国际收支与国际储备.ppt

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1、专题一,国际收支与国际储备,2012-2-29,1,提纲,国际收支,国际收支基本概念国际收支平衡表解读中美国际收支账户分析见证失衡,国际储备,国际储备的构成国际储备的合理规模确定国际储备管理,2,一、国际收支的基本概念,3,1、国际收支的含义,这种经济交易可以归纳为五类：1、金融资产与商品和劳务之间的交换，即 以货币为媒介的商品和劳务买卖；2、商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；3、金融资产和金融资产之间交换；4、无偿的、单向的商品和劳务转移；5、无偿的、单向的金融资产转移。,根据IMF的解释，国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的

2、系统纪录。,4,2、国际收支平衡表,经常账户 货物和服务 收入 经常转移 资本和金融账户 资本帐户 金融帐户 储备资产变动 净误差与遗漏,国际收支平衡表是系统地记录一定时期各种国际收支项目及其金额的一种统计表。,5,二、国际收支平衡表解读,2009中 国 国 际 收 支 平 衡 表.doc 2001-2009美国国际收支经常项目 泰国国际收支平衡表,6,美国经常账户,中国双顺差探讨,关于BOP的要点介绍,中美BOP账户分析,中美BOP账户分析,2001-09美国经常项目,7,1、关于平衡的理解 主动平衡与被动平衡 账面平衡与真实平衡2、达到平衡的口径 贸易收支平衡 经常账户平衡 资本和金融账户

3、平衡 综合账户平衡 3、失衡后的调节,提 出 问 题,8,三、中美国际收支账户分析,美国 经常账户逆差+资本和金融账户顺差 中国 经常账户顺差+资本和金融账户顺差,9,双顺差国际收支平衡表中，经常项目和资本与金融项目同为顺差,中国双顺差探讨,关于BOP的要点介绍,中美BOP账户分析,关于BOP的要点介绍,中美BOP账户分析,中美BOP账户分析,10,中美BOP账户分析,原因,出口贸易结构不合理，加工贸易顺差严重,对外资的优惠政策,高储蓄率、内需不足,人民币升值预期，外国资本流入,11,中国双顺差探讨,关于BOP的要点介绍,中美BOP账户分析,大量外汇储备偿债能力提高应对金融风险的能力较强。,通

4、胀压力贸易摩擦国际投机性资本,利,弊,中国双顺差探讨,关于BOP的要点介绍,中美BOP账户分析,中美BOP账户分析,12,贸易渠道方面：发达国家消费去杠杆化-外部需求下降,中美BOP账户分析,金融危机的影响,金融方面：金融市场风险增加-国际资本流动规模和速度降低,信心方面：人民币汇率升值预期变弱，跨境资金大规模流入动力不足,13,增加旨在完善社会保障体系、教育体系、医疗体系的公共支出，从而降低储蓄率，促进消费转变利用外资观念，提高利用外资质量；逐步取消外资优惠政策；鼓励对外投资提高国内储蓄的利用效率，把储蓄转化为国内投资实行与世贸组织不相冲突的产业政策，加快第三产业和高新技术产业的发展,中美B

5、OP账户分析,解决对策,14,四、见证失衡,中国的出口鼓励政策和结构性原因导致中国长期保持经常项目顺差，中国的引资优惠政策则导致中国的资本项目顺差。中国的双顺差意味着一方面中国以高成本输入资本，另一方面以低收益输出资本。换言之，双顺差使中国遭受了严重的福利损失。更糟糕的是，长期的双顺差使中国陷入了美元陷阱。余永定 见证失衡国际经济评论2010年第3期,15,余永定简介,中国社会科学院学部委员，牛津大学经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长、研究员、博导，中国世界经济学会会长。主要研究领域是国际金融、中国经济增长和中国的宏观经济稳定问题。1981年以来发表学术论文、文章数百篇，专著（

6、含主编、合著）10余部。代表作是博士论文 Macroeconomic Analysis and the Design of Stabilisation Policy in China。该论文是应用西方现代宏观经济理论方法研究中国的宏观经济稳定的较为全面的尝试；在推导中国的消费函数、总供给函数和中国的经济增长模型等方面都有所创新。,http,16,消除升值恐惧症，实现经济的平衡发展，国际经济评论，2003年9-10期。中国的双顺差的性质、根源和解决办法,世界经济，2006年第3期。,17,讨论提纲,中国国际收支失衡的原因是什么？如何调节？人民币升值是最可行的调节措施吗？,18,国际储备的含义和作

7、用国际储备规模的确定储备资产币种构成的确定中国外汇储备管理,国际储备,19,一、国际储备的含义和作用,国际清偿能力：指一国对外支付能力。它是与国际储备有密切联系的概念，由三个组成部分：国际储备，主要指国际储备中的黄金和外汇储备;货币当局的借款能力;商业银行所持有的外汇资产。,国际储备：指各国政府（货币当局）所持有的、用于弥补国际收支逆差、保持汇率稳定和作为对外偿债保证的国际间可以接受的一切资产。,20,性 质：官方持有性：金融当局完全有能力获得 的资产。普遍接受性：在外汇市场上干预和在国际清算时被普遍接受。充分流动性：随时能变为现金的能力。,21,22,国际储备的构成：,黄金 外汇 储备头寸

8、特别提款权,只有IMF成员国才能拥有,23,黄金储备：一国货币当局所集中掌握的货币性黄金,优 点,黄金是最可靠的保值手段。黄金储备完全是一国主权 范围内的事情。其它货币储备具有“内在不稳定性”，远不如黄金储备可靠。黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。,缺 点,黄金的流动性较低黄金的收益率偏低持有黄金的机会成本较高增加黄金储备有实际困难,24,黄金非货币化 黄金不再执行一般等价物的职能、不再是价值尺度、流通手段和世界货币。理由 1、世界黄金分布极不均匀；2、黄金供应严重不足，远远落后于经贸发展的要求；3、黄金价格难以稳定；4、货币形式的发展有其历史规律。,25,26,27,28,外汇储备

9、,由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。作为储备货币，必须具备以下三个条件：第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对比较稳定。,29,储备头寸普通提款权（General Drawing Rights）IMF会员国按规定从基金组织提取一定数额款项的权利，它是国际货币基金组织最基本的一项贷款，用于解决会员国国际收支不平衡，但不能用于成员国贸易和非贸易的经常项目支付。按IMF现在的规定，认缴份额的25必须以可兑换货币缴纳，其余75用本国货币缴纳。当成员国发生国际收支困难时，就有权向基金组织申请普通贷款。,30,特

10、别提款权,SDRs（Special Drawing Rights），一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的手段，以补充国际储备之不足。只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDRs来弥补这一逆差，IMF就有义务指定另一成员国接受SDRs，或者由它自己动用其库中持有的现金来换回这些SDRs。,31,SDR特点,本身不具有内在价值，是一种凭信用发行的资产；IMF按一定比例分配给各成员国，接受者无须付出代价；只能在IMF及各会员国政府之间发挥作用 不能直接用于贸易或非贸易的支付。,32,特别提款权的定价,第一时期:创立初期 1特别提款权=1USD 或 35特别提款权=1盎司黄金第二时期:

11、1974.7.11980年底，按照16国货币加权定制 第三时期：19802001，美元、马克、日元、法国法郎、英镑第四时期:2001 今 美元、欧元、日元、英镑,33,weights,34,SDR用途：政府间结算,1、出于平衡国际收支的需要，会员国可以动用SDR与基金组织指定的另一个会员国交换外汇，支付BOP逆差。2、各会员国之间以及与指定持有人之间的各种协议交易和融资，如：通过与其它会员国签订协议以换购外汇。按交易双方协定的利率和期限发放特别提款权，本息偿还可采用特别提款权。以特别提款权清偿债务。以特别提款权作为债务履行的担保。使用特别提款权可进行捐赠或赞助3、偿还IMF贷款,35,国际储备

12、的作用,1、作为缓冲库，使国内经济免受国际收支变 化的冲击 2、干预外汇市场，支持本国货币汇率。3、国际储备是一国金融实力的标志,是一种信 誉保证.它作为国家向外借款的保证。它也 是国际银行贷款时评估国家风险的重要指 标之一。,36,国际储备的来源,国际收支顺差干预外汇市场国际借贷收购黄金在IMF的储备头寸和特别提款权的分配储备资产的收益,37,二、国际储备规模的确定1、国际收支状况 2、进口数量与进出口贸易差额的 波动幅度3、持有储备的机会成本,38,三、储备资产币种构成的确定,1、国际储备体系的演变黄金-英镑美元-黄金多种货币储备体系,39,2、多元化储备体系形成的原因,美元黄金储备体系自

13、身存在着不可克服 的内在矛盾主要工业国政治经济实力的变化主要工业国对本国货币国际化的态度转变浮动汇率制下各国管理国际储备的需要,40,3、对多种储备货币体系的评价,优点：1、打破美元垄断 2、外汇的资产组合 3、有利于国际金融协调与合作缺点：1、“特里芬两难”2、加剧了国际金融市场的动荡 3、金融政策有效性 4、世界通货膨胀,41,确定币种构成的原则,币值的稳定性盈利性经贸往来的方便性,42,四、中国的外汇储备管理,特点1、外汇储备规模较大，增长较快；2、外汇储备是我国国际储备的主要组成部 分；3、外汇占款问题4、外汇储备的币种构成5、我国外汇储备的管理及运用,43,44,45,46,规模管理 适度的储备水平1.进口规模2.外债规模3.干预维护本币对外稳定4.金融项目自由化度(不大),47,结构管理 存在问题：缺乏流动性、收益性 美元过多 管理方式：原则：安全性、流动性、盈利性 优化币种构成，排除单一结构。多种货币权重（根据经济、金融、汇率、利率状况决定）合理搭配有价证券和其他金融资产,48,讨论：什么是国家主权财富基金？发达国家和中国的国家主权财富基金是如何运作的？,49,