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1、第一章 金融投资基本分析概述,第一节 金融投资分析的重要性第二节 基本分析简介第三节 基本分析的主要内容第四节 基本分析理论流派发展演变,第一节 金融投资分析的重要性,一、金融投资分析概念 投资者对证券市场所反映的各种信息进行收集、整理、综合，以了解和预测证券价格的走势，进而作出相应的投资策略，以降低风险和获取较高的收益。,金融投资分析的必要性1、证券大多属于风险资产。2、金融投资时一种智慧型投资。3、从事金融投资要量力而行，适可而止。,案例：上市公司财务造假不断 投资者需防陷阱20120318,随着证券市场机制逐步完善，完全伪造财务数据的欺诈案件已经很少，但欺骗投资者的招数仍然存在。为了顺利
2、完成增发、重组等再融资项目，许多公司在资本市场上采取会计手段在财务报表上做手脚，手法隐蔽但影响恶劣，让许多期待公司业绩大增的投资者迎来的却是业绩变脸。上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武，当这个企业，它要想再融资，它就把业绩充分地释放。当它没有再融资需求的时候，它就把业绩向下压。这就是一种操纵，而且是一种明显的操纵。,股市财务报表的另一主要虚假手段，就是扮靓IPO招股说明书的业绩。许多公司在IPO之前业绩光鲜亮丽，IPO之后却迅速下滑甚至连年亏损的事例也屡见不鲜。专家表示，监管层和投资者必须把目光放在公司与整体行业业绩的对比之上，不能单纯听信公司的一面之辞。上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武
3、，因为有的（企业）它虽然增长，但是行业可能增长了百分之一百，但实际上企业只增长了百分之二十三十。,针对IPO前的业绩注水或者二级市场上的利润大挪移，专家认为，中小投资者最好不要碰题材股，对不靠谱的信息最好以静制动。建议重视基本面研究，发掘一些踏实的好股票。上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武，我们怎么样来鉴别它真假，一靠监管，二靠什么呢，靠火眼金睛，靠专业，只有这两个呢，你才能有效地治理和（提出）对策。你比方说现在中小板、创业板的很多公司，明显的利润是不可持续的，存在着虚假的、脱离了行业增长的可能的。像我们这种专业机构 是完全不可能购买这种股票的。但是中小投资者完全没有这个时间精力和专业背景来
4、做这个事情。,二、金融投资的基本过程,1、确定投资目标（风险与收益）2、进行金融投资分析（基本分析与技术分析）3、组建证券投资组合（多元化）4、投资组合业绩评估5、投资组合的修正,三、金融投资分析的步骤,第一步：宏观经济分析和区域行业分析第二步：发行股票的企业进行分析第三步：证券市场分析,四、金融投资分析的信息来源,1、政府部门2、证券交易所3、上市公司4、中介结构5、媒体6、其他来源,案例：证券分析师,证券分析师（Securities Analyst）是依法取得证券投资咨询执业资格，并在证券经营机构就业，主 要就与证券市场相关的各种因素进行研究和分析，包括证券市场、证券品种的价值及变动趋势进
5、行研究及预测，并向投资者发布证券研究报告、投资价值报告等，以书面或者口头的方式向投资者提供上述报告及分析、预测或建议等服务的专业人员。美国注册特许分析师分析师(RCA)的考试认为分析师的职业操守、专业水平同等重要，因而拥有良好的职业操守的分析师享有更高美誉，如有违背公众利益，RCA无条件取消会员资格，终身不得再次考试、入会。,证券分析师在中国又称为股评师、股票分析师，他们是依法取得证券投资咨询业务资格和执业资格，就证券市场、证券品种走势及投资证券的可行性，以口头、书面、网络或其他形式向社会公众或投资机构提供分析、预测或建议等信息咨询服务的专家。,证券法第170条规定，分析师，即投资咨询机构从业
6、人员，必须具备证券专业知识和从事证券业务或证券服务业务两年以上经验。认定其证券从业资格的标准和管理办法，由中国证监会制定。目前，在我国希望成为证券分析师的人员，首先须参加中国证券业协会组织的证券市场基础理论、证券投资分析等学科的从业资格考试，再由所在的证券公司或咨询机构到中国证券业协会注册登记为执业人员，即成为证券分析师。,证券分析师是一个高智慧、高挑战的职业，执业资格方面门槛不低。从业需拥有会计学、审计学和法律知识，能对年度报告、中期报告、招股说明书等指标和数据进行多方面的对比分析。了解中国为调控金融风险和证券发行、承销交易而制定的法律体系，熟悉证券市场法律制度的基本框架。同时，通晓证券市场
7、的技术分析。不但具有较强的综合技术分析能力，且能在此基础上，依据现阶段证券市场运行特点而有所创新，形成一套独特而有效的证券市场技术分析办法。,证券分析师最好有过银行、信托公司或其它投资公司投资工作的经历，拥有投资学知识，对实体经济投资项目进行过调查研究、考察筛选、论证决策，因而积累起有选择投资项目的丰富实践经验；善于在上市公司公布的众多实体经济投资项目中，利用自己的知识结构和丰富经验及特别的感悟能力，挑选出成功概率大、投资周期短、利润最大化、风险尽量小的项目，从而引导投资者进行理性投资。,证券分析师通过走访或者电话访谈与公司管理层取得联系获得直接信息、参加上市公司新闻发布会、业绩说明会等；广交
8、朋友，尤其与证券市场层次较高的人广为接触，争取建立较为密切的联系，以增加高质量的信息渠道，形成丰富、完善、及时、准确的情报信息网络。另外，证券分析师要时刻面对市场上纵横交错的大量信息，包括错误信息和鱼目混珠的建议，要求证券分析师，调动自己全部的智慧独立思考、去伪存真，保证所依据的信息客观、真实、可靠，提炼出有价值的投资策略或建议。,证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时，所引用的信息仅限于完整，详实地公开披露的信息资料，不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或者投资者提供分析、建议、预测等，所以证券分析师应当谨慎处理所获得的非公开信息。,第二节 基本分析简介,一、基本分析的内涵
9、根据经济学、金融学、财务管理及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,影响证券价值的因素：1、宏观经济环境繁荣还是萧条?2、各行业状况如何？3、企业经营状况如何？,二、基本分析的优缺点,优点：1、信息数据稳定2、资料分析的综合性缺点：1、信息成本相对较高2、信息的时滞效应3、投资者素质要求高,三、金融投资基本分析的争议,1、基本分析不能轻易带来超常回报的原因？2、随机游走理论3、基本分析如何战胜综合指数？,补充：证券投资分析的主要流派,基础分析流派（寻找内
10、在价值）格雷厄姆、费雪、巴菲特、林奇技术分析流派（研究市场行为）查尔斯道、艾略特、江恩心理分析流派（市场心理的平衡）凯恩斯的空中楼阁理论、选美理论，行为金融学组合分析流派（市场无法被战胜）马柯维茨的投资组合理论、夏普的CAPM罗斯的APT,成功股票投资者成长的四个阶段,第一阶段：听消息做股票 交学费第二阶段：学技术分析做股票 交学费第三阶段：学基本分析做股票 交学费第四个阶段：形成科学的投资分析体系并指导投资获得成功。,证券投资分析的逻辑,价值模型,技术分析,财务分析,财务预测,公司基本素质,了解证券（股票、债券）,宏观分析,行业分析,企业分析,求实的学习生活态度,性格决定钱途知识决定财运,第
11、三节 基本分析的主要内容,基本分析的理论基础：价格回归价值。主要内容：宏观经济分析，行业分析和区域分析，公司分析,一、宏观经济分析,1、宏观经济运行2、宏观经济政策分析3、国际金融市场环境分析,二、行业分析,1、行业基本经济特性分析2、行业演变及其驱动力分析 3、行业竞争结构分析4、竞争者分析5、行业成功关键因素6、行业吸引力,三、公司分析,1、公司竞争地位分析2、公司盈利能力及增长性分析3、公司经营管理能力分析,第四节 基本分析理论流派演变,一、20世纪30年代前价值投资流派产生于一战前，主要是对股票所对应的资产价值进行关注。最早对价值投资进行论述的是美国金融帝国的创始人摩根。成长流派创始人
12、是埃德加史密斯，1924以普通股进行的长期投资，消除了人们对股票的恐惧偏见，奠定了成长投资理论的基础。,二、20世纪30年代50年代：,本杰明格雷汉姆用专业的理论分析和富有逻辑的分析力度改变了人们对股票市场的偏见。1934证券分析，1935上市公司财务报表解读，1949聪明的投资者阐述了自己的价值投资思想。,股票的价格由其内在价值决定。对公司的评估应重视公司持有资产的现值投资和投机是完全不同的两个概念要长线投资，分散投资,约翰威廉姆斯1938投资价值理论公司价值应该等于公司证券持有者在未来年份中得到的红利和利息的现值。认为，公司未来收益、利润或股息等收益指标的增长是对公司价值进行评估的决定性因
13、素，因此，也包含了成长投资流派的思想。,三、20世纪50年代后,费雪1958普通股的非凡利润认为对公司股票价值的分析不应该只注重未来的收益，更要注重公司新品开发、公司的竞争优势，管理创新，经理人诚信等“软件”因素。拓展了成长投资流派的理论。沃伦巴菲特融合了两种学派的观点，并提出 了发展的成长投资理论，认为应该从公司经营的角度进行投资分析。,20世纪80-90年代，价值投资和成长投资融合加快，马丁怀特曼创立了强调控制投资和资产转换的现代价值投资理论。该理论采用微观经济理论的均衡分析法，对股票的价格进行评估时综合考虑公司的现金流、资产价值以及盈利状况等因素，在分析时，没有过分强调某一因素。企业被看做一个资源的转换者，也被看做一个持续的经营者。可以通过并购重组来运作。对公司的分析与市场分析没有关系，公司整体状况没有受到永久损害下，股价下跌只是暂时现象。,被动持有,主动投资,进取投资,
