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1、2023/9/2,天津师范大学 房地产经济学,1,专题七 房地产投资,区位、风险和投资领域的分析,房地产投资,投资风险,风险的种类,风险的规避,投资的区位选择,投资类型,投资特点,投资领域,工业地产投资,商业地产投资,旅游与休闲地产投资,写字楼投资,区位理论,空间结构理论,第一节 区位理论与房地产投资,一、区位理论区位的基本内涵：狭义：指特定地块（宗地）的地理和经济空间位置及其与相邻地块的相互关系广义：指人类一切活动，包括经济的、文化教育的、科学卫生的一切活动以及人们的居住活动的空间布局及相互关系自然地理区位经济地理区位交通地理区位区位理论：研究地块地理和经济空间位置分布、相互关系及其影响因素
2、的学说。主要的区位理论,二、城市地域空间利用结构理论同心圆理论：城市各功能用地以中心区为核心，自内向外作环状扩展，共形成五个同心圆用地结构。中心商业区过渡地带个人阶层住宅区中产阶层住宅区最高收入或通勤人士住宅区,同心圆土地利用模式伯吉斯：1925,扇形理论：各类城市用地趋向于沿主要交通线路和沿自然障碍物最少的方向由市中心向市郊呈扇形发展。中心商业区批发和轻工业区低收入住宅区中收入住宅区高收入住宅区,扇形土地利用模式霍伊特：1939,多核心理论：城市土地利用过程中并非只有一个商业中心，而会出现多个中心。中心商业区批发与轻工业区低收入住宅区中收入住宅区高收入住宅区重工业区卫星商业区近郊住宅区近郊工
3、业区,多中心土地利用模式哈里斯、乌尔曼：1954,三、房地产区位对房地产投资的影响自然因素社会因素环境因素经济因素城市规划因素,第二节 房地产投资与风险分析,一、房地产投资及类型房地产投资，是指房地产投资者为了获取预期的投资收益而不断地将资本投入到房地产开发经营领域及房地产金融资产上的经济行为。房地产投资有时也指投入到房地产开发经营、中介服务、物业管理服务等经济活动中的资金。,房地产投资,投资类型：根据投资方式：直接的房地产实物投资开发投资置业投资间接的房地产投资：也就是房地产证券投资，房地产投资者购买房地产证券，投资人得到的是利息 或股利，而不直接运用这些资本从事房地产的开发与经营，不对房地
4、产的经营活动作 任何决策。,房地产投资信托（REITs）：从国际范围看，房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust,简称REITs）是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。与我国信托产品纯属私募所不同的是，国际意义上的REITs在性质上等同于基金，少数属于私募，但绝大多数属于公募。REITs既可以封闭运行，也可以上市交易流通，类似于我国的开放式基金与封闭式基金。,房地产抵押贷款证券化：MBS是指由房地产抵押贷款的发放机构将其所持有的抵押贷款资产，汇集重组成抵押贷
5、款组群，经过担保或其他信用加强手段，以证券的形式出售给投资者的融资过程。一般情况下，发放机构将贷款资产出售给政府抵押机构或投资银行，再由其进行包装重组，以证券的形式将债权进一步出售给社会公众投资者。,房地产辛迪加（syndicate）：是国外房地产开发商广泛采用的融资方式。它是一个由一群被动投资者以有限合伙形式组成的投资房地产的实体。其组织由经理合伙人与有限合伙人组成。经理合伙人负责房地产的经营管理，负无限责任；有限合伙人享有所有权，不参与经营，以其出资额承担有限责任。辛迪加可以汇聚开发商自己无法获得的所需权益或短期资金，而且由于投资多极化、物业的选择和管理专门化，减少了风险，资金资源有限或缺
6、乏投资经验的开发商也可以获得房地产投资的收益。,根据投资对象：1.地产投资：农地开发；市地开发（增量土地开发；存量土地开发）2.房产投资：商用房（含写字楼）；工业用房；住宅投资（普通住宅、公寓、别墅等）,房地产投资的特点优点：特性避税的好处 信誉高增值作用，抵抗通货膨胀的影响缺点：所需资金额巨大，而且回收期较长变现能力差，流动性差需要专门的知识和经验风险较大,房地产投资风险风险是指投资的资本金或者投资的潜在收入发生损失的可能性。风险越大，收益越高。房地产风险是指房地产投资过程中，某种低于预期利润，特别是导致投资损失的可能性。投资者所面临的收益不确定性就是所谓的风险。房地产投资风险比较大空间上的
7、固定性房地产投资规模大房地产投资周期长房地产市场有很强的区域性房地产市场的不完全竞争性,系统风险和非系统风险：（区别）系统风险：影响市场内所有投资项目，投资者无法控制的风险。例如：宏观经济因素、国家金融状况等。也称市场风险。通过投资组合（分散）也很难控制。经济周期风险、利率风险、购买力风险、流动性风险、市场不充分风险、政治风险、自然风险可用保险的方法加以规避非系统风险：仅对市场内个别项目产生影响，可以又投资者控制的风险。例如：个别发展项目因素。建筑物业类型、地点等。又称个别风险。经营风险、财务风险投资组合,非系统风险,投资项目数量,系统风险,二者区别：系统风险对所有投资项目，或者对整个经济状况
8、都产生影响，投资者无法控制。非系统风险只与个别投资项目相联系，是投资者可以控制的因素。,房地产投资风险管理：投资者应当及时地发现或预测到这种风险并能及时采取有效的措施，化解、缓和、减轻、控制这种风险，减少投资者预期收益损失的可能性1、风险回避（risk avoidance）一方面是在预期收益相同的情况下，投资于风险较小的房地产项目；另一方面，是通过市场调查实行正确决策来预测和控制风险2、风险分散（diversification of risk）通过多项目投资组合及多种经营，利用不同项目的不同风险特性来分散风险3、风险控制（risk control）主要是通过加强资产管理来实现的4、风险转移（r
9、isk transfer）是通过合理改变经营形式将一部分或全部风险由另一方来承担,第三节 商业地产投资,一、商业地产特征高增长、高价格、高风险资源整合要求高受宏观经济影响大二、商业地产的价值分析商业地产的土地价值商业地产的物业价值商业地产的经营价值,三、商业用地地域类型（商业设施的地域分布于地域组合形式）：按照商业组合性质特征：商业中心（备注）商业街（传统商业街、城市干道商业街、郊区商业街、高速公路商业带）商业专门地区商业点按照零售商业空间形态特征：点状、线状和块状商圈：指特定商业中心地的支配范围，又称商业势力圈，即相当于中心地理论的市场区概念。,城市商业中心用地城市商业中心的等级体系：市级商
10、业中心、区级商业中心、小区级商业中心和邻里级商业中心。商业中心空间分布城市各等级商业中心的数量配置遵循着由高级向低级逐渐递增的金字塔式等级体系。明显地呈现向心环带状，由城市中心向外依次是：中央商业（务）区；中心外缘带；中间带；市区边缘带；卫星城镇带。商业布局的新变化：时间原则替代了空间原则；离心倾向；集聚紧凑布局,批发业用地城市中心及附近城市内部主要交通干道附近城市港口、铁路站附近郊区接近高速公路出入口的附近专业批发市场附近零售商业用地（用地遵循原则）商业市场人气和知名度交通方便，可达性强，人流众多或在主要的交通交汇点上是否处于核心商圈轨道交通旁、绿地旁、大型生活社区内、区域性商业中心内比较有
11、潜力，但快速路、绿化道隔离带后不可取注重商圈变动因素，如规划前景与限制，如交通原因导致市场的关闭与商业圈变动。著名商业街的高档商铺投入成本较高，应慎重。,1A,2,3,4,B,C,D,1,2,3,E,F,G,H,J,K,1,2,3,L,a：圆形布局1：核心2：地区中心3：社区中心4：邻里中心A：服装店B：各种商店C：礼品店D：食品店,b：受干线可达性影响的零售业1：传统街道2：干线地带3：郊区E：银行F：咖啡馆G：汽车修理厂,c：受特殊可达性影响的零售业1：高档商店2：中档商店3：低档商店H：娱乐场所J：市场K：家具展销店L：器械店,四、商业地产的开发经营模式产权式商铺出租式商铺战略同盟式商铺
12、五、商业地产市场分析商业地产的需求是引致需求开发模式有缺陷风险是要由商业地产的经营者来承担的,米尔顿库帕,公司是美国最大的购物中心所有者，总部设在纽约海德公园，在美国拥有个购物中心。这些购物中心遍及美国、加拿大，总出租面积约为万平方英尺。客户包括（美国第二大零售商，全球最大的连锁店）、沃尔玛和（美国第二大百货折扣连锁店）等著名零售商。西湖公司总部位于加利福尼亚圣马第奥。在中国、日本和美国经营着多项投资，包括公用事业和私人产业，如风险投资和不动产。西湖公司在年前就在中国投资，目前在国内经营着家公司，涉及服装、建筑、制造、零售、技术和房地产。,第四节 写字楼投资,一、写字楼物业的特征区位好，价格高
13、独栋功能齐全的高层建筑物业管理专业性强周期性升级二、写字楼市场分析受宏观经济影响大需求变动迅速价格弹性大,三、写字楼未来的发展趋势综合化和现代化水平不断提高市场细分程度提高布局趋于分散天津的CDB,由六纬路、张自忠路、吉林路、营口道、大沽北路、曲阜道、南京路、浦口道、台儿庄路和十三经路合围的1.8平方公里的范围内。,天津CBD,以海河为中轴的八大CBD：于家堡、响螺湾、小白楼、老金融街、南站、东站、西站、天钢柳林。“一主两副”是指小白楼地区城市主中心和西站地区、天钢柳林地区两个综合性城市副中心。小白楼地区城市主中心由小白楼、解放北路、南站商务区以及和平路、滨江道商业区组成。西站地区城市副中心由
14、西站综合交通枢纽、西站中心商务区等组成。天钢柳林地区城市副中心由综合会展区、商业商务区、柳林风景区等组成。小白楼地区城市主中心，以历史文化名城与历史风貌街区保护为基础，从完善城市现代功能，缓解城市中心区交通压力，提升城市传统中心区城市形象的角度出发，适度发展金融、商务办公和中高端商业。西站地区城市副中心，依托区域交通枢纽的建设和“四河六岸（子牙河、北运河、南运河及新开河）”良好的生态景观环境，从完善地区功能，构建副中心职能体系，带动中心城区西北部发展出发，以发展金融、商业、贸易及信息产业等功能为主体，打造中心城区西北部综合性的副中心。天钢柳林地区城市副中心依托地区良好的内、外部交通环境及其紧邻
15、滨海国际机场与航空城的良好区位，从完善地区功能，构建副中心职能体系，带动中心城区东南部发展的角度出发，以发展会议、展览、商务、商业及娱乐为主体，打造中心城区东南部综合性的副中心。通过城市主副中心与区级中心相互促进，共同推进中心城区均衡协调发展，形成高端服务业“向心聚集”，服务产业梯次扩散，经济带、文化带、景观带交相辉映的城市特色。,第五节 旅游及休闲地产投资,一、旅游及休闲地产特征 旅游房产就是以旅游人群为目标，为最终消费者的物业形式。包括休闲度假村、旅游景区主题休闲公园、旅游(休闲)培训基地、会议中心、运动村、产权酒店、分时度假酒店、高尔夫度假村、风景名胜度假村、海景住宅、景区住宅(风格别墅
16、)、民俗度假村、国际休闲度假中心等旅游置业项目。所有这些以旅游、休闲度假为主题的置业，可称为旅游房地产。生态价值和社会效益的统一房地产与旅游景点互动旅游及休闲地产与交通的连接 二、旅游及休闲物业类型旅游景点地产城市休闲旅游地产旅游商务地产,三、旅游及休闲地产市场分析旅游地产市场将迅速发展旅游市场的变化将引发旅游地产的变化旅游地产具有明显的整体联动性分时度假与产权酒店的兴起,第六节 工业地产投资,一、工业地产市场投资特征投资主体单一投资回报率高项目投资规模巨大二、工业地产投资的影响因素政策性因素地理位置个性化需求,典型国家和地区各类型物业投资回报率比较,典型国家和地区各类型物业投资回报率比较,三、工业地产开发经营模式对值开发代租收购标准化生产工业厂房改造,思考题,列举一下有哪些区位理论和土地利用空间结构理论？房地产投资很重视区位，区位在哪些方面的对房地产投资的区位选择有影响？房地产投资的类型及特点房地产投资的风险有哪些？如何规避这些风险？商业、写字楼、旅游休闲及工业地产（物业）投资的特点各是什么？,
