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1、财务管理作业,第二章 财务管理价值观念,练习题1：1.某人以10 000元存入银行，3年期，年利率4%，复利计息，求3年后终值；参考答案：PFF=P(F/P,i,n）(1元复利终值系数)F=10 000（F/P,4%,3）=10 0001.1249=11 249（元）,练习题1：2.拟在5年后还清100 000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率4%，每年需存入多少元？参考答案：F AA=F/（F/A,i,5）（1元年金终值系数）A=100 000/（F/A,4%,5）=100 000/5.4163=18 462.79（元）,练习题1：3.某人以7%的利率借得资金10
2、0 000元，投资于一个合作期限为6年的项目，需要每年年末至少收回多少资金才是有利可图的？参考答案：PAA=P/（P/A,i,n）(1元年金现值系数)A=100 000/（P/A,7%,6）=100 000/4.7665=20 979.75（元）,练习题1：4.某人出国5年，请你代付房租，每年初支付租金12 000元，设银行存款利率为4%，他应该在现在给你往银行存入多少钱？A(预付年金)PP=A（P/A,i,n-1）+1 参考答案：P=12 000（P/A,4%,4）+1=12 0004.6299=55 558.8（元）,练习题1：5.某人现在存入银行一笔现金，计划从第8年开始每年年末从银行提
3、取现金6 000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？参考答案：递延年金P=6 000（P/A,7%,10）（P/F,7%,7）=6 0007.02360.6227=26 241.57（元）,练习题2：某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。设备的价格比设备高50 000元，但每年可节约维修保养费等费用10 000元。假设A、B设备的经济寿命均为6年，利率为8%。要求：若该公司在A、B两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？参考答案：比较设备节约维修保养费的现值与高出B设备的价格P=10 000（P/A,8%,6）？4.6229=10 0006.2098
4、=62098（元）由于62098元 5 0000元，所以应该选择购买A设备。,练习题3：资料：已知目前市场上国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。要求：1.计算市场风险报酬率；2.当一项投资的值为1.5时，该投资项目的必要报酬率应为多少？3.如果一项投资计划的值为0.8，投资者期望的报酬率为11%，是否应该投资？4.如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其值应为多少？参考答案：1.市场风险报酬率=13%-5%=8%2.i=5%+1.5(13%-5%)=17%3.i=5%+0.8(13%-5%)=11.4%投资者期望的报酬率11%，应该投资4.12.2%=5%+（13%-5%）所以
5、=0.9,资料：某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表24所示：表24 某企业集团预期收益及其概率资料,要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择。,练习题4：1.选择标准离差率小的方案,练习题4：参考答案：三个公司的期望收益分别是：甲公司=400.3+200.5+50.2=23（万元）乙公司=500.3+200.5+（-5）0.2=24（万元）丙公司=800.3+（-20）0.5+（-30）0.2=8（万元）三个公司收益的标准差分别是：甲公司=12.49乙公司=19.47丙公司=44.51
6、三个公司收益的变异系数分别是：甲公司=12.49/23=0.54 乙公司=19.47/24=0.81 丙公司=44.51/8=5.56 由于甲公司的风险最小，所以稳健投资者应选择投资甲公司。,第三章 长期筹资方式,1.某企业20X1年度资产负债表如下：公司资产负债表（20X1年12月31日）,该企业20X1年的销售收入为1600万元，20X2年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业20X2年预计税后利润为60万元，留用比例为30，请确定该企业20X2年对外筹资数量。,六、筹资数量预测,第3章章,（三）定量预测法,1.销售百分比法,（4）公式：,外部资金需要量=
7、增加的资产-增加的负债-增加的留存收益,A=敏感资产(随销售变化的资产),B=敏感负债(随销售变化的负债),P=销售净利润率,S1=预测期销售额,单位销售额所需的资产数量,单位销售额所产生的自然负债数量,第一节 长期筹资概述,对外筹资额=4002.5%+3.75%+18.75%-400 2.5%-2.5%-7.5%-6030%=50-18=32万元,2.旺达公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年；根据公司与银行签订贷款协议，银行要求保持15%的补偿性余额，不按复利计息。要求：计算旺达公司（1）可用借款额；（2）实际利率。,解：（1）可用借款额=100（1-15%）=85万元（2）实际利
8、率=,3.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（1）单利计息，到期一次还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。解（1）“利息+本金”折现(2),4.某企业采用融资租赁的方式于20X5年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20，计算并回答下列问题：（1）计算每年年末等额支付的租金额；（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18，计算每年年初等额支付的租金额。(1)后付租金(2)先付租金,第四章 资本成本与
9、资本结构,1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。要求：计算该债券的资本成本。解：（1）不考虑资金时间价值,债券的年利息,公司所得税率,债券的筹资额,债券的筹资费用率,1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。要求：计算该债券的资本成本。解：（2）考虑资金时间价值,债券的筹资额,债券的筹资费用率,第t期期末支付的债券利息,公司所得税率,债券面值,债券的资本成本=？,采用试算法和内插法求解,2.银行由于业务经营的需要
10、，需借入三年期资金为150万元。银行要求其维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。假定所得税率为25%。要求：1.公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？2计算该笔借款的实际资本成本。（1）（2）,3.某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。普通股的资本成本：,3.某公司拟筹
11、集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。长期借款资本成本：,长期借款的年利息,公司所得税率,长期借款筹资额,筹资费率,3.某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款
12、1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。要求：计算该公司的加权平均资本成本。债券的资本成本：,债券的年利息,公司所得税率,债券的筹资额,债券的筹资费用率,3.某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。要求：计算该公司的加权平均
13、资本成本。普通股长期借款债券加权平均资本成本,5.某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。三、要求：1.计算保本点的销售额。2.计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。1.,销售价格,单位变动成本,固定成本,5.某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。三、要求：1.计算保本点的销售额。2.计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。2.,DTL=1.61.14=1.
14、83,6.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2），公司适用所得税率25%。要求：1.计算两个方案的每股收益；2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；3.计算两个方案的财务杠杆系数；4.根据计算结果判断那个方案最优。,息税前利润,负债利息,所得税税率,普通股股数,6.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投
15、资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2），公司适用所得税率25%。要求：1.计算两个方案的每股收益；2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；3.计算两个方案的财务杠杆系数；4.根据计算结果判断那个方案最优。,6.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2），公
16、司适用所得税率25%。要求：1.计算两个方案的每股收益；2.计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；3.计算两个方案的财务杠杆系数；4.根据计算结果判断那个方案最优。,第五章 内部长期投资,1.某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24 000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4 000元，5年内每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3 000元。设所得税税率为25%。要求：试计算该方案各年的现金流量。年折旧=（24 000-4000）/5=4 000（元）各年现金流量计算如下：第0年：-24
17、000+（-3 000）=-27 000元1-4年：现金净流入=销售收入-付现成本-所得税第1年：10 000-4 000-（10 000-4 000-4 000）25%=5 500（元）第2年：10 000-4 200-（10 000-4 200-4 000）25%=5 350（元）第3年：10 000-4 400-（10 000-4 400-4 000）25%=5 200（元）第4年：10 000-4 600-（10 000-4 600-4 000）25%=5 050（元）第5年：现金净流入=销售收入-付现成本-所得税+垫支的营运资金+残值收入第5年：10 000-4 800-（10 00
18、0-4 800-4 000）25%+3 000+4 000=11 900（元）,2.甲公司目前拟购置一台设备，设备价款为124 000元，该设备了利用6年，没有建设期，使用期满有残值4 000元。使用该项设备每年可为企业增加净利润12 000元，甲公司采用直线法计提折旧，公司的资本成本为14%。要求：试计算该设备的净现值、现值指数、内含报酬率并评价其可行性。年折旧=（124 000-4000）/6=20 000（元）各年现金流量计算如下：第0年：-124 000元第1-5年：净利润+折旧=12 000+20 000=32 000（元）第6年：32000+4 000=36 000（元）净现值=3
19、2 000（P/A,14%,6）+4 000(P/F,14%,6)-124 000=2 260.5(元),2.甲公司目前拟购置一台设备，设备价款为124 000元，该设备了利用6年，没有建设期，使用期满有残值4 000元。使用该项设备每年可为企业增加净利润12 000元，甲公司采用直线法计提折旧，公司的资本成本为14%。要求：试计算该设备的净现值、现值指数、内含报酬率并评价其可行性。现值指数=126 260.5/124 000=1.02内含报酬率：32 000（P/A,i,6）+4 000(P/F,i%,6)-124 000=0（净现值为0）i=14.66%由于该项目净现值大于0，现值指数大于
20、1，内含报酬率大于资本成本，所以可以投资。,3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。乙方案需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6 000元。5年中每年收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3 000元。假设所得税税率为25，资本成本为10。要求：1.计算两个方案的净现金流量；2.计算两个方案的净现值；
21、3.计算两个方案的现值指数；4.计算两个方案的内含报酬率；5.计算两个方案的静态投资回收期,（1）甲方案：初始投资30 000元，5年内每年现金流量8 400元；乙方案：初始投资36 000元，现金流量；第一年9 000元，第二年8 820元，第三年8 640元，第四年8 460元，第五年17 280元。（2）净现值：甲方案=1 844.40元 乙方案=-535.98元（3）现值指数；甲方案=1.06 乙方案=0.99（4）内含报酬率：甲方案=12.40%乙方案=9.52%（5）回收期：甲方案=3.57 年 乙方案=4.24年,4.某企业有甲、乙、丙三个投资项目，每一项目的经济寿命均为5年，每
22、年净现金流量的期望值如下表所示。假定甲、乙、丙三个项目的投资支出分别为100 000元、350 000元和12 000元，该企业无风险条件下的投资报酬率为5%，而甲、乙、丙三个项目属于风险投资，风险溢价分别为2%、10%和15%。,要求：试对甲、乙、丙三个投资项目的可行性作出评价。,三个项目的期望收益率分别是：甲：7%乙：15%丙 20%甲项目的净现值=16 809.1（元）乙项目的净现值=-52 360.5（元）丙项目的净现值=-857.05（元）由于只有甲方案的净现值大于0，所以甲方案可行。,第七章 流动资产管理,1.某企业年现金需求总量为360万元，其应付账款平均付款期为20天，应收账款
23、平均收账期为30天，存货周转期为50天。要求：计算企业最佳现金持有量解：最佳现金持有量=企业年现金需求总额/360）现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 360/360（50+30）-20=60万元,2.某企业年现金需求总量为8400万元，有价证券年利率为7%，将有价证券转换为现金的转换成本为150万元。要求：计算最佳现金持有量及相关的总成本。解：存货模式,3.某公司年赊销额为340万元，目前年收账费用为6万元，坏账损失率为2%，平均收账期为30天。现公司财务经理欲将年收账费用降低至4万元，这将导致坏账损失率增加到2.5%，赊销额增加至360万元。该公司资金的机会成
24、本为13%，变动成本率为75%。要求：公司是否应该降低收账费用。解：,应该降低收账费用。,4.某公司目前的赊销收入为3000万元，变动成本率为70%，资本成本率为12%，信用条件N/30，坏账损失率2%，年收账费用48万元。该公司拟改变信用政策以增加销售收入10%，有A、B两个方案可供选择：A方案：坏账损失率3%，年收账费用70.2万元。B方案：（2/10，1/20，N/60），坏账损失率2%，收账费用58.78万元。客户分布为：10日内付款占60%，20日内付款占15%，60日内付款占25%。要求：通过计算说明该公司是否应该改变目前的信用政策。若改变，应采纳哪个方案。解：,应该改变,5.某公
25、司本年度需耗用A材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。三、要求：（1）计算本年度A材料的经济订货批量；（2）计算本年度A材料经济订货批量下的相关总成本；（3）计算最优订货次数。解：,6.某企业全年耗用B材料8000件，每次订货成本160元，单位存货年储存成本为6元，该材料的价格为25元/件。若企业一次订货2000件以上时，可享受3%的折扣，一次订货3000件以上时，可享受4%的折扣。要求：计算该企业的最佳经济订货批量。解：,TC800=3200+800025=203,200元TC2000=4160+40004+800025(1-3%）=210,640元TC4000=2160+40004+800025(1-4%）=208,320元最佳经济订货批量应该是800件。,第十一章 财务分析,
