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1、,私募市场分析及私募产品选择,国泰君安证券研究部2011年4月,目录,私募市场发行与业绩分析 如何选择阳光私募产品？,私募市场分析国内阳光私募产品发行,10年我国阳光私募发行量已达409.8亿元，相比09年增长34.6%，是08年发行量的两倍。,私募市场分析全球对冲基金近十年发展迅速,近十年以平均每年16.6%的速度增长，按照这个增速以及实际的市场容量，3年后我国阳光私募的理论规模应超过3000亿元。,私募市场分析存续阳光私募产品数,数据来源：朝阳永续，截至11年4月注：公开资料不完全统计,私募市场分析07-10年私募业绩,私募市场分析07-10年私募业绩,私募市场分析08年私募平均水平公募最
2、佳水平,私募市场分析08年5.38%私募获得正收益,私募市场分析09年私募平均业绩低于公募,私募市场分析09年优秀私募表现突出,私募市场分析10年私募平均、最佳业绩均高于公募,公募专户,注：117只，2010年8月6日净值。公开资料不完全统计,公募专户,私募市场分析阳光私募产品特点：适合高端投资者,投资门槛较高：阳光私募基金每份投资一般不少于100万。收取20%超额业绩费：当私募基金产生盈利时私募基金管理人会提取其中的20%作为回报。追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益是一致的，私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费。只有投资者赚到钱，私募才能赚到超额业绩费。所以私募基金需
3、要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。股票的投资比例灵活：在0-100%之间，可以通过灵活的仓位选择规避市场的系统性风险。操作灵活：目前大部分单一阳光私募产品的规模在几千万至1个亿。相对于公募，总规模比较小，操作更灵活。一般有6个月封闭期：客户在封闭期中赎回受到限制。封闭期后一般每月公布一次净值并开放申赎。,私募市场分析财富地图,注：富豪地区数量分布，含23个省、5个自治区、4个直辖市和2个特别行政区除台湾地区。,券商私募产品份额,注：公开资料不完全统计。,银行私募产品份额,注：公开资料不完全统计。,目录,私募市场发行与业绩分析 如何选择阳光私募产品？,持续排在前列私募,我们在08年末
4、、09年中、09年末、10年中、10年末五个时间点，分别选取近一年业绩排在前50名和前30名的私募，考察能持续排在前列的私募：,风险案例短期业绩,10年6月，*产品，3个月收益29%，排名第1；半年收益18.5%，排在14；但其净值只有0.74元,风险案例阶段业绩,09年12月，*产品，一年收益122.6%，排名第9；但其当时净值仅为0.86元，历史最低净值0.3814。,优质案例,11年3月，*产品，累计净值1.7806。该产品在08年收益9.61%，09年收益55.92%，10年收益10.57%。成立以来最大回撤仅为11.77%。,风险案例资产管理规模,该私募在09年6月至10年6月间共发
5、行了14只产品。24只产品近半年收益为正的只有4只，近一年收益为正的仅占一半。该私募目前的产品数接近30只。,风险案例产品业绩分化过大,某私募旗下9只产品，近一年收益最大值为31.14%，最小值为0.14%。某私募旗下13只产品，近一年收益最大值为20.44%，最小值为-3.3%。某私募旗下19只产品，近一年收益最大值为14.44%，最小值为-1.99%。,不同风格的产品,11年3月，两只产品累计净值近似。但产品成立以来最大回撤分别为4.51%和39.67%，相差颇大。,私募业绩及选择要点,业绩特点业绩分化明显，10年业绩最佳96%，最差-34%。能长期、持续领先的私募寥寥无几。选择要点精选合
6、作伙伴，注重业绩的持续性，不被短期业绩迷惑详尽评估私募合作伙伴的操作风格、适应市场等通过长期接触沟通来了解私募的职业道德及素养,国泰君安私募评价体系,国泰君安私募评价体系,国泰君安私募评价体系,国泰君安私募评价体系,国泰君安私募评价体系,业绩安全、稳健，能给客户带来长期、稳定资本增值,适合下跌市，业绩波动相对较小,适合上升市，业绩波动相对较大,覆盖面全，几乎覆盖了目前市场上可获得信息的所有阳光私募产品及私募管理人。,覆盖市场上1000多只可公开获得净值数据的阳光私募产品。,覆盖目前市场上可公开获取资料的480多家阳光私募管理人。,+,国泰君安私募评价体系,国泰君安私募评价体系,特色1：私募产品
7、、私募管理人分别评级。特色2：既有综合能力星级评定，又有收益、保本能力分项展示，以便投资者全面掌握私募产品信息。特色3：定量定性结合。特色4：进行风格划分，寻找不同市场条件下的优质私募。特色5：覆盖面全，几乎覆盖了目前市场上可获得信息的所有阳光私募产品及私募管理人。特色6：专业调研。私募研究团队定期进行私募实地调研，并进行实时跟踪。目前已进行实地考察的私募接近80家，约占目前阳光私募公司总量的1/6，涵盖上海、北京、深圳、广州等地。,谢 谢！,诚信 亲和 专业 创新,上海：,地址：上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层 电话：021-38676519 传真：021-38670519,深圳：,地址：深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场A座20楼电话：0755-82485666 传真：0755-82485590,北京：,地址：北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10楼电话：010-59312899 传真：010-59312813,
