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1、投资项目评估,经济学院,第五章 项目投资估算,1、资金的时间价值2、资金时间价值的复利计算公式3、项目总投资构成4、投资估算5、投资方案经济比选,1、资金时间价值的基本概念,1.1资金时间价值1.2现金流量 1.3利息与利率1.4 现值、终值和年金,1.1资金时间价值的含义,含义：资金在运用中随着时间的增长而发生增值的现象。在经济分析中，考虑了资金时间价值的分析方法称为动态分析方法，未考虑的称为静态分析方法。,1.2现金流量,现金流量-在项目经济寿命期中，实际发生的现金流。现金流入-实际现金流入量，代号“CI”。主要有产品销售收入、期末残值收入、回收流动资金等。现金流出-实际现金流出量，代号“
2、CO”。主要有投资、成本、税金支出等。,现金流量的运算-在考虑资金时间价值的情况下，不同时点发生的现金流是不能直接相加减的，必须分别换算成同一时点的等价 的资金流，才能进行比较和计算。现金流量图-反映某系统在一定时期内的现金流动情况的线条图。向下的箭头表示流出，向上的表示流入。箭头长短表示流量大小。,1.3利息与利率,利息-资金让渡使用应获得的报酬。利率-利息与本金之比。单利法-本金生息，利息不生息的计算方法 其公式为：I=P*n*i，F=P（1+n*i）复利法-本金和利息都生息的计算方法。其公式为：I=P-1，F=P,名义利率和实际利率-复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利
3、息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，而按照复利次数实际计算出的年利息率叫做实际利率。其关系式为：i实=，其中m为一年当中的计息次数。,复利频率与实际年利率的关系,1.4 现值、终值和年金,现值-当前时点的现金流。代号为“P”。终值-未来时点的现金流。代号“F”。年金-连续发生的等额现金流。代号“A”。,2、资金时间价值的复利计算公式,2.1复利终值公式2.2复利现值公式2.3年金终值公式2.4偿债基金公式2.5年金现值公式2.6资金回收公式,2.1复利终值公式,已知：P，i,n,求F？F=P(1+i)n=P（F/P，i，n),P,F=?,0,1,2,3,4,n,例1：,某人在银行
4、存了1000元，5年后取出，利率为5%，问5年后该人能取多少钱？F=P(1+i)n=P（F/P，i，n)=1000（F/P，5%，5）=1000(1+5%)5=1276.3元。,2.2复利现值公式,已知：F，i,n,求P？P=F（P/F，i，n)=F,P=？,F,0,1,2,3,4,n,等比数列前n项求和公式,解：Sn=a1+a2+a3+a4+an,qsn=,若：q1,若q=1,2.3年金终值公式,已知：A，i,n,求F？F=A（F/A，i，n)=A(F/P,i,n-1)+A(F/P,i,n-2)+A(1+i)+A=A,F=?,0,1,2,3,4,n,A,A,A,A,A,例3：,某人每年年末存
5、入银行1000元，5年后取出多少钱？F=A（F/A，5%，5）=1000=5525.6元。,2.4偿债基金公式,已知：F，i,n,求A？A=F（A/F，i，n)=F,F,0,1,2,3,4,n,A,A,A,A,A=？,2.5年金现值公式,已知：A，i,n,求P？P=A（P/A，i，n)=A/(1+i)+A/(1+i)2+A/(1+i)n=A,0,1,2,3,4,n,A,A,A,A,A,P=?,例5：,某人贷款买了一套房子，需连续5年每年末支付5万元，问该房子的现值为多少？（年利率5%）P=A（P/A，5%，5）=5=21.6万元。,2.6资金回收公式,已知：P，i,n,求A？A=P（A/P，i
6、，n)=P,0,1,2,3,4,n,A,A,A,A,A=？,P,例6：,某人购进一台设备，价值5万元，希望5年内收回全部投资，问每年应回收多少钱？（年利率5%）A=P（A/P，5%，5）=5=1.15万元。,例7：某项目有备选设备A、B，有关数据如下：i=15%,试用年均费用法优选设备。,解：A设备的设备年均费CA=5500（A/P,15%,4）+1000-200（A/F,15%,4)=2886.6万元 B设备的设备年均费CB=9000（A/P,15%,6）+800-400（A/F,15%,6)=3133.3万元 CACB 因此，选用A设备。,5.3、总投资的构成,总投资-从前期准备开始到全部
7、建成投入运行直至项目结束所发生为止所发生的全部费用，包括建设投资、建设期利息和流动资金等。,总投资,建设投资,流动资金投资,固定资产投资,建设期利息,无形资产投资,其他资产投资,预备费,小知识：概算法和形成资产法,概算法和形成资产法是编制建设投资估算表的两种基本方法，是按照费用归集形式来分类的。归集形式的理解就是，建设投资需要消耗各种费用，包括1-设备工器具购置费，2-建筑工程费用，3-安装工程费用，4-固定资产其他费用，5-无形资产，6-其他资产，7-基本预备费，8-涨价预备费。那么该怎么合并这些费用汇总呢？123合并为工程费用，456合并为工程建设其他费用，78合并为预备费，这三项之和就是
8、建设投资合计，这就是概算法。1234合并为固定资产费用，5作为无形资产，6作为其他资产，78合并为预备费，这四项之和仍然是建设投资合计，这就是形成资产法。,1、固定资产投资构成 在建工程费、设备及工具购置费、安装工程费、工程建设其他费2、无形资产投资构成 专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权（重点）、商誉3、其他资产投资构成 生产准备以及开办费等，筹建期间若干费用不得计入开办费。4、预备费构成 基本预备费和涨价预备费5、固定资产投资方向调节税 2000年1月1日暂停，2012年11月9日废止。,5.3.2 建设期利息,建设期利息是指项目在建设期内使用外部资金而支付的利息，该利息根据实
9、际用途分别计入固定资产原值或者无形资产原值。,5.3.3 流动资金构成,流动资金是指项目建成后再生产过程中处于生产和流通领域供周转使用的资金，他是流动资产与流动负债的差额。,5.4 投资估算,一、固定资产投资估算 两大方法：扩大指标估算法和详细估算法1、扩大指标估算法A、单位生产能力投资估算法B、生产规模指数估算法,单位生产能力投资估算法,单位生产能力估算法-是指根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额的一种方法。该方法将同类项目的固定资产投资额与其生产能力的关系简单地视为线性关系，与实际情况的差距较大。公式：I2=N2（I 1/N1）*f此方法适宜：有大量的
10、同类工程实际投资额的资料；由于目前国内各行业还没有规范的标准数据，主观性较强，因此评价人员要有丰富的经验。,生产能力指数估算法（0.6指数法）,若已知一个同类工程（或设备）的生产能力、固定资产投资额及其能力指数，则不同生产能力的新建投资项目（或设备）的投资：I2=I 1（N2/N1）n*f其中，f为价格修正系数；n是生产规模指数，通常取0.6，故该方法又称“0.6指数法”。,某拟建钢厂，规划设计生产能力为年产500万吨钢材。已知某类似钢厂，设计生产能力为年产400万吨，其固定资产投资为180亿，若不考虑物价上涨因素，则新钢厂的固定资产投资为多少？,解：单位生产能力投资估算法：固定资产投资=50
11、0（180/400）=225亿生产能力指数估算法（0.6指数法）：固定资产投资=180（500/400）0.6=205.8亿。,详细估算法,1、建筑工程费估算 单位建筑工程投资估算法（装修房子用的着）单位实物工程量投资估算法 概算指标投资估算法2、设备以及工器具购置费估算 国产设备购置费、进口设备购置费,小知识：国际贸易术语,1、FOB价换算为其他价：CFR价=FOB价+国外运费CIF价=（FOB价+国外运费）/1-投保加成保险费率2.CFR价换算为其他价：FOB价=CFR价国外运费CIF价=CFR价/1-投保加成保险费率3.CIF价换算为其他价：FOB价=CIF价（1-投保加成保险费率）国外
12、运费CFR价=CIF价1-投保加成保险费率4.投保加成=1+投保加成率,预备费,1、基本预备费 基本预备费率2、涨价预备费 以建筑工程费、设备以及工器具购置费、安装工程费之和为基数,建设期利息的测算,每年应计利息（年初借款累计当年借款额）年利率例如：某项目在建设期第一年贷款100万元，第二年贷款200万元，第三年贷款150万元，借款利率为10%，求建设期借款利息？,解：第一年应计利息=（100/2）*10%=5万元 第二年应计利息=（105+200/2）*10%=20.5万元 第三年应计利息=（325.5+150/2）*10%=40.05万元 利息总额=5+20.5+40.05=65.55万元
13、,流动资金的估算,流动资产,存货,流动资金,产成品资金,储备资金,生产资金,结算资金,货币资金,现金及存款,应收、应付帐款预收、预付帐款,扩大指标估算法,销售收入资金率法：流动资金=年销售收入*销售收入资金率经营成本资金率法：流动资金=年经营成本*经营成本资金率单位产量资金率法：流动资金=年产量*单位产量资金率固定资产资金率法：流动资金=固定资产投资*固定资产资金率,分项定额估算法,年流动资金总额流动资产流动负债 流动资产应收帐款存货现金 流动负债应付帐款,货币资金=（年工资及福利费+年其他费用）/周转次数应收（预收）帐款=年经营成本*结算天数/360 应付（预付）帐款=年外购原材料燃料费*结
14、算天数/360储备资金=年外购原材料燃料费*储备天数/360生产资金=年生产成本*生产天数/360产成品资金=年经营成本*在库储存天数/360,具体公式：,举例：,某拟建项目年经营成本估算为300万元，年外购原材料燃料费用估算为100万元，存货估算为20万元，年工资及福利费估算为200万元，年其他费用估算为20万元；现金的周转天数为15天，应收帐款和应付帐款的周转天数为30天。试求流动资金与流动资产的估算值？,解：流动资产=现金+应收帐款+存货 流动资金=流动资产-应付帐款 现金=（年工资及福利费+年其他费用）*15/360=9.17 应收帐款=年经营成本*30/360=25 存货=20 应付
15、帐款=年外购原材料燃料费用*30/360=8.33 因此，流动资产=9.17+25+20=54.17万元，流动资金=54.17-8.33=45.84万元。,投资总额估算,1、项目投资总额的构成 建设投资、建设期利息和全部流动资金之和。2、项目投资额的归集 固定资产、无形资产和其他资产,5.6 投资方案经济比选,一、比选概述 1、投资方案类型 互斥方案、独立方案、相关方案、2、比选类型 局部比选和整体比选 综合比选与专项比选 定性比选与定量比选,3、投资方案比选的要求和注意问题信息资料全面可靠方案整体功能达到目标要求经济效益达到可接受水平范围时间计算口径一致计算期不同时应选用净年值法和费用年值法
16、折现率选择,二、独立方案的比较和选择1、NPV净现值法2、AW净年值法,三、互斥方案的比较与选择1、计算期相同的方案比较1）效益比选方法A 净现值法B 净年值法C 差额投资内部收益率法2）费用效果分析法A 费用现值法B 费用年值法,小知识 插值法,数学内插法即“直线插入法”。其原理是，若A(i1,b1),B(i2,b2)为两点，则点P（i,b)在上述两点确定的直线上。而工程上常用的为i在i1,i2之间，从而P在点A、B之间，故称“直线内插法”。数学内插法说明点P反映的变量遵循直线AB反映的线性关系。上述公式易得。A、B、P三点共线，则(b-b1)/(i-i1)=（b2-b1)/(i2-i1)=直线斜率，变换即得所求。,2、计算期不同的方案比较1）年值法2）最小公倍数法3）研究期法,五、不确定因素下的方案比选1、折现率调整法2、标准差法,
