财务管理课件PPT.ppt

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1、1,第一章 财务管理总论,一,第一节 企业财务管理的概念,2,一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。二、企业资金运动过程 其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入和资金分配。,第一节 企业财务管理的概念,三、企业资金运动形成的财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与受资者之间的财务关系:4.企业与债务人之间的财务关系:5.企业与供货商、企业与客户之间的关系：6.企业与政府之间的财务关系：7.企业内部各单位之间的财务关系

2、：8.企业与职工之间的财务关系。,财务管理的内容,4,第一节 企业财务管理的概念,四、企业财务管理的内容：组织财务活动、处理财务关系 财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、资产管理、成本费用管理、收入与分配管。,6,第二节财务管理目标,财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,财务管理目标,公司价值最大化,股东财富最大化,利润最大化,企业价值最大化,相关者利益最大化,7,（一）利润最大化1.以利润最大化作为财务管理目标的原因：符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有

3、获利，才能使整个社会财富实现最大化。,8,（二）股东财富最大化 1.股东财富的确定,2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,9,（三）公司价值最大化 1.公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。,价值=债券市场价值+股票市场价值公司,（四）相关者利益最大化,第三节企业财务管理的原则,企业财务管理的原则有：,（1）资金合理配置原则（2）收积极平衡支原则（3）成本效益原则（4）收益风险均衡原则（5）分级分口管理原则（6）利益关系协

4、调原则,第四节 财务管理环节,12,第四节 财务管理体制,财务管理体制：是明确企业各层级财务权限、责任和利益的制度。其核心问题是如何配置财务管理权限。一、一般模式有三种类型：集权型、分权型、集权与分权相结合型二、集权与分权的选择三、企业财务管理体制的设计原则四、集权与分权相结合型（一般内容）,13,三种类型的比较,14,集权与分权的选择,15,16,企业财务管理体制的设计原则 与现代企业制度的要求相适应原则 明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行全与监督权三者分立原则 明确财务综合管理和分层管理思想的原则 与企业组织体制相对应的原则,集权与分权相结合的内容,17,第一节货币时间价值,第二章资

5、金时间价值和投资风险价值,资金的时间价值,一、时间价值的含义资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现时间价值。,一次性收付款项的终值与现值,n,n,1、复利终值的计算 F？,F=?,在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。,F、P 互为逆运算关系（非倒数关系）复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系,二、现值和终值的计算,二、现值和终值的计算,p=?,2、复利现

6、值的计算,在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。,在期内多次发生现金流入量或流出量。,年金(A)系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。,三、系列现金流量,年金的形式 普通年金 即付年金 递延年金 永续年金,1.普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。,（一）普通年金,含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。,F=?,2.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F),含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次

7、等额提取的存款准备金。,3.年偿债基金(已知年金终值F，求年金A),含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。,4.普通年金的现值(已知年金A，求年金现值P),含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。,5.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A),（二）即付年金,1.即付年金的含义 一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。,2.即付年金的现值(已知即付年金A，求即付年金现值P),P=?,含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。,3.即付年金终值(已知即付年金A，求即付年金终值F),含义 一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。,递延年金与永续年金

8、,1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，注意“期数”即可。2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计算一样，只是要分两步走，仍然要注意“期数”问题。3、永续年金只有现值，没有终值。PA/i,第二节投资风险价值,第二章资金时间价值和投资风险价值,40,二、资产的风险及其衡量,注：风险既可以是收益也可以是损失,数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f(事件发生的概率，事件发生的后果),（一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度,本教材是指“蒙受经济损失的可能性。,41,（二）风险的分类,1、系统风险,又称市场风险、不可分散风

9、险,由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。,特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。,42,特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。,又称公司特有风险、可分散风险。,由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。,2、非系统风险,43,经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性,经营风险源于两个方面：公司外部条件的变动 公司内部条件的变动,经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差

10、、经营杠杆等指标）,3、经营风险,44,财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）,举债经营给公司收益带来的不确定性,财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小,4、财务风险,45,二、预期收益率与风险的衡量,（1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布（2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率,预期收益率的估计方法,46,（一）单项资产预期收益率与风险,1.预期收益率,各种可能情况下收益率（ri）的加权平均数,权数为各种可能结果出现的

11、概率（Pi）,计算公式：,2.风险,方差和标准差都可以衡量预期收益的风险,计算公式：,方差,标准差,（1）方差（2）和标准差（）,47,方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差和标准差越大，风险也越大。,适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较,（2）标准离差率（CV）,标准离差率是指标准差与预期收益率的比率,标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小,适用于比较预期收益不同方案的风险程度,计算公式：,风险对策,1、规避风险放弃：当所取得的收益不足以抵消所产生的损失时2、减少风险 减少风险的发生，或降低损害程度3、转移风险 保险、外包、联营等4、接受风险 风险自担（核销）与风险自保（

12、提准备金）,风险偏好,49,1、风险回避者2、风险追求者3、风险中立者,50,如果将整个市场组合的风险m定义为1，某种证券的风险定义i，则：i=1，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致；i 1，说明某种证券的系统风险大于市场风险；i 1，说明某种证券的系统风险小于市场风险。,系数的实质系统风险 衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。它是反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。系数越大，资产的系统风险就越大。,51,投资组合的系数,投资组合的系数是单项证券系数的加权平均数,权数为各种证券在投资组合中所占的比重,计算公

13、式：,52,三、证券资产组合的风险与收益,1.投资组合的预期收益率,投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数,权数是单项资产在总投资价值中所占的比重,计算公式：,2.投资组合方差和标准差,投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。,53,（1）两项资产投资组合预期收益率的方差,两项资产投资组合,54,协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值,其中：r1iE(r1)表示证券1的收益率在经济状态i下对其预期值的离差；r2iE(r2)表示证券2的收益率在经济状态i下对其预期值的离差；Pi表示在经济状态i下发生的概率。,（2）协方差（COV（r1，r2）,计算公式：

14、,或：,55,当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同；当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反；当COV（r1，r2）0时，表明两种证券预期收益率变动不相关。,一般来说，两种证券的不确定性越大，其标准差和协方差也越大；反之亦然。,56,相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。,（3）相关系数（）,计算公式：,注意：相关系数与协方差之间的关系协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同：协方差是度量两个变量相互关系的绝对值相关系数是度量两个变量相互关

15、系的相对数,57,当 1 时，表明两种资产之间完全正相关；当-1 时，表明两种资产之间完全负相关；当 0 时，表明两种资产之间不相关。,相关系数是标准化的协方差，其取值范围（1，1）,第三章 筹资管理,第一节 筹资管理概述 第二节 债务筹资 第三节 股权筹资,第一节 筹资管理概述,一、企业筹资的动机1、创利性筹资动机2、支付性筹资动机3、扩张性筹资动机4、调整性筹资动机,第一节 筹资管理概述,二、企业筹资管理的内容1、科学预计资金需要量2、合理安排、筹资渠道、选择筹资方式3、降低资本成本、控制财务风险,第一节 筹资管理概述,三、筹资方式1、吸收直接投资2、发行股票3、发行债券4、向金融机构借款

16、5、融资租赁6、商业信用7、留存收益,第一节 筹资管理概述,四、企业筹资的分类 1、按性质不同：权益、债务筹资及混合筹资 2、按是否以金融机构为媒介：直接筹资与间接筹资（银行借款、融资租赁）2、按资金的来源：内部、外部筹资 4、按期限长短：短期、长期筹资,第一节 企业筹资概述,五、筹资原则 1、依法筹资 2、规模适当正确预测需要量 3、筹措及时原则适时取得 4、来源经济原则 5、结构合理,第一节 筹资管理概述,六、资本金制度（一）资本金的概念（二）资本金的筹集 1、资本金的最低限额 2、资本金的出资方式 3、资本金的缴纳期限 4、资本金的评估（三）资本金的管理原则（准备确定、资本充实、资本维持

17、）,实收资本制：在企业成立时一次筹足资本金总额。企业成立时的实收资本等于注册资本授权资本制：在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致折衷资本制：类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致,第二节 债务筹资,一、银行借款 二、发行债券 三、融资租赁 四、债务筹资的优缺点,一、银行借款,（一）银行借款的种类,概念,公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的借款。,种类（新改）,按提供贷款的机构分：政策性贷

18、款 商业银行贷款 其他金融机构贷款,借款有无担保 信用借款 担保借款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款,按取得贷款的用途分：基本建设贷款 专项贷款 流动资金贷款,一、银行借款,（三）长期借款的保护性条款（新）例行性保护条款 一般性保护条款 特殊性保护条款,（二）银行借款的程序提出申请、银行审批；签订合同、取得贷款,一、长期借款,缺点 限制条款较多 筹资数量有限,优点 筹资速度快 借款成本较低 借款弹性较大,（四）银行借款的筹资特点,二、发行公司债券,（一）债券的条件种类（二）债券的种类（三）债券发行的程序（四）债券的偿还（五）债券筹资评价,二、发行债券,债券是依法定程序发行的，约定在一定期限内向债

19、权人还本付息的有价证券。（一）发行条件,（二）债券的种类,1.是否记名 记名债券 无记名债券,2.有无特定财产担保 担保债券 信用债权,3.是否可转换 可转换债券 不可转换债券,二、发行债券,（三）发行程序：作出决议、提出申请、公告办法、委托发售、交付债券,（二）债券的偿还,1、提前偿还,2、到期分批偿还,2、到期一次偿还,二、发行债券,（五）发行债券筹资的特点 一次筹资数额大筹集资金的使用限制条件少资本成本负担较高提高公司的社会声誉,三、融资租赁,（一）租赁的特征（二）融资租赁的程序（三）租金的计算（四）融资租赁的特点,（一）租赁的概念及种类,（一）租赁的特征（新）所有权与使用权相分离 融资

20、与融物相结合 租金的分期支付,（二）分类,关注租赁的特点与区别,经营性租赁,1.含义 又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。,2.特点 经营租赁的出租方先选设备再寻找承租方 经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，承租方可以中途解约 租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担 租赁期满或合同终止后，出租资产由租赁公司收回。,融资租赁,它是以融通租金为主要目的的租赁。与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。,特点（与经营性租赁相比较）融资租赁的设备由承租

21、方提出要求购买或选定 融资租赁的期限一般较长。与租赁资产相关费用全部由承租方承担 租赁期满按事先的约定处理设备。,（三）融资租赁的程序,1、选择租赁公司2、签订购货协议3、签订租赁合同4、办理验货与投保5、支付租金6、处理租赁期满的设备,直接租赁 是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得资产，然后直接出租给承租人的一种租赁方式。,融资租赁的主要形式,售后回租 资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。,特点：售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。,对企业好处：获得出售资产的现

22、金收入 可以继续使用设备,杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(20%40%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。,（四）租金的计算,1、确定租金考虑的因素,1）租赁资产的购置成本（原始价值）2）租赁资产的预计残值3）利息4）租赁手续费5）租赁期限6）租赁费用的支付方式,2、租金的计算,经营租赁不考虑货币时间价值,【例】甲公司自乙公司租入数控机床一台，机器设备价值50万元，双方签订的租赁协议约定租赁期一年，租赁费用为设备价值的15%，租金按季支付。要求：计算租金总额和每期支付的租金。,租金总额5015%7.5（万元）,每期支付的租金7.

23、541.875（万元）,融资租赁等额年金法（以确定的租费率作为折现率）,租金于每年年末等额支付,如果租金于每年年初等额支付,（四）租赁筹资的特点,无需大量资金就能迅速获得资产 财务风险小，财务优势明显 筹资限制条件少 能延长资金的融通期限 资本成本负担较高,四、债务筹资的优缺点,缺点 不能形成企业稳定的资本基础 财务风险大 筹资数额有限,优点 筹资速度快 筹资弹性大 资本成本负担较轻 可以利用财务杠杆 稳定股市控制权,第三节 权益资本 筹资,一、吸收直接投资二、发行普通股股票三、留存收益四、股权筹资的优缺点,一、吸收直接投资（国家、法人、合资、社会公众）1、出资方式：现金、实物、工业产权、土地

24、使用权、特定债权（新）2、程序：确定金额、寻找单位、签署协议、取得资金 3、优缺点：尽快形成生产能力；容易进行信息沟通；筹资费用较低；资本成本较高；企业控制权集中、不利于企业治理；不利于产权交易。,1、股票的特征与分类；2、股票的发行与上市；3、引入战略投资者；4、发行普通股筹资的特点,二、发行普通股股票,1、股票的特征 永久性 流通性 风险性 参与性,二、发行普通股股票,2、股东的权利 公司管理权 收益的分享权 出让股份权 优先认股权 剩余财产要求权,3、股票的种类 普通股与优先股 记名股票与无记名股票 A股、B股、H股、N股、S股,二、发行普通股股票,（一）股票的特征与分类,二、发行普通股

25、股票,（二）新设公司股票的发行与上市 1、股份有限公司的设立 2、股份有限公司首次发行股票的一般程序 3、股票的发行方式 4、股票的上市交易 5、股票上市的暂停与特别处理,二、发行普通股股票,（三）上市公司的股票发行 1、首次上市公开发行（IPO）2、上市公开发行股票 3、非公开发行股票（四）引入战略投资者 1、战略投资者的概念与要求 2、引入战略投资者的作用,（五）发行普通股股票的筹资特点（新）1、两权分离，有利于公司自主经营管理 2、没有固定的股息负担，资本成本较低 3、能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让 4、不易及时形成生产能力,三、留存收益,（一）留存收益的性质（二）留存收益筹资

26、的途径 1、提取盈余公积 2、未分配利润（三）利用留存收益筹资的特点 1、没有筹资费用 2、维持公司的控制权分布 3、筹资数额有限,留存收益筹资,留存收益筹资的评价：优点：资金成本较普通股低（不考虑筹资费用）保持普通股股东的控制权缺点：筹资数额有限,（四）股权筹资的优缺点,缺点 资本成本较高（税后、费高）容易分散控制权 信息沟通与披露成本大,优点 是企业稳定的资本基础 是企业良好的信誉基础 企业的财务风险小,第四章 流动资金管理,第一节 流动资金管理概述 第二节 货币资金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理,一、营运资金的含义与特点含义：营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常

27、指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额流动资产总额流动负债总额 特点：1、来源的多样性 2、数量的波动性 3、周转的短期性 4、实物形态的变异性与易变性,流动资产与流动负债的分类,二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求 2.提高资金使用效率 3.节约资金使用成本 4.保持足够的短期偿债能力 合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。,三、营运资金管理策略,（一）流动资产的投资战略,（二）流动资产的融资战略,1、期限匹配融资战略2、保守融资战略3、激进融资战略,期限匹配融资战略,保守融资战略,激进融资战

28、略,三种战略中激进型融资战略的临时性负债占比重最大；保守型融资战略的临时性负债占比重最小。,第二节 货币资金管理,一、持有现金的动机,一、公司持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要,二、目标现金余额的确定 成本模型 存货模型 随机模型,（一）成本分析模式,二、目标现金余额的确定,通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。,图9-1 成本分析模式,最佳现金持有量,（二）存货模式,假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补

29、充现金。,鲍莫尔模式,基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。,现金的成本构成,与现金持有量有关的成本,持有现金相关总成本,计算公式,现金持有成本,最佳现金持有量,【例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。,每月有价证券交易次数=720 000/120 000=6(次),公司每月现金持有量的总成本为：,三、资金集中管理模

30、式,（一）资金集中管理模式的概念与内容 资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。包括：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中，资金集中是基础。（二）集团企业资金集中管理的模式 1、统收统支模式 2、拨付备用金模式 3、结算中心模式 4、内部银行模式 5、财务公司模式,四、现金收支日常管理,（一）现金周转期,（二）收款管理一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。,第三节 应收账款管理,应

31、收账款的功能,1、增加销售功能 增加的收益=增加的销售量单位边际贡献,2、减少存货 存货资金占用成本、仓储与管理费用等会相应减少，从而提高企业收益。,二、应收账款成本,一、应收账款的成本应收账款的成本包括：机会成本、管理成本、坏账成本（一）机会成本机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款机会成本应收账款占用资金资本成本率赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数,（一）机会成本,投放于应收账款而放弃的其他

32、收入。,计算公式：,应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本,变动成本/销售收入,通常按有价证券利息率计算,【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。,应收账款周转率=36060=6(次),应收账款平均余额=3 000 0006=500 000(元),维持赊销业务所需要的资本=500 00060%=300 000(元),应收账款的机会成本=300 00010%=30 000(元),（二）管理成本,应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,（三）坏账成本,公司对应收账款进行管理所耗

33、费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。,应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。,求得利润。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销。,三、应收账款的管理目标,四、信用政策,信用标准,1、信息来源2、信用的定性分析5C评估法,（1）品质(Character)客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)客户的偿债能力。（3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)可能影响客户

34、付款能力的经济环境。3、信用的定量分析,信用条件,公司要求客户支付赊销款项的条件。,信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。,公司为客户规定的最长付款时间,公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间,在客户提前付款时给予的优惠,【例】一笔价款为100 000元的交易,（1）信用期限,信用条件决策,延长信用期限,（2）现金折扣和折扣期限,提供现金折扣,1.计算各方案信用成本前的收益,计算步骤,信用成本前的收益=赊销额 变动成本=赊销额（1 变动成本率）,2.计算各方案的信用成本,3.计算各方案的信用成本后的收益,信用成本后的收益=信用成本前的收益 信用成本,4.决策:选择信用成本后收益最高的方案

35、,重点,收账政策过宽,利：扩大销售 增强竞争力,弊：增加收账费用 增加资金占用,收账政策过严,利：减少坏账损失 减少资金占用,弊：减少销售收入 减少利润,收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。,权 衡,五、应收账款的监控,收账政策决策,收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。,五、应收账款的监控,（一）应收账款周转天数（二）账龄分析（三）应收账款账户余额的模式（四）ABC分析法,应收账款的监控,（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。应收账款周转天数=期末在外应收账款/平均日销售额应收账款的逾期天数=应收账款的周转天数-应

36、收账款信用期,（二）账龄分析表 优点：比应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。,（三）应收账款账户余额的模式 应收账款余额的模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。,（四）ABC分析法,六、应收账款日常管理,（一）调查客户信用信用调查是指收集和整理反映客户信用状况的有关资料的工作。（二）评估客户信用企业一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。（三）收账的日常管理根据应收账款总成本最小化的原则，可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择。（四）应收账款保理,应收账款保理

37、,第四节 存货管理,一、存货的管理目标,1、保证生产正常进行；2、有利于销售；3、便于维持均衡生产,降低产品成本；4、降低存货取得成本；5、防止意外事件的发生。,二、存货的成本,（一）购置成本,包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等,注意：存货的取得成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。,购置成本采购数量单位采购成本,（二）订货成本,随订货次数的变动作正比例变动的成本,为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本,决策相关成本,为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购

38、部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。,（三）储存成本,总额大小取决于存货数量和储存时间的成本,总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本,决策相关成本,因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。,（四）缺货成本,由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。,缺货成本大多是机会成本。,三、最优存货量的确定,经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。,经济批量基本模型的假设条件（1）存货的总需要量是已知常数；（2）订

39、货提前期是常数；（3）货物是一次性入库；（4）单位货物成本为常数、无批量折扣（5）库存储存成本与库存水平呈线性关系；（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。,存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。,经济订货批量的基本模型推导及公式,求导,经济订货批量的计算公式：,最低年成本合计（T*）的计算公式：TC=,【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*（2）最低年成本T*（3）最佳订货次数D/Q*,（二）经济订货基本模型的扩展,1、再订货点：企业再次发出订货单时应保持

40、的存货库存量。与基本模型一致。订货提前期对经济订货量并无影响。R=Ld=交货时间每日平均需用量2、存货陆续供应和使用模型3、保险储备,3保险储备保险储备，即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备。其计算公式为：保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本。最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡，选择使总成本最低的再订货点和保险储备量。最佳保险储备确定的原则：使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低,考虑保险储备的再订货点：=交货时间平均日需求量+保险储备=Ld+B,四、存货控制系统,1、ABC控制系统 2、适时制库存控制系统及时生产系统（Just-in-time Sy

41、stem，JIT），是指通过合理规划企业的产供销过程，使从原材料采购到产成品销售每个环节都能紧密衔接，减少制造过程中不增加价值的作业，减少库存，消除浪费，从而降低成本，提高产品质量，最终实现企业效益最大化。及时生产的存货系统的基本原理是：只有在使用之前才从供应商处进货，从而将原材料或配件的库存数量减少到最小；只有在出现需求或接到订单时才开始生产，从而避免产成品的库存。及时生产的存货系统要求企业在生产经营的需要与材料物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同一节拍，最终将存货降低到最小限度，甚至零库存。,ABC分类法,ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类

42、，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。首先，要确定存货分类的标准。分类的标准主要有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。其次，根据上述标准对A、B、C三类存货进行具体划分。最后，在对存货进行ABC分类的基础上，企业应分清主次，采取相应的对策进行有效的管理、控制。,ABC分类法,ABC分析法,ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。,ABC

43、分析法的操作步骤：,（1）计算每一种存货在一定期间内（通常为1年）的资金占用额；,（2）计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；,（3）将存货进行分类,155,第六章对外投资管理,156,一、现金流量预测的原则,现金流量在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数,现金净流量现金流入现金流出,现金流入 由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额,现金流出 由于该项投资引起的现金支出,现金净流量（NCF）一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额,157,一、现金流量,投资项目现金流量的划分,158,（一）初始现金流量,项目建设过程中发生的现金流量，或项目投

44、资总额。,主要内容：,（3）原有固定资产的变价收入,（2）营运资本,（1）项目总投资,（4）所得税效应,159,（二）经营现金流量,不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本,项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。,主要内容：增量税后现金流入量投资项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）。增量税后现金流出量与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。,160,计算公式及进一步推导：,现金净流量 收现销售收入 经营付现成本 所得税,161,现金净流量 收现销售收入 经营付现成本 所得税,即：现金净流量净收益折旧,项目的资本全部来自于股权

45、资本的条件下：,162,如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：,163,（三）终结现金流量,项目经济寿命终了时发生的现金流量。,主要内容：经营现金流量（与经营期计算方式一样）非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回,计算公式：终结现金流量经营现金流量固定资产的残值变价收入（含税赋损益）收回垫支的营运资本,164,一、现金流量,在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。,折旧模式的影响,165,利息费用,在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资有关的现金流量（借入时的现金

46、流入量，支付利息时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本成本中考虑。,视作费用支出，从现金流量中扣除 归于现金流量的资本成本（折现率）中,166,二、净现值,（一）净现值(NPV-net present value)的含义,是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和。,167,（二）净现值的计算,影响净现值的因素：项目的现金流量（NCF）折现率（K）项目周期（n）,折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。预期收益率会因公

47、司不同而不同，但接受的最低收益率对所有公司都是一样的。,项目使用的主要设备的平均物理寿命 项目产品的市场寿命（项目经济寿命）现金流量预测期限,168,（三）项目决策原则,NPV0时，项目可行；NPV0时，项目不可行。,当一个投资项目有多种方案可选择时，应选择净现值大的方案，或是按净现值大小进行项目排队，对净现值大的项目应优先考虑。,169,（四）净现值标准的评价,优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。缺点：现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计；无法直接反映投资项目的实际收益率水平。,三、年金净流量（ANCF),170,年金净流量：项目期间

48、内全部现金净流量总额的总现值折算为等额年金的平均现金流量。年金净流量=现金净流量总现值年金现值系数年金净流量大于零，可行；指标越大越好。,171,（一）获利指数(PI-profitability index)的含义,又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率。,（二）获利指数的计算,四、获利指数,172,（三）项目决策原则 PI1时，项目可行；PI1时，项目不可行。,（四）获利指数标准的评价 优点：获利指数以相对数表示，可以在不同投资额的独立方案之间进行比较。缺点：忽略了互斥项目规模的差异，可能得出与净现值不同的结论，会对决策产生误导。,173,（一）内部收益率(IRR

49、-internal rate of return)的含义,项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。,（二）内部收益率的计算,五、内部收益率,（三）项目决策原则 IRR项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行；IRR项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。,174,（四）内部收益率标准的评价 优点：不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量，能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平。缺点：计算过程十分麻烦 互斥项目决策时，IRR与NPV在结论上可能不一致。,175,六、投资回收期,（一）投资回收期(PP-payback period)的含义,通过项

50、目的现金净流量来回收初始投资所需要的时间。,（二）投资回收期的计算,A.每年的经营现金净流量相等,B.每年现金净流量不相等,176,（三）项目决策标准,如果 PP基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。,在实务分析中：PPn/2，投资项目可行；PPn/2，投资项目不可行。,在互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最短的方案作为中选方案。,177,（四）投资回收期标准的评价 优点：方法简单，反映直观，应用广泛 缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值；忽略了回收期以后的现金流量。,178,以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的折现经营现金净流量补偿原始投资所需要的全部时间。,折现投资