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1、,经济评价简介-以炼油化工原型为例,建设项目经济评价,一、建设项目经济评价的含义 是在项目建议书和可行性研究中，对拟建项目方案计算期内各种有关技术经济因素和项目投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对项目的财务、经济、社会效益进行计算、评价、分析比较各项目方案的优劣，从而确定和推荐最佳项目方案。其目的在于避免或最大限度的减少项目投资的风险。,2,投资项目经济评价方法内容,一、总则二、财务效益与费用估算*三、资金筹措与融资方案四、财务分析*五、不确定性分析与风险 分析*,六、费用效果分析七、经济费用效益分析八、区域与宏观经济影响分析九、方案经济比选十、改扩建项目与并购项目经济评
2、价的特点,炼油化工模型的构架,参数表：1.通用表2.投资表3.原料价格4.产品价格5.成本6.收入,4,结果表：1.建设期利息 9.利润分配2.流动资金 10.项目投资现金流量3.资金筹措 11.资本金现金流量4.折旧与摊销 12.投资方现金流量5.制造成本与税金 13.资产负债表6.借款偿还 14.财务计划现金流量7.总成本 15.敏感性分析表8.营业收入及税金 16.盈亏平衡表,一、总则,1.方法编制的目的2.经济评价方法适用的阶段3.经济评价的目的4.建设项目的分类5.评价内容和侧重点,5,6.经济评价的深度7.经济评价的原则8.计算期与时间单位9.价格体系,二、财务效益与费用估算,1.
3、财务效益是指项目实施后所获得的营业收入。2.费用主要指：投资、成本费用和税金。进行财务效益和费用估算，需要编制如下报表：1.项目总投资估算表 4.总成本估算表 2.流动资金估算表 5.折旧与摊销计算表 3.营业收入与税金估算表 6.借款还本付息计划表,6,二、财务效益与费用估算,1.项目总投资估算表 炼化建设项目总投资指项目建设和投入运营所需要的全部投资，包括建设投资，建设期利息和流动资金。建设投资：项目从建设到投入运营前所需花费的全部资本性支出，由工程费用、工程建设和其他费用和预备费组成。工程费包括设备购置费、安装工程费和建筑工程费，工程建设其他费用包括固定资产其他费用、无形资产费用和其他资
4、产费用，预备费包括基本预备费和价差预备费。建设期利息指筹措债务资金时在建设期内发生的并按规定允许投产后计入固定资产院子的利息，即资本化利息。主要来自银行借款和其他债务资金。可以合并到借款还本付息计划表里。,7,二、财务效益与费用估算,8,二、财务效益与费用估算,2.流动资金估算表 流动资金运营期内长时间占用并周转使用的资金，等于流动资产和流动负债的差额，但不包括运营中临时性需要的营运资金。流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流动负债=应付账款+预收账款 周转次数=360天/最低周转天数 预付账款=外购商品货服务费用金额预付账款周转次数（其他一致）,9,二、财务效益与费用估算,3.营业收入
5、与税金 在炼化项目中，营业收入应根据各种产品销售量和销售价格计算。年营业收入=产品销售量 X 销售价格,10,二、财务效益与费用估算,4.总成本估算表 总成本费用是指炼化建设项目在运营期内为生产和销售炼化产品而发生的全部费用。根据股份公司有关财务规定，财务分析中总成本费用由生产成本和期间费用组成，期间费用包括管理费用、财务费用和营业费用。经营成本是项目经济评价中所使用的特定概念，作为项目运营期的主要现金流出。总成本费用=生产成本+期间费用生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用 期间费用=管理费用+营业费用+财务费用,11,二、财务效益与费用估算,5.折旧与摊销
6、 折旧费是对固定资产在使用过程中受到有形和无形磨损使其价值损失而采取的补偿方式，在财务分析中，折旧一般采用年限平均法。年折旧额=固定资产原值 X（1-预计净残值）折旧年限,12,二、财务效益与费用估算,6.借款还本付息计划表 在项目评价时，应根据项目具体情况及银行等债权人要求选择利息计算方法，编制借款还本付息计划表。计算利息方法有三种：最大能力还款法、等额本金法、等额本息法。,13,三、资金来源与融资方案,主要内容包括项目融资主体、资金来源、资金结构、资金成本及分析方法、融资方案优化要求等。项目资金构成：（1）项目资本金（权益资金）（2）债务性资金；项目资金来源：（1）资本金：第一，既有法人融
7、资项目的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股票、政府投资等；第二，新设法人融资项目的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等；（2）债务资金：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式。根据资金来源与融资方案，需要编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”,14,三、资金来源与融资方案,15,四、财务分析,财务分析是在项目财务效益与费用估算的基础上，通过贬值财务报表，计算经济评价指标，分析评价项目的盈利能力、偿债能力、和生存能力。财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结
8、论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。,16,四、财务分析,1.融资前分析 首先，估算营业收入、建设投资，然后经营成本和流动资金.以此为基础，考察项目计算期内现金流入和流出，编制项目投资现金流量表，计算投资内部收益率和净现值等指标，分析投资总获利能力，是前期初步决策的重要依据。内部收益率：是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。净现值：净现值是指一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的差额。财务管理学上，投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。,17,四、财务分析
9、,2.融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，进行项目盈利能力（收益率、净现值、投资回收期、总投资收益率、资本金收益率）、偿债能力（利息备付率、偿债备付率和资产负债率）和财务生存能力（财务计划现金流量表，计算净现金流量和累计盈余资金）分析，判断项目在融资条件下的可行性。（1）融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分析两种。1）动态分析:动态分析是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。,18,四、财务分析,利息备付率（ICR）:指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源
10、的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。偿债备付率：指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，累计盈余资金：累计盈余资金=流动资产总额-应收账款-存货-现金。,19,四、财务分析,融资后的动态分析包括下列两个层次:项目资本金现金流量分析。项目资本金现金流量分析是从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平。它是在拟定的融资方案下进行的息税后分析，依据的报表是项目资本金现金流量表;投资各方现金流量分析。应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制
11、投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。,20,四、财务分析,2）静态分析是不采取折现方式处理数据，主要依据利润与利润分配表，并借助现金流量表计算相关盈利能力指标。总投资收益率：总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年息前税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。项目资本金净利润率：项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）
12、与项目资本金（EC）的比率。,21,四、财务分析,（2）偿债能力分析。主要需编制借款还本付息计划表和资产负债表。（3）财务生存能力分析。在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务分析中应根据财务计划现金流量表，综合考虑项目计算期内各年的投资活动、筹资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。,22,四、财务分析,综上分析，进行财务分析需要编制如下报表：1.项目投资现金流量表2.项目资本金现金流量表3.投资方各方现金流量表4.利润与利润分配表5.财务计划现金流量表6.资产
13、负债表,23,五、不确定性分析与风险分析,一、不确定性分析包括：盈亏平衡分析和敏感性分析。1.盈亏平衡分析是指通过计算项目达产年的盈亏平衡点（BEP），分析项目成本与收入的平衡关系。仅用于财务分析项目评价中采用线形盈亏平衡分析。盈亏平衡点的表达形式有多种，根据炼油化工项目建设的特点，在项目评价中最常用的是以生产能力利用率和原油加工量或产品产量表示盈亏平衡点。BEP生产能力利用率=年固定成本（年营业收入-年可变成本-年营业税金及附加）BEP原油加工量或者产品产量=BEP生产能力利用率X设计生产能力,24,五、不确定性分析与风险分析,25,生产量（销售量）,收入（总成本费用）,固定成本,可变成本,
14、总成本,收入（不含税）,盈亏平衡点,五、不确定性分析与风险分析,2.敏感性分析是通过分析不确定因素发生增减变化时，对财务分析指标的影响，并计算出敏感度系数和临界点，找出敏感因素。敏感性分析包括单因素和多因素敏感性分析。通常多进行单因素敏感性分析。主要对产出物价格、建设投资、主要投入物价格、生产负荷、建设工期及汇率等不确定性因素进行分析。不确定因素变化百分率为5%，10%，15%，20%敏感度系数：项目评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。临界点：指不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，可采用不确定因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。,26,五、不确定性分析与
15、风险分析,敏感度系数SAF=A/A F/FSAF评价指标A对对不确定因素F的敏感系数F/F是不确定因素F的变化率A/A是不确定因素F发生F变化率时，A相应的变化率SAF0，表示同向变化，SAF0表示反向变化。|SAF|较大者敏感度系数高。,27,五、不确定性分析与风险分析,28,五、不确定性分析与风险分析,二、经济风险分析是采用定性和定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价、与风险应对。,29,六、费用效果分析,费用效果分析是指通过比较项目预期的效果与所支付的费用，判断项目的费用效果有效性或经济合理性。遵循多方案比选的原则
16、。费用效果分析中的费用是指为实现项目预定目标所支付的财务代价或经济代价，采用货币计量；效果是指项目的结果所起到的作用、效应或者效能，是项目目标的实现程度。,30,七、经济费用效益分析,经济费用效益分析是从资源优化配置角度，分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的额贡献，评价项目的经济合理性。,31,八、区域与宏观经济影响分析,区域经济影响分析是从区域经济的角度出发，分析项目对所在区域乃至更大方位的经济发展带来的影响。宏观经济影响分析是从国民经济整体的角度出发分析项目对国家宏观经济各方面的影响。,32,九、方案经济比选,备选方案应满足的条件有：整体功能达到目标要求；经济效率应达到可以被接受的水
17、平；包括的范围和时间应一致，效益和费用计算的口径应一致，且各方案之间具有可比性，可比性主要表现在：1）计算期可比；2）计算基础指标可比；3）设计深度相同；4）计算方法相同。方案经济比选可采用效益比选法、费用比选法、和最低价格法。,33,十、改扩建项目与并购项目经济评价的特点,炼化改扩建项目是指既有企业利用原有资产与资源，投资形成新的生产（服务）设施，扩大或完善原有生产（服务）系统的活动，包括改建、扩建、迁建和停产复建等。改扩建项目应严格遵循“有无对比”的原则，注意正确识别与估算“无项目”“有项目”“现状”“新增”“增量”等五种状态下的资产、资源、效益与费用。,34,营业收入的计算 营业收入=营
18、业量 X 价格,35,来源于技术方案,来源于参数规定,原油产量和商品量天然气产量和商品量炼油化工产品产量成品油销售量管道管输量油库周转量,油田原油出厂价格天然气出厂价格炼油化工产品出厂价格成品油销售差价,36,成本和费用的构成,生产成本费用,摊销费、其他管理费,生产成本,期间费用,操作成本,折旧,管理费用,材料费燃料费动力费人员工资福利维修费,财务费用,销售费用,流动资金借款利息、长期借款生产期利息、其他财务费用,成本和费用的估算方法 成本=计算基础（消耗量）X 费用指标（价格）,37,来源于技术方案,来源于参数规定,开井数、处理液量、产量等原油加工量、动力消耗量等定员固定资产院子,其他制造费率修理费率管理费率,38,39,谢谢大家！,
