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1、總體經濟指標的判讀,寶來投信台中分公司 謝偉國 協理,2,利率何時升高,降息股市會不會上漲,各國總體經濟狀況,經濟成長率,消費者物價指數,匯率,加權股價指數,人不理財財不理你-理財族關心的問題？,總體經濟指標判讀與解析,一、經濟數據與金融市場關連性何為總體經濟數據？為何要了解總體經濟數據？經濟活動五大循環經濟數據可以為我們做什麼事？二、如何精確解讀經濟數據經濟數據類型重要經濟數據經濟數據精析三、推測金融市場需考慮之因素股市債市匯市,4,何為總體經濟數據？為何要了解總體經濟指標？經濟活動五大循環經濟指標可以為我們做什麼事？,經濟數據與金融市場關連性,5,何為總體經濟數據？,意義：做為判斷一個地區
2、經濟成長、消費、投資、出口貿易等情況的標識性數字，可概括了解一個地區的經濟活動情況。,6,景氣具循環性：每個地區(國家)經濟成長均具有循環性，包括大、中、小循環，由於具循環性，使大部份國家經濟得以預測。,為何要了解總體經濟數據？,經濟指標為循環性例證：由於每個國家本身之經濟數據具有循環性，因此藉由消費、投資、國際貿易等數據可針對經濟成長做較佳預測。,經濟數據具領先落後關係：由於經濟數據之循環具有領先落後之因果關係，可據以觀察預測單一經濟活動後市表現情況（此即會影響金融市場表現）。,7,消費者循環：消費端對整體經濟活動的影響，存貨銷售比率為主要觀察重點。,經濟活動五大循環,資料來源：透析經濟 聰
3、明投資 by George Dagnino,勞動力有限資源有限利率攀升,8,製造及投資循環：投資端對整體經濟活動的影響，存貨銷售比率亦為主要觀察重點。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,9,房地產循環：均起始於經濟低度成長的階段，利率為主要觀察指標。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,10,通貨膨脹循環：通貨膨脹的發生，多半是資金相關的及資源有限的。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,11,生產力與獲利循環：企業獲利優劣直接影響投資及產品價格策略
4、，並直接影響消費及投資循環。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,12,資金行情可期-股市可能上漲,缺乏資金動能-股市可能盤跌,股市上漲,股市下跌,市場資金成本高不利股市,市場資金成本低有利股市,部份產業會受影響,提升消費信心有利股市,貨幣供給減少股市資金動能不足,上揚,下降,升值,下跌,上揚,增加,貶值,減少,貨幣供給額M1b變動率,匯率,利率,外匯存底,經濟數據可以為我們做什麼事？,金融指標與投資市場的關係,13,景氣循環指標：經濟指標可預測股價行為。,經濟數據可以為我們做什麼事？,14,景氣循環指標：經濟指標可預測股價行為。,經濟數據可以為
5、我們做什麼事？,15,景氣循環指標：經濟指標亦可預測債市殖利率方向。,經濟數據可以為我們做什麼事？,16,經濟數據可以為我們做什麼事？,景氣循環指標：經濟指標亦可預測債市殖利率方向（在扣除趨勢性因素後）。,17,景氣循環指標：經濟指標亦可判斷未來匯率走勢。,經濟數據可以為我們做什麼事？,18,美國每月經濟數據公佈一覽表,19,台灣每月經濟數據公佈一覽表,20,經濟數據類型重要經濟數據經濟數據精析,如何精確解讀經濟數據,21,經濟數據類型,22,重要經濟數據,全球型：,地區型：,美國：ISM製造業指數、景氣領先指標、零售銷售、耐久財訂單、新屋成屋銷售、就業市場、消費信心、物價指數、工業生產等。,
6、台灣：景氣領先指標、進出口、外銷接單、工業生產、貨幣供給、物價數據等。,日本：景氣領先指標、企業信心指數、物價數據、機械訂單、零售銷售、工業生產等。,OECD景氣領先指標（Bloomberg Ticker：OLEDOECD INDEX）,歐元區：景氣領先指標、IFO企業信心指數、ZEW消費者信心指數、物價數據、工業生產、製造業訂單等。,23,OECD景氣領先指標主要是觀察全球工業國未來34個月的景氣展望。內容包含各工業國的產出、需求、經濟局勢及未來發展評估。其具有明顯的循環性。,經濟數據精析OECD景氣領先指標,24,美國ISM製造業指數為領先指標，是以遍及全美50州、20個產業超過400家公
7、司作為問卷對象，針對生產、新接訂單、存貨、銷售狀況、就業等項目進行問卷調查。,經濟數據精析美國ISM製造業指數,25,計算ISM各組成份子的擴散指數值後，再依照各組成份子權重加權平均算出當月份的ISM指數。ISM接近60代表經濟有過熱之虞；ISM處於50代表景氣位於繁榮與衰退的平衡點；ISM接近40則表示經濟面臨衰退。,ISM指數計算(以新接訂單為例),經濟數據精析美國ISM製造業指數,26,ISM組成份子,資料來源：Bloomberg,經濟數據精析美國ISM製造業指數,27,由美國經濟評議委員會彙集當月相關之實際數據，給予不同權重後，加權計算而得。與ISM製造業指數相同，具明顯之循環性。,經
8、濟數據精析美國景氣領先指標,28,景氣領先指標組成份子：由金融面、實質面及信心面組成,資料來源：Bloomberg,經濟數據精析美國景氣領先指標,29,非農就業數據由廠商直接申報當月新聘人員；失業率由政府自行由登記待業人口進行計算。此均為落後指標，能驗證國家景氣是否真正好或壞。,經濟數據精析美國就業數據,30,美消費信心數據有兩者，分別由密西根大學及經濟評議委員會所製作並公佈，均以問卷方式為之，此為領先指標。另外，零售銷售則為民間實際消費情況。,經濟數據精析美國消費數據,31,美國相關投資數據一為問卷調查，一為實際企業投資情況，兩者具高度相關性，從其循環性走勢中可觀察出美國企業投資意願如何。,
9、經濟數據精析美國投資數據,32,貿易餘額即為出口與進口金額之差，大於零為順差(出超)，小於零為逆差(入超)。美國為全球主要消費國，致使其貿易赤字持續擴大。,經濟數據精析美國貿易數據,33,CPI：可說明一個地區綜合物價變化情況，受實際需求及非經濟因素影響甚大。核心CPI：扣除能源及食品價格影響後之物價變化情況，主要是由於能源及食品價格經年變動劇烈，剔除後可較合理表現一國物價變動情況。,經濟數據精析美國物價數據,34,台灣屬出口導向國家，而美國則為內需型國家，景氣循環落後美國，或者說，景氣循環追隨美國。,經濟數據精析台灣景氣落後美國,35,由生產、所得、交易、就業等層面選擇代表性指標，按循環對應
10、性、時間一致性、曲線平滑性、資料及時性及資料精確性檢討篩選後，再依據時間一致性之時序關係，而分為領先、同時、落後三組指標。,經濟數據精析台灣景氣領先指標,36,經建會編製之領先指標綜合指數，包括製造業新接訂單變動率、製造業每月平均工作時數、台灣地區房屋建築申請面積、海關出口值變動率、躉售物價變動率、貨幣供給（M1B）變動率以及股價變動率等七項指標。,經濟數據精析台灣景氣領先指標,37,景氣對策信號由景氣綜合判斷分數判別，主要目的在於藉燈號以提示應採取的景氣對策，並綜合判斷未來短期的景氣是否將進入過熱或衰退，而預先發出信號，以供決策當局擬定景氣對策之參考，企業界亦可根據信號的變化，調整其投資計畫
11、與經營方針。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,38,景氣對策信號讓一般民眾較容易了解目前景氣情況。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,資料來源：經建會,39,經建會編製之景氣綜合判斷分數，包括M1B、直接及間接金融、票據交換及跨行通匯、股價指數、製造業新接訂單指數、海關出口值、工業生產指數、製造業成品存貨率及非農業部門就業人數等九項。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,以2006/9 數據為例,40,由景氣綜合判斷分數及景氣領先指標可合理預測經濟成長率循環走勢。,經濟數據精析台灣經濟成長率,41,由每月廠商問卷資料綜合整理而成。調查重點在於了解景氣變動方向，是一種質的調查，而非量的統計。可用以判斷
12、個別產業的景氣動向。類似美國ISM製造業指數。,經濟數據精析台灣企業信心調查,42,M1B：活期存款支票存款一般通貨活期儲蓄存款，代表股市資金動能多寡。M2：活期存款支票存款一般通貨活期儲蓄存款定存,經濟數據精析台灣貨幣數據,43,消費：台灣消費數據較晚開始計算，主要是結合每月零售、躉售及餐飲等實際消費數據而成。投資：台灣為出口導向國家，生產之機具設備多從國外進口，因此以資本設備進口額為主要觀察指標。,經濟數據精析台灣消費及投資數據,44,台灣屬出口導向國家，國際貿易多為順差，與美國情況迥異。,經濟數據精析台灣國際貿易,45,影響加權股價指數的總經變數,46,影響匯率的總經變數,47,影響利率的總經變數,48,經濟數據相關網站整理,49,股市債市匯市,推測金融市場需考慮之因素,50,推測股市需考慮因素,51,推測債市需考慮因素,52,推測匯市需考慮因素,53,Q&A,
