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1、第四章 市场与行业分析,内容提要:,证券投资分析离不开对证券市场本身的分析。证券市场是证券发行和流场的场所，影响证券市场的因素有许多，有基本因素、技术因素，还有财务因素。关于技术因素和财务因素分析将在以后各章节中加以研究，本章主要是从中观角度对证券市场的基本因素中的一些主要方面进行概要分析。主要包括市场分析、行业分析和区域分析等，这些方面又具体包括许多内容。通过分析，提高证券投资者的决策水平，增强证券投资的信心。,第一节 市场分析,一、证券市场的经济指标分析（一）统计总量指标分析1债券的发行量和交易量2股票的发行和交易量（二）统计相对指标分析1证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例2证券发行
2、余额与银行贷款总额的比例3企业资产、负债的证券化比例4风险和收益的比例,二、市场主体的投资动机及心理因素分析（一）证券投资动机分析1资本增值动机2灵活性动机3参与决策动机4投机动机5安全动机6选择动机7自我表现动机8好奇与挑战动机9避税动机,（二）证券投资心理分析1证券投资心理的几种表现（1）盲从心理。（2）赌博心理。（3）过度贪求心理。（4）犹豫心理。（5）避贵求廉心理。2证券投资心理因素的分析（1）投资心理的乘数效应。（2）从众心理效应。（3）投资偏好作用。（4）犹豫心理的作用。,第二节 行业分析,一、行业和市场类型（一）完全竞争的市场（二）垄断竞争（三）寡头垄断（四）完全垄断二、行业的生
3、命周期（一）初创期（二）成长期（三）稳定期（四）衰退期三、政府、社会倾向及技术对行业的影响（一）政府的影响作用（二）社会倾向对行业的影响（三）技术因素对行业的影响（四）相关行业变动因素的影响,四、行业的市场结构分析,1完全竞争。完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济生活中，初级产品的市场类型较相似于完全竞争。2垄断竞争（或不完全竞争）。垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。制成品的市场一般都属于这种类型。3寡头垄断。寡头垄断是指相对少量生产者在差别很少或没有差别的某些产品的生产中以及具有某些差别的产品生
4、产中占据很大市场份额的情形。一些资本密集型、技术密集型行业，的市场类型多属于此。4完全垄断。完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。一些公用事业如煤气公司、自来水公司等以及某些资本、技术高度密集型或稀有资源的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。,按市场结构分类行业类型及其特点,五、行业生命周期分析,行业生命周期分析,任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。1初创期。新行业刚刚诞生，创业公司为数不多，企业没有盈利，普遍亏损；面临很大的投资风险。2成长期。在这一时期，新行业生产的产品，逐渐赢得了大众的欢迎，市场需求呈上升趋势。但因竞争剧烈，风险也很大，因
5、此，股价往往会出现大起大落的现象。3稳定期。在这一时期，产品的销售增长减慢，迅速赚取利润的机会减少，在前一时期竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，在这一时期，公司股票价格基本上稳定上升。4衰退期。在出现较长的稳定期之后，由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，衰退行业的股票行市平淡或有所下跌,六、经济周期与行业分析,根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业分为三种类型：1增长型行业。增长型行业是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠技术的进步、新产品的开发和优质服务取得。增长型行业的发展一般与经济周期的变化没有必然的联系。2周期型行业。周期
6、型行业的特征是受经济周期影响很大。3防守型行业。防守型行业的特征是受经济周期的影响小。,行业在经济周期中的行为模式及其特征,七、行业竞争性分析,1新进入者的威胁：行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力，甚至当其他公司还未真正进入该行业时，进入威胁也会对价格施加压力。2现有企业之间的竞争：当在某一行业中存在一些竞争者时，由于它们力图扩大各自的市场份额，于是市场中会出现价格战，从而降低了利润。3替代品的压力：如果一个行业的产品存在替代品，那么这就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力。替代品的存在对厂商向消费者索取高价作了无形的限制。4买方的侃价能力：如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品
7、，那么它就会掌握很大的谈判主动权，进而压低购买价格。5 供方的侃价能力：如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄断地位，它就能对该产品索取高价，进而从需求方行业中赚取高额利润。,行业变动的影响因素,（一）行业的历史状况：历史资料能够说明：该行业在过去时期内的销售和收入的变化如何，该行业的成本结构、资产负债结构，该行业在国民经济结构中的地位，该行业的发展现状等等，从而预测该行业的发展走势、发展前景，为证券投资特别是长期投资提供决策依据。（二）技术变化对行业的影响：投资者必须充分了解各种行业技术发展的状况，不断地考察行业的发展前途，分析其被优良产品或消费需求替代的趋势，这是进行正确的证券投资决策的重
8、要条件。（三）社会倾向对行业的影响：消费者和政府越来越强调经济行业所应负的社会责任，越来越注意工业化给社会所带来的种种影响。这种日益增强的社会意识或社会倾向对许多行业已经产生了明显的作用。,行业变动的影响因素,（四）政府干预因素的影响：1政府影响的行业范围。政府的管理措施可以影响到行业的经营范围、增长速度、价格政策、利润率和其它许多方面。2政府对行业的促进干预和限制干预。政府对行业的促进作用可通过补贴、优惠贷款、优惠税法、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等措施来实现，同样，当政府考虑到生态、安全、企业规模和价格因素，也会对某些行业实施限制性规定。,行业变动的影响因素,（五）相关行业变
9、动因素的影响1如果相关行业是该行业的上游产业，那么相关行业产品价格的上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，从而股价出现下降趋势。2如果相关行业的产品是该行业产品的替代产品，那么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升。3如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么，相关行业产品价格上升（从而意味着其产品的市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少，从而使该行业股价也呈下降趋势。,第三节 区域分析,一、经济的区域格局我国区域经济发展将呈现以下趋势：（1）在各地区经济均有较快增长的情况下，东部与中、西部经济发展
10、的绝对差距将继续扩大。但从增长速度来看，中部地区会有所加快，尤其是武汉及其周边地区，可能成为区域经济发展的新的增长点。,（2）从政府政策来看，20世纪末中央提出实施西部大开发战略，这对于推动西部地区经济发展，缩小东西部地区差距，促进东西部地区经济协调发展，将具有重要意义。在实施西部大开发政策下，中央仍将坚持综合协调的策略，在保证东部沿海地区高速发展的同时，大力支持中、西部的经济开发，在投资和贷款、扩大自主权等方面将给予一些优惠政策。（3）东部将逐步和更大规模地参与中、西部的经济开发，中、西部的廉价劳动力、丰富的资源和较大的产品需求市场将为东部的投资提供广阔的场所。（4）中、西部地区将加大改革开
11、放力度，努力提高自身发展能力，逐步摆脱对中央政府等、靠、要的依赖，凭借巨大的资源优势，努力寻求海内外的经济发展依托。,二、证券市场的区域格局及其影响 我国国内资金的流向一直有从北向南和从西向东的趋势，国内的大部分资金都集中在以上海为中心的东部地区和深圳为中心的南部地区。如此明显的资金流向对证券市场区域格局的形成当然有着十分重要的影响。,三、我国证券市场的“板块”效应 股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，被投资者广泛应用于整个证券市场。关于股票板块，指的是这样一些股票组成的小集团，这些股票因为某一共同特征而被人为地分类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。这些特征有的可能是地理上的，如“浦东板块”；有的可能是业绩上的，如“绩优板块”、“成长板块”；有的可能是上市公司经营行为方面的，如“重组板块”；还有的是产业分类方面的，如“金融板块”、“科技板块”等等。总之，在证券市场几乎什么股票都可以冠以板块的名称，只有这一名称就可能成为股市炒作的题材或概念。,
