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1、第十一章 保险市场经营主体,第一节 保险市场,保险市场是保险商品交换的场所保险市场的特点直接经营危险预期性非即时结清性政府干预性保险市场的要素主体:交易主体客体:保险商品价格:保费,保险市场的类型,完全竞争垄断竞争寡头垄断垄断,保险市场的分类,财产保险市场与人身保险市场国内保险市场与国际保险市场原保险市场与再保险市场自愿保险市场与强制保险市场,第二节 保险人(insurer),保险股份有限公司(corporation)盈利型保险企业股东拥有企业所有权股东选举董事会(BOD),BOD聘任经理人相互保险机构(mutual insurer)相互保险公司(mutual companies)不以盈利为目
2、的(nonprofit corporation)保单持有人投资并拥有公司所有权保单持有人选举董事会(BOD),BOD聘任经理人如公司有盈余,可分红/抵减下期保费/留作未来发展如保费不足支付赔款,小规模相互保险公司可能会要求保单持有人增加保费(additional assessment),不同种类的保险人,相互保险机构(mutual insurer)相互保险公司(mutual companies)Fraternal insurer(类似于书中的相互保险社)非盈利组织无资本要求一般为某一社团或宗教组织内的成员提供人身和健康保险服务交互合作社(reciprocal)保单持有人拥有企业所有权非盈利组织
3、无董事会,由保单所有人指定个人或机构负责管理主要经营汽车保险,不同种类的保险人,劳合社(Lloyds association)个人保险组织以盈利为目的个人一般以辛迪加(syndicates)形式承保通过经纪人(brokers)获得业务来源经常承包一般保险公司不愿承保的业务伦敦劳合社(London Lloyds)只是劳合社的一种,我国保险公司的组织形式,相关法律规定保险法的规定（第70条）股份有限公司国有独资公司公司法保险公司管理规定中国保险市场中已有的组织形式保险股份有限公司典型的“资合”公司设立方式：发起设立/募集设立发起人不少于5个最低注册资本不低于人民币2亿国有独资保险公司投资主体单一无
4、股东大会新设立商业保险公司一般不采取此种形式,保险公司的组织形式,中国保险市场中已有的组织形式外资保险公司外国保险公司的分公司外国保险公司为外国法人依外国法律在境外注册在华设立分支机构需经保监会批准，营运资金不低于2亿元中外合资保险公司合资寿险公司中，外资比例不得超过50%为什么不允许设立外国寿险公司的分公司或外商独资寿险公司？外商独资保险公司目前仅限非寿险和再保险,保险公司的治理结构：独立董事与监事会之辩,独立董事什么是独立董事为什么设立独立董事相关规定中国人寿(5)、平安保险(3)、和中国人保(3)等有设立监事会公司法的规定股份有限公司和规模较大的有限责任公司设监事会人数不得少于三人，由股
5、东代表和职工代表出任监事董事、经理和财务负责人不得任监事,中国保险公司的治理结构,保监会06年2号文件关于规范保险公司治理结构的指导意见（试行）强化主要股东义务何谓“主要股东”?(控制性股东)控制性股东的利与弊如何保护小股东的利益这算个问题吗?建立独立董事制度怎么样才算”独立”?需要多少独立董事?(至少2名,最好达1/3以上),独立董事制度,如何保证独董之”独”?如何保证独董之”懂”?能力职权高管任免及薪酬激励重大关联交易其它可能影响中小股东或被保险人权益之事项提议召开临时股东大会聘请外部审计机构独立董事与外部监事,我国保险公司的组织结构-PICC股份,我国保险公司的组织结构-PICC股份,我
6、国保险公司的组织结构-中国人寿股份,我国保险公司的组织结构-平安集团,中国保险业的上市之旅,人保财险(PICC):2003-11-06香港主板/62亿港元CICC/Morgan Stanley Dean Witter中国人寿(China life):2003-12-17纽约证交所ADR;03-12-18香港主板/34.75亿美元CICC/Citigroup Global Markets/Credit Suisse First Boston/Deutsche Bank平安保险(集团):2004-06-24香港主板/143亿港元BOC International/Goldman Sachs/HSB
7、C/Morgan Stanley Dean WitterWho is the next?太平洋保险中再集团新华人寿,上市过程,公司改制何谓改制如何改制资产重组：集团公司/股份公司引进战略投资者选择承销商(underwriter):往往不止一家上市申请需谁批准：国务院、证监会向谁申请：拟上市地证监会/交易所香港证券及期货事务监察委员会SFC：Securities and Futures Commission美国证券交易委员会SEC:Securities Exchange Commission准备上市文件各种申请表格(application form)招股说明书(prospectus)路演(roa
8、d show)询价与定价可先给出一个价格区间视认购情况最后定价认购:零售+批发上市挂牌交易,上市模式,整体上市平安保险集团分拆上市人保、人寿、网通、建行为大型国企海外上市主要方式优质资产进入股份公司,烂摊子留给集团公司人保：经营性业务进入股份公司人寿：99年6月以后保单进入股份公司(why?),第三节 保险市场中介,保险代理人(agents)个人代理人(保险营销员)专业代理公司兼业代理机构保险经纪人(brokers)保险公估人(claims handlers),保险公司的业绩评价,什么样的保险公司是个”好公司”?对股东对公司员工对保单持有人对社会保险公司为什么而存在?,保险公司经营业绩评价,经
9、营业绩评价:主要针对股东股东关心什么?利润最大化?市场占有率第一?公司价值最大化?公司价值如何体现?股东价值最大化?股东价值如何体现?股东希望获得投资回报回报从何而来?承保业务投资业务回报如何计算?绝对额相对率,保险公司的利润解读,保险公司的利润来源承保业务利润承保业务利润=保费收入-赔款支出?承保业务收入的确认准备金及保险保障基金的会计处理销售费用、经营费用保单分红投资业务利润投资收益-应付给保单持有人的利息读懂保险公司的财务报表,保险公司承保业务绩效评价:综合比率,赔付率(loss ratio)=赔款支出/保费收入费用率(expense ratio)=(佣金支出+一般管理费用)/保费收入红
10、利率(dividend ratio)=向保单持有人支付的红利/保费收入综合比率(combined ratio)=赔付率+费用率+红利率其中的保费收入是”挣得保费收入净额”(net premiums earned)保费收入的确认一般情况下可以直接用保费收入代替对保险综合比率的解读小于100%,说明承保业务有利可图大于100%为承保业务亏损,但若投资业务收益高于承保业务亏损,公司总体仍可盈利试计算中国人保和中国人寿的保险综合比率,保险综合比率,PICC的损益表PICC(2005)Net premiums earned:49802Claims:36335Acquisition costs:4792I
11、nsurance guarantee fund:537G&A:6372Combined ratio=36335/49802+(4792+537+6372)/49802=73.0%+23.5%=96.5%,保险综合比率,China Life损益表China Life(2005)Net premiums earned:80038Claims and benefits:8311+6847+33977+4894=54029Expense:7766+1845+7237+798+174=17820Policyholder dividends:5359Combined=54029/80038+17820/8
12、0038+5359/80038=67.5%+22.3%+6.7%=96.5%,保险公司投资业务绩效评价,投资收益率(investment gain ratio)=(投资净收入-保单持有者利息)/保费收入PICC=(1478-336-143)/49802=2.0%Chinalife=(16685-510+260-973)/80038=19.3%总经营比率(overall operating ratio)=综合比率-投资收益率PICC:96.5%-2.0%=94.5%Chinalife:96.5%-19.3%=77.2%,业绩评价指标的科学化:EVA的应用,EVA:Economic Value A
13、dded经济增加值EVA=税后净营业利润-全部资本成本税后净营业利润指未扣除债务资本成本的税后利润全部资本成本包括债务和股权资本成本债务的资本成本:债务利率股权的资本成本:CAPM E(R)=Rf+(Rm-Rf)EVA的使用EVA:从会计利润到经济利润Fortune杂志每年计算全美1000家上市公司EVA,业绩评价指标的科学化:对股价的重视,问题回顾:上市公司需要关心二级市场股票价格行情吗?股东作为投资者,最终关心的是其投资收益投资收益如何表示?不能忘:收益永远与风险相匹配夏普比率(sharpes ratio)=(Rp-Rf)/p股票价格对Rp计算的影响公司如何影响股价?做实基本面:提高经营管理能力财务报表美化:window dressing投资者关系管理:IRM,保险公司业绩评价的作用,纵向对比分析:公司当前与以前盈利能力/经济效率/财务安全/发展潜力的对比横向对比分析:不同公司之间的竞争力比较公司治理结构:管理人员报酬的决定投资者指南:选择适合的投资对象,
