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1、模块4 长期投资管理,教学要求:熟练掌握长期投资决策的贴现法与非贴现法能进行固定资产更新改造决策能计算固定资产的经济寿命期能运用投资决策方法对其他长期投资项目进行决策,内容4.1 长期投资基础知识,一、投资的概念及种类 概念：投资是指投资主体将财力投放于一定的 对象，期望在未来获取收益的经济行为。投资的种类：按投资期限长短可分为长期投资与短期投资；按投资方向可分为对内投资与对外投资；本章介绍的是对内的长期投资。二、长期投资的特点 投资金额大，回收期长，未来收益不确定，投资风险大。,内容4.2 长期投资评估决策方法,一、非贴现法不考虑货币时间价值1.投资报酬率法：以投资报酬率高低来评价方案优劣的
2、方法。投资项目年均收益额投资报酬率=100%投资总额,2.投资回收期法：以回收期长短来评价方案优劣的方法，以回收期短者为较优方案。（1）各年流入量相等,（2）各年流入量不等 例1：某投资项目预计投资额为100万元，有效期5年，各年收益分别为40万元、50万元、40万元、30万元、20万元，求回收期。回收期=2+10/40=2.25年 非贴现法的优缺点：使用方便，易学易懂，但由于不考虑货币时间价值，有时会误导决策，因而只适用于小项目或不重要的项目。,二、贴现法,1.净现值法：以净现值的大小来评价方案优劣的方法。以净现值大于或等于0的方案为可行方案，以净现值大者为较优方案。净现值=现金流入量现值现
3、金流出量现值 投资项目的现金流入量通常包括：增加的利润、折旧、净残值；投资项目的现金流出量包括：投资额、维修费用等。,例2：某公司欲进行项目投资，预计投资额为120万元，于第一年年初投入，当年竣工投产并产生收益，有效期5年，各年流入量分别为30万元、40万元、50万元、20万元、10万元，市场年利率为10%。请计算该项目的净现值，并评价方案的可行性。另：若例2的各年流入量均为35万元，其净现值又是多少？,例3：某公司欲进行项目投资，预计投资额为150万元，于第一年年初投入150万元，当年竣工投产并产生收益，有效期5年，各年利润分别为20万元、30万元、30万元、10万元、10万元，折旧按平均年
4、限法计提，期满净残值为5万元，市场年利率为10%。请计算该项目的净现值，并评价方案的可行性。,例4：某公司欲进行项目投资，预计投资额为150万元，于第一年年初投入100万元，第二年年末再投入50万元,第三年年初竣工投产并产生收益，有效期5年，各年利润分别为20万元、30万元、30万元、10万元、10万元，折旧按平均年限法计提，期满净残值为5万元，投产后第三年年末发生修理费10万元,市场年利率为10%。请计算该项目的净现值，并评价方案的可行性。,例5：某公司欲进行项目投资，预计投资额为150万元，于第一年年初投入100万元，第二年年末再投入50万元,第三年年初竣工投产并产生收益，有效期5年，各年
5、利润均为20万元，折旧按平均年限法计提，期满净残值为5万元，投产后第三年年末发生修理费10万元,市场年利率为10%。请计算该项目的净现值，并评价方案的可行性。,净现值法的优缺点及适用范围,净现值法的优点：考虑了货币时间价值，计算结果具有科学性。净现值法的缺点：由于净现值指标是一个绝对数，因而对不同投资规模的项目不能用此法评价。适用范围：规模相同的投资项目的决策评价。,2.现值指数法 以现值指数大小来评价方案优劣的方法。现值指数大于或等于1的方案为可行方案，现值指数大者为较优方案。投资项目现金流入量现值 现值指数=投资项目现金流出量现值 现值指数法可用于各种投资方案的评价。,3.内含报酬率法 以
6、内含报酬率的高低来评价方案优劣的方法。内含报酬率大于或等于期望报酬率的方案为可行方案，内含报酬率大者为较优方案。（1）各年流入量相等：可用年金办法求报酬率。例6：某公司欲进行项目投资，预计投资额为100万元，于第一年年初投入，当年竣工投产并产生收益，有效期5年，各年收益均为30万元，期望报酬率为10%。问该项目的报酬率是多少，是否值得投资？,（2）各年流入量不等：用逐次测试法求内含报酬率。例7：若例6中各年的流入量分别为40万元、50万元、40万元、30万元、20万元，则投资报酬率是多少？,作业4,某公司欲进行A项目投资，预计投资额为200万元，于第一年年初投入120万元，第二年年末再投入80
7、万元,于第三年年初投产并产生收益，有效期5年，各年利润均为30万元，折旧按平均年限法计提。投产后第四年年末发生修理费10万元，期满无残值，期望报酬率为10%，问：（1）该项目的投资报酬率是多少，是否值得投资？（2）若市场年利率为12%，其净现值与现值指数各是多少？,内容4.3 长期投资评估方法应用,应用对象,固定资产更新改造,应用内容,设备是否更新,设备何时更新,一、设备是否更新决策 功效相同比较成本；功效不同成本收益均要比较。例8：W公司原有一设备尚可继续使用，现市场上有同类新设备可替代旧设备，新旧设备功效相同，市场年利率为10%，相关资料如下，请作是否更新决策。,相关资料(单位:元),1.
8、不考虑所得税影响旧设备成本项目：（1）机会成本=45000元（2）营运成本=30000元/年（3）净残值收入=5000元（抵减成本）机会成本现值+营运成本现值-净残值现值年均成本=年金现值系数,新设备成本项目：（1）购置价=100000元（2）营运成本=20000元/年（3）净残值=5000元（抵减成本）购置价现值+营运成本现值-净残值现值年均成本=年金现值系数比较新旧设备的年均成本，并作选择。,问题：1.若使用新设备每年可增加利润20000元，该如何考虑？2.若使用新设备每年可增加营业收入20000元，每年增加营业成本17000元，又该如何考虑？3.若使用新设备每年的营业收入为320000元
9、，每年的营业成本为217000元；使用旧设备每年的营业收入为220000元，每年的营业成本为200000元，又该如何考虑？,2.考虑所得税影响仍以例8数据进行计算，企业所得税税率为25%。旧设备账面净值=原值-已提折旧=100000-（100000-5000）106=43000（元）成本项目：（1）机会成本=45000-200025%=44500（元）（2）营运成本=30000（1-25%）=22500（元/年）成本扣除项目：（1）净残值=5000（元）（2）折旧额=9500（元/年）,年均成本,新设备成本项目（1）购置价=100000（元）（2）营运成本=20000（1-25%）=15000
10、（元）成本扣除项目（1）净残值=5000（元）（2）折旧额=9500（元/年）100000+1500061446-500003855-9500 61446年均成本=61446=21461元比较年均成本并选择较优方案。,二、何时更新决策例9：某设备原值10万元，有效期5年，各年的相关资料如下（单位：万元），市场年利率为10%，请确定设备的经济寿命期。,作业5,1.W公司原有一设备尚可继续使用，现市场上有同类新设备可替代旧设备，市场年利率为10%，企业所得税税率为25%，相关资料如下，请作是否更新决策。,2.某设备原值5万元，有效期4年，各年的相关资料如下，市场年利率为10%，请确定设备的经济寿命
11、期。,内容4.4 长期投资项目风险分析,一、风险调整贴现率法（一）风险程度的确定1.分析投资项目概率分布；2.确定期望值；3.计算标准离差；4.计算标准离差率（风险程度）。（二）计算风险报酬率风险报酬率=风险程度风险报酬斜率（三）用风险报酬率计算净现值，并评价方案的可行性,二、肯定当量法 将有风险的期望值调整为无风险的期望值，并运用无风险报酬率作为贴现率计算净现值，并进行方案的评价。1.确定风险程度；2.列示变化系数与肯定当量之间的依存关系式；3.计算肯定当量；4.计算净现值并评价方案的可行性。,思考题1.净现值法为什么不能在规模不同的方案之间进行运用？2.旧设备的原值为什么不能作为决策成本？,
