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1、第四讲：证券投资基金的运行,学习目标：了解证券投资基金发行管理制度掌握封闭式基金募集与交易掌握开放式基金募集和认购流程掌握封闭式基金上市的规则和程序掌握开放式基金交易申购和赎回的流程和规则了解证券投资基金变更和终止的程序,第一节 证券投资基金的发行,一、发行管理制度（一）注册制：是指基金发起人只需向证券监管机构保送法律法规规定的有关资料，进行登记，即可设立发行证券投资基金。在注册制下，证券监管当局只对申报材料作形式上的审查，不做实质性内容做审查。材料在内容方面的真实性、完整性和准确性等方面由中介机构鉴定，监管当局具有事后调查和处罚权。目前发达国家和地区一般采用注册制，包括英国、美国、我国的香港
2、和台湾。在美国，对公募基金实行注册登记制，对私募基金实行注册豁免制。,第一节 证券投资基金的发行,（二）审批制：是指证券监管当局按照有关法律法规规定，对证券投资基金的发起设立所提供材料在内容方面的真实性、完整性和准确性等方面做实质性审查，又对程序和形式的合法性进行审查，并决定是否同意设立该基金的制度。我国施行审批制。（三）两者比较 1、注册制的效率优于审批制 2、在法律法规尚不健全和市场化程度不够高的情况下，审批制比注册制能较好地控制风险。,第一节 证券投资基金的发行,二、我国封闭式基金的募集与交易（一）募集程序：申请、核准、发售、备案、公告。（二）募集申请的文件：证券投资基金法规定的向中国证
3、监会提交的相关文件。包括：基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案等。（三）募集申请的核准：根据证券投资基金法的要求，中国证监会应当自受理封闭式基金募集申请之日6个月内作出核准或者不予核准的决定。核准后方可发售基金份额,第一节 证券投资基金的发行,（四）份额的发售：基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。目前，我国封闭式基金的募集期限自基金份额发售之日起计算，一般募集期限3个月。基金份额发售，由基金管理人负责。基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同以及其它有关文件。基金发行可以分溢价、平价、折价发行。我国封闭式基金的发售价格
4、一般采用1元基金份额面值加计0.01元发售费用方式加以确定。发售方式主要有网上发售与网下发售两种方式。,第一节 证券投资基金的发行,（五）合同生效：封闭式基金募集期限届满，基金份额总额达到核准规模80以上，并且募集份额持有人人数达到200人以上，基金管理人应当自募集期满之日起10日内聘请法定验资机构验资。自收到验资报告10内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理备案手续，刊登基金合同生效公告。基金募集失败，基金管理人应承担下列责任：以固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；在基金募集期限届满30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。,第一节 证券投资基金的发行,三、开放式基
5、金募集与认购（一）开放式基金的基金合同生效：1、基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。2、基金份额持有人不少于200人。（二）认购渠道：在基金募集期内购买基金份额的行为通常被称为基金的认购。由基金管理人负责，他可以委托取得基金代销业务资格的其它机构代为办理。,第一节 证券投资基金的发行,（三）认购方式与认购收费：1、开放式基金的认购方式采取金额认购方式，即投资者在办理认购申请时，不是直接以认购数量提出申请，而是以金额申请。在扣除相应费用后，再以基金面值为基准换算为认购数量。2、在基金份额认购上存在两种收费模式：前端收费模式和后端收费模式。前端收费模式是指在认购基金份额时
6、就支付申购费用的模式。后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。,第一节 证券投资基金的发行,（四）不同基金类型的认购费率：1、认购费率的收取上，按认购金额的一定比例计算认购费用，这种认购费率被称为全额认购费率。2、在证券投资基金销售管理办法规定开放式基金认购费率不得超过认购金额的5。在具体实践众，管理人会针对不同类型的开放式基金、不同认购金额设置不同的认购费率。,第一节 证券投资基金的发行,（五）最低认购金额与追加认购金额：一些开放式基金在认购时会设定最低认购金额。目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元人民币。一些基金对追加认购金额有最低要求，
7、而另一些基金则没有此类要求。,第二节 证券投资基金上市与交易,一、封闭式基金的上市交易（一）上市交易的条件：基金份额总额达到核准规模的80以上。基金合同期限为5年以上。基金募集金额不低于2亿元人民币。基金份额持有人不少于1000人。基金份额上市交易的其它条件。,第二节 证券投资基金上市与交易,（二）申请上市交易：需提交上海证券交易所证券投资基金上市规定的文件。获准上市的基金，须于上市首日前三个工作日内在至少一种中国证监会指定的报刊上公布上市公告书。一般来说封闭式证券投资基金在13个月内即可上市。（三）基金帐户的开立：必须开立沪、深证券帐户或沪、深基金帐户及资金帐户。,第二节 证券投资基金上市与
8、交易,（四）基金交易的委托与交收遵循“公平、公正、公开”的原则和“价格优先、时间优先”的原则。基金交易委托以标准手数为单位进行，应当是100份或其整数倍。单笔基金最大数量应当低于100万份。价格变化单位为0.001元人民币。在证券市场的营业日可以随时委托买卖基金单位。封闭式基金实行T1交割、交收。,第二节 证券投资基金上市与交易,（五）市场价格的主要影响因素：基金单位的资产净值。基金的供求关系。（六）上市交易费用：一般收取委托手续费、佣金、过户费。我国规定：封闭式基金交易佣金为成交金额的0.3，不足5元的按5元收取。上海证券交易所还按成交面值的0.05收取登记过户费，由证券公司向投资者收取。目
9、前，在沪、深证券交易所上市的封闭式基金不收取印花税。,第二节 证券投资基金上市与交易,二、开放式基金的申购和赎回（一）开放式基金申购的流程：开立帐户、确认申购金额、支付款项、申购确认（T+2）（二）开放式基金赎回流程：确认赎回份额(T+2）、计算赎回金额、支付赎回款项。（三）股票基金、债券基金申购和赎回的原则：“未知价”原则。“金额申购、份额赎回”原则。（四）货币市场基金的申购和赎回原则：“确定价”原则。“金额申购、份额赎回”原则。,第二节 证券投资基金上市与交易,（四）申购和赎回的数额约定：首次申购的最低金额为1000或5000或10000元人民币、追加申购的最低金额为1000元。赎回的最低
10、份额为1000份基金单位，基金持有人可将其全部或部分基金单位赎回，但某一赎回导致在一个网点的基金单位余额少于1000份时，余额部分基金单位必须一同赎回。基金管理人可根据市场情况，调整首次申购的金额和赎回的份额数量限制。,第二节 证券投资基金上市与交易,（五）开放式基金的巨额赎回：巨额赎回的认定：我国是本基金单个开放日，基金净赎回申请超过上一日基金总份额的10，即认为发生了巨额赎回。处理方式：全额赎回、部分延期赎回。连续2个开放日以上发上巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申请；已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并应当在指定媒体上进行公告。,
11、第三节：证券投资基金终止与清算,一、封闭式基金的变更与终止（一）封闭式基金的扩募或续期的条件：基金运营业绩良好。基金管理人最近2年内没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚。基金份额持有人大会决议通过。基金法规定的其它条件。,第三节：证券投资基金终止与清算,（二）封闭式基金的转型条件：基金管理人（托管人）必须具备管理（托管）开放式基金所必须的人才技术、设施等必要条件。基金管理人、托管人最近3年内无重大违法、违规行为。基金持有人大会同意基金转型。中国证监会规定的其它条件。,第三节：证券投资基金终止与清算,（三）封闭式基金的终止情形：期满，未被批准续期。基金持有人大会决定终止。基金管理人、托管人
12、职责终止，在6个月内没有新的管理人托管人承接的。因重大违法、违规行为，被中国证监会责令终止的。基金合同约定的其它情形。,第三节：证券投资基金终止与清算,二、开放式基金的终止与清算（一）开放式基金终止的情形：1、存续期内，基金持有人数量连续60个工作日达不到100人，或连续60个工作日基金资产净值低于5000万元人民币，基金管理人将宣布基金终止。2、基金经持有人大会表决终止的。3、因重大违法、违规行为，基金被中国证监会责令终止的。,第三节：证券投资基金终止与清算,4、基金管理人因解散、破产、撤销等事由，不能继续担任本基金管理人的职务，而其它适当的基金管理人承担其原有权利及义务。5、基金托管人因解散、破产、撤销等事由，不能继续担任本基金托管人的职务，而无其它适当的基金托管人承受其原有权利及义务。6、由于投资方向变更引起的基金合并、撤销。7、中国证监会允许的其它情形。,第三节：证券投资基金终止与清算,（二）开放式基金清算程序1、成立基金清算小组。2、基金清算程序。3、清算费用。,课后思考题：,1、为什么会出现封闭式基金的折价现象？2、从发达国家和地区的长期实践看，各类投资者对开放式基金的赎回行为表现出什么样的基本特征？这些特征对基金的管理者有什么启示？,
