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1、第七章 获利性分析,学习要点获利性衡量收益与成本费用结构分析影响获利能力的因素分析 上市公司的获利能力分析 EVA绩效分析,第一节 获利性衡量一、营业收入盈利水平衡量营业收入可看做是企业一定期间内利润的来源，将收入与利润对比，可反映企业盈利水平的高低。反映营业收入盈利水平的指标主要有销售毛利率、销售利润率和销售净利率。,（一）销售毛利率销售毛利率又称直接边际收入，是反映企业产品市场竞争能力的重要指标，它直接体现了企业每元销售收入能获得的毛利额，也体现了销售收入对企业产品成本的补偿能力以及对企业净收入的贡献水平。销售毛利率,一般讲该指标越大企业的销售能力越强，产品在市场上的竞争能力也就越强。但绝
2、对不能简单的讲，本期的销售毛利率比上期低就不好，,（二）销售利润率销售利润率指标是企业的销售利润与销售收入的比率。销售利润率,在一般情况下，该比率越大，说明企业销售的盈利能力越强，也说明企业每元的销售收入能为企业带来更多的销售利润。但这是个相对数指标，并不能说明本期销售利润总额的变动情况。,（三）销售净利率销售净利率指标反映的是企业销售收入能最终获取税后利润的能力。,销售净利率,一般的讲，该指标越大，说明企业销售的盈利能力越强。一个企业如果能保持良好的持续增长的销售净利率，应该讲企业的财务状况是好的，但并不能绝对的讲销售净利率越大越好，还必须看企业的销售增长情况和净利润的变动情况。,二、营业支
3、出盈利水平衡量这是站在经济资源耗费的角度，评价单位成本费用支出为企业创造的利润是多少。常用的有两个指标：成本利润率与成本费用利润率。（1）成本利润率 成本利润率是企业一定期间的产品销售利润与产品销售成本的比率，其计算公式为：成本利润率=该指标反映企业从事主营业务时，经过一定的成本耗费（投入）而为企业带来的经济效益（产出），成本利润率越高，说明每一元成本耗费为企业带来的收益越多。,（二）成本费用利润率成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价企业的收益能力。其计算公式为：成本费用利润率=成本费用利润率是从企
4、业内部管理等方面，对资本收益状况的进一步修正，通过企业收益与支出直接比较，客观评价企业的获利能力。该指标从耗费角度补充评价企业收益状况，有利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。,三、投资盈利水平衡量投入企业的经济资源表现为企业的资产，它是企业生产经营的物质条件。所以，资产与利润的对比关系能够反映企业投资的盈利水平。常用的指标有：总资产报酬率、净资产报酬率与资本收益率等。（一）总资产报酬率总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。总资产报酬率表示企业包括净资产和负债在内
5、的全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。其计算公式为：总资产报酬率=,总资产报酬率表示全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。该指标越高，表明企业投入产出的水平越高，企业的资产运营越有效。,（二）净资产报酬率净资产收益率,又称权益净利率，是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自
6、有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评价企业资本经营效益的核心指标。其计算公式为：净资产收益率=,净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。,（三）资本收益率资本收益率是企业一定期间的税后利润与实收资本的比率。它反映了企
7、业运用投资者投入资本获得收益的能力，其计算公式如下：资本收益率资本收益率指标用于衡量企业运用所有者投入资本获取收益的能力，该比率越高，表明企业资本的利用效率越高，企业所有者投入资本的获利能力越强。,第二节 收益与成本费用结构分析一、利润构成分析利润是企业一定时期生产经营活动的最终成果。企业利润由营业利润、投资收益、营业外收支净额三大部分组成，不同的利润来源及其各自在利润总额中所占比重，往往能反映出企业不同的经营业绩和经营风险。,二、成本费用分析（一）销售成本率分析（二）成本产值率分析（三）成本变动率分析（四）成本构成分析（五）成本费用利润率分析,第三节 影响获利能力的因素分析 反映企业盈利能力
8、的指标还有许多，但都受到销售利润变动的影响，所以影响销售利润变动的因素，也是影响企业盈利能力的主要因素。主要影响因素是销售品种结构销售价格，销售成本，销售费用，税率 产品销售利润率=,第四节 上市公司的获利能力分析与投资者最直接相关的获利能力指标主要有每股收益、普通股权益报酬率、股利支付率、市盈率等指标。要对上市公司获利能力进行分析,也就是要对以上这些指标进行分析。,对股份制企业（尤其是上市公司）的收益情况分析经常采用以下几个指标：普通股每股收益额、市盈率、普通股每股股利、股利发放率 每股收益是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股所能分摊
9、到的净收益额。其计算公式为,普通股每股收益额=,这个指标在股份制企业的财务分析中占有相当重要的地位，无论是普通股的股东还是潜在的投资者都非常关心企业的利润情况，尤其是每股的收益情况。普通股每股收益额是影响股票价格行情的一个重要财务指标。该比率反映了公司普通股每股获利能力的大小，它直接影响公司未来的股价。在其他因素不变的情况下，普通股每股收益额越大，说明企业的获利能力越强。,（二）市盈率市盈率也称本益比，是指普通股每股市价与每股收益额的比率。其计算公式为：市盈率,市盈率反映投资者对该种股票每元利润所愿意支付的价格。它直接表现出投资人和市场对公司的评价和长远发展的信心。无论对企业管理当局还是市场投
10、资人，这都是十分重要的财务指标。一般情况下，收益增长潜力较大的企业，其普通股的市盈率就比较高，收益增长潜力较小的企业，该比率就低。所以，市盈率是判断股票是否具有吸引力以及测算股票发行价格的重要参数。,（三）普通股每股股利普通股每股股利是指每一普通股取得的现金股利额，是评价投资于普通股每股所得报酬的指标。其计算公式为：普通股每股股利 潜在的股票投资人可以比较各个公司的每股股利，作为选择投资哪种股票的参考。,（四）股利发放率股利发放率是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股东从每股的全部获利中分到的多少。其计算公式如下：股利发放率=公式中每股股利是指实际发放给普通股东的股利总额与流通股数的比值。该
11、指标反映了公司的净利润中有多少是用于向投资者支付股利的，同时也说明了公司的资金留存情况，公司股利发放率的大小直接影响公司的市场股价和资本结构，进而影响公司的获利能力。,第五节、EVA绩效分析经济增加值(Economic Value Added)是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。其计算公式为：EVA=NOPATNAKW式中，KW是企业的加权平均资本成本（WACC），主要包括两个部分，即权益成本与债务成本，权益成本是股东投入资本的期望报酬，债务成本是指借贷资本利息，这两个部分的加权平均就构成了KW；NOPAT是指经过调整的营业净利润，调整后的营业净利润是在企业会计利润的基础上进行的，调整项目主要包括R&D费用、培训费用、坏帐准备、商誉摊销、营业外收支等；NA则是指公司资产期初的经济价值。,从EVA的角度看，提升公司价值有三条途径：一是更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入，削减经营成本，在已经投入的资金上获得更高的资金回报；二是投资预期回报率超出资本成本的项目，也即所从事的投资项目能带来正的净现值；三是出售对别人更有价值的资产，或者通过提高资金使用效率，加快资金流转速度，把资金沉淀从现存营运中解放出来，这其中也包括了减少库存和加速应收账款的回收等。,三、EVA的应用1.公司业绩评价与投资2.资金分配、内部考核与决策3.激励与分配,
