项目六筹资方案筹划.ppt

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1、项目六 筹资方案筹划,【知识目标】普通股筹资、优先股筹资、留存收益筹资、长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁筹资、短期借款筹资、商业信用筹资、短期融资券筹资等各种筹资方式的筹资程序以及优缺点。【能力目标】能够根据企业的实际情况，结合权益筹资、长期负债筹资和短期负债筹资的利弊，选择适合该企业的筹资方式，并进行筹资方案的筹划。,【引导案例】,万科股份有限公司于2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。万科可转换公司债券每张面值为100元人民币,票面利率1.5%,高于目前所有已发行的上市公司可转债利率,每年付息一次.万科此次的可转换债券转股溢价比率为2%,可转换公司债券期限为5年,自发行6个

2、月起开始转股,投资者将有四年半的转股期。可转换公司债券发行后,万科的资产负债率将达到60.84%,累计债券余额占净资产48.01%。本次募集资金主要投入万科四季花城等分期开发的项目。此次万科的可转换债券采取券商余额包销方式,主承销商为中信证券有限公司。思考与讨论:1.相比配股/增发新股等筹资方式,可转换债券具有哪些优缺点？2.万科此次发行可转换债券有哪些可取之处？3.我国上市公司在使用可转换债券筹资时应注意哪些问题？,背景知识：,（一）企业筹资种类 1、内部筹资与外部筹资；2、直接筹资与间接筹资；3、债务筹资与股权筹资；4、短期筹资与长期筹资；5、国内筹资与海外筹资；,背景知识：,（二）筹资渠

3、道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、居民个人资金 6、企业自留资金,背景知识：,（三）筹资方式（1）吸收直接投资（2）发行股票 权益资金（3）利用留存收益（4）向银行借款（5）利用商业信用 负债资金（6）发行公司债券（7）融资租赁,背景知识：,（四）筹资方案筹划原则 1、规模适当原则 2、筹措及时原则 3、来源合理原则 4、方式经济原则,任务1 权益筹资,【任务描述】了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；吸收非现金出资的估价；吸收投资的优缺点；熟悉公司运用股票进行筹资的概念、优缺点；掌握优先股筹资的方式及其优缺点。,活动1 吸收直接筹资,【活动

4、目标】了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；能够进行吸收非现金出资估价；熟悉吸收投资的优缺点。,【基本知识】,（一）吸收投资的种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资,（二）吸收投资中的出资方式,1、现金出资2、实物出资 3、工业产权出资 4、土地使用权出资,（三）吸收非现金出资的估价,1、收益现值法2、重置成本法3、现行市价法,（四）吸收投资的优缺点,1、优点：(1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力；(3)有利于降低财务风险。2、缺点：(1)资金成本较高；(2)企业控制权容易分散。,训练1 吸收投资的出资方式及估价,【实训项目】吸收投资的出资方式及估价【实训目标】掌握吸

5、收投资中的出资方式及其估价。【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别扮演投资人与筹资人角色。2、组织讨论，分析各自小组所面临的出资方式极其如何作价。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明采用出资方式及如何确认其估价的。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、角色互换，完成上述工作。5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。,活动2 普通股筹资,【活动目标】掌握公司运用股票进行筹资的种类、优缺点，联系我国最新的相关公司法律文件，了解企业通过证券市场进行普通股筹资的条件和程序。,【基本知识】,（

6、一）股票的分类1、按股东权利和义务分类：普通股票、优先股票。2、按股票票面是否记名分类：记名股票、无记名股票。3、按股票票面有无金额分类：面值股票、无面值股票。4、按发行对象和上市地区分类：A股、B股、H股、N股等。,（二）股票发行的条件,1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的条件3、股份有限公司增资发行股票的条件,1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:,（1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种,同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35。（4）在公司拟发行的股本总额中,

7、发起人认购的部分不少于人民币3 000万元,但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。(7）国务院证券管理部门规定的其他条件。,2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外,还应当符合下列条件:,（1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30,无形资产在净资产中所占比例不高于20,但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。,3、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符

8、合上述有关规定外,还应当符合下列条件:,（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。,（三）股票上市,1、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5 000万元。（3）开业时间在3年以上,最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的,或者在公司法实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司,可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1 000元以上的股东不少于1 000人,向

9、社会公开发行的股份达股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。,2、股票上市的暂停与终止,股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,限期内未能消除,终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况,或者对财务报告做虚假记载,后果严重的,终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为,后果严重的,终止其股票上市。（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的,终止其股票上市。,（四）普

10、通股筹资的优缺点,1、优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。2、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。,训练2 普通股筹资方案设计,【实训项目】普通股筹资【实训目标】掌握普通股筹资要求与优缺点。【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别分析普通股筹资要求，设计可行普通股筹资方案。2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨普通股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级

11、全体同学对其汇报情况进行评分。4、角色互换，完成上述工作。5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。,活动3 优先股筹资,【活动目标】掌握优先股筹资的方式及其优缺点,【基本知识】,（一）优先股的种类 1、累积优先股与非累积优先股 2、可转换优先股与不可转换优先股 3、参加优先股和不参加优先股 4、可赎回优先股与不可赎回优先股,（二）优先股股东的权利,1、优先分配股利权；2、优先分配剩余资产权；3、部分管理权。,（三）发行优先股的动机,（1）防止公司股权分散化。（2）调剂现金余缺。（3）改善公司资本结构。（4）维持举债能力。,（四）优先股筹资的优缺点,1、优点：（1）没有固定到期日

12、,不用偿还本金；（2）股利支付既固定,又有一定弹性；（3)有利于增强公司信誉。2、缺点：（1）资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。,训练3 优先股筹资方案设计,【实训项目】优先股筹资【实训目标】掌握优先股筹资要求与优缺点。【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别分析优先股筹资要求，设计可行优先股筹资方案。2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨优先股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、每个小组将汇报情况形成文

13、字资料，并上交授课教师评阅。,工作任务总结,【案例分析】,丰盈原本是一家小型集体企业,经老板十年的努力,企业规模大了,企业知名度高了，同时成为国家重点扶持的企业之一。截至2006年末,总资产为68 412万元,总股本为4 659万股,净利润为1 292万元。为了进一步扩大经营规模,2007年初,经调查研究决定再上一个生产线,以解决其产品供不应求状况。经测算,生产线投资项目需筹措资金人民币2个亿。其备选的融资方案有:（1）增资发行股票融资；（2）向银行借贷融资；（3）发行长期债。分析与讨论：1.根据大管家的有关资料及融资被选方案,确定其可融资的条件,进行融资方案的选择。2.根据其可选择的筹资方式

14、,进行分析。3.增资发行股票对上市公司有什么好处？4.上市公司增资发行股票应具备的条件如何？,任务2 长期负债筹资,【任务描述】掌握长期借款、债券、融资租赁等长期负债筹资的基本概念及其优缺点，债券发行价格的计算，融资租赁租金计算。,活动1 长期借款筹资,【活动目标】掌握长期借款筹资的程序及其优缺点。,【基本知识】,(一)长期借款的种类 1、按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款和商业性银行贷款。2、按有无担保分类：信用贷款和抵押贷款。,（二）长期借款的程序,1、提出借款申请（申请条件）2、银行审批（审查内容)3、签订借款合同 4、取得借款 5、归还借款,（三）长期借款的偿还方式,1定期支付利息、

15、到期偿还本金。2定期等额偿还方式。3在债务期限内，每年偿还相等的本金再加上当年的利息。4到期一次还本付息。,（四）长期借款筹资的优缺点,1、优点：（1）融资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）具有杠杆作用。2、缺点：（1）财务风险高；（2）限制性条款较多；（3）筹资数额有限制。,训练1 长期借款筹资,【实训项目】长期借款筹资【实训目标】掌握长期借款筹资要求与优缺点。【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别分析长期借款筹资要求与优缺点。2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨长期借款筹资要求与优缺点。

16、每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。,活动2 债券筹资,【活动目标】掌握债券筹资的基本概念及其优缺点，债券发行价格的计算。,【基本知识】,（一）债券的种类 1、按是否记名分：记名债券和无记名债券。2、按是否可转换分：可转换债券和不可转换债券。3、按有无担保分：信用债券和抵押债券。4、按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动利率债券。,（二）公司债券发行,1、发行债券条件(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000

17、万元；(2)累计债券总额不超过公司净资产额的40；(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不得超过国务院规定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。,2、公司债券发行程序,（1）作出发行债券决议（2）提出发行债券申请（3）公告债券募集办法（4）委托证券机构销售（5）交付债券,收取债券款,登记债券存根簿,分期付息，一次还本的债券：债券发行价格 债券面值（P/F，i1,n）债券面值i2（P/A，i1,n）式中：n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。,3、债券发行价格,【工作实例】某公司发行票值1 000元、利率10、期限

18、10年的债券,每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况：,(1)当市场利率为10:债券发行价格1 000（P/F，10，10）1 00010（P/A，10，10）1 000（元）(2)当市场利率为8:债券发行价格1 000（P/F，8，10）1 00010（P/A，8，10）1 134（元）(3)当市场利率为12：债券发行价格1 000（P/F，12，10）1 00010（P/A，12，10）886（元）,（三）债券筹资的优缺点,1、优点：（1）资金成本较低；（2）可以发挥财务杠杆的作用；（3）保证控制权。2、缺点：（1）筹资风险较高；（2）限制条款较多。（3）筹资数量受限。,训练2 债券发

19、行价格的计算,【实训项目】债券发行价格的计算【实训目标】能够熟练计算债券发行价格【实训任务】1、某公司发行5年期的债券，面值为2 000元，付息期为1年，票面利率为10。要求：（1）计算市场利率为8时的债券发行价格；（2）计算市场利率为12时的债券发行价格。2、某公司发行3年期的债券，面值为500元，票面利率为6，每年付息一次。要求：（1）计算市场利率为5时的债券发行价格；（2）计算市场利率为8%时的债券发行价格。,活动3 融资租赁筹资,【活动目标】掌握融资租赁的程序及其优缺点；融资租赁租金的计算。,【基本知识】,一、融资租赁的形式 1、售后租回 2、直接租赁 3、杠杆租赁,二、融资租赁的程序

20、,1、选择租赁公司2、办理租赁委托3、签订购货协议4、签订租赁合同5、办理验货与投保6、支付租金7、处理租赁期满的设备,三、融资租赁租金的计算,（一）融资租赁租金的构成 包括设备价款和租息两部分,其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。,（二）租金的支付方式,1、按支付时期长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。2、按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。3、按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。,（三）租金的计算方法,1、后付租金的计算AP/(P/A，i，n),【工作实例】某企业采用融资租赁方式于2003年年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40

21、000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额租金。,A 40 000/(P/A，18，8)40 000/4.078 9 808.73(元),（三）融资租赁租金的计算,2、先付租金的计算 AP/(P/A，i，n-1)1,【工作实例】某企业采用融资租赁方式于2003年年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40 000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18的折现率,该企业采用先付等额租金，计算该企业每年年

22、初应支付的等额租金。,A P/(P/A，18，7)1 40 000/(3.8121)8 312.55(元),四、租赁筹资的优缺点,1、优点：（1）筹资速度快；（2）限制条款少；（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。2、缺点：（1）资金成本较高；（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。,训练3 融资租赁租金计算,【实训项目】融资租赁租金计算【实训目标】能够熟练计算融资租赁租金。【实训任务】某公司采用融资租赁方式于2003年年初租入一台设备，价款为200 000元，租期为4年，租期年利率10。要求：（1）计算每年

23、年末支付租金方式的应付租金；（2）计算每年年初支付租金方式的应付租金；（3）试分析二者的关系。,工作任务总结,【案例分析】,（一）资料：见教材125页。（二）分析与讨论以下问题：1、债券发行规模决策；2、债券筹资期限的策略；3、债券利率水平决策；4、债券发行筹资利弊分析（与发行股票和银行贷款相比）。,任务3 短期负债筹资,【任务描述】掌握短期银行借款、商业信用、短期融资券等短期负债筹资的优缺点；了解短期借款的名义利率和实际利率及其计算；放弃现金折扣成本的计算。,活动1 短期借款筹资,【活动目标】掌握短期银行借款筹资的含义及优缺点；了解短期借款的名义利率和实际利率及其计算。,【基本知识】,（一）

24、短期借款的种类 短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。,（二）短期借款的信用条件,银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：1、信贷额度。2、周转信贷协定。3、补偿性余额。补偿性余额下实际利率的计算公式：实际利率=名义利率（1补偿性余额比例）4、借款抵押。5、偿还条件。6、以实际交易为贷款条件。,（三）借款利息的支付方式,1、利随本清法 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。2、贴现法 贴现贷款实际利率=利息（贷款金额利息）100%,（四）短期借款筹资的优缺点,1、优点（1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。2、缺点（1）筹资风险大；（2）与其他短期融资方式相比，资金成本较高。,训练

25、1借款利息的支付方式,【实训项目】借款利息的支付方式【实训目标】熟练掌握借款利息的支付方式计算【实训任务】1、某公司向银行借入短期借款10000元，期限1年，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利息为7；如采用贴现法，利息为6。请问：应该选择哪种支付方式，并说明理由。2、企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共多少？3、某企业在与银行协商一笔20000元的一年期贷款时，银行提供了下列各种贷款条件供其选择，（1）年利率为15%，没有补偿性余额规定，利息

26、在年底支付；（2）年利率为12%，补偿性余额等于贷款额的15%，利息在年底支付；（3）年利率为11%的贴现利率贷款，补偿性余额为贷款额的10%。请问：应该选择哪种方式，并说明理由。,活动2 商业信用筹资,【活动目标】商业信用的特点与条件，放弃现金折扣成本的计算。,【基本知识】,（一）商业信用的形式 商业信用是指企业之间以赊销商品和预付货款等形式提供的信用。商业信用的形式主要有：赊销商品、委托代销、分期付款、预付定金、按工程进度预付工程款、延期付款等等。,商业信用的主要特点,(1)它是在以盈利为目的的经营者之间进行的，是经营者互相以商品形式提供的直接信用。(2)规模和数量有一定限制。(3)有较严

27、格的方向性。(4)容易形成社会债务链。(5)商业信用具有一定的分散性，且期限较短。,（二）商业信用的条件与成本,1、预收货款（1）买方不提出任何额外要求，是无偿的；（2）买方提出要享受现金折扣时，是有成本的。,2、延期付款，但涉及现金折扣,由于这种商业信用不涉及任何折扣，所以买方的成本为零。,3、延期付款，但早付款有现金折扣,如果买方放弃现金折扣，则可以在稍长时间内使用应交付卖方的货款，其成本按下式计算：折扣率 360 资金成本 1折扣率 信用期折扣期,【工作实例】根据“210，n30”的信用条件，不享受现金折扣所发生的资金成本为：,折扣率 360 资金成本 1折扣率 信用期折扣期 2 360

28、 12 3010 36.72,（三）商业信用筹资的优缺点,1、优点（1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用刻意安排。（2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。（3）资金使用限制条件较少。2、缺点（1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。（2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。,训练2 商业信用融资,【实训项目】商业信用融资【实训目标】熟练计算放弃现金折扣成本【实训任务】1、某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292；第40天付款，付5346元

29、；第60天付款，付全额。每年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题。（1）假设银行短期贷款利率为15，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格；（2）假设目前有一短期投资报酬率为40，确定对该公司最有利的付款日期和价格。2、某公司给予客户的现金折扣条件是2/10。该公司的销售额为600万元，而其应收账款账户的平均余额为583333元。在该公司的所有客户中，有l/2的客户可以享受现金折扣。请问未享受现金折扣的客户必须负担多高的信用成本？,活动3 短期融资券筹资,【活动目标】掌握短期融资券筹资的含义及优缺点,【基本知识】,（一）短期融资券的种类 1、按发行方式分类

30、，可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。2、按发行人的不同分类，可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。3、按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分为国内融资券和国际融资券。,（二）短期融资券的发行,1、短期融资券的发行方式（1）直接销售（2）间接销售,2、短期融资券的发行程序,（1）公司作出发行短期融资券的决策；（2）进行短期融资券的信用评级；（3）向有关审批机构提出发行申请；（4）审批机关对企业提出的申请进行审查和批准；（5）企业发行短期融资券，取得现金。,（三）短期融资券筹资的优缺点,1、优点：（1）成本低；（2）筹资数额比较大；（3）可以提高企业

31、信誉和知名度。2、缺点：（1）风险比较大；（2）弹性比较小；（3）发行短期融资券的条件比较严格。,训练3 利用短期融资券融资,【实训项目】利用短期融资券融资【实训目标】利用短期融资券融资的可能性分析【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组）。2、组织讨论，每组自由选择一个企业做利用短期融资券融资的可能性分析。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明利用短期融资券融资的可能性分析思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。,授课内容总结,【案例分析】,（一）资料：见教材131页。(二)要求 1.根据案情资料，分别不同融资方式计算意外公司的可融资数额；2.试比较哪种融资方式更适合意外公司的生产经营急需。(三)问题探讨1.在市场经济条件下，短期融资方式中哪种将成为企业短期融资的主要来源，为什么?2.企业进行短期融资的内、外部环境如何?,