）,特殊目的实体（SPE用来实现证券化）,将债务证券出售给投资者,质押应收账款转移到SPE,将债务证券销售所得现金汇给转让方,用质押应收账款作抵押形成债务证券出售给投资者,SPE销售债务债券得到现金,给企业带来的好处：应收款证券化为应收款权益人（资产发起人）提供了一个中长期的融资渠道和工具，而且该种渠道和工具还兼备安全性和低成本性。资产发起人通过将商业应收款权益按其帐面价值以一定的折扣出售给SPE，在缩短平均应收款期限的同时也将付款人的违约风险转嫁给投资者，因此，商业应收款证券化对资产发起人是一种
9、较为安全的融资途径。此外，由于对应收款证券化产品的信用评级主要依赖于应收款本身的信用质量，也即付款人的经营状况和信用质量，而受资产发起人本人的影响较少，因此只要应收款质地优良，则即使资产发起人自身的信用等级并不高，证券化交易也能获得高信用评级从而获得比通常银行贷款或发行普通证券化产品更加优惠的利率条件。就此点而言，应收款证券化对资产发起人也是一种低成本的融资途径。,航空公司应收款证券化案例,Oliver Airlines.Inc.（以下简称“OA”）是美国八大航空公司之一。自1990年代中期以来经营连年亏损，1995年亏损2.27亿美元，1996年亏损2.85亿美元，该年公司航班还发生空难事故
10、，进入1997年公司经营仍未见转机，仅1-9月份就已告亏损0.8亿美元。经营不景气再加上空难事故，使得该公司市场信用等级下降，元气大伤。为维系业务正常运行，该公司急需融资补充流动资金，而按该公司当时的情形，一般情况下是很难在资本市场上按传统方式进行融资活动的，但该公司借助证券化工具，于1997年年底以应收帐款做支撑成功发行了信用等级为BB级的1亿美元债券，充分体现了证券化融资超越传统股权融资或债权融资的优越之处。,交易参与主体 1.证券化发起人：Oliver Airlines.Inc.（OA）。2.应收帐款支撑债券发行人（SPE）：一家名为Constellation Finance LLC.的
11、有限责任公司（以下简称“CF”），于1997年12月12日注册成立，OA拥有该公司99%股权。该公司系为债券发行而专门成立的项目公司，其全部业务以OA应收帐款证券化为核心，其主要资产是从OA购买的应收帐款及帐款附属的抵押权益，主要负债是发行在外的应收帐款支撑债券债务。3.支持资产服务商：由OA担任，其职责是管理资产池内应收帐款，包括催收应收帐款，每日营业日结束后报告截止当日的应收帐款总额及不合格应收帐款总额等。4.受托管理人：CF委托信誉卓著的大通曼哈顿银行（The Chase Manhattan Bank）做证券化交易的受托管理人，主要职责是托管资产池内全部支持资产，管理CF和债券投资者账户
12、。5.信用支持机构：OA 6.信用评级机构：债券评级人为惠誉和达菲尔普斯（DCR）。,（3）我国上市公司“应收款项”中特别敏感的是两大问题：一是应收账款膨胀或高居不下，显示利润有被“注水”的可能，及经营活动创造现金能力减弱。二是应收款项中大股东欠款占多，上市公司有可能成为大股东的“提款机”。,案例分析练习Nucor公司,存货：在流动资产中比重较大，存货计价对企业财务状况、盈亏情况会产生较大影响。,第十五条：资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本
13、、估计的销售费用以及相关税费后的金额。,企业会计准则第1号存货,（1）存货与已售商品成本间的关系,BI+P=COGS+EI,（2）存货计价方法,已售商品成本,期末存货,最早的成本,最近的成本,先进先出法,后进先出法,已售商品成本,期末存货,最早的成本,最近的成本,FIFO与LIFO的信息比较,资产负债表:存货,在资产负债表中，基于FIFO的存货相对于基于FIFO的存货更接近存货的现时成本。,损益表:销售成本,当不同期间的价格发生变化时，LIFO能够更好地衡量当前收益，更好地反映未来的盈利能力。,损益、现金流和营运成本,不考虑所得税的影响，不同的成本流转假设对现金流没有影响。请注意，用于采购存货
14、的现金支付不会受到会计方法选择的影响。但是，当LIFO被允许用于所得税的计算时，较低的收益将导致较低的所得税，因此产生了较高的营运现金流。,在不同期间的存货价格稳定或者上升，或者存货的数量上升的情况下，LIFO和FIFO对与财务报表的影响可以总结如下：,例:,如果假设销售为现金收入，采购费和税费为现金支付，则现金流为,现金流量,资产负债表的差异,资产,负债和所有者权益,留存收益$3,420$2,910$(510),净收益$510的差异和现金流量$340的差异与销售成本$850的差异有关：,收益差异=(1-税率)*销售成本差异$510=0.6*$850,现金流差异=税率*销售成本差异$340=0
15、.4*$850,营运资本的差异等于存货余额的差异减去现金差异：,$510=$850-$340,案例：存货计价方法改变影响毛利率,福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价
16、格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。,公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。,第十四条：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。,南洋实业1997年报显示，由于发出存货的计价方法
17、由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利率由1996年的17.6%上升到1997年的18.9%，由于销售毛利的变化，使得公司1997年的主业利润增加了2474万元。,企业会计准则第1号存货,（3）存货的具体分析,比较分析结构分析比率分析,所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。注意分析两种情况：存货的增长率不正常地大于营业收入的增长率；存货的增长率不正常地小于营业收入的增长率,所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）与同行
18、业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。注意分析两种情况：企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平；企业的存货占总资产的比例显著低于同行业的一般水平。,所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的主营业务成本，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率主营业务成本存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。,案例：存货变动分析,存货变化揭示产销矛盾康佳集团
19、的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。,1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。,
