《证券课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券课件.ppt（103页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、证券价格,主 讲 人：孙智勇,一、证券价格概述,证券的理论价格根据一定的经济原理推算出来的价格。证券理论价格是证券发行者确定发行价格的基本依据，又是证券市场价格变动的基础。由于研究证券理论价格的出发点和理论依据不同，故有静态理论价格和动态理论价格之分。,1.证券的静态理论价格有研究者认为，证券是虚拟资本，是纸制凭证，其本身并没有价值。证券的价格不是其自身价值的货币表现，而是证券收益的资本化，能够为持有者带来一定的收益。因此，证券理论价格取决于证券年收益和银行同期利率水平两个因素，即：证券理论价格=年投资收益银行年利率,证券年投资收益是证券投资者投资于各类有价证券每年所获得的收益。投资于股票表现
2、为年股息或红利收益，投资于债券则表现为年债息收益。证券静态理论价格与证券收益的关系是由投资者的投资目的所决定。投资者购买证券的目的虽然表现形式多种多样，但最终都是获得相应的收益。,收益水平越高，投资者愿意付出的代价越高。同时，收益越高购买者越多，推动价格上涨。因此，证券静态理论价格与证券收益成正比。证券静态理论价格与银行利率的关系则取决于不同投资方式收益的比较效应。对投资者来说，把自己拥有的资金购买证券还是存入银行，关键在于二者收益水平的比较。,如果证券收益率高于银行存款利率，那么对证券的需求就会增加，证券价格就会上升，从而使证券收益率下降，直到证券收益率与市场利率相一致。相反，证券收益率低于
3、银行存款利率，投资者就会减少对证券的需求，增加银行存款，导致证券价格下降，使其收益率上升。因此，证券静态理论价格与银行利率成反比。,2.证券的动态理论价格证券动态理论价格是根据现值理论来推算的价格。现值理论的实质就是货币的时间价值理论。现值理论认为，现在投资者购买证券，在持有一段时间后转让出卖，其目的是为了获得未来的现金收入，即以目前的现金购买未来的现金收入。而这现金收入又是由时间和利率因素来决定。,人们可以把这笔现金存入银行或从事其他证券投资活动，经过一段时间后，这笔现金的本金和它所带来的收益之和将大于今天投资的现金数额。考虑到货币的时间价值后，则有：证券动态理论价格就是证券的现值，它由以下
4、三个因素所决定：,证券的期值。是为证券持有者带来的所有未来货币收入。对债券来说就是未来的本金和利息的总和；对股票来说就是未来股息或红利和资本利得总和。,证券期限。证券期限有两种组成方式：是证券持有的有效期限，即自证券发行日到最终偿还日或卖出日为止的时间，在计算证券发行理论价格时使用这个期限。是证券待偿期限或剩余期限，即自证券转让出售日到偿还日止的时间，在计算证券转让理论时使用这个期限。,市场利率水平。是指证券市场上大多数投资者要求某种证券所能提供的平均利率水平，又称为市场收益水平。虽然不同证券因期限与流动性等因素使其市场收益率水平有很大差异，但就某种证券来说，市场收益率是决定证券动态理论价格的
5、十分重要的因素。,无论是证券静态理论价格，还是动态理论价格，只有理论基础和分析方法上的差异，而无实质性区别，都揭示了证券的内在价值，成为确定证券发行价格的依据和判断市场价格的基础。但是，证券理论价格的推算有很强的主观性，与分析者的主观判断有直接关系，不同的投资者对未来预期的收益是不同的，因而证券理论价格也会有所不同。,证券的票面价格证券票面价格又称票面价值或简称面值，是证券票面上所标明的金额。不同种类证券的票面价格有不同的意义。1.股票的票面价格只有有面值股票才有票面价格。股票的面值既不是股票的实际价格，也不代表股票的内在价值。,有的公司还发行无面值股票。但是，绝大多数公司发行的股票都是有面值
6、股票，面值的意义在于：确定公司资本额的基础。公司资本额根据股票面值计算。反映每股占公司资本总额的比例。由此可以确定每一股份拥有公司资产所有权的份额。,确定股票发行价格的依据。股票发行价格以面值为基础，由此形成了平价、溢价和折价发行等发行价格形式。股票市场价格的参考。投资者以面值为基础衡量市场价格的高低。我国最早发行的股票面值很不一致，有每股面值100元、50元的，也有20元、10元、5元、2元、1元的等等。目前都统一为每股面值1元。,股票面值大小所要考虑的因素主要：发行对象。如果发行对象以个人投资者为主，股票面值可以定得低些；如果以机构法人为发行对象，面值可以定得高些。纳税因素。有的国家按股票
7、面值征税，面值高的纳税多；反之纳税少。这样往往使公司多发行低面值股票。,法律限制。有的国家对发行股票的面值有法律上的规定，股票面值大小不能完全按公司意志来确定，还必须考虑法律上的限制。2.债券的票面价格债券票面价格又称债券面值，就是每张债券票面上所注明的金额。,债券票面价格比股票票面价格更有意义。首先，债券是债务凭证，到期必须还本付息。不管债券市场价格如何变动，最终都是按面值归还本金。利息也是以面值为基础来支付的。其次，债券的票面价格是表示发行人向债券购买者筹措资金数量的依据。发行债券的总面值就是所筹措资金总额。,最后，票面价格也是确定债券发行价格的基础。因此，目前所发行的债券都是标明面值的债
8、券，即有面值债券。各种债券的面值大小相差十分悬殊。债券面值大小主要取决于发行对象：向商业银行和各类投资基金等金融机构发行的债券面值较大；向广大社会居民则常常发行小面额的债券。,证券的发行价格是指投资者购买公司发行的证券所支付的价格。证券发行价格是相对稳定的，在同次发行中发行价格是相同的。1.证券发行价格的几种形式证券发行价格以证券面值为基础，可以采取多种价格发行方式。按其价格高低划分，主要有下面几种方式：,面额发行（平价发行）。以证券票面上标明的金额为价格来销售证券的价格形式。由于采取按票面金额为销售价格，买卖双方都容易接受，使发行工作顺利进行。但是，以面额确定发行价格缺乏市场性，脱离了市场上
9、证券的具体供求关系，与市场行情相脱离，使公司减少可能获得的资本收盘。,溢价发行。证券以高于其票面金额的价格在发行市场上销售证券的价格形式。股票溢价发行一般是信誉较高的公司采用或者对股票需求较大时采用。可以使公司从中获取大量的创业利润。债券溢价发行是在债券票面利率高于市场收益率的条件下，发行者为降低发行成本而采取的价格形式。,折价发行。依照证券的面值打折来确定发行价格。折价发行的目的主要是发行公司为了打开销路，有利竞争。折价发行折扣率的高低由发行者与承销商共同商定。一般情况下，发行公司业绩好的折扣率较低，业绩较差或新设公司，折扣率较高。,市价发行。市价发行是以流通市场上的股票市价为基准来确定股票
10、发行价格，又称时价发行。市价一般高于面值，其差额为溢价收益，成为公司资本公积金的主要部分。这种方式适用于业绩较好、有成长性的公司。,中价发行（中间价发行）。按股票的面值与市场价格的中间水平来确定发行价格。一般是将股票配售给原股东时采用这种发行价格。中间价发行给原股东以优惠，而且不会改变原股东的股权结构。,设定价格发行。在发行无面值股票时，要根据公司章程或董事会决议来确定一个最低价格，作为发行价格来发行股票，称为设定价格发行。贴现价格发行。是指债券根据面值扣除一定的贴现率后的余额为销售价格进行销售，到期按面值兑付。只有债券能够按贴现价格发行。,2.证券发行价格的确定方法议价法。议价法就是发行公司
11、与证券承销商双方协商确定发行价格的方法。证券承销商对发行公司进行技术、业务、财务状况审查，然后确定发行数量以及承销价格和出售价格等。议价法有利于承销商，使承销价格可能低于竞价时的价格，而且风险也较小。,竞价法。证券在招标发行中所采用的定价方法。发行公司将证券发行计划和招标文件向一定范围的所有承销商公告，各承销商拟定各自的投标书，以投标方式相互竞争证券承销业务，中标书中的价格就是证券发行价格。竞价法中，由于承销商之间的竞争必然使发行价格较高，有利于发行公司，使之可以获得比议价法更多的创业利润。,定价法。发行者不经由承销商而自行制定发行价格的方法。定价法通常适用于政府债券的发行。政府参考市场上的债
12、券供求状况及利率变化，制定政府债券的发行价格和票面利率来发行政府债券。定价法很少用于确定股票发行价格。,证券的市场价格证券在交易市场上的实际成交价格。证券市场价格以发行价格为基础，受理论价格制约，由证券交易双方共同所决定。证券市场价格受多种因素影响，这些因素最终都反映在证券的供求关系上。正是在供求因素作用下使证券市场价格经常背离它的理论价格，处于不断的变动之中，成为投资者最为关注的价格形式。,证券市场价格可以分为债券市场价格和股票市场价格。债券市场价格是已发行的债券在投资者之间转手买卖时形成的实际成交价格。债券市场价格受理论价格影响较大，它反映投资者的预期未来收入折算成现值的大小，代表投资者转
13、手买卖时所愿意支付的价格。由于股票是权益性证券，股票市场价格要比债券市场价格复杂得多。,二、股票价格及其确定,股票价格有广义和狭义之分。广义的股票价格是股票各种价格形式的统称，包括股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格。狭义的股票价格是指股票市场价格或称交易价格，通常所说的股票价格，一般是指股票的市场价格。,股票价格的特点1.复杂性。股票价格处于经常的变动之中，而且这种变化难以预测。原因就在于决定股票价格的各种因素的复杂性。股票价格不仅与其内在价值有关，而且还有来自于政治、经济、心理、技术的因素影响。,这些因素有宏观的，也有微观的，各种各样的因素交织在一起，使股票价格
14、成为这些因素变化的一种外在反映。影响因素的多样性和复杂性决定了只要市场有点风吹草动，股票价格就会十分灵敏地反映出来，处于经常的变幻莫测之中。2.波动性。表现在它总是处在不断变动之中，而且这种变动是连续性的、非间断性的。,股票的票面价格、账面价格、清算价格和发行价格等，都是事先确定的，即使在不同时期、不同条件下会有所变化，但这种变化也不是连续性的，而是间断性的。股票市场价格的变化一般不受发行价格的制约，也不受公司的直接支配，而是取决于股票市场的供求关系，随着股票供求关系的变化而变化。,股票供求关系的变化又与影响其价格的各种因素直接相关。因此，这些因素的变化是决定股票价格具有波动性的根本原因。3.
15、形式的多样性。首先表现在价格功能上，不仅表现为理论价格、票面价格、发行价格、市场价格等基本形式，而且还有账面价格、清算价格等特殊价格形式。,其次在股票发行过程中，又表现为承销价格和发行价格等，而发行价格又可以采用折价、溢价、平价等各种价格形式。最后，在股票交易过程中，股票价格又表现为开盘价格与收盘价格、最高价格与最低价格等形式。这都说明了股票价格形式的多样性特征。,特殊股票价格形式1.股票账面价格股票的账面价格也称股票的账面价值，是指每股股票按当前会计记录所包含的实际资产的价值。由于公司实际资产价值必然反映在财务报表中，每股股票所包含的实际资产的价值就是每股净资产价值，所以股票账面价格又称为每
16、股净资产价值。,股票账面价格的变动主要取决于公司资产总额、负债总额以及股票股数等因素。股票账面价格高低与净资产总值成正比，而与股票数量成反比。股票账面价格与票面价格往往不一致。因为在股票数量不变的条件下，票面价格取决于公司资本总额，即票面价格总和构成资本总额，而账面价格高低则取决于净资产总额。,股票账面价格比票面价格更能全面地反映股票所代表的净资产价值，它是反映股票质量和内在价值的一个重要指标。但是，由于账面价格代表公司账面上净资产的多少，不能反映出公司经营状况与未来的发展趋势，更不能反映公司的成长性，所以，投资者在关注股票账面价格的同时，更要关心公司未来的营利性和成长性。,2.股票的清算价格
17、股票清算价格又称为清算价值，就是公司解散清算时每股股票所代表的实际资产的价值。这时每股股票所代表的价值实质上是能够分配的剩余财产的价值，所以也可以称为股票的残值。它所反映的是公司剩余财产总额与股份总数的比值。,从理论上讲，股票的清算价格与账面价格应该一致。因为公司清算时剩余财产变卖后，其销售价值与财务账面上的价值相一致。但是，清算价格往往低于账面价格。,股票市场价格的分类股票市场价格可以有多种划分类型。1.根据股票交易场所划分有场内交易价格和场外交易价格。场内交易价格是指在证券交易大厅内，通过公开竞价的方式形成的价格，是均衡价格。场外交易价格是指在柜台市场及其他市场上买卖股票所形成的价格。一般
18、是买卖双方通过协商而确定的价格，是一种非均衡价格。,2.根据股票流动方向划分，有买入价格和卖出价格。买入价格是指投资者在二级市场上买入股票时所愿意付出的货币金额。它决定了投资者投资成本的高低。卖出价格是股票持有者在二级市场上卖出股票时所愿意接受的一定货币金额。它是决定投资者盈亏的根本因素。,3.根据股票交易的时间划分，有开盘价格和收盘价格。股票的开盘价格是指某种股票在一个交易日内第一笔买卖的成交价格。收盘价格是某种股票在一个交易日内最后一笔买卖的成交价格。收盘价格是下一个交易日开盘价格的参考价格。,4.根据股票价格涨跌幅度来划分，有最高价格和最低价格。最高价格是指股票在交易市场上于某一时间内所
19、达到的最高成交价格。最低价格是指股票在交易市场上于某一时间内所达到的最低成交价格。最高价格与最低价格既说明了该种股票的涨跌幅度，又反映了风险程度。,股票市场价格的影响因素股票市场价格形成的依据是理论价格，理论价格则决定于预期股息收益和银行利率两个因素。因此，凡是影响预期股息收益和银行利率变动的因素，都是影响股票市场价格变动的因素。,1.影响股息变动的主要因素公司收益状况。公司收益状况是决定股息多少的最基本的因素。公司收益增多，可供分派的利润就增多，股价将随之上升；反之下跌。,公司股息派发政策。公司收益增加为增加股息提供了可能。公司可以增加股息的派发，也可以不增加股息而用于扩大投资。这取决于公司
20、的股息派发政策。如果增加股息，股票价格将上升；反之，股票价格将下降。,金融状况。银根紧缩时，市场上货币量供给减少，利率上升，公司支付利息负担加重，发行股票的公司收益减少，股票价格将下跌。反之，银根放松，融资成本降低而使收益增加，股票价格上升。,税收状况。国家提高或降低税率，直接影响公司税后利润的多少，用以派发股息部分的利润也会相应的增减。如果国家对某些公司采取减税、免税、避免重复征税等政策，会使这些公司盈利增加，股票价格上升。,通货膨胀状况。通货膨胀对公司股息及股票价格影响较为复杂。在通货膨胀初期，公司能够因商品价格上涨而增加公司盈利，股票价格也会上升。但在通货膨胀严重时，一方面使公司经营成本
21、上升盈利下降，另一方面使投资者的股息增长可能抵补不了货币贬值造成的损失，从而导致股价下跌。,国民经济景气状况。公司经营状况与国民经济景气状况密切相关。当一国经济顺利发展，经济实力不断增强，表明公司发展前景和盈利水平乐观，股价将持续上升。相反，一国经济不佳，势必给公司盈利带来不利影响，股价就会持续下跌。,2.影响利率变动的主要因素货币供应量。货币供应量是银行体系向市场中提供的货币总量。货币量增加会导致货币供过于求，利率作为货币借贷的“价格”会随之下降；相反，货币量减少会使货币供不应求，利率上升。,平均利率状况。平均利率就是银行的利率、企业利润率及其他投资收益率的平均水平，也可以称之为平均利润率。
22、平均利润率依存于利润率，并受平均利率的影响，随着平均利率的升降而升降。,中央银行的再贴现率。再贴现率是一种基准利率，再贴现率的变动不仅会影响到各银行融资成本的高低，而且也是银根松紧变换的信号。整个社会的利率将随着中央银行再贴现率的变动而变动。,国际利率水平。在开放程度较高的市场经济条件下，国际间利率水平的高低会引起国际资本的频繁流动。为减少国际资本流动对本国经济发展产生的负面影响，必将相应地调整国内利率水平，使利率水平发生变化。,除上述影响股价变动的各种经济因素之外，还有一些非经济因素也会影响股价的变动。主要包括政治因素、自然灾害因素、投机因素、心理因素等。这些因素中有些是负因素，有些是正因素
23、；有些是长期因素，有些是短期因素，它们共同影响股票市场价格的变动。,股票内在价值的确定股票的内在价值就是股票作为现实资本的纸制复本所代表的实际资产的价值。股票内在价值是股票市场价格的基础，但市场价格又经常背离内在价值。通过对股票内在价值的评估，用它对照股票市场价格，作出市场价格的判断很困难，往往是因人而异，不同投资者对同一股票也因采用不同的分析方法而得出不同的结论。,1.资产价值法资产价值法就是通过对公司账面价值而计算出的每股股票的内在价值的方法。通过账面价值计算出的股票内在价值就是每股净资产，它反映了每股股票所代表的公司实际资产价值的多少。使用这种方法确定的股票内在价值非常简单，完全可以从公
24、司的财务报表资料计算出来。,每股净资产较高的股票反映公司经营状况良好，表现为股票内在价值较高，具有投资价值。反之，每股净资产低而股价较高，可以认为投资价值较低。资产价值法的优点是其计算出的内在价值可信度较高，用它来评价投资，也是一种比较安全的方法。,但资产价值法只注重公司净资产实力，没有表明公司未来盈利能力和派息水平。而且公司净资产只有在解散清算时，才能成为股东现实的权益，而股东都希望公司永远存在下去而不进行清算，这是资产价值法的缺点。所以，评估股票内在价值时，很少使用资产价值法。,2.折现法利用折现率将股东未来各期可能收到的现金股息折现为现值而确定股票内在价值的方法。股票的现值就是每股未来现
25、金股息总和与折现率的比值。因此，现值的大小取决于每股预期现金股息的多少和折现率的高低。股票的现值与每股预期股息成正比，而与折现率成反比。,运用折现法确定的股票内在价值比资产价值法更能准确地反映其真实价值，能够真正评价股票获利能力，因而被广泛用于评价和确定股票内在价值。但是，对于预测未来股息收益和确定折现率不是一件容易的事情，即使通过数学模型而推算出来的数值也带有很大的主观性。因此，这种方法往往是股票投资专家经常使用的分析工具。,3.每股盈利评价法运用本益比来确定股票内在价值的方法。每股盈利是指公司股票的每股税后利润，它是衡量公司盈利能力的重要指标。本益比又称为市盈率，它是股票的市场价格与每股税
26、后利润的比值。市盈率也是估计股票内在价值的最基本的指标，一般认为这个比值为16至20为正常。,利用每股盈利评价法来确定股票内在价值，首先要确定股票未来预期的每股税后利润，然后根据各种因素确定标准的市盈率，将二者相乘得出的数值就是股票的内在价值。每股盈利评价法受到广泛重视和运用的原因：,投资者虽然认为股息多少可以影响股票价格，但影响股票价格的主要因素是公司的获利能力，股票内在价值与每股税后利润更为密切。有些公司多年不派发股息，不能运用贴现法评估股票内在价值。这种方法相对较简单。这种方法也存在预期每股税后利润难以确定的问题，给确定股票内在价值带来困难。,本讲结束,股票价格指数,主 讲 人：孙智勇,
27、股票价格指数 就是通过一定方法计算出的衡量整个股票市场的股票价格总体水平和市场交易状况的一个指标。它是帮助投资者掌握股市现状和分析、判断股市变动趋势的非常重要的尺度和信号。,二、股票价格指数,1.股票价格指数的两个特点：代表性。敏感性。2.股票价格指数的作用：它是反映股市行情指示器。它为投资者提供了必不可少的信息。它是整个经济的晴雨表。,股票价格指数首先是股票价格平均数，是由股票市场管理机构编制的，以表明股票行市变动的一种股票价格平均数。它是股票市场中反映各种股票价格变动水平的一种比例数或指标，故亦称股票价格指标。它是根据十几种或几十种，甚至数百种上市公司的股票价格综合编制而成。,股票价格平均
28、数表示股票价格平均水平的变动，它的涨落一般可以反映当时经济发展的情况。是反映经济情况的“晴雨表”。股票价格指数又称股价指数，它的编制通常以某年某月某日的具体日期为基期，选择若干种股票在基期的价格水平作为100（或1000、10、50等等），用以后各时期的股票价格和基期价格相比，计算出升降的百分比，就是该时期的股价指数。,股票价格指数的计算1.股价指数与股价平均数股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数来表示，通过不同时期股价平均数的比较，可以认识多种股票价格变动水平。而股价指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，也就是将计算期的股价平均数与作为基期股价平均数相比的百分数
29、。,2.股价平均数的计算简单算术平均数为简单算术股价平均数，为采样股票种数，为各采样股票收盘价。,例如：某股票市场某日采集了A、B、C三种本股票，它们的收盘价分别为15元、10元、20元，则将数据代入公式（3.3）得当日简单算术股价平均数为：,修正算术平均数修正算术平均数，也称调整平均数。主要是为了克服在折股后导致平均数发生不合理的下降，就必须采用纠正的方法来调整平均数。常用的方法有两种：一是调整除数，二是调整股价。,发行量加权算术股价平均数上述两种算术股价平均数的缺点都未考虑每种股票的权重，如果将样本股票的发行量作为权重，则发行量加权算术股价平均数的计算公式为：,3.股价指数的计算股价指数是
30、反映股价变动趋势的一种动态统计指标。主要的计算方法有四种，一是平均法，二是加权法，三是综合法，四是加权综合法。这里只计算前两种方法。,简单算术平均法股价指数又称算术平均法或相对法，它是一种对采样股票的基期价格和计算期价格分别加总，并假定基期价格为100，用计算期与之相比，再以百分比表示出来的股价指数。由这个方法所求得的指数称作相对指数。采用这种方法，先计算各样本股票的个别价格指数，再计算其算术平均数，基本计算公式为：,假设采样的股票为 A、B、C三种，它们的基期价格为100元、60元、50元，计算期价格为90元、72元、60元，那么：,加权股价指数是指数加权平均法计算的一种股价指数。在简单算术
31、股价指数的基础上，以采样股票的发行量或交易量作为权数而计算得出的股价指数。这种方法一般是把发行量（或成交量）作为权数。其基本计算程序如下：先将各种股票的股价列成合计式。即：,然后再依据每种股票各自的重要性程度加权，假设权数为W，加入上式，则加权总和股价指数计算公式为：,实践中，公式中的权数一般选择成交量或发行量。加权方法有两种：用基期的权数加权或是用计算期的权数加权。,如果用 表示基期的股票成交量或发行量，以 代替式中的W，则有：称为拉斯贝尔斯（Lasplyres）指数公式。,如果用 表示计算期的股票成交量或发行量，以 代替式中的W，则有：称为派许指数（Paasche Index，或帕氏指数）
32、公式。,如果将拉氏指数进行几何平均，则可得到费希尔（Fisher Irving）指数公式，即理想公式：,世界上几种主要的股票价格指数 1.道琼斯股票指数纽约道琼斯股票价格指数是当今世界上影响最大的具有权威性的股价指数，也是人们最常见、最熟悉的股价指数。它是由美国华尔街日报出版商，道琼斯公司创始人之一查理斯道在1884年编制并发布的。组成道琼斯股票价格平均数的股票最初只有11种，很快增至12种，其后几经变动。,1897年这个指数分为工业和运输业两类，工业平均指数包括12种股票，运输业平均指数包括20种股票。1916年工业平均指数的股票增至20种，1928年增至30种。1929年又增加了公用事业类
33、股票18种，后增至20种，1938年又减少到15种。到1938年，道琼斯股票价格平均指数的股票共65种，基本上是美国最大的工商业公司的股票。,道琼斯30种工业股票指数道琼斯20种运输业股票指数道琼斯15种公用事业股票指数道琼斯65种综合股价指数,2斯坦达德-普尔股价指数斯坦达德-普尔股价指数也称为标准-普尔股价指数，是由美国斯坦达德-普尔公司于1957年开始编制和发布的。该公司是美国最大的证券研究机构，于1957年开始编制和发布的。该公司是美国最大的证券研究机构，于1923年开始编制发布股价指数。当时主要编制两种指数：一种含有90各股票，每天计算发布一次；另一种包括480种股票，每周计算发布一
34、次。,1957年，该公司将指数包含的股票扩大到500种，采用电子计算机，每小时计算和发布一次。30多年来，虽然包括在指数中的股票不断变更，但始终保持500种。其中工业股票400种、公用事业股票40种、运输业股票20种和金融业股票40种。,斯坦达德一普尔公司采用基期加权平均法计算股票价格指数，即以基期（1941-1943年）价格平均值为10，然后计算对于基期的相对数，其计算公式为：,3纽约证券（股票）交易所股价指数该指数是纽约证券交易所（NYSE）于1966年起草编制发布的。指数的计算中包含了所有在纽约证券交易所上市的约1500种普通股票，采用发行量加权平均方法。,股价指数分5组：工业、运输业、
35、公用事业、金融业四组行业股价指数和上述四个行业的综合股价指数。由于包括了所有在交易所上市的股票，因此该指导思想数成为纽约证券交易所市场活动的综合尺度和投资者掌握行情的良好指南，综合股价指数还被利用来进行期货和期权交易。,4伦敦金融时报股价指数英国伦敦证券市场使用的，由金融时报编制发表的股价指数有多种。其中引用最多的是金融时报工业股价指数，常常被当成伦敦证券交易所最富代表性的股价指数，也是金融时报最早公布的股价指数。它由英国工业中挑选出来的具有代表性的30家上市公司股票价格加权计算而来。该指数以1935年7月1日为基期，基数为100。,5日经一道平均股价指数该指数是日本东京证券交易所225种股票
36、的平均价格指数，1950年东京证券交易所模仿计算道琼斯平均价格指数的方法，以225家公司的股票价格平均数176.21日元为基数，由日本世纪经济新闻社计算公布。1975年5月，日本经济新闻社向道琼斯公司购进商标而得名。它是目前日本最具有代表性的股价指数。,6.东京证券交易所股价指数该指数由日本东京证券交易所于1969年7月1日正式发布。并以1968年1月4日为基期，基数为100，选用在东京证券交易所上市的各主要行业股票250种，以加权平均法计算。,7.香港恒生股价指数恒生指数是香港证券市场最有代表性，影响最大的一种股价指数。该指数由恒生银行研究部于1969年11月24日开始编制并公布的。恒生指数以1964年7月31日为基期，基期值定为100，采用发行量加权股价指数法编制。,本讲结束,
