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1、1,中粮期货信息部,2,CBOT 大豆从防御性上涨到进攻性上涨进行曲,3,小麦问题,受到厄尔尼诺天气的危害，澳洲小麦减产预计1100万吨，使全球范围的小麦供给突然间遭受到严峻的挑战，CBOT美麦的价格一跃创造了10年的最高点，短短的一个月的时间，美麦的价格已经上涨到了相当于每蒲式耳10美元大豆的水平。,4,美麦此轮上涨的动能非常的强劲，4次的3%以上的涨幅和3次的5%以上的涨幅，就把市场带到了前期震荡的箱体顶部，来自市场方方面面的利多消息都被充分的发挥着。,小麦问题,5,就在2006年7月份的时候看到一家美国的私人分析机构的分析内容，那时的小麦价格还只是在4块钱的箱体里，内容是说，由于燃料乙醇
2、工业的不断进步和发展，对玉米的需求就会相应的增加，预计美国玉米的种植面积会增加500万英亩，这500万英亩的土地是由小麦的种植面积将减少200万英亩和大豆的种植面积减少300万英亩来弥补。,今天，预估美国2007年全部小麦播种面积为 6240万英亩，高于2006年的5730万英亩。美国2007年玉米播种面积预估初值为8490万英亩，高于2006年的7860万英亩。也就是说，小麦的种植面积增加了500多万英亩，玉米的种植面积也增加了500万英亩。,小麦问题,6,用哪里的耕地来补偿这1000万英亩的土地呢？是休耕用地吗？是农作物轮种来补偿吗？还是原来种植大豆的土地补偿了这个数字呢？这个问题，我们稍
3、候再分析。,7,玉米问题,玉米的价格被严重低估这个事实已经被广为传颂，我们每天都可以听到来自国内外的人将这样的故事。那么，在接近20亿蒲式耳的巨大库存下，玉米毅然接起了领导市场的大旗，是什么让它有如此的力量？,8,玉米问题,首先，因为燃料乙醇的工业属性。玉米未来两年的供需矛盾会显现的比较明显，玉米的库存会以接近每年50%的速度下降，所以，未来玉米的问题只有依靠价格的杠杆才能平衡。,9,在国际市场上，1蒲式耳的玉米可以生产3加仑的燃料乙醇，每加仑的燃料乙醇在市场上的销售价格是2美金，这还没有考虑DDGS的利润。资本会使燃料乙醇的工业化更进一步，玉米的需求也会增加很多，工业的规模效应会使玉米的价格
4、得到提升。,玉米问题,10,其次，随着谷物和油籽价格发生相对变化 2007年玉米的种植效益相对高于大豆，因此农场主可能考虑把部分豆田转播上玉米。,玉米问题,11,根据11月份的报告我们简单的计算，每英亩可以产出42-43蒲式耳的大豆，大豆的现货价格是在620美分/蒲式耳左右，这样我们可以得出美国的农民种植一英亩的大豆的收入是260-270美元左右；而每英亩可以产出151-153蒲式耳的玉米，美国中西部地区的玉米价格是接近335美分/蒲式耳，这样计算，每英亩玉米的收入就会达到500-515美元左右；,玉米问题,12,玉米问题,实际数据（关于轮作）1、2005年到2006年期间，伊利诺斯州北部地区
5、的每亩玉米种植收益比大豆收益高出23美元，而在中部高产区，玉米效益比大豆高出16美元。另一方面，在伊利诺斯州南部，大豆平均收益要比玉米高出10美元。2、不过和往年有所不同的是，伊利诺斯州北部和中部地区2007年玉米复种收益将高于大豆，而伊利诺斯州南部地区大豆收益要高于玉米复种的收益。由于玉米复种收益要高于大豆，一些农户可能会把豆田转播上玉米。3、决定玉米复种收益是否高于大豆，关键因素在于相对单产，而各个农场的单产情况都不一样。4、虽然2007年转播更多玉米可能会提高种植收益，但是2008年的收效可能会受到转播的影响。玉米后轮作大豆单产通常要高于玉米复种，因为玉米复种的成本增加，单产也要低于玉米
6、后的轮作大豆单产。5、因而2007年的播种决定将影响到2008年的收益。结果显示，玉米复种单产要比玉米轮作大豆的单产低10蒲式耳/英亩。6、农业研究报告一直显示玉米复种的单产要比玉米轮作大豆的单产低10%。是否相信单产受损会影响到收益预测。7、如果按照05/06年的比价关系，种植玉米已经比种植大豆收益要大得多，而如今的大豆和玉米的比价关系已经不能同日而语了。,13,玉米问题,今天的玉米期货加期权合计净多26万张的水平，只能用天量来形容。,14,用我们于总的一句话形容来说就是：“如果只一味的分析基本面而不考虑基金的意愿，或是只有你知道而别人都不知道的某些基本面情况的变化，所作出判断和决策，那一定
7、被基金干死”。,玉米问题,15,玉米问题,这一张是CBOT美玉米12月合约，价格已经走到了今天的画面里,16,CBOT市场的主导力量大豆还没有开始真正进入到领导战事的角色,问题：大豆能否成为农产品价格上涨的领头羊？在什么时间，什么条件下，大豆会成为价格的领头羊来主导CBOT市场？,17,CBOT 大豆是否正从防御性上涨到进攻性上涨的进行中,18,大豆分析,USDA11月报告：美国大豆供需平衡表,19,CFTC持仓报告,大豆分析,基金净部位预估,20,大豆分析,21,大豆分析,22,FIMAT的美国大豆供需平衡表,大豆分析,23,美国生物柴油产量统计,大豆分析,美国生物柴油生产厂分布,美国生物柴
8、油生产厂在建和扩建情况,美国生物柴油生产厂在建和扩建情况,24,1、原油价格的上涨带动 2、亚洲锈斑菌问题3、农民的惜售情节 4、南美天气炒作 5、明年春季美国种植面积的炒作 6、厄尔尼诺现象,大豆分析,25,利空的因素1、06/07年度美国大豆结转库存庞大2、美国国内的豆粕消费疲弱3、巴西大豆播种面积下降的幅度可能缩小4、反式脂肪酸的问题5、基金的净多单在达到一定量后，他们的买入动力会削弱,大豆分析,26,国内情况,大豆分析,27,大豆分析,28,周五，cbot大豆下跌了5.4美分报664美分，玉米下跌了5.4美分报344.4美分，相信周一大连的大豆和玉米也会相继跟随调整。但是，我们把握主流
9、的趋势，不被中途一城一池的得失所困扰，挑战自己，战胜自己。,29,有一个很有趣的比喻，说大豆和玉米就好像是两只兔子在赛跑，比赛的枪声已经响了，两只兔子相互追逐加快速度，就好像大豆和玉米为了争夺种植面积不断的提高价格，谁都不愿意输给谁，最终，种植面积总量没有改变，大豆和玉米的价格确上涨得很快。前几天，有幸向一位资深的专业人员了解到这样的说法，深受感动，她描述今天的市场，就好像是5000美元的伦敦铜，将面临更加广大的上升空间。就让我们以这两个故事结束我们今天对市场的分析吧。,30,谢谢大家,31,王琳COFCO FUTRUESDesk phone:5123 0863Mail Adr:Msn:,欢迎大家与我交流,
