海南航空综合财务分析.ppt

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1、,MPAcc1001班 E组,海南航空综合财务分析,组长（副组长）：杨新生 薛 博 成员：吴珊珊 吴沛 余小花 向琼辉 任鹏飞,航空业营运状况,第一部分 航空业营运状况,第二部分 海南航空简介,第四部分 财务综合分析,第三部分 财务报表分析,第五部分 财务政策及建议,一、全球航空业运输业全面复苏,-160,160,2008年,2009年,单位：亿美元,-99,2010年,受金融危机影响，2008年全球行业整体亏损160亿美元，创下了历史新高，2009年亏损99亿美元。为熬过困难时期，航空公司严格地控制了运力供给。2010年随着全球经济形势转好，航空运输需求迅速回升，需求增长10.3%，但运力增

2、长却只有5.2%，运力增长远远滞后于需求增长，其结果是载运率普遍很高。来源：世界航空运输2010年回顾和2011年展望,一、全球航空业运输业全面复苏,国际航空运输协会(IATA)11月15日发布的财务数据调查报告显示，今年第三季度全球航空公司业绩显著改善，净利润高达39.47亿美元。综观全球航企第三季度盈利状况，亚太航空公司盈利最高，净利润达19.77亿美元，其次是北美航空公司，净利润为9.86亿美元，欧洲航空公司净利润为8.89亿美元。,中国四大航捞走全球航企利润一半,亚太其他航空公司,海南航空简介,第一部分 航空业营运状况,第二部分 海南航空简介,第四部分 财务综合分析,第三部分 财务报表

3、分析,第五部分 财务政策及建议,一、海航发展历程,创业起步1991-1994,品牌创立1995-1999,品牌优化2003-现在,1993,1995,5月2日正式运营,重组了凤凰机场、西安民生、宝商集团、甘肃机场集团、吉旅集团、香港航空、香港快运、天津海运,发行1亿股外资股,发行7100万股B股,1997,发行2.05亿股A股,成立了扬子江快运、祥鹏航空、金鹿航空、金鹿公务航空、大新华快运、西部航空、海航航空,品牌扩容 2000-2002,2009,成立大新华物流、天津航空、大新华轮船（烟台）、金海重工等,1999,2003,先后重组美兰机场长安航空新华航空山西航空,2010,大新华航空获申银

4、龙盛基金80亿元入资,二、海南航空简介,海南航空股份有限公司，简称“海航”。总部：海南省海口市。英文名称：Hainan Airlines Company Limited 海航是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证券市场A股和B股同时上市的航空公司。于1993年1月成立，起步于中国最大的经济特区海南省，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。海南航空凭借“内修中华传统文化精粹，外融西方先进科学技术”的中西合璧企业文化创造了一个新锐的航空公司，倡导“以客为尊”的服务理念，致力于向旅客传递“便捷、温馨、超越”的品牌核心价值，立志成为中华民族的

5、世界级航空企业和世界级航空品牌。,二、海南航空简介,自开航以来，海南航空连续安全运营17年，保持了良好的安全记录，多次夺取中国民航安全生产“金鹰杯”、“金鹏杯”，并于2008年获得中国民航总局颁发的“民航飞行安全二星奖”。航班正常率连续十多年在全民航名列前茅，服务赢得广大旅客和民航业界的一致认可：连续10年，海南航空获得“旅客话民航”用户满意优质奖；2009年8月，获得“CCTV60年60品牌”荣誉称号，成为民航业唯一入选企业；2009年12月，被SKYTRAX评为中国内地首家四星级航空公司，成为中国评级最高的航空公司；荣膺国际权威航空服务评估机构SKYTRAX评选的2008年、2010年“中

6、国地区最佳航空公司”；2011年1月，荣膺全球第七家SKYTRAX五星级航空公司。,三、海航发展,截至2010年12月31日大新华航空有限公司持有海南航空股份有限公司的44.22%的股份，为其控股股东。海南航空是继中国南方航空、中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。,四、股本结构,五、控制关系,控股股东名称：大新华航空有限公司法人代表：陈峰注册资本：6,008,323,967元成立日期：2004年7月12日 经营范围：航空运输、航空维修和服务、航空食品机上供应品、与航空运输相关的延伸服务、机场的投资管理、候机楼服务和经营管理，酒店及其管理（凡需行政许可的项目凭许可证经营）。,海

7、南省国有资产管理委员会,大新华航空有限公司,海南航空股份有限公司,海南省发展控股有限公司,100%,24.97%,44.22%,7.21%,实际控制人名称：海南省发展控股有限公司法人代表：刘明贵注册资本：980,255,000元成立日期：2005年1月26日经营范围：海洋油气开发利用；海洋水产品加工；汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、工业项目开发；公路、港口、水利、城市供水、燃气、电力、环保项目开发；办理参股、控股项目的融资业务；办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办理建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业务等。,财务报表分析,第一部分 航空业营运状况,第二部分 海南航空简介,第四部分 财务综

8、合分析,第三部分 财务报表分析,第五部分 财务政策及建议,原始数据来源说明,1、海南航空官方网站-投资者关系/财务报告http:/,2、近三年财务报告都由普华永道中天会计事务所审计，均出具了无保留意见的审计报告.,一、资产负债表,1993年-2011年（截止三季度）海南航空资产和负债的规模都成上升的趋势，净资产整体呈上升态势，但在03、04、08和09年有向下的波动，主要受03年“非典”和08年“金融危机”影响，公司发生巨亏。,近三年度资产负债表,根据近三年各项指标值，我们能够看出海南航空的资产和负债都呈上升趋势，这是由于公司的营业规模有所扩大，经营状况良好。企业2010年度的长期负债结构比例

9、较2009年度和2008年度是逐渐降低的，但企业负债总额是增加的。,近三年流动资产结构分析,根据图表中可以看出，近三年来：流动资产的增加主要源于货币资金和其他应收款的增加。在结构上：货币资金、预付账款和存货比例减少，其他应收款增幅比较明显。2010年应收账款增加主要为当期运力、运输收入大幅增长而增加的应收票款所致。其他应收款同比增加2564%，主要为海航10年底向大新华技术转让维修相关资产尚未结算资产转让款所致。,近三年非流动资产结构分析,根据图表中可以看出，近三年来：非流动资产的增加主要源于投资性房地产和长期股权投资的增加。在结构上：除上述比例增加外，在建工程和其他非流动资产比例减少，趋势趋

10、于合理。2010年投资性房地产同比增长78%，主要为海航向海航航空控股收购大英山4 幅土地以及本期投资性房地产公允价值增加所致。长期股权投资同比增加240%，主要为海航投资海航国际旅游岛开发建设有限公司所致。在建工程同比降低19%，主要为本年度飞机抵达等，在建工程转固。其他非流动资产同比增长20%，主要为本期内支付飞机及发动机租赁保证金和维修储备金增加所致。,近三年流动负债分析,根据图表中可以看出，近三年来：流动负债的增加主要源于短期借款、应付票据及到期非流动负债的增加。从结构上看：应付账款和其他应付款呈降低趋势。2010年短期借款同比增长10%，主要为本期内补充日常生产经营现金流量而增加的银

11、行借款所致。应付票据同比增长173%，主要为本期以票据结算方式支付经营业务增加所致。可以看出10年海航货币资金的供给小于需求，从流动资产的结构分析中也可以得出此结论。应付账款和其他应付款同比分别下降7%和13%，主要支付加快支付航油费和关联方代收款，降低了当期的流动负债金额。,资产负债总体分析,从海南航空三年资产负债表的趋势来看，总资产、股东权益成增加趋势；货币资金、投资性房地产、长期股权投资和固定资产等呈增加趋势。同时可以看出，随着企业规模的扩大，货币资金的需求引起短期负债的增加，但负债的结构趋于合理。企业投资的多元化为企业分散了风险，同时也应警惕跨行业经营带来的投资风险。从资产负债结构表分

12、析，海南航空的固定资产和货币资金占总资产比例较高，08年为62.8%，09年为70.6%，10年为65.2%，这是由于航空企业飞机为主要固定资产而且单价较高，故而固定资产比重最大，其次航空业务主要是现金收款，所以货币资金比重较高。海航的长期负债比重较大，所以短期内无还款压力。但负债所占比例大大超过股东权益比例，说明资产结构不是很安全。,二、利润表,利润趋势（净利润 万元）,收入趋势（主营收入 万元）,盈利趋势（每股收益 元）,从图中可以看出：企业主营收入和净利润呈上升趋势，说明公司业务规模处于较快发展阶段,国内航空市场回暖，旅客运输量增加而带来的营业收入增加，同时产品与服务的竞争力强,市场推广

13、工作成绩很大,公司业务规模很快扩大，这些都是促使利润增加的原因。公司2010年度利润总额为3651294千元，实现增长率为651.99%，净利润总额为3220898千元，实现增长率为804.8%。每股收益0.74元，实现增长率为722.2%。,近三年利润表基比趋势分析,从表中可以看出：企业利润的增长除了主营业务和营业外收支的增长外，公允价值变动收益的大幅增长影响最大。在收入增长的同时，财务费用、销售费用及所得税费用增加比较明显。,近三年利润表结构趋势分析,从表中可以看出，营业成本、管理费用比例逐年下降。营业外收入的增加主要由于：民航基础建设基金返还和其他政府补助，10年又将飞机维修设备和相关资

14、质转让给大新华技术，相关转让净收益为460,856千元。,三、现金流量表,从图中可以看出：经营活动和筹资活动现金流向呈互补趋势，投资活动在08年金融危机后放缓，到10年又逐步恢复。经营活动产生的现金流整体趋势向好，投资活动产生的现金流量净额为负并先升后降，对外投资活动在不断扩张，但尚未形成盈利态势，需要加强研究。,现金流量结构分析,从图中可以看出：经营活动产生现金流入和流出的比例增加，这主要是因为公司的业务增加，规模扩大的原因。筹资活动产生现金流入和流出的比例呈减少趋势，也反映了公司经营活动的改善，现金流入增加。投资活动产生现金流入和流出的比例呈减少趋势，说明公司虽然投资活动继续扩张，但相比经

15、营活动，有所放缓。,过去一年重要事件,2010-01-06 中国证监会核准公司非公开发行不超过59523.8094万股新股,核准文件自核准发行之日起6个月内有效。本公司于 2010年2 月12日以每股人民币5.04 元价格完成该定向增发事宜，扣除募集费用14,482,443 共募集资金2,985,517,557 元2010-01-13公司控股股东大新华航空有限公司已于2010年1月8日完成增资扩股并取得新营业执照,大新华航空注册资本由人民币36.897956亿元增至60.08323967亿元2010-05-08股东大会通过,09年度利润不分配,不转增;与关联方签订日常生产性关联交易;公司与控股

16、子公司2010年互保额度;公司与关联方2010年互保额度;对长安航空有限责任公司增资;2010年飞机引进计划;修改公司章程;更换公司董、监事2010-07-24经公司财务部门初步测算,预计2010年上半年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长100%以上;董事会通过,公司在海航集团财务有限公司存款资金风险防范制度及存款风险处置2010-08-28中报,0.141元;拟2010年中期利润不分配不转增;与海航集团财务有限公司签订反担保合同;与海航易生控股有限公司签订服务合作协议(关联交易);与海南海航航空销售有限公司签订服务合作协议和销售代理协议(关联交易)2010-09-01公司股东海航实业控

17、股有限公司于2010年8月30日通过上海证券交易所大宗交易系统减持公司股份9000万股,2010-11-15 公布融资融券明细:融资余额102810982元,融券余量240股,融券余额4154元,融资融券余额102815136元2011-05-04 2011年4月29日在银行间债券市场成功发行了36.5亿元混合资本债券.本期债券为固定利率品种,债券期限为15年期,发行人在第10年末具有赎回权.根据簿记建档结果,前10个计息年度,票面利率为7.50%,第四部分 财务综合分析,第一部分 航空业营运状况,第二部分 海南航空简介,第四部分 财务综合分析,第三部分 财务报表分析,第五部分 财务政策及建议

18、,第四部分 财务综合分析,盈利能力分析流动性分析偿债能力分析运营能力分析现金创造力分析资本市场表现自我可持续能力分析,竞争对手选择,由于航空行业的在中国的垄断性质，而且实际上国内的四大航空公司净利润占全球航企的一半，占亚太航企的91%，所以本行业平均数据不具有代表性，所以选择在国内处于领先地位的中国际航空公司作为标杆来对照研究。同时通过财务报表，我们没有发现两家企业同期财务政策不一致的情况，所以说具有可比较性。,国航简介,国航是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司以及世界最大的航空联盟星空联盟成员、2008年北京奥运会航空客运合作伙伴，具有国内航空公司第一的品牌价值(世界品牌实验室2010年评测为

19、478.56亿元)，在航空客运、货运及相关服务诸方面，均处于国内领先地位。2007、2008、2009、2010年度国航连续四年入选世界品牌500强，成为中国民航唯一一家进入“世界品牌500强”的企业。2010年6月，国航被世界品牌实验室评为中国500最具价值品牌第24名，位列国内航空服务业第一名。,一、盈利能力分析,从图中可以看出：受行业景气的影响，海航和国航近三年盈利能力在不断增强，同时我们也可以看出：海航的盈利能力与四大航空公司排名之首的中国国航正之间的差距在不断缩小。,二、流动性分析,从图中可以看出：海航的流动性在逐年增强，这和竞争对手趋势一致，但海航的流动性要明显高于国航。,三、偿债

20、能力分析,从图表可以看出：海航的资产负债率、产权比率虽然有下降的趋势，但都高于国航。海南航空的财务风险仍较高，偿债能力仍应加强。公司正积极筹资，努力更换经营机制，规划更具前景的“大新华”蓝图，被外界普遍看好。同时我们可以看出，由于行业特性，资产负债率都在70%以上。,四、运营能力分析,从图表可以看出：海航和国航的资产周转率以及应收账款周转率都呈上升的趋势，但海航的资产利用效率低于国航。同时海航的应收账款收账期短于国航，说明公司的应收账款变现能力加强，管理效率提高，资金使用效率更高，总体来说，营运能力有待提高。,五、现金创造力分析,从图表可以看出：海航比国航率先从金融危机的影响中恢复，但到10年

21、海航的净利润现金含量和权益资本获现率都低于国航，现金创造力相对较低。,现金及现金等价物净增加/（减少）额,六、资本市场表现,从图表可以看出：海航和国航每股利润和每股净资产都处于上升趋势，但海航的每股盈利能力和每股净资产账面价值低于国航。同时相对于国航，海航在市场上被高估，但不断趋于理性。,七、自我可持续能力分析,小结,通过上述分析得出：1、横向比较：从两家公司比较结果看南航的净资产收益率略低于国航，从影响因素来看，营业利润率相差不大，资产周转率比国航低，营运能力有待提升。权益乘数较国航高，主要是因为其负债程度高，杠杠收益增加的同时也增大了风险。2、纵向比较：从海航09年和10年来看，ROE从5

22、%一下上升到25%，有了较大幅度提高，主要说明其销售规模有所扩大，成本水平控制较好，资产运营，资本结构等方面安排较合理。,航空业营运状况,第一部分 航空业营运状况,第二部分 海南航空简介,第四部分 财务综合分析,第三部分 财务报表分析,第五部分 财务政策及建议,世界宏观经济状况,在刚刚迈入21世纪第二个十年之际，金融危机掀起的风险并未消弭，而是从私人部门的损失转移到国家层面的负担。欧洲重救急灭火，美国重刺激增长，新兴市场重避险护盘的局面已经展现。2011年，希腊进入第7轮紧缩。希腊是欧债危机的缩影，欧债危机是当今世界经济的“关键词”。从冰岛、爱尔兰银行系统显露风险苗头，到希腊倒债风险爆发，接着

23、葡萄牙、西班牙国债市场受到波及，11月意大利和法国主权信用又遭质疑。欧债危机可谓步步惊心，层层升级。就在12月初，标普又将欧洲15国债信评级全部列入“信用观察负面”名单。隔洋相望，金融危机的发源地美国同样“债压如山”。数据显示，美国公债余额达到15万亿美元，与其全年国内生产总值（GDP）规模相当。在截至2011年9月底的财年，美国联邦政府财赤逼近1.3万亿美元，创下连续三年破万亿美元的纪录。官方预测，未来10年内，美国财政赤字仍将净增约3.5万亿美元。相较而言，新兴经济体总体债务形势较好，国库尚丰，税收有源。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2007年至2010年，发达经济体主权债务余额占G

24、DP的比例从73%上升至96%，新兴和发展中经济体则仍保持在36%左右。预计到2015年，前者将上升到106%，后者却有望下降至30%。总体而言，各方依然认为，亚洲等地区的新兴经济体仍将成为2012年世界经济的“增长绿洲”。,中国宏观经济状况,世界经济的动荡和调整中，中国经济的增长和平稳运行对世界经济至关重要。但是，中国短期经济运行也出现了一些值得关注的新现象：首先，GDP回落将持续，并可能加速下滑。目前，中国经济中投资、消费和净出口三大需求仍在不同程度放缓。投资方面，房地产“量价齐跌”已成定局，使投资增幅逐渐变小，与此同时，地方融资平台债务及民间债务问题的出现，也使投资能力减弱；消费方面，因

25、物价上涨及汽车和住房调控等多种因素使消费增长不快；进出口方面，因世界经济低迷，出口增长率将有较大程度下滑，贸易顺差将进一步减少，对GDP的贡献不断降低。由于需求放缓，经济下行风险进一步加大，并有可能在明年一季度、二季度形成低谷。虽然明年GDP回落到8%以下的可能性不大，但一年内由9%以上的增长回落到8%左右，落差高达1个百分点以上，也会对宏观经济的稳定运行形成威胁。此外，CPI回落缓慢，并将长期高位运行。自今年8月起CPI同比小幅放缓，但截至目前环比仍为正增长，并且扣除翘尾因素后的新涨价因素还在扩大。12月14日结束的中央经济工作会议明确2012年中央经济工作任务：继续加强和改善宏观调控 促进

26、经济平稳较快发展；加快经济结构调整，促进经济自主协调发展；深化重点领域和关键环节改革 提高对外开放水平；大力保障和改善民生 加强和创新社会管理等。,地方政策,2010年1月4日，国务院出台关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见(下称意见)，海南建设国际旅游岛正式升格为国家战略。国际旅游岛的获批将长期利好于海南省经济发展，随着国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见的发布，被市场期盼已久的海南国际岛顺利获批。意见表示，将在海南积极发展服务型经济、开放型经济、生态型经济，形成以旅游业为龙头、现代服务业为主导的特色经济结构，逐步将海南建设成为开放之岛、绿色之岛、文明之岛、和谐之岛。战略定位:

27、将海南建设成为我国旅游业改革创新的试验区，以及世界一流的海岛休闲度假旅游目的地。种种优惠政策的鼓励下，预计海南岛的人流量将不断地增长，因此作为全球主要交通工具的航空业将迎来历史性的高运作期，而首先获益的就是海南航空公司。,中国航空业的发展,全球航空业发展低迷的大背景下，捞金能力一向强大的中国航企也未恢复至最好状态。相对往年，今年第三季度中国四大航的盈利增速并不如意，但中国四大航空公司仍以超过118亿元人民币（约为18亿美元）的净利润，占亚太地区航企净利润90%以上，占全球航企净利润近50%。,预计2010-2011年民航旅客运输量增速将达到15%左右（如下图所示）,中国航空业的发展,我国航空业

28、的运力和旅客运输量情况如下：,由种种数据可得出，世界航空业正处于慢慢复苏状态，而中国则处于一个增长状态，2010年中国民航全行业实现利润总额437亿元，效益创历史最好水平。其中航空公司实现利润总额351亿元，占全球航空公司利润总额60%，航空航天行业“十二五”规划是指导航空航天行业未来五年发展的纲领性文件。规划提出航空航天行业的主要发展目标、重点任务和措施；研究分析航空航天行业发展的突出瓶颈，提出突破上述瓶颈的对策建议；研究提出“十二五”期间及到2020年航空航天行业发展的总体思路、指导原则、战略选择和关键举措，这无疑给我国航空业发展带来一定的指导促进作用,根据海南航空业绩分析，2010年公司

29、主营业务收入为196.15亿元，同比增长42.03。归属于上市公司的净利润3.14亿元，同比大幅上升800.56。每股收益0.74元，和去年同期（0.09元）相比同样显著上升，同时，在“十二五”规划中，房地产、港口、航空、花卉蔬菜、休闲场所和物流基地等都是急需发展的产业，因此对于海南航空的价值分析具有重大意义。海南航空的潜力 海航现已发展成为中国第四大航空集团，国内支线市场占有率为34%，航班量和旅客运输量等均高居国内首位。海航有三个比三大航空集团强的能力是：一是通过资本运作利用国际资本发展企业的能力；二是航海拥有一套成熟的管理制度；三是海航已经上规模，如具有庞大的机队，能够相对容易地培育开发

30、航空市场。,财务战略SWOT分析,S1、资本结构较稳健2、完善的资金管理 3、领先的预算管理 4、全面加强信息化建设,O1、国家综合国力加强航空市场发展潜力大；2、中国快速稳定的经济发展；3、省政府和国资委大力支持；4、海南独特的地理环境,T1、国内航空市场竞争激烈 2、高铁建设加速3、航空运输业经营风险大 4、后金融危机时代，筹资困难,W1、资产负债率较高 2、ROE较低,海南航空运输需求将持续强劲增长 2010年中国GDP 增长了 10.3%，2011年是“十二五”规划的开局之年，中国经济有望保持快速增长的态势，根据IMF最新预测2011年中国 GDP 有望增长 9.6%。同时2011 年

31、也是中国经济转型关键的一年，收入分配制度改革有望破题，新的消费刺激政策也有望出台，消费结构升级也有望持续进行。在良好的经济形势下，2011年中国民航市场需求预计将继续保持10%以上的增长，民航旅客运输量预计可达3 亿人。海南国际旅游岛建设加速推进，“离境免税”出台的促进 2011年初，海南省“离境免税”政策开始实施，海南向国际购物中心迈出了关键性的一步；“离岛免税”政策更是备受国人期待。目前，海南省国际旅游岛建设正如火如荼地全面展开。2010 年海南省接待过夜旅游者总计2587.34 万人次，同比增长 14.98%，比2009 年增速加快 5.78 个百分点；旅游总收入为 257.63 亿元，

32、同比增长 21.68%，比2009 年增速加快 11.58个百分点；海南省国际旅游岛建设效应初步显现。,海航现有财务战略,一、筹资战略：民航企业融资根据融资的目的可以划分为飞机融资和其他融资。前者是指所筹集资金用于购置飞机，包括新飞机融资和二手飞机融资，后者是指所筹资金用于除了飞机以外的其他用途。飞机融资是通过内、外两种渠道筹集资金。由于飞机投资需要大量资金，往往需要多渠道融通资金。内部融资：通过限制分红和重购资产来最小化外部融资成本 权益融资：通过发行股票筹集资金 银行贷款：近年来，国际辛迪加银团贷款成为大型民航企业资金融通的主要来源。,海航现有财务战略,二、投资战略 海南航空的投资战略的主

33、要内容就是对上述各种渠道的资金来源采用各种技术方法进行综合评价，在资金成本与融资风险之间进行科学诀择，确定合理的资本结构，保证企业各项生产经营活动及战略投放的资金供应，使企业的长期资金成本最低，风险最小。通过改善融资结构，建立合理的企业治理结构。收购少数股东权益 引进飞机，增强自身营运能力 投资于海航集团的其他版块-海航实业、海航商业，增强集团整体竞争力，使资金在集团内部发挥其最大效用,海航现有财务战略,由图表可以清晰看到固定资产近40%，海南航空公司处于一个高风险的行业，其经营状况受国际、国内的政治、经济因素影响很大。尤其是入世以后，一方面为我国民航业带来前所未有的机遇，另一方面也带来了极大

34、的冲击与挑战，在此情况下，集团公司在资金投放决策中应该树立战略思想，以企业经营战略为指导，摒弃过去的短期行为，分业经营、分散风险，适度发展集团化经营，获取规模经济效益，优化资源配置。,三、营运战略,海航现有财务战略,四、股利分配策略:1、每年度的具体分配比例,由公司董事会视公司经营状况和发展需要,提出分配方案,并由股东大会决定。2、公司未弥补亏损和提取法定公积金和法定公益金之前,不得分配股利。当法定公积金已达注册资本的50时,可不再提取。2011 年3 月14日，经海南航空股份有限公司第六届第二十一次董事会会议审议，表决并通过了2010 年度利润分配预案。本年度拟以 2010 年年末总股本 4

35、,125,490,895 股为基数向全体股东每10 股派发红利 0.5元（含税），不进行资本公积金转增。,财务战略转型,综合上述分析，海航的资产规模、融资渠道等方面领先同行业的许多公司，已成为中国民航最具盈利能力的航空公司之一。此阶段企业以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重点，与之相匹配的是扩张型财务战略，其关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业的可持续发展。海航在考虑到其高速发展的时候更多的利用了负债资本，在企业规模扩大的同时也带来了很多隐患，因此，我们建议考虑向稳健的财务政策转型，减少规模，提高收益。在注重收益的同时也要兼顾风险，为实现未来的财务战略提供稳定保障。投资规模和筹资

36、规模方面海南航空目前已经做到了最大化，建议减少投资筹资规模，扎实做好民航运输本职工作，减少不必要的扩张开销。应研究好最佳筹资方式，并投入于最有成长能力的的项目当中去。,财务战略改进,1、资本结构方面：推进更稳健的结构，适当提高财务杠杆；2、营运资本管理方面：考虑降低短期筹资；改善营运资本管理政策；3、投资方面：由于航空业发展前景良好，加上海航集团高度重视，应当适宜的追加投资；4、筹资方式方面：多渠道筹资方式的建立 5、核心竞争力建设：发展特色航线和企业文化，加强地方资源于特色的利用；6、风险规避政策：加强航空安全监管，航材采购规划；7、股东关系方面：考虑适当增发股票；,政策建议,根据航空业和海

37、南航空公司自身的特点，企业更应该突出“一业为主，多元化发展”的战略导向，要坚持以航空运输为主业。在未来lO年乃至更长时期内，航空运输业仍将是中国最具成长性的现代服务业。海航集团在近中期不宜将战略资源和发展重心转移开去。毕竟，海航集团还没有在航空运输业里建立起明显高于国内外竞争对手的实力。因此，海航集团应该继续强化其在航空运输领域里的战略资源和竞争优势，提升集团航空业务的国际竞争力。这是海航集团业务战略中必须始终坚持的首要原则。其次，要坚持发展相关业务。航空运输产业链条和专业化分工有限，范围经济性弱于规模经济性，盲目进入自己不熟悉的高风险行业，而又不能利用已经积累起来的资源优势，不仅会影响到主业的发展，甚至会伤害到整个集团的长远发展。,