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1、第六章 即期外汇交易和远期外汇交易第一节 即期外汇交易一、即期外汇交易：指外汇交易成交后在两个营业日内收付交割的外汇交易。即期外汇交易包括：1、金融性外汇交易（同业外汇交易）2、商业性外汇交易（商人外汇交易）二、即期外汇交易的汇率包括电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。即期外汇交易的基本汇率是电汇汇率。信汇和票汇的银行买价,等于电汇买价减去邮程资金占用的利息，一般要低于电汇汇率。,例如：香港行市 US1HK 7.7060 7.7460香港银行拆息为8%（年利率），香港到美国的邮程为10天。计算信汇或票汇汇率。买价：US1HK 7.7060（18%）7.6925（拆息：存、贷款按日计算的利息。拆借：短
2、期按日计算的借贷。）当香港银行买进美元，要到10天后才能收入该行在美国代理行的美元账户，扣除2天电汇交割时间，银行因垫款而发生的8天利息，应由信汇或票汇的汇款人承担，所以银行的买价比电汇低，只付7.6925港元。,8,365,卖价：US1HK 7.7460（18%）7.7324当香港银行卖出美元，要到10天后才借记该行在美国代理行的账户，扣除2天电汇交割时间，银行可以利用这笔资金，得到8天的利息。银行把这笔利息转让给信汇或票汇的汇款人。所以银行的卖价比电汇低，只收7.7324 港元。信汇或票汇汇率：US1HK 7.6925-7.7324,8,365,三、即期外汇交易的方式1、商业性外汇交易（1
3、）汇出汇款,客户申请和委托,汇出行接受客户申请和委托,汇出行办理电汇、信汇或票汇，并发委托书,汇出行的国外代理行（汇入行、解付行）收到委托书,汇入行通知收款人取款或收入收款人在该行的账户（办理解付）,（2）汇入汇款汇入行或解付行办理解付业务,汇入行或解付行收到国外代理行电汇或信汇委托书,汇入行或解付行通知收款人取款或收入收款人在该行的账户,（3）出口收汇 1）信用证方式,国外进口商开出信用证,出口商收到进口商开来的信用证,出口商发送货物，签发即期跟单汇票交出口地银行,出口地银行审核单证相符，即办理付款（议付给出口商）并寄跟单汇票给国外分行,国外分行收到跟单汇票并付货款,议付款,付货款,付货款,
4、2）托收方式,出口商出运货物并签发即期跟单汇票，申请出口地银行托收,出口地银行接受托收申请，向其国外代理行发出委托书,国外代理行收到委托书并通知进口商付款,进口商,凭进口跟单汇票提货,付款,发出收妥通知,进口商付款,交付进口跟单汇票,（4）进口付汇 1）信用证方式（同上）2）托收方式（同上）,2、金融性外汇交易（同业外汇交易）例：在纽约的A银行与在苏黎世的B银行进行 美元与瑞士法郎即期交易1、A银行询问交易额为100万美元的瑞士法郎价；2、B银行报价：US1SF1.2853 1.28583、A银行卖出100万美元，并要求B银行将买入的瑞士法郎汇入其在苏黎世银行的账户中；4、B银行确认以1.28
5、53的价买入100万美元，并要求A银行把买入的美元汇入其在纽约的账户中。,四、即期外汇交易的报价 银行可根据自己的实际需要，报出与市场价有一定差额的价格。例：苏黎世行市：US 1SF1.2853 1.2858 银行为卖出SF（买进US），将买卖价都调高：US1SF1.2859 1.2864银行为买进SF（卖出US），将买卖价都调低：US 1SF1.2850 1.2856,五、即期外汇交易的程序1、银行选择交易对手。（交易对手资信良好，其报价的买卖差价小，服务水平较高。）2、银行通过网络、电子邮件、电话、电传等方 式与对方联系，向对方询价，告知拟交易的 币种、交割时间和金额。3、对方报价。4、如
6、对方报价可接受，再次报出交易金额。5、正式成交。,六、即期交易的作用1、满足客户外贸收付款的需要。2、银行调整外汇头寸。3、利用汇率的涨落投机。,第二节 远期外汇交易一、含义：指交易双方对汇率、币别、金额、交割期等签订合同，在合同到期日（一般为16个月，最长一般不超过12个月）按约定汇率办理交割的外汇业务。二、远期汇率的标价方法1、直接标出远期汇率（如日本、瑞士等国）。例：苏黎世行市：US 1SF1.3235 1.32502个月远期：US 1SF1.2885 1.2910,2、用“汇水”表示汇率（美、法、德等国采用）例1：法兰克福行市（直接标价法）US 1DM2.5676 2.5682 银行标
7、价：一个月升水为 30 50则：US 1DM2.5706 2.5732 如，一个月贴水为：50 30则：US 1DM2.5626 2.5652注意：不管是直接标价法还是间接标价法，所指的“升水”或“贴水”都是指外币。,例2：伦敦行市（间接标价法）1FF9.8210 9.8315银行标价：二个月贴水 70 80则：1FF9.8280 9.8395银行标价：二个月升水 80 70则：1FF9.8130 9.8245,用汇水表示汇率的简易计算方法：（1）不分标价方法：前小后大用加法；前大后小用减法。（2）区分标价方法：1）直接标价法：前小后大为升水，用加法；反之，前大后小为贴水，用减法。2）间接标价
8、法：前小后大为贴水，用加法；反之，前大后小为升水，用减法。,三、远期外汇交易的目的1、进出口商为防范收付外汇货款时汇率变动的风险（以合同不变的汇率来应付变化的汇率）。,进出口商签订合同,按合同3个月后发货,按合同6个月后结算,与外汇银行签订远期买卖合同（确定汇率，以便保值交易）,例：法国葡萄酒商向英国出口葡萄酒，买卖合同为两个月后收汇，价格为200万英镑。两个月后英镑对法郎可能贬值。为排除收益的不确定性，英国进口商和法国出口商分别进行远期外汇保值交易。,设，远期保值交易时巴黎外汇行市为：即期，1FF8.7050 8.7090；60天远期：60 80 则：1FF8.7110 8.7170英国进口
9、商按上述行市进行远期交易，以1英镑对8.7170法郎的汇率买进200万英镑，无论60天后汇率如何，只需支付200 8.7170 1743.4万法郎。如60天后的即期汇率为：1FF8.7190 8.7290，其可少支付费用：（8.7290 8.7170）200万 2.4万法郎,设，远期保值交易时巴黎外汇行市为：即期，1FF8.7050 8.7090；60天远期：80 60 则：1FF8.6970 8.7030法国出口商按上述行市进行远期交易，以1英镑对8.6970法郎的汇率卖出200万英镑，无论60天后汇率如何，都可得到200 8.6970 1739.4万法郎。可以将远期和即期的汇率差理解为远期
10、交易的成本：（8.7050 8.6970）200万 1.6万法郎,思考：两个月后，英镑果然贬值：1FF8.6453 8.6484 进行远期交易后，可少损失（8.6970 8.6453）200万 10.34万法郎,2、国际投资、集资者为防范债权和债务到期时汇率波动风险。例：设法国投资市场英镑3个月利率为9%，纽约英镑3个月利率为6%。美国投资者为获取比本国高的投资收益，决定在法国进行3个月的短期投资,投资额为100万英镑,即：用美元买入英镑现汇，再到法国进行3个月短期投资，如汇率不变，可获3%的超额收益。如英镑贬值幅度大于3%，则该投资无意义。如何防范？,可用远期交易来防范英镑贬值的风险，具本操
11、作如下：美国投资者在购进英镑现汇投资时，即卖出3个月的远期英镑（实际是与外汇银行签订了一个汇率合同），到期按约定汇率购回美元。,例：纽约行市：即期汇率：1US1.5310 1.5320三个月远期：60-40，即 1 US1.5250 1.5280美国投资者按 1 US1.5250 卖出3个月远期100万英镑，即3个月后，美国投资者用100万英镑换回152.5万美元。3个月后美国投资者得到3万英镑的超额利息。同时可把做远期交易的损失看成“成本”，即：（1.5310 1.5250）1000.6万美元,3、外汇银行平衡外汇头寸。外汇银行通过买进或卖出外汇，来平衡（轧平）外汇头寸。如：英格兰银行规定（
12、1）任何一种外币的敞口额（头寸），不得超过资本额的10%；（2）所有货币合起来的敞口额，不得超过资本额的5%。,4、外汇投机者牟取投机利润。例：做“空头”（先卖后买的投机交易）（1）瑞士某投机商预测到美元汇率可能下浮，即卖出 3个月期100万美元现汇，远期汇率为：US 1SF1.8670（买价）（2）3个月后（远期交割期），美元果真下浮 为US 1SF1.6670（卖价）（3）买卖相抵后获利（高价卖出，低价买进）：（1001.8670）（1001.6670）20.70万SF,说明：在外汇投机中，实际上并不进行期汇（远期）交割，投机者只收付因汇率变动而发生的差额，即盈亏余额。做“多头”（先买后卖
13、的投机交易）：（1）预测SF汇率上浮，则买进远期SF（低价买进）。（2）交割之日，SF果真上浮，则卖出SF（高价卖出）。,中国银行业务示例某公司是一家大型纺织出口企业，2008年10月份，该公司来中国银行咨询一笔远期保值业务。该公司将于2008年11月份与一日本客户签订一笔价值800万美元的远期出口合同。考虑到所收货币非本国货币，希望中国银行提供保值工具。根据公司的实际情况，中国银行建议其在签订出口合同的同时叙做远期结汇业务，避免在远期美元收入的过程中因汇率波动而造成的汇兑损失，使公司预先锁定换汇成本。2008年11月1日，该公司与中国银行叙做了期限为10个月的800万美元远期结汇业务，成交汇率为8.1728。2009年9月2日，该公司收到日本客户的美元货款后，即办理交割手续。当天即期结汇价为8.0787，因此，该公司叙做远期结汇业务比办理即期结汇业务增加收益人民币752800元。(叙做：日语外来词，其意思相当于“办理”或“受理”之意,一般用于某些金融业务中。）,思考题：1、简述即期外汇交易的几种方式。2、银行如何根据需要，对即期外汇交易报 价？3、即期外汇交易的作用？4、远期汇率的标价方法？用“汇水”表示汇率 的计算方法5、举例说明远期外汇交易的目的。,
