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1、第五章 长期投资与固定资产管理,一、投资及固定资产概述,（一）投资（概念、特点、目的、种类）投资是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。投资决策在财务决策中处于核心地位。投资分类1、按投资对象的存在形态分：实体投资：企业购买实质形态资产的投资。（不仅包括具体物质形态的资产，还包括各种无形资产）金融投资：企业购买各种金融资产的投资。2、按项目之间的相互独立性：（注意区别）独立投资：非相关性投资互斥投资：互不相容投资互补投资：相互补充投资（二）固定资产（概念、特点、管理原则）,二、固定资产投资决策 对投资方案进行评估（新建、改扩建）,（一）固定资产投资决策要素 长期项目投资大多属战略
2、性投资决策应考虑的要素（二）固定资产投资决策的基本指标 1、现金流量 2、非贴现现金流量指标（不考虑时间价值）投资回收期、平均报酬率 3、贴现现金流量指标（考虑时间价值）净现值、内含报酬率、现值指数,1、现金流量,长期投资决策为什么用现金流而不用利润？（讨论）现金流是如何构成和估算的？（1）投资决策中的现金流量的构成（2）现金流量的计算,（1）投资决策中的现金流量的构成,现金流量：指与投资决策有关的现金流入、流 出的数量。利用现金流量，以成本率或报酬率折现，即可确定长期投资项目的可行性与否.长期投资决策中的现金流量，一般由三层内容组成：初始现金流出量营业现金净流量终结现金流入量,初始现金流量（
3、建设阶段）：指投资初始状态所发生的现金流量。包括：固定资产投资 垫支的营运资金（流动资产上的投资）原有固定资产变价收入,营业现金净流量（运营阶段估算重点）：指投入使用后生产经营期内的现金流入与流出数量。估算中应考虑：项目本身每期带来的税后利润，具体即 营业收入（假定全为收现收入）付现成本（指不包括折旧的流动成本，折旧成本为非付现成本）所得税 计算公式:每年净现金流量（NCF）年营业收入付现成本所得税 式（年营业收入付现成本折旧）*税率 或=（年营业收入付现成本折旧）*（1税率）+折旧式 或=净利润+折旧 式 式为直接法，式为变化整理式，式为间接法,终结现金流入量（报废阶段）：,指项目完结时发生
4、的现金流量包括：残值收入（或变价收入）垫付的营运资金的收回,（2）现金流量的计算,例1：某公司投资170万元的项目，另第一年垫支营运资金20万元，项目寿命3年，采取直线折旧法计提折旧，预计残值收入20万元，3年中年销售收入120万元，付现成本20万元，税率40%，计算各年的净现金流量？（若付现成本逐年增加5万元，又如何？）解：折旧（17020）/3=50 初始现金流量（NCF0）=170+（20）=190（1）各年相等：第一、二年营业现金流量（NCF12）=（1202050）*（140%）+5080 第三年营业现金流量（NCF3）=80+（终结现金流量）120（20+20）（2）各年不相等：N
5、CF1（1202050）*（140%）+5080 NCF2（1202550）*（140%）+5077 NCF3（1203050）*（140%）+50+4074+40114（各年NCF相等，可统一算；各年NCF不相等，则分别算）例2：教材P146例51/练习：导学自测第2题,2、非贴现现金流量指标,（1）投资回收期（例52）相等：回收期 不相等：回收期整年数+决策原则：越短越好（2）平均报酬率（ARR）（例53）平均报酬率（分相等和不相等）决策原则：大于必要投资报酬率即可行 非贴现金流量指标的优缺点：优：简单、明了；缺：未考虑时间价值，只能做辅助指标。,3、贴现现金流量指标（区别并熟练掌握计算公
6、式）,净现值法(NPV法)现值指数法（PI法）内部报酬率（IRR）,（1）净现值法(NPV法),净现值：项目投入使用后的净现金流量，按预期收益率折算为现值，减去初始投资以后的余额，用NPV表示。公式：净现值（NPV）=未来报酬总现值初始投资（贴现率越高，现值越小）决策原则（例54/导学3、4、5题练习）优劣分析：优：考虑时间价值，能反映各种投资方案的净收益；缺：不能揭示各投资方案可能达到的实际报酬率是多少。,（2）内部报酬率（内含报酬/IRR）,使投资项目的净现值=0的贴现率，即未来报酬总现值与原始投资相等时的贴现率。年NCF相等：=年金现值系数查表得相邻两贴现率及对应的系数 IRR年NCF不
7、相等：采取逐次测试逼近法 找到净现值由正到负且接近于零的两个贴现率 IRR决策原则（例55/导学1题、练习）优劣分析：优：考虑时间价值，考虑了投资项目的真实报酬率，概念易于理解；缺：计算过程复杂，还可能出现由于投资规模所带来的决策失误。,（3）现值指数法（利润指数法/PI法）,未来报酬总现值与投资额的现值之比。现值指数=（也分相等、不相等两种情况）决策原则（例56/导学、练习）优劣分析：优：考虑时间价值，能反映各种投资方案的净收益，有 利于投资额不同的项目比较（相对数）；缺：现值指数这一概念不便于理解。五种方法进行区别的综合计算：导学练习第2题。,三、投资决策指标的应用,固定资产更新决策 继续
8、使用旧设备还是对其更新的决策 差量分析法（分析法）例57 净现值直接对比法自己做资本限量决策 企业资金有限，不能满足所有可接受的项目的决策 获利指数法例58 净现值法（也可综合两方法用）项目寿命不等的投资决策 最小公倍寿命法例59 年均净现值法,四、固定资产折旧政策,折旧、折旧政策的概念折旧政策对企业财务的影响折旧政策的影响因素折旧政策的选择,同 步 练（五）,？在长期投资中，对某项专利技术的投资属于（）A实体投资 B金融投资 C对内投资 D对外投资？企业提取固定资产折旧，为固定资产更新准备现金，这实际上反映了固定资产的如下特点：（）A专用性强，技术含量高 B收益能力高，风险较大C价值双重存在
9、D投资的集中性和回收的分散性,A,C,?不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（）A互斥投资B独立投资 C互补投资D互不相容投资?所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（）A现金支出和现金收入量 B货币资金支出和货币资金收入量 C现金支出和现金收入增加的数量 D流动资金增加和减少量,B,C,?一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税40%，则该方案年营业现金流量为（）A90万元B139万元 C175万元 D54万元,B,？某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）A3年B5年 C4年D6年,C,？某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，获利指数为1.35。则该项目净现值为（）A540万元B140万元 C100万元D200万元,B,
