项目资金来源与筹措方式.ppt

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1、第四章项目资金结构,资金结构分析,项目资本金与项目债务资金的比例,项目资本金内部结构的比例,项目债务资金内部结构的比例,项目资本金,资本金的特点：由投资者认缴；非债务性资金（项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务）；投资者按其出资的比例依法享有所有者权益；可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。,项目资本金,资本金的出资方式：货币实物工业产权非专利技术土地使用权资源开采权,项目债务资金,债务资金的特点：到期必须偿还；需按期还本付息；资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对项目公司的控制权。,债务资金的来源：商业银行贷款政策性银行贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款出口信贷,银团贷款 债券

2、融资国际债券融资租赁,项目资本金比例的规定,国家规定，不同行业项目资本金最低比例:钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%；水泥项目，最低资本金比例为35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%；铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为25%；保障性住房和普通商品住房项目，最低资本金比例为20，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30；其他项目的最低资本金比例为20。,外商投资项目注册资金比例的规定,融资渠道,融资渠道,内部积累外部积累,外部融资,资本金融资发行股票融资,发行债券融资,金融机构融资,出口

3、信贷融资,租赁融资,资本公积金、公益金,折旧费、摊销费,未分配利润及其它,发行企业债券和国债,发行外国债券,国内金融机构融资,国外金融机构融资,买方信贷、卖方信贷,政府混合信贷,五种融资渠道的比较,(发行股票、发行债券、银行借款、租赁融资、商业信用）,商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所形成的借贷关系。商业信用的形式主要有应付账款、预收账款、应付票据和票据贴现。,一、融资成本,与其他融资渠道相比，筹资成本是最低的。,商业信用是一项短期负债，短期负债所发生的利息要低于长期负债融资。,商业信用,如果没有现金折扣或使用不带息票据，利用商业信用不会发生筹资成本。,2、债务融

4、资与股权融资的比较,（1）比较标准：回报率 回报率=无风险回报率+风险贴水 无风险回报率在各融资方式下都相同，所以投资回报率，即融资单位成本的高低，就取决于风险贴水的高低。风险贴水（也称风险溢价），是指风险规避者为规避风险而愿意付出的货币数额。风险贴水的大小取决于风险状况，风险越大，则风险贴水越高，反之亦然。,（2）债务融资,（3）股权融资,（4）结论,融资成本：债务融资 股权融资,3、银行借款与发行债券比较,4、租赁融资,一般来说，融资租赁的资金成本率比其他筹资方式如债券和银行借款的资本成本率更高一些。融资租赁的租金比举债利息高，总的财务负担重。融资成本：债券融资 融资租赁,5、结论融资成本

5、,商业信用 银行借款 发行债券 租赁融资 发行股票,二、期限,2、结论,商业信用 银行借款 租赁融资 发行债券 发行股票,短,长,三、风险,发行股票的资金成本较高，在公司破产清算时，最后偿还的是股东的资本。在所有的融资渠道中，发行股票的风险是最大的。,1、发行股票,2、商业信用,利用商业信用筹资风险比较小，只有在下列两种情况下存在着某种程度的风险：在规定的期限内没能及时付款，将影响企业的信用，降低了企业的信用等级。过多集中地使用商业信用，当企业现金不充分时，由于付款时间比较集中，将会出现不能及时付款的风险。总的来说，商业信用筹集资金的风险最小。,3、银行借款 发行债券,债券本息偿付义务固定，如

6、果企业盈利不佳或亏损，会因到期无法还本付息而导致破产清算。,债券相对银行借款而言，还款约束强，风险较银行借款大。,银行借款灵活性大，还款可与银行协商。,发行债券与银行借款相比，可获得期限较长、数额较大的资金来源，故风险较银行借款大。,4、租赁融资,租赁融资的资金成本较银行贷款大，面临的风险也较银行借款 大。,租赁期限较长，且租赁契约一般不可撤消，能减少设备陈旧过时的风险。对于承租人来说面临的风险较小。,租赁融资风险较银行借款大,5、结论风险,商业信用银行借款 租赁融资 发行债券 发行股票,四、方便程度,1、商业信用,2、发行股票,3、银行借款,程序比较简单,银行借款，若借款期间企业财务状况有变

7、化，可直接与贷款单位协商，比与股票、债券持有人协商要方便得多。,4、发行债券,1、发行债券方便程度主要体现在以下几个方面：企业发行债券的条件比较多。发行债券的程序也比较复杂。发行债券的程序较银行借款复杂得多。,5、租赁融资,规避债务上的限制性契约条款，限制条一般比较宽松，比发行债券方便。,杠杆租赁中承租方要想资金出借方借款，增加了借款的手续，比银行贷款复杂。,6、结论方便程度,发行股票 发行债券 租赁融资 银行借款 商业信用,第一节 融资方式,一、金融市场的结构和作用（一）金融市场的结构和运作流程,（二）两种资金融通方式：间接融资与直接融资 1、间接融资：（1）典型方式银行存款与放贷（2）核心

8、要素：金融机构作为中介者，割断了资金盈余者与短缺者的直 接联系。盈余者与短缺者之间无直接的信用关系。金融机构对资金盈余者负责；短缺者仅对金融机构负责。,2、直接融资（1）典型方式：股票融资、债券融资、绕过银行的直接借贷（2）核心要素：金融机构作为中介者，仅仅充当“桥梁”作用，它与资金盈余者及短缺者之间无直接的债权或股权关系。资金盈余者与短缺者之间有直接的信用关系。,影子银行脱离银行资产负债表的借贷平台。我国目前“影子银行”有三种最主要存在形式：银行理财产品；非银行金融机构贷款产品；民间借贷。,典型产品：银信合作“银信合作”是指银行通过信托理财产品的方式“隐蔽”地为企业提供贷款。例如：某房地产商

9、开发房产项目资金短缺，银行因监管等政策原因贷款额受限而不能直接向其贷款，信托公司以中间人角色出现，以房产商待开发项目为抵押，设计基于该项目现金流的理财产品，其周期一般为1年到1年半，并委托银行代销，由投资者购买，房产商获得项目资金，项目开发完毕并销售，房产商支付给银行托管费，信托公司服务费以及投资者收益。,二、企业筹资渠道和方式,资产负债表,一、创业者（原始股东）投入二、利润积累三、管理层（员工）持股 通过向企业管理层转让股票、定向增发股票或授予股票期权的方式，吸引管理层（员工）成为股东，解决部分股权资金筹集问题。四、私募 面向特定少数投资者的、非公开发行的股权融资行为。五、公开发行股票筹资（

10、公募）面向不特定的多数投资者的证券公开发行行为。,第二节 工程项目融资的权益资金融资方式,2.1.1 私募的运作模式,2.1.2 主要投资对象,PE与VC的比较,2.1.3 主要募资对象 私募股权投资公司（基金）、风险投资公司、创业投资公司、天使投资者,2.1.4 私募股权投资的主要特点：（1）投资对象多为初创期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；（2）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，这一过程至少需要35年甚至更长的时间；（3）投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；,（4）投资人一

11、般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；（5）投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购、回购或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报。,2.1.5 私募股权投资中的“对赌”条款对赌，全称叫“基于业绩的调整条款”，是一种基于公司业绩而在投资人和创始股东之间进行股权调整的约定。如果达到预先设定的财务指标，如净利润指标、净资产收益率指标等，则投资人向创始股东无偿转让一部分股份；相反，如达不到预先

12、设定的指标，则由创始股东向投资人无偿转让一部分股权。最有名的摩根斯坦利与蒙牛的对赌中，蒙牛获胜了，实现了当初约定的增长率，取得了双赢的效果。,股权融资案例:无锡尚德的股权融资 一、施正荣1988年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖得主马丁格林教授。二、1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力有限公司执行董事，个人持有10多项太阳能电池技术发明专利。三、2000年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元现金，开始创业。,四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产

13、企业。五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占20%30%，投资方占7080%。六、在张的游说和市政府的支持下，2001年1月无锡尚德太阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的8家知名企业组成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。,无锡尚德成立时的股权结构：发起股东 出资额 股权比例 无锡小天鹅集团无锡国联信托无锡高科技投资公司无锡创业投资公司 600万美元 75%无锡水星集团无锡山禾集团太平洋太阳能电力 40万美元160万美元技术 25%,七、2004年，施正荣策划第二次股权融资上市融资。由于尚德2002年亏损89.7万美元，2003年利润仅为92.5万美元，只能选择海外上市。八、2004

14、年施正荣先将投资者中非国有股权收购，将股权增持到31.389%。九、“尚德BVI”公司(Power Solar System Co.,Ltd.)成立,该公司由施正荣持有60%,由“百万电力”持有40%,法定股本50000美元。百万电力以可转换债权方式向PSS公司提供6700万港元过桥资金，期限半年，收购后转为25%尚德股权。,十、“尚德BVI”公司收购无锡尚德100%股权。十一、“尚德BVI”公司进行拆股送股，一股拆细为500万股。每一股送17股，拆送后股本达到9000万股。十二、“尚德BVI”公司向高盛等VC/PE投资者进行私募，以对赌协议和可转换优先股方式，向投资者出售合计34,667,0

15、52股A系列优先股,每股2.3077美元,合计8000万美元，占27.8%的股权。,十三、“尚德BVI”公司上市前的股权结构：股东 持股比例 高盛等投资机构 27.8%百万电力 18.06%施正荣 54.14%上市前总股本为1.24亿股。8999万普通股和3466万优先股 十四、2005年12月14日尚德控股以15元发行价共出售2638万股,融资近4亿美元,在纽约证券交易所上市，当天收盘价为21.2元，市值30.67亿美元，施正荣持股46.8%,市值14.35亿美元。,十三、“尚德BVI”公司上市的投资收益 国有企业投资者 13.8 倍 高盛等投资机构 10倍 施正荣 3562倍,私募的优缺点

16、 优点：条件宽松、门槛低；灵活、迅速；无偿还压力；能够引进有实力的大股东，从而提高企业经营管理水平。缺点：股份的流动性欠缺（投资者角度）；对企业及管理团体的要求较高；创业者及原股东让渡相当部分的股权；难以满足大额资金筹集的需要；难以满足持续融资的需要。,2.2 公开发行股票筹资（公募）一、发行普通股 二、发行优先股,发行普通股(一)股票的分类1按股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分成普通股票和优先股票。2按股票票面是否记名分类以股票票面上有无记名为标准，可把股票分成记名股票与无记名股票。3按股票票面有无金额分类以股票票面上有无金额为标准，可把股票分为面值股票和无面值股票。4按发行对象

17、和上市地区分类以发行对象和上市地区为标准，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。,(二)普通股股东的权利1公司管理权(1)投票权(2)查账权(3)阻止越权的权利 2分享盈余权 3出让股份权股东有权出售或转让股票，这也是普通股股东的一项基本权利。股东出让股票的原因可能有：(1)对公司的选择(2)对报酬的考虑(3)对资金的需求 4优先认股权5剩余财产要求权,(三)股票上市1.股票上市应考虑的因素(1)股票上市可为公司带来的益处有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。(2)股票上市可能对公司产生的不利影响；使公司失去隐私权

18、；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用；,主板上市的基本条件1、法律条件(1)发行人为已成立的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；(3)发行人最近三年无重大违法行为 2、资本条件(1)公司净资产不少于5000万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的35%，不少于3000万元；(4)公司发行的流通股不少于总股本的25%；,主板上市的基本条件3、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的70%以上；(2)近三年连续赢利；(3)近三年销售收入不低于3亿元，纯利 润不低于3000万元；(4)近三年净资产收益率每年不低于10%；,创业板

19、上市的基本条件1、法律条件(1)发行人为已成立三年的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；(3)最近两年内无重大违法、违规行为，财务 会计文件无虚假记录；2、资本条件(1)公司净资产不少于2000万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的35%，(4)公司发行的流通股不少于总股本的25%(5)发行后总股本不低于3000万元；,3、业绩条件(1)主业集中，主业收入占总收入的70%以上；（2）发行前两年不间断的从事同一主营业务；（3）在同一管理层下，持续经营两年以上；（4）近两年连续盈利，净利润不低于1000万元；或最近一年盈利，利润不少于500

20、万元，近一年营业收入不低于5000万元，近两年营业收入增长率不低于30%；,(四)普通股筹资优缺点1普通股筹资的优点(1)没有固定利息负担；(2)没有固定到期日，不用偿还；(3)筹资风险小；(4)能增加公司的信誉；(5)筹资限制较少。2普通股筹资的缺点(1)资金成本较高；(2)容易分散控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下跌。,2.2.2 发行优先股(一)优先股的种类按不同标准，可对优先股作不同分类，现介绍几种最主要的分类方式。1累积优先股和非累积优先股2可转换优先股与不可转换优先股 3参加优先股和不参加优先股4可赎回优先股与不可赎回

21、优先股(二)优先股股东的权利1优先分配股利权 2优先分配剩余资产权3部分管理权,(三)优先股的性质优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。(四)优先股筹资的优缺点1利用优先股筹资的优点公司利用优先股筹资有许多有利条件，其优点主要有：(1)没有固定到期日，不用偿还本金；(2)股利支付既固定，又有一定弹性(3)有利于增强公司信誉。2利用优先股筹资的缺点优先股也具有它自身的缺点，主要有：(1)筹资成本高；(2)筹资限制多；(3)财务负担重。,优先股股票的特点：从普通股股东的立场看，优先股可视同一种负债；但从债权人的立场看，优先股可视同为资本金。优先股股息率通常固定，且高于银

22、行的贷款利息，不随公司业绩的好坏而波动；如果公司破产清算，优先股股东有优先受偿权；优先股持股人没有表决权，也不能参与公司的经营管理；在项目评估中优先股股票视为项目资本金。,3、我国的公开发行方式；（1）初次发行（IPO）（2）再融资配股公开增发非公开增发（定向增发）,4、股票发行一般流程,2.2.3 公开发行股票筹资的评价优点：（1）股票筹资没有固定的到期日，不需偿还;（2）股票筹资没有固定的利息负担;（3）降低公司负债率，能增强公司的举债能力;（4）筹资量大；便于后续融资（5）具有“宣传”效应缺点:（1）普通股筹资的资本成本较高;（2）容易分散控制权;（3）稀释每股收益，降低股票价格；（4）

23、发行条件严格、周期长、不确定性高；上市后受到的监控较严。,案例 加拿大塞尔加纸浆厂融资中的准股本资金,中国国际信托投资公司于1986年联合加拿大鲍尔公司共同收购了加拿大塞尔加纸浆厂，各拥有该项目50%的资产。中信公司每年可获得9万t产品，销往中国及其他亚太国家市场。同时，中信公司成立了中信加拿大公司和中信（B.C.）公司，代表总公司管理项目投资、安排融资、从事生产、销售等生产经营活动。在这个项目的投资活动中，中信公司采用了有限追索的项目融资模式。在当时世界纸浆业处于萧条的背景下，中信公司通过精心的融资设计，最终成功得完成了这个贷款总额5700万加元、期限10年的项目融资，并且实现了100%融资

24、的目标。,由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大量减免税收优惠（如固定资产加速折旧、投资扣减等）可供利用，并且从投资的第一天起，项目投资者就可以获得一定现金流量，所以，中信公司在融资模式的选择上，没有以税务问题作为一个主要的考虑因素，而是采用了结构相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式，组织了一个期限为10年、总金额5700万加元的有限追索项目贷款，见图.,塞尔加纸浆厂项目融资结构和资金结构比较简单。贷款全部由加拿大皇家银行一家提供。根据贷款协议，加拿大皇家银行有权利组织银团贷款。贷款资金由3个部分组成：（1）项目贷款：3500万加元，贷款期限10年，具有固定的还款时间表、（2）流动资金贷

25、款：1200万加元，根据项目现金流量的需求安排，期限不能超过项目贷款期限。在进入项目时，项目贷款和流动资金贷款用于收购50%的塞尔加纸浆项目的固定资产和流动资产。,75,（3）准股本贷款：1000万加元，准股本贷款由中信公司以公司信用提供担保（即公司担保），用途是在一旦项目现金流量出现短缺时，用以支持项目的生产性开支、资本开支以及到期债务的偿还。由于这部分贷款是依赖于中信公司的信誉安排的贷款，因而具有准股本资金的性质。中信公司对准股本贷款的担保额度每年逐步增加（增加值按1000万加元的利息计算），但是任何时候都不超过1500万加元。,76,在准股本贷款担保中，中信公司作为担保人，所承担的最大金

26、额只相当于项目融资总额的32%，然而，如果考虑到项目本身是一个100%利用贷款资金进行投资的项目，以项目总投资30%左右的准股本资金作为项目的信用电脑包，应该说是一个对投资者相当有利的安排。,77,第三节 长期债务资金筹集,3.1 中长期贷款筹资3.2 债券融资3.3 租赁融资 3.4 信托融资,1、典型的商业银行贷款商业银行贷款一直是公司融资和项目融资中债务资金的最主要来源商业银行贷款可由一家银行提供，也可由几家银行联合提供可在国内银行贷款，也可在国外银行贷款一般是有担保贷款,3.1 中长期贷款筹资,商业银行贷款的法律文件,（1）贷款协议的主要内容贷款目的贷款金额贷款期限和还款计划表贷款利率

27、提款程序和提款先决条件借款人在提款时的保证保证性条款财务性条款利息预提税的责任违约责任（2）商业银行贷款的资产抵押或担保协议,商业银行联合贷款结构 商业银行可作为参与行放贷，也可提供担保/出具信用证：对项目发起人而言，商业银行为世界银行等国际金融机构或出口信贷的担保将具完全追索的贷款转化为有限追索，因为(优惠利率)放贷方的风险转移给商业银行，虽然发起人要向商业银行支付保证金和佣金等，但在有限追索下，从优惠利率中得到的好处大大超过向担保行支付的费用 对商业银行而言，上述安排可避免与出口信贷方共同分享担保金，又可避免在提前收回贷款或强制没收担保时受放贷方的干扰,2、银团贷款,银团贷款，也称辛迪加（

28、Syndicated Loan），是指由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同对一个项目提供贷款适用情况发展中国家，项目融资超过3000万美元发达国家，项目融资额超过1亿美元英吉利海峡隧道，209家银行提供74亿美元贷款银团组成牵头行代理行参加行,银团的组成 牵头银行(安排行/主经理行)在合同和担保文件谈判中起领导和协调作用 文件中明确写明银团各成员(参与)银行提供的贷款额 牵头行不为成员银行可能蒙受的任何损失负责 参与银行 与一般国际信贷银团不同，项目融资银团参与行数量少质量高 各成员及牵头行之间地位平等，同舟共济 代理银行 代表银团主管项目贷款的日常事务，协调工作，并根据融资协议保持与各方的

29、联系，对外发表公告和传递信息 在贷款前期合同的起草和后期贷款执行的管理工作中负有重要责任 多为对国际金融和大型工程技术项目较熟悉的一流银行 工程银行(通常是牵头银行或代理银行的分支机构)指定一家或多家参与银行作为工程银行，负责监督项目的工程进展及技术执行情况；通常与项目监理工程师及技术专家保持密切联系,银团贷款的特点,（1）借款货币的选择余地大（2）参与银团贷款的银行通常是国际上具有一定信誉和经验的银行（3）借款的提款与还款方式都较灵活（4）贷款的使用方向无任何限制，项目借款人可通过招标向第三国购买机器设备、商品、原材料或劳务（5）银团贷款的成本较高,银团贷款的操作方式,（1）直接参与型（2）

30、间接参与型更新代理从属贷款转让,国际银团(Syndicate)贷款方式 直接Syndicate方式：,国际银团(Syndicate)贷款方式(续)二次分配Syndicate方式：,国际银团(Syndicate)贷款方式(续)联盟Syndicate方式：,3、出口信贷及外国政府贷款,（1）出口信贷出口信贷（Export Credit）是指一国政府为支持和扩大本国大型机械设备、成套设备、大型工程项目等的出口，以提供利息补贴及信贷保险的形式，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或进口商的银行）提供贷款、分期付款及其他资金融通便利的一种国际信贷和融资方式。特点贷款为中长期贷款金额的比例一般不超过商

31、品购买合同金额的85%贷款利率一般低于国际金融市场上的利率具有信贷保险出口信贷主要形式：买方信贷卖方信贷福费廷,出口信贷的支持作用 直接贷款 对银行或债券持有者全面或部分担保/保险 对出口商的保险：商业破产或延误时的保险，理赔覆盖率可达损失的90-95%对本地(出口商地)银行的担保或信用额度 利息补偿 对资本金投资者的下列政治风险保险：覆盖率达损失的100%战争、国民骚乱 外汇兑换/率和不可兑换风险 征用、充公、没收、国有化风险 合同中止风险,买方信贷,买方信贷是指出口商银行为支持和扩大本国资本货物出口，对进口商提供的出口信贷，以使国外进口商即期支付出口商的一种融资方式。贷款范围：支持中国机电

32、产品、大型成套设备等资本性货物以及船舶、高新技术产品和服务的出口，支持中国企业带资承包国外工程。,贷款申请条件：（1）借款人必须是中国相关经办行认可的进口商或银行、进口国财政部或其他政府授权机构。借款人须资信良好，具有偿还全部贷款本息及支付相关贷款费用的能力。（2）出口商必须是独立的企业法人，具有中国政府授权认定的实施出口项目的资格，具备履行商务合同的能力。担保和保险：要求借款人提供可接受的还款担保，必要时提供进口国国家主权级担保。是否需要办理出口信用保险，依据借款人国别风险而定。,信贷条件：（1）货币种类：贷款货币为美元或认可的其他货币（2）贷款比例：对出口船舶提供的贷款，贷款额一般不超过合

33、同金额的80%；对出口其他产品和服务提供的贷款，贷款额一般不超过合同金额的85%；承包国外工程项目的贷款比例参照国家有关政策规定执行；（3）贷款期限：从首次提款之日起，至贷款协议规定的最后还款日止，贷款期限最长不超过15年；（4）贷款利率：参照OECD公布的商业参考利率执行规定贷款利率，或在伦敦同业拆放利率的基础上加上一定利差后执行浮动利率；（5）贷款费用：须支付管理费、承担费和风险费等贷款费用。,贷款申请和审批：借款人须正式提交使用买方信贷的书面申请和材料：（1）商务合同或意向书、招投标文件、项目可行性分析报告及有关审批文件；（2）借款人、保证人、进口商、出口商的资信材料及有关证明文件，借款

34、人、保证人的财务报表；（3）银行需要的其他资料。,卖方信贷,指出口商向国外进口商提供的一种延期付款的信贷方式。卖方信贷的实质是出口商从出口方银行取得中、长期贷款后，再向进口方提供的一种商业信用。目前能够从事卖方信贷业务的银行有中国进出口银行、国有商业银行、国家开发银行以及股份制银行等。对于工程项目，卖方信贷的一般做法是承包商在签订卖方信贷合同，在签订工程合同后，业主（进口方）支付5%-15%的定金（或双方协议的其他比例），承包商实施并完成工程后，业主再分期支付工程款项。同时，承包商应根据卖方信贷合同的规定，按期向银行支付贷款本金、利息和银行费用等。卖方信贷项下的贷款程序与买方信贷基本相同。,买

35、方信贷与卖方信贷的区别,（1）借款人不同卖方信贷的借款人是进口商（业主）或者进口商银行或进口国财政部，卖方信贷的借款人是出口商或者承包商。（2）付款方式不同卖方信贷项下进行工程承包实质是分期付款项目，而买房信贷项下的承包工程是现汇项目。（3）对企业财务状况影响不同由于卖方信贷是出口商或承包商（企业）作为借款人，负责向银行还本付息，因此，在出口商或承包商的资产负债表中的短期负债或长期负债栏目中将有所体现，加大了出口商或承包商的负债规模和资产负债比率，同时，出口商、承包商还需要向银行提供担保，加大了企业的财务负担，对企业财务状况影响大。而买房信贷则不存在这个问题。,福费廷,福费廷（Forfeiti

36、ng）即买单信贷，是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把进口商承兑的、期限为半年以上到五六年的远期汇票，无追索权地售予出口商所在地的银行（或金融公司），提前取得现款的一种资金融通形式。,（2）外国政府贷款,概念一国政府利用国家的财政资金向另一国政府提供的优惠贷款特点贷款期限长、低息或无息贷款专款专用贷款规模不会太大,4、国际金融机构贷款,国际金融机构世界银行国际货币基金组织亚洲开发银行非洲开发银行泛美开发银行国际金融机构贷款，是大型工程项目筹措建设资金的一个重要渠道第一个使用世界银行贷款的项目鲁布革水电站使用世界银行资金最多的项目小浪底工程特点利率低但手续繁杂、过程长,世界银行贷款,国际复兴

37、开发银行（International Bank for Reconstruction and Development，IBRD），通称为“世界银行”，世界银行的主要业务活动是对发展中成员国提供长期贷款，对成员国政府或经政府担保的私人企业提供贷款和技术援助，资助他们兴建某些建设周期长，利润率偏低，但又为该国经济和社会发展所必须的建设项目。世界银行的资金来源主要是：各成员国缴纳的股金；向国际金融市场借款；发行债券和收取贷款利息。,世界银行贷款的条件和规定,贷款对象：会员国官方、国营企业、私营企业。若借款人不是政府，则需要政府担保。贷款用途：多为项目贷款，用于工业、农业、能源、运输、教育等领域。银行

38、只提供项目建设总投资的20%50%，其余部分由借款过自己筹措。借款须专款专用，借款国须结合银行监督。贷款期限：2030年，宽限期510年不等。贷款利率：根据世界银行从资金市场筹资的利率，按在金融市场借款的成本再加利息0.5%计算。承担费与一般国际贷款费率相近，对已订立借款协议而未提取的部分，按年征收0.75%的手续费。,贷款额度：根据借款国人均国民生产总值、债务信用、借款国发展目标和需要、投资项目的可行性等因素确定。贷款种类：包括具体投资贷款、部门贷款、结构调整贷款、技术援助贷款、谨记复兴贷款。贷款手续：手续繁琐，要求严格，费时长，一般需要一年半到两年还款：到期归还，不得拖欠，不得改变还款日期

39、。风险：借款国承担汇率变动风险。,世界银行的贷款程序,中国是世界银行贷款最多的国家，贷款项目涵盖了交通、能源、工业、农业、教育、环境保护等多个领域。世界银行的项目均通过国际竞争性招标程序选定承包商或供货商。,亚洲开发银行贷款,亚洲开发银行（Asia Development Bank，ADB）是亚洲和太平洋地区的区域性政府间国际金融机构，成立于1966年，其宗旨是向亚洲及太平洋地区的发展中成员国提供贷款，促进投资和提供技术援助，加速亚太地区各成员国的经济合作与发展。亚洲开发银行的具体任务是：（1）促进公、私资本对本地区的投资。（2）为本地区发展中成员的发展筹集和提供资金，有限考虑最有利于整个地区

40、经济协调发展的项目和规划。,（3）根据本地区成员的要求，帮助其进行发展政策和规划的协调，以便更好地利用自身的资源，更好地在经济上取长补短，促进其对外贸易，特别是本地区贸易的发展。（4）为拟定、融资执行发展项目及规划提供技术援助。（5）在其章程范围内，以其认为适当的方式同联合国及其附属机构，向本地区发展基金投资的国际公益组织、其他国际机构以及各国公、私营实体合作，并向上述组织机构提供投资和援助的机会。（6）开展符合亚行宗旨的其他活动和服务。,亚洲开发银行开展业务的资金,（1）普通资金，由股本、储备、净收益和国际资本市场的借款构成，用于硬贷款业务。（2）亚洲开发基金，用于软贷款业务。（3）技术援助

41、特别基金，用于技术援助业务。亚洲开发银行贷款具有一定的优惠性，主要体现在时间长、利率低、杂费少。其硬贷款业务的主要条件是：（1）期限：1030年，宽限期27年。（2）利率：采用浮动利率，每半年浮动一次。,（3）承诺费：年承诺费为0.75%，按天计算。自贷款协议正式签字两个月后计收，计收技术为第一年的基数的15%，第二年是45%，第三年是85%，以后是承诺余额的全额，每年基数减去累计支付金额，构成承诺的计收基数。（4）借款人：直接贷给成员国政府，或在成员国政府担保下的成员国其他机构。亚洲开发银行的软贷款仅提供给人均国民收入低于670美元且还款能力有限的发展中成员，期限为40年，不收利息，只收取1

42、%的手续费。,亚洲开发银行的贷款方式,项目贷款规划贷款行业贷款中间金融机构转贷款综合项目贷款救灾贷款技术援助贷款无政府担保的私营部门贷款,1、定义：债券是指公司依照法律程序发行，承诺按约定的日期支付利息和本金的一种书面债务凭证。2、基本要素 债券面值 票面利率 偿还期 付息期,3.2 债券筹资,（一）债券筹资的动因 债券筹资的期限更长（我国5-10年居多）大多数公司债券的期限在1030年之间，有的长达100年，甚至还有无限期的公司债券。例如，1996年，包括IBM在内的40多家美国公司均发行了百年债券。而在1985年1月，荷兰航空公司发行过一种固定利率的永久债券。资金成本较低 筹资规模大形式灵

43、活，可根据公司需要进行专门的条款设计其他动因。例如，保证企业现有股东对企业的控制权；获得财务杠杆效应；增强企业在社会的知名度。,(二)债券的种类1、按有无抵押担保分类(1)信用债券(2)抵押债券(3)担保债券 2、按债券是否记名分类(1)记名债券(2)无记名债券 3、按利率是否变动（1）固定利率债券（2）浮动利率债券,（3）变动利率债券。实际利率与项目特征相挂钩，并处于变动之中的一种债券。例如，美国苹果电脑公司曾发行过一种15年期的长期债券，前5年的利率为0，后10年的利率则为10%。当时公司预计投资项目在前5年不会产生正的现金流，为了减轻前期的负担，因而设计了这种债券。,4、按发行主体不同（

44、1）政府债券（2）公司债券（3）金融债券5、按利息支付方式不同（1）贴息票债券（2）贴现债券6、按发行人与发行市场是否在同一国境内（1）本国债券（2）国际债券7、债券的其他分类(1)可转换债券(2)无息债券(3)浮动利率债券(4)收益债券,可赎回债券。发行人在债券到期日之前有赎回的选择权。很明显，这是一个对投资者不利的规定。因此，在发行时，该债券必须提供比普通债券更高的利率才能为市场所接受。并且赎回价格要高于票面值。可转换债券。该债券在一定时间内可以按一定价格转换为公司股票。由于具有转换权，这种债券的利率通常较普通债券的利率为低。公司面临的财务负担相对较轻。,（三）公司债的发债条件*股份公司净

45、资产3000万元以上 有限责任公司净资产6000万元以上*累计债券总额不超过公司净资产的40%*近三年平均可分配利润可支付债券一年利息*债券利率不超过国务院规定的利率水平,（四）发行价格 式中：t债券发行期限 n债券支付利息的总期数。债券的发行价格有3种：等价发行、折价发行和溢价发行。,(五)债券筹资的优缺点1债券筹资的优缺点(1)资金成本较低；(2)保证控制权；(3)可以发挥财务杠杆作用。2债券筹资的缺点(1)筹资风险高；(2)限制条件多；(3)筹资额有限。,（六）债券信用评级制度 信用评级是信用评级机构以独立的第三方立场，根据规范的评级指标体系和标准，运用科学的评级方法，履行严格的评级程序

46、，对市场参与者的信用记录、内在素质、管理能力、经营水平、外部环境、财务状况、发展前景等进行全面了解、考察调研、研究分析后，就其在未来一段时间履行承诺的能力及可能出现的各种风险给予综合判断，并以一定的符号表示其优劣的一种经济活动。,美国的债券评级制度简介：债券评级于20世纪初首先出现在美国。1909年，美国的约翰穆迪在一本名为Moodys Analysis of Railroad Investment的书中，首次用评级的方法对作为投资对象的各种牌号的铁路债券的优劣进行了评级。这是美国最早的债券评级。在此之后，普尔出版公司(标准普尔公司的前身)、标准统计公司(1941年与普尔公司合并)和菲奇公司分

47、别于1922年和1924年开始对工业债券进行评级。,目前，美国对证券进行评级的机构主要有5家，它们分别是：穆迪投资者服务公司、标准一普尔公司、菲奇投资者服务公司、丹弗-费尔普斯公司、麦肯锡一克里斯安蒂一马菲公司，评级内容涉及普通公司债券、转换公司债券、政府机构债券、地方债券、商业票据、CD外债、优先股、金融机构的贷款债权、银行承兑票据、出口信用证及一部分私募债券。,1、定义 租赁（leasing）是出租人（lessor）以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人（lessee）使用的一种经济行为。2、分类 经营租赁 融资租赁 其他租赁,3.3 租赁筹资,一、经营租赁 经营租

48、赁又称服务租赁、管理租赁或操作性租赁。它是一种以提供租赁物件的短期使用权为特点的租赁形式。在经营性租赁项下，租赁物件的保养、维修、管理等义 务由出租人负责，承租人在经过一定的预告期后，可以中途解除租赁合同。每一次交易的租赁期限大大短于租赁物件的正常使用寿命。对出租人来说，他并不从一次出租中收回全部成本和利润，而是将租赁物件反复租赁给不同的承租人而获得收益。,二、融资租赁 出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。,融资租赁是一种全额信贷，它

49、对租赁物价款的全部甚至运输、保险、安装等附加费用都提供资金融通。,融资租赁实质上是转移与一项资产所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁。租赁物件的所有权名义上仍属于出租人，但只是出租人为了控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时最终有可能转移给承租人，因此租赁物件的购买由承租人选择，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。一般而言，融资租赁满足以下全部或部分条件：1、在租赁期满时,租赁资产的所有权转让给承租方；2、租赁期为资产使用年限的大部分(75%或以上)；3、租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。,经营租赁同融资租赁的区别在于：1）在一次交易

50、中出租人一定不能收回租赁物的在起租日的全部价值，因此就有租赁物的再处置问题；2)对租赁物有通用性的要求。在国外所见到的经营租赁的租赁物大致有汽车、卡车、工程机械、电脑、医疗设备、通信设备、飞机、铁路机车及车辆、供电、供气、供热、供水、污水处理设备等，而绝非任何设备；3）如果租赁期限届满时租赁物由初始的承租人留购或续租，则必定不是采用名义价格，而是采用约定价格或公允市值；4）出租人多半同时还提供种种服务，包括维修保养、安装调试、操作使用、技术培训、软件升级，以及保险等等；5）租赁物由出租人资本化。对于承租人而言是表外业务；6）承租人不承担租赁物的余值风险。,三、其他形式的租赁 1、售后租回 企业