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1、财务报告阅读与分析,2,内容概要,财务分析的基本对象分析什么？财务分析的基本思路与方法如何分析？盈余管理与财务报告异常的判断关注什么？财务分析的局限与注意事项,3,一、财务分析的基本对象,（一）财务报告的主要内容（二）财务报告的基本信息含量,4,（一）财务报告的主要内容,财务报表报表附注相关审计资料其他辅助资料（如财务情况说明书）,资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表附表,5,6,现金流量表,现金流量表,现金流量表补充资料,现金流量表补充资料,11,所有者权益变动表,12,不符合会计假设的说明重要会计政策和会计估计及其变更情况、变更原因及其对财务状况和经营成果的影响或有事项和资产负债表日
2、后事项的说明关联方关系及其交易的说明重要资产转让及其出售情况企业合并、分立重大投资、融资活动会计报表中重要项目的明细资料有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项,财务报表附注中值得关注的内容：,13,1无保留意见的审计报告2保留意见的审计报告3否定意见的审计报告4拒绝表示意见的审计报告,审计报告及其意见类型,14,至少对下列情况作出说明：企业生产经营的基本情况利润实现和分配情况资金增减和周转情况对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项,财务情况说明书的作用,15,（二）财务报告的基本信息含量,财务状况经营成果现金流量,资本结构、资金成本、财务风险,营运能力、控制水平、经营风险,
3、支付能力、收益质量、短期风险,效率与风险,企业价值,16,二、财务分析的基本思路与方法,（一）财务分析的基本框架（二）财务分析的主要指标（三）财务分析的基本方法,17,（一）财务分析的基本框架,财务报告,财务报表,财务状况,经营成果,偿债能力,资产营运能力,盈利能力,资产负债表,现金流量表,利润表,财务指标,现金流量,18,（二）财务分析的主要指标,盈利能力（收益性）偿债能力（稳定性）营运能力（管理水平）发展潜力风险水平现金流量,基本指标,企业价值,市场价值,V.S,19,（三）财务分析的基本方法,初步分析正式分析,20,1.初步分析,确定分析目的广泛搜集信息调整会计资料选择分析方法进行初步判
4、断,财务分析的背景资料包括：行业结构和竞争趋势、企业经营特点、长期目标和计划、资本市场状况、管理特色,可通过会计/非会计、市场/非市场、正式/非正式等多种渠道获得,21,2.正式分析,（1）比较分析法（2）因素分析法（3）比率分析法,22,（1）比较分析法,将可比的财务指标进行比较并分析差异。根据比较角度可分为：纵向比较（趋势分析）与企业的历史相比（上期、最好时期、特定时期）横向比较（对比分析）与同类、同行企业相比，企业内部单位之间比较定基比较（差异分析）与计划指标相比,23,比较分析法,根据比较对象可分为：总量比较财务结构比较财务比率比较,24,X公司比较利润表,单位：万元,25,例：流动比
5、率比较,目标企业 行业平均2.392.152.262.091.912.01,年20X320X220X1,流动比率,结论：流动比率高于行业平均水平,26,流动比率-趋势分析比较,27,（2）因素分析法,分析不同时期某项财务指标的差异受哪些因素影响,及其影响程度。一般按照一定的顺序，将各个影响因素依次看作可变量，其他因素不变，计算出该因素变化对分析指标的影响程度。,28,因素分析法又可分为指标分解法因素替换法：连环替代、定基替代差额分析法例如：假设分析指标关系为 N=abc 或 N=abc即由a、b、c等自变量因素影响因变量N,29,公司资产负债表分析,单位：万元,30,（3）比率分析法,结构比率
6、反映部分与总体的关系,可以考察总体的构成是否合理效率比率反映投入与产出的关系,可以考察经营成果,评价经营效益相关比率反映相关财务活动是否协调,合理,基本分析方法,31,X公司利润表结构分析,单位：万元,32,33,34,附录：财务报表分析的具体方法,偿债能力（变现能力）分析营运能力（管理效率）分析盈利能力分析资本结构与财务风险分析现金流量分析财务综合分析市场价值分析平衡计分法（战略业绩评价）,35,三、盈余管理与财务报告异常的判断,（一）指标异常（二）结构异常（三）业务异常（四）环境异常（五）揭示报表异常应注意的问题,36,（一）指标异常,金额异常变动异常重点关注项目资产负债表项目利润表项目现
7、金流量表项目,如：简化资产负债表项目，将相邻期报表对比排列，寻找变化最大的量,37,资产负债表重要项目,货币资金流动性、安全性和收益性权衡金额大幅度升降 应收款项数额质量：账龄、坏账比例真实性：营收比 其他往来账户或有事项 预计负债 表外说明：财务情况说明书、报表附注,38,案例：货币资金异常增多,银广夏2000年年末资产负债表中的货币资金比1999年同期增加2.27亿元，增幅为69.39，公司在报表附注中对比的解释是“销售量增加，现金回笼情况较多所致”。但参看其他报表信息得知：（1）银广夏2000年比1999年增加短期借款5.86亿元，增加应收账款4.4亿元，应收账款增幅为96.5，远远超过
8、销售收入的增幅。（2）公司现金流量表中的现金净流量增加2.27亿元，来自于经营活动、筹资活动、投资活动和汇率变动的影响分别为1.24亿元、3.45亿元、2.56亿元和0.14亿元。从以上两组数据可知：应收账款的巨增说明该公司销售货款的回笼并不理想，货币资金增加快不是来自于公司销售而是来自于巨额的短期借款，公司此举的目的可能只是以大笔货币资金的囤积来造成一种销售状况特别好的假象。,39,案例：郑百文的应收账款质量,从1996年到1999年，应收账款的质量曾显示出逐年明显下降的趋势：一年内应收账款占总应收账款的比重从80下降到29，三年以上应收账款占总应收账款的比重从7上升到20，绝对金额从249
9、万元增加到8537万元，增加33倍。仅从这一方面来讲就体现出了该公司经营管理状况逐年恶化的征兆。,40,案例：中关村的担保风险,因为在2001年6月为其参股股东北京中关村某网络公司的银行借款提供了25.6亿元的担保而没有及时履行对外披露的义务，这项担保占了中关村净资产的145。除此以外中关村还向其他关联方提供将近10亿元的贷款担保。大量的担保由于缺乏必要的反担保措施为中关村的发展埋下了巨大的财务风险。,企业杀手当担保成为责任,41,利润表重要项目,重点关注利润指标中所含的风险因素（利润不实：掩盖、虚构、歪曲）营业利润在总利润中的比重 净利润与所有者权益变动关系（结合所有者权益变动表）非经常性损
10、益的真实性和持续性大额或多项关联方交易收入中的巨额应收项目潜在费用异常项目,42,案例：财务费用的分析,厦门路桥建造的海沧大桥项目，在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会产生利息费用8000多万元。1999年项目完工之前，贷款利息计入在建工程，而2000年海沧大桥运营后，该项目贷款利息计入财务费用。从会计盈利角度，厦门路桥1999年度的营业利润率高达77%，但不能就此认为这是企业的正常盈利水平；相反，自2000年海沧大桥建成通车收费后，因为贷款利息的处理不同，2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映。公司的负债规模和收入并没
11、有大幅度改变，却出现了财务费用和盈利的异常变化，根本原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。,43,案例：隐瞒成本和费用,少计成本和费用的方式或是将该记入期间费用的支出资本化，如对在建工程迟迟不办竣工手续，将本该记财务费用的借入款利息记入在建工程；或是将巨额开支转嫁给大股东承担。如蓝田股份 2000年度利润达5亿多元，其在中央电视台黄金时段播放的广告已是家谕户晓，但在该公司财务报告中找不到这笔上亿元的巨额广告支出，公司的解释是已由其大股东承担。还有一种常见的方式是隐瞒支出，如蓝田股份的现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中显示，2001年该公司员工平均月收入仅为185元，这
12、对一个半数以上员工达到大专水平的绩优公司来说显然是不合常理的。,44,现金流量表重要项目,经营活动现金净流量净利润与经营现金净流量的关系债务融资数量、时间利息支出与投资收益处置与新增投资,45,案例：收入现金含量分析,长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。2000年后，随着中国汽车消费的迅速崛起，公司销售形势持续向好，企业的主营业务收入也逐年增长。更为可贵的是，用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起的三年内逐年走高。因此可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并
13、且不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营收现金含量两个指标同步走高反映企业的销售和内部管理都处于良好状态。因此，该公司在2002年的证券市场上一度成为资金追捧的对象。,46,（二）结构异常,比例失当近期内剧烈变动不同报表之间出现矛盾行业对比差异过于明显,47,（三）业务异常,非经常性、非营业性活动关联方交易报告期末突发大额交易合并、分立与重组事项,48,案例：蓝田股份造假的背后1 没有业务的“业绩”,蓝田股份于1996年发行上市，从公布的财务报告来看，该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长
14、了10倍；2000年主营收入也超过18亿元；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，1997年后的三年更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于沪深两地上市公司前列。这对于一家经营传统农业的公司无疑是超乎寻常的。但是在其股价连续翻番的三年里，蓝田却没有一个人们熟知的拳头产品，除了蓝田鸭蛋外，野藕汁、野莲汁只不过是一年内的事。一个收入、利润名列上市公司前茅的企业，从事的又是大众消费品产销，却没有真正知名的产品和业务来支撑其收入，岂非咄咄怪事？,49,案例：蓝田股份造假的背后2 关联关系“创造”利润,事实上，蓝田股份自上市以来，母公司主业年年
15、亏损，1996到1999年几乎每年翻番的利润主要来自水产公司，这4年公司累计实现利润超过12亿元，而来自水产公司的就达10多亿元，比例近87；2000年和2001年中期蓝田股份利润分别为50155万元和19006万元，其中母公司的投资收益（主要为水产公司利润上交）为45918万元和18840万元，比例更高达92和99。1996年蓝田股份上市时对水产公司的投资仅1600万元，到2000年已增至6.335亿元，而当年其贡献的利润就达4.59亿元，投资回报率高达72。,50,另一方面，母公司账下其他应收款高达16.44亿元，占其净资产21.78亿元的比重达75.48，这一大笔巨款中，全资子公司蓝田水
16、产开发公司一家就达16.275亿元，这16亿多的欠款，主要包括两块：（1）水产公司1995年到1999年五年内创造的利润共10.88亿元，这些利润均“转作内部往来处理”，借回给水产公司；（2）母公司借给水产公司流动资金5.39亿元。原来水产公司的高利润一上交母公司，做完报表后随即“借”了回去，1996年以来累计“创造”利润16亿多元，刚好等于借出去的“其他应收款”（也是16亿多元）。,51,（四）环境异常,外围环境：市场环境、行业环境、法律环境、政治环境、社会环境紧密环境：经销商、供应商关系，股权变动，员工流动,52,（五）揭示报表异常应注意的问题,不同报表相互参照重视表外信息的作用判断异常现
17、象的依据：常识、经验与对比判断异常现象的基本思路：趋势分析各期财务比率比较 项目同比分析注意整体性关注审计报告,53,案例：结合其他报表信息发现异常,银广夏2000年年报显示：（1）公司2000年年末的应交增值税余额为负数，即公司增值税不仅不欠，而且还没有抵扣完；（2）现金流量表显示公司在2000年度只交增值税52602.31元，而公司2000年度的工业企业性销售收入为8.27亿元，毛利为5.43亿元。从公司所用原材料和动力燃料方面来看，增值税进项税额应该是比较小的。而且也没有有关退税情况的披露。按最保守的算法，公司实际应缴的增值税至少应为9231万元，与实际缴纳的52602.31元相差甚远。
18、在这里，账面上出现了巨大的销售收入金额，而实际所交的增值税极少。这种情况下应该警惕其销售收入的真实性。,54,异动原因分析,对盈利原因的质疑：1、5100万元受让武汉世界贸易大厦，增加净利润占当期利润的97%。而根据相关资料，净增利润大于受让价（98年）2、1999年利润的增长来源于超临界二氧化碳萃取。（生产能力不可能达130吨，签定合同方疑问：德国诚信公司）,55,四、财务报表分析的局限与注意事项,会计政策的非完善性会计信息的非可靠性职业判断的不可替代专业能力限制主观操纵影响会计信息的非完整性分析方法的局限参照体系的缺乏,56,案例百事公司利用存货操纵利润,1980年1985年5年间，百事可乐旗下的联合饮料国际公司在墨西哥和菲律宾的分公司的雇员利用各种伪造技术伪造收入，包括将破损的或不能使用的瓶子计入存货，收回的应收账款不作转销处理、增计瓶子的存货价值以及篡改支出账目。这些行为使公司的4500万美元的废弃瓶子保留在账面上，总共虚增净收益达9200万元。,57,案例报表橱窗技术,某芝加哥建筑商1984年12月29日借入2年期借款，并于1985年1月4日提前偿还，由于公司借款增加了现金供应，使公司的流动比率和速动比率上升，资产负债表被很好的“修饰”了。,
