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1、需求疲软，PVC价格区间震荡宏源期货化工研究团队 2011-10-30,一.我们的观点,V1205合约预计11月份在6500-7300元/吨做区间震荡。,二.我们的理由,1、PVC产能过剩，供给压力大,2、受地产影响，PVC需求疲软,3、成本支撑作用有限,4、烧碱价格高位运行,V1205合约6500-7300区间震荡,5、内忧外患，国内政策有微调,1、PVC产能过剩，供给压力大,PVC行业面临产能过剩严重的局面。2010年国内产能2043万吨，产量1130万吨，开工率约55%，2011年产能将扩大约450万吨（含糊树脂），1-9月份国内累计产量954万吨，开工率51%，大量闲置产能对PVC价格
2、形成巨大供给压力。新增产能仍持续，安徽华塑分两年新增100万吨产能，中泰化学十二五期间产能扩大至300万吨。,2、受地产调控影响，PVC需求疲软,房地产调控政策难放松，地产行业景气度下降，而房地产行业占PVC需求65%左右，导致PVC下游需求疲弱，制约PVC价格。,2、受地产调控影响，PVC需求疲软,在产能过剩的情况下，PVC产量往往取决于需求量。商品房销售面积同比增速与PVC产量同比增速正相关，并领先PVC产量同比增速3个月。商品房销售面积同比增速6月达到最大值，7月增速回落，预计从10起PVC产量增速开始出现下滑，即PVC需求将持续疲弱。,2、受地产调控影响，PVC需求疲软,保障房远水难解
3、近渴。截至9月底，全国城镇保障性住房和棚户区改造已经开工986 万套，开工率98%，全年1,000 万套保障房开工的目标几近完成。但保障房进展情况受资金制约，不确定性增大，房地产投资增速下行趋势已经确立，保障房并不能在未来一两个月内带动PVC需求。,3、成本支撑作用有限,国内电石法PVC产量占比80%以上，电石成本占PVC总成本70%左右。前期由于西北地区运输不便导致电石货源紧张，电石价格上涨。随着PVC厂家备货完成，电石价格下调，对PVC支撑减弱。,3、成本支撑作用有限,按照PVC价格=电石价格.5+1500(含运费)计算，PVC厂家略有亏损，PVC持续大跌可能性不大，但电石行业本身为产能过
4、剩行业，2010年产能2600万吨，产量1512万吨，2011年淘汰落后产能137.5万吨，影响有限。不排除电石价格继续下跌的可能。,3、成本支撑作用有限,乙烯法PVC的成本主要有原油决定，PVC价格与原油价格走势趋势一致，原油价格的影响亦不容忽视。国际能源署与欧佩克均下调2011年原油需求预估，预计11月份原油围绕在90美元/桶附近震荡。,4、烧碱价格高位运行,烧碱受下游氧化铝等行业需求带动，价格高位运行，由于氯碱平衡影响，PVC产量难以降低，对PVC价格形成不小压力,5、内忧外患，国内政策有微调,经济增长或加速下滑，但“硬着陆”风险较小。欧美经济低迷难改，短期内，市场的情绪已经非常乐观，风
5、险偏好提升，但中期欧债危机的隐患并未消散。近期关注在11月3-4日在法国召开的G20会议，EFSF如何杠杆化将成为焦点。通胀见顶回落，货币政策仍将处于观望期，大幅紧缩和放松的概率都较小，10月25日温总理表示要对宏观政策适时适度进行预调微调，政策有所微调，对市场信心有明显提振作用，效果仍有待观察。,三.结论与投资策略,结论：国内政策有所微调，PVC价格经过前期深度调整短期有反弹可能，并及时关注欧债危机进展情况。但PVC基本面利空，预计反弹幅度有限。预计V1205合约11月份维持在6500-7300元/吨区间震荡，6500-6600元/吨区间可大胆做多，7200-7300元/吨适宜反手做空，短线操作为主。PVC生产企业可在7300元/吨附近做卖出套保，而下游企业则可在6500元/吨左右进行买入套保。,谢 谢！宏源期货化工团队2011-10-30,
