工程经济分析方法.ppt

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1、专题三工程经济分析方法,静态经济分析法动态经济分析法不确定性分析,静态经济分析法,特点：不考虑资金时间价值 优点：计算简便、直观 应用：工程建设方案初选一、静态投资回收期（一）概念投资回收期是指项目投产后以每年取得的净收益抵偿总投资所需要的时间（一般从投资时算起，也可从投产年算起）,（二）计算1、简单投资回收期TTK/F式中：K项目总投资 F项目投产后的年平均净收益 适用：项目投产后年净收益均衡的情形2、实际投资回收期 Ft0 利用全部投资现金流量表推算，算式为：累计净现金流量开始出现正值的年份数上年累计现金流量的绝对值当年净现金流量,现金流量（计算）表：反映投资项目寿命期内逐年现金流量构成明

2、细并据此计算年度净现金流量及净现金流量累计值的一种表格，一般格式为：,适用：项目各年净收益不等的情形（三）评判依据1、评价标准基准投资回收期T02、判据：若静态投资回收期（T或）基准回收期（T0），可判项目可行 二、静态投资收益率1、概念投资收益率（又称投资效果系数）是指项目达到正常生产规模时年净收益与投资总额的比值2、计算公式：REF/K3、评判依据,（1）评价标准基准投资收益率E0（2）判据：当RE E0时，项目（方案）可行；否则为不可行三、差额投资回收期1、互斥方案某方案群中接受一个方案后则必须放弃其余所有方案，则称这些方案互斥（方案的排他性）2、差额投资回收期（1）适用：（产出相同）互

3、斥方案比较择优（2）含义：两个互斥工程方案比较中，以投资较大方案的年经营成本的节约额，来补偿其投资,增额部分所需要的时间（3）计算公式T（K1K2）/（C2C1）式中：T差额投资回收期 K1、C1分别为投资高方案的投资额和年 经营成本 K2、C2分别为投资低方案的投资额和年 经营成本（4）评价依据若TT0，投资高的方案较优四、差额投资收益率,适用：（产出相同）互斥方案比较择优 含义：两个互斥工程方案比较中，投资高方案以年经营成本的节约额与其投资增额的比值 计算公式RE（C2C1）/（K1K2）评价依据若REE0，则投资高的方案较优 差额投资回收期与差额投资收益率用于互斥方案比较选优的评价结果是

4、等效（一致）的五、静态评价标准的确定1、T0和E0是取舍方案的重要决策标准,2、基准投资收益率的确定原则 应不小于投资项目所属部门的平均盈利率 项目的经济寿命越短、技术更新越快，其投资收益率应越高,动态经济分析法,特点：考虑资金时间价值；将项目整个寿命期纳入分析范围 优点：结论客观、准确 应用：工程建设方案评价择优一、净现值法（一）净现值的概念与计算1、概念将工程方案寿命期内各年的净现金流量按一,定的折现率或基准收益率折算到期初的现值之和2、计算公式NPV Ft/(1+i0)t Ft（P/F,i0,t）式中：Ft方案在第t年的净现金流量 i0折现率或基准收益率 n方案寿命年限3、特殊情形一次性

5、投资（记总投资K），各年净现金流量（即净收益，记为A）相等，其净现值的计算为：NPVKA（P/A,i0,n）,4、评价判据 若NPV0，方案可行；否则不可行 互斥方案比较择优，NPV越大越好 5、净现值应用的优缺点 反映方案在期望收益率背景下的绝对（总体）收益水平，便于理解和应用 用于投资总额不等的互斥方案排序比选可能出现问题 无法体现项目方案的相对收益能力（二）净现值函数及其曲线1、净现值函数,NPV（i）Ft/(1+i)t f（i）2、净现值曲线（1）常规方案的净现值曲线 常规方案：先投资，后有收益，正常经营 NPV 0 i 非常规方案：（不要求）（三）基准收益率（折现率）i0的确定,1、

6、i0是投资部门确定的重要决策参数 i0太高，可能会拒绝许多好的方案 i0太低，可能会接纳效果差的方案2、i0的确定依据：根据项目所在部门或行业的历年投资收益水平，测算得到的一个最低可接受折现率水平MARR3、i0的取值原则：高于贷款利率二、内部收益率法（一）内部收益率的概念1、概念工程方案在其寿命期内，使各期净现金流量的现值之和为零时的折现率,2、公式定义：NPV Ft/(1+IRR)t0（二）内部收益率的经济含义 1、IRR是项目的投资盈利率2、IRR表示项目投资全寿命期偿还的利息率（三）内部收益率的计算1、计算方法试算法（1）分别估算出两个折现率i1和i2，满足i1 i2，且计算所得NPV

7、1和NPV2反号（一正一负）i1和i2之差一般不超过5%（2）采用线性插值法，代入下式计算IRR近似值：IRRi1+NPV1/NPV1+NPV2（i2-i1）,（四）内部收益率评价判据 若IRRi0，方案可行；否则方案不可行（五）自有资金的内部收益率1、投资项目的资金构成 借贷资金和自有资金形成项目的全部投资 为了分析贷款的利弊，在考察全部投资经济效果的同时，还需考察自有资金的经济效果2、自有资金现金流量表与全部投资现金流量表编制内容（项目）的区别 现金流出中增列贷款的本金偿还及利息支付 现金流入中投资项只计自有资金的投入,3、评价判据 若项目投资中部分资金为贷款时，当全 部投资 IRR和自有

8、资金IRR均 大于i0时，该项目（贷款）方案可行（六）内部收益率与净现值的关系1、独立方案评价（常规方案）当IRRi0时，有NPV（i0）0 当IRRi0时，有NPV（i0）0 当NPV（i0）0时，有IRRi0 当NPV（i0）0时，有IRRi0 IRR判据与NPV判据用于独立方案评价等效,2、互斥方案比较择优例1 设A、B为两个互斥方案，其投资、各年净收益以及两方案相应的净现值、内部收益率见下表(i0=10%)；两方案的净现值函数曲线见下图。由表可知：以NPV作判据得方案B优于A；以IRR作判据得方案A优于B；结论矛盾,B,A,I,IRRB,IRRA,由图可知：当i0I（=15.26%）时

9、，NPV判据与IRR判据的判断结论一致（A优于B）；当i0I时，NPV判据与IRR判据的判断结论矛盾 互斥方案比较择优一般不用IRR判据（理由：互斥方案比较择优建立在i0数值大小的基础上，而IRR与i0无关）三、年值分析法 特点：将方案逐年净现金流量转化为等额年值，并以此对方案进行评价（一）净年值1、概念通过资金等值变换将方案的净现值,分摊到寿命期内各年上的等额年值 2、计算公式NAWNPV（A/P,i0,n）Ft/(1+i0)t（A/P,i0,n）3、评价判据 若NAW0，方案可行；否则不可行 互斥方案比较择优，NAW越大越好（有限制）NAW判据与NPV判据等效4、特殊情形 方案初始投资K（

10、一次性），各年净收益均为M，寿命期末残值Ln，则NAW可如下计算：,NAWK（A/P,i0,n）M Ln（A/F,i0,n）或 NAW（K Ln）（A/P,i0,n）M Ln i0（二）费用年值1、适用：产出相同条件下的互斥方案比较择优2、一般形式AC Ct（P/F,i0,t）（A/P,i0,n）Ln（A/F,i0,n）式中：AC费用年值 Ct方案第t年的现金流出（投资或经营费）,3、特殊情形 方案初始投资K（一次性），年经营成本均为C，期末残值为Ln，则AC可如下计算：ACK（A/P,i0,n）C Ln（A/F,i0,n）或 AC（K Ln）（A/P,i0,n）C Ln i04、评价判据 对

11、多个备选方案，有minACj对应的方案最优例2 两种设备A和B，它们在效率、加工精度和使用寿命上都能满足某项工作的特定要求。其价格、预计的年经营费用及期末残值分别为：KA=10000元、CA=600元、LA=500元；KB=8000元、,CB=900元、LB=0。若设备的使用寿命均 为5年，i0=10%，问应购买哪种设备？解 由前述公式得ACA（1000500）（A/P,10%,5）60050010%3156.1（元）ACB8000（A/P,10%,5）9003010.4（元）因为ACAACB，故应选择B种设备四、动态投资回收期分析法1、概念动态投资回收期（TD）又称贴现偿还期，是,指考虑资金

12、时间价值后用项目收益抵偿投 资所需用的时间2、公式定义 Ft（P/F,i0,t）03、计算方法：以现金流量表为基础，插值计算4、与实际投资回收期（）的比较 同一项目其TD大于 多用于独立方案的评价，而TD多用于多方案的比较选择五、增额投资分析法（一）增额净现金流量,1、定义两个互斥工程方案中以投资 高的方案的净现金流量去减投资低的方案的净现金流量（同期相减）所得的部分称为这两个方案的增额净现金流量2、计算：FtFt Ft式中：Ft两个方案第t年的增额净现金流量（t=1，2，n）Ft投资高的方案第t年的净现金流量 Ft 投资低的方案第t年的净现金流量（二）增额投资净现值1、含义以两个互斥方案的增

13、额净现金流量,为基础计算的净现值，记为NPV 2、计算公式NPV Ft（P/F,i0,t）3、适用：互斥方案的比较择优4、评价判据若NPV0，投资高的方案经济效果更好，应首选；反之，应取投资低的方案（三）增额投资收益率1、含义以两个互斥方案的增额净现金流量为基础计算的内部收益率，记为IRR2、公式定义,Ft（1IRR）t 3、计算方法：同IRR的计算方法4、适用：互斥方案的比较择优5、评价判据若IRR i0，应选取投资高的方案；反之，取投资低的方案例3 某一投资项目有三个互斥备选方案A、B、C，其现金流量如下表所示。设基准收益率i0=12%，试采用增额投资净现值及增额投资收益率对方案选优。解（

14、1）采用NPV选优,将各方案按初始投资额递增排序，依次计算比较NPVBA869（P/A,12%,10）35.15（万元）0舍去方案B，保留方案ANPVCA12626（P/A,12%,10）20.91（万元）0,舍去方案A，保留方案C 即方案C为最优方案（2）采用IRR选优首先计算方案B相对于方案A的增额投资收益率：由NPVBA 869（P/A,IRRB A,10），解得IRRB A0.75%i0=12%舍去方案B，保留方案A再计算方案C相对于方案A的增额投资收益率由NPVCA 12626（P/A,IRRC A,10），解得IRRC A15.9%i0=12%舍去方案A，保留方案C,即方案C为最优

15、方案 此外，各方案的NPV及IRR计算结果也列于上表中。结论：采用NPV、IRR和NPV判据对多方案进行比选是等效的 NPV NPV NPV IRR最大的方案不一定是最好的方案（IRR一般不用于互斥方案的比较择优，与前述结论一致）六、独立方案群的组合优化1、问题提出的背景,独立方案：一个方案的接受与否不 影响其他方案能否被接受，该方案为 独立方案优选的背景资源的限制 资源，包括资金、自然资源、人力资源、物资 独立方案优选的目标满足资源（资金）限额条件下实现资源（资金）利用的最大经济效益 独立方案优选的成果符合优选目标的方案组合（由多个独立方案构成，全部实施方可达到优选目标）2、最优组合的选择

16、方法,（1）收益率分配法 思路：以各独立方案的内部收益率大小作为分配资金的依据，由大到小依次分配资金，直至分完资金限额或剩余资金不够再分，分到资金的方案构成目标方案组合 缺点：由于方案的不可分性可能导致资金产生剩余，影响资金的充分利用和实现效益最大化（2）互斥组合法 思路：将可选的各独立方案组成满足资金限额要求的各种可能的互斥方案组合，然后按一定的方法求出其中最好的一个方案组合,方法：计算组合NPV或组合IRR，并 比较选优（不要求）特点：所选出的结果比较准确;工作量大,繁琐七、寿命期不同的互斥方案比较择优（一）解决问题的关键必须给各参比方案确定出一个共同的寿命期，作为比较的时间基准（基础）（

17、即满足时间可比）（二）解决方法1、最小公倍法2、相同分析期（计划期）法,不确定性分析,不确定性：在经济分析中所用到的数据来源于基于历史资料和目前现状而对未来可能发生的值进行的估计和预测；由于客观环境及未来状况的多变性难以准确把握，一般的估计值与实际值都存在着一定的偏差，进而导致经济分析、评价结论的不准确甚至失效，这种现象称为“不确定性”不确定性分析的目的：事先对不确定性作出估计和防范,以提高分析评价的可靠性和决策科学性,分析方法：盈亏平衡分析、敏感性分 析、概率分析一、盈亏平衡分析1、盈亏平衡点（保本点）项目成本和收益相等时的点（一般为产量点）2、盈亏平衡分析的意义：找到盈亏平衡点，以判断项目

18、的投资风险 盈亏平衡点较低，投资风险较小；反之，投资风险较大3、线性盈亏平衡分析（1）假定：产量等于销量；成本可以分解为固,定部分和变动部分；收入及变动成本均 与产量成比例；生产单一产品（2）线性盈亏平衡点的求取及图示由R=C，R=pQ0，C=F+vQ0，得：Q0F/(p-v)式中：R销售收入，C产品总成本，p销价 Q0盈亏平衡点产量，F总固定成本 v单位可变成本 金额 BEP盈亏平衡点 当QQ0时，项目亏损 当QQ0时，项目盈利 Q0 产量,R,C,BEP,（3）线性盈亏平衡的其他表示方法 以销售收入表示R0pF/(p-v)式中：R0保本销售额当RR0时盈利，否则亏损 以生产能力利用率（开工

19、率）表示fQ0/Qmax100%式中：f盈亏平衡时生产能力利用率 Qmax设计生产能力 以产品销售价格表示pminvF/Qmax,式中：pmin正常产量时产品最低售价 4、盈亏平衡分析的应用范围 用于分析判断项目的应变能力和承受风险能力二、敏感性分析1、什么是敏感性分析通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，以了解各种因素的变化对项目实现其预期目标的影响程度，从而分析投资项目当外部条件发生不利变化时所能承担风险的能力2、敏感性分析的对象,（1）不确定性因素：包括投资额、销 售量、产品价格、固定成本、可变成本、残值、税率、折现率、项目寿命（2）经济效果评价指标：包

20、括投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率、净现值率3、敏感性分析的任务从所考察的众多不确定性因素中找出敏感因素，并提出相应的控制对策，以供决策者参考 敏感因素对经济效果评价指标产生较强影响的不确定性因素（其特征为：因素值以一定幅度发生变化，指标值将发生幅度相当明显的变化）,举例：假设投资额、产品价格、寿命期 三个因素分别以+10%的幅度变化，导致NPV相应变动的幅度分别为：-8%、+8.5%、+2%，则投资额和产品价格可视为本项目的敏感因素。4、敏感性分析的方法单参数敏感性分析 假定所考察的众多不确定性因素彼此之间相互独立；在研究某一因素（参数）变化对经济效果评价指标的影响时，假定其他因素

21、保持不变；用变化后的因素值重新计算经济效果评价指标，得到其对应的变化幅度，以确定该因素的敏感性5、敏感性分析的步骤,（1）明确问题，并确定对项目进行敏 感性分析的经济效果评价指标（2）设定待分析的不确定性因素（3）计算分析不确定性因素的变动对经济效果评价指标的影响程度（4）找出敏感因素，对项目的风险情况作出区别和判断,三、概率分析1、概念通过研究各种不确定性因素发生不同幅度变动的概率分布及其对项目经济效果的影响，并对项目的净现金流量与经济效果评价指标作出某种概率描述，从而对项目风险作出更加准确的判断2、随机净现金流量项目各年的净现金流量是随机变量，并称之为随机净现金流量随机净现金流量Ft的概率分布一般如下表示,描述随机净现金流量特征的主要参数期望值：方差：3、期望净现值及其方差基于随机净现金流量的净现值也是随机变量，并且近似服从正态分布,随机净现值的计算描述随机净现值特征的主要参数（不考虑各期随机净现金流量之间的相关关系）期望净现值：净现值方差：净现值标准差：,4、项目风险的度量粗略的尺度净现值方差情形（1）结论：项目B的风险大于项目A的风险,情形（2）结论：？实用的尺度风险度（离差系数）,