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1、第六章投资分析6.1 股本结构与规模公司注册资本350万元，其中技术入股105万元，资金入股140万元,管理层筹资105万元。股本结构如下：表7-1股本结构表股本来源 股本规模管理层筹资资金入股技术入股金额105万140万105万比例30%40%30%图7-1股本结构图6.2 资金的运用与来源公司初期向银行借款资金20.68万元，用作流动资金。资金主要用 于购建生产性固定资产、运杂费等合计210.44万，以及生产中所需 的直接原材料、直接人工、创造费用及其它各类期间费用等共计 160.24 万。6.3 投资收益与风险分析为了便于公司的投资收益与风险的分析，特作出如下假设：公司 的设备、原材料供
2、应商的信誉足够好，设备到货、安装、调试在4个 月内完成，生产中能够保证产品质量。6.3.1 投资收益分析对沈阳市浑南开辟区进行了 IOoo份调查问卷分析，收回800份，从上面的调查问卷得之，顾客一定会买本公司产品的有122人， 可能会买的有550人，可能不会买的有99人，不会购买的有29人；对 购买欲望的结果汇总如下图：图7-2购买欲望分析图假定投产当年沈阳有2万客户需要对防盗装置进行购买，从调 查问卷了情况来看，一定会购买的客户有15.3%*2=0.306,可能会买 以及可能不会购买人群中保守估计10%的人购买了本公司的防盗装 置产品，则销量为10%*2=0.2,由此可以统计本公司投产第一年
3、就会 向外销售产品0.5万个。本公司由于是处于建立初期，所以第一年只在沈阳地区进行销 售，第二年扩大销售范围在东北地区进行销售，第三年到第五年由于 该公司逐步趋向成熟，将产品推广到全国。根据以上分析结果对该产品接下来几年进行销量与销售额的预测:表7-2销量与销售额的预测年份第一年第二年第三年第四年第五年销售量（万套）0.51.11.753.15.3销售单价（元/套）1000999990988986销售额（万元）5001098.91732.53062.85225.8注：制作成本530元/件6.3.2 前五年投资现金流量表预测表7-3前五年投资现金流量表预测表单位：万元初期：卢舁f二年第.三年第四
4、年第五年固定好投资210.44流动资金160.24销售收入5001098.91732.53062.85225.8-变动成本325.636.791010.481432.751583.2-固定成本485057.4363.6565.87税前利润126.3 7448.11664.591566.43576.73-税收0.001 C/ Cr0.000.00391.6894.18税后利润IZo. J /Q 42448.112U51.0011/4.82682.53+折旧5 (X)9.2625.3513.7615.4+无形资产摊销DaX) 73.13.UU净现金流量.370.68139.8462.37681.1
5、32337.162702.95注：(1)所得税比率25%。1、投资回收期：1 +(462.37-139.8)/462.37= 1.7 年2、投资净现值： 根据公式：n N (1 i)tt 0 t=370.68+139.8* (PF,15%,1)+462,37*(PF,15%,2)+681.13*(PF,15%,3)+2337.16*(PF,15%,4)+ 2702.95*(PF,l 5%,5)=3228.63考虑到目前资金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险 性等因素，i取15% (下同)净现值是指投资项目寿命周期内的现金净流量的现值和，为正 数时说明投资的现金径流量之现值超过贴现后的现金
6、流出量，投资报 酬率超过预定贴现率，该公司的净现值为3228.63远远大于零，说明该 投资方案有利。3、内含报酬率：根据公式：n (CI CO)(li)tOttl计算得内涵报酬率为44.14%,远远大于资本成本率，所以投资方案可行。4.盈亏平衡分析PQ * bQ * F ;销售价格P=IOOO元；销售收入S；固定成本F；经营成本C；单位可变成本b；销量Q,保本点Q*公司在第一年销售量就远超过保本点，之后几年更是大大超过经营成本，公司逐年增加盈利,具有良好的发展前途。6.4 财务分析6.4.1 公司主要财务假设公司设在沈阳浑南经济技术开辟区，是政府重点扶植的高新技术企业，享受税收优惠政策，公司前
7、三年无税收，后两年按25%收税。6.4.2 报表分析表7-4损益表单位：万元项目第一年第二年第三年第四年第五年一、主营业务收入5001098.91732.53062.85225.8减主营业务成本300.76649.251110.871398.681623.43-、主营业务利润199.24449.65621.631664.123602.37加其他业务利润减存货跌价损失23.4125.6327.5828.6231.68销售费用3.53.4844.054.45管理费用25.7225.9826.4627.0128财务费用ZZ. 1 /23.0023.824.124.59三、营业利润124.44371.
8、5539.711580.343313.8加投资收益JU11IH40补贴收入IUIV. /327 36营业外收入S 77 2L try7 7528.17 R减营业外支出192 7442 H600 X7165? 49asna 7S四、利润总额391.68Q4 1减所得税1? 74421.13600.871260.892689.57五、净利润表75现金流量表单位：万元项目第一年第二年第三年第四年第五年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金4701000.621523.762435.645004.87现金流入小计4701000.621523.762435.645004.87购买商品、
9、接受劳务支付的现金295.43700.01114514763127.49经营租赁所支付的现金17.317.317.317.317.3支付给职工的现金19.4720.5923.6225.8326.36支付的所得税0.000.000.00391.6894.18支付其他与经营活动有关现金16.2117.219.5819.820.1现金流出小计312.41843.091205.51930.534085.43经营活动产生的现金流量净额157.59245.52318.26505.14919.44二、投资活动产生的现金流量：购建固定资产所支付的现金210.44投资活动产生的现金流量净额-210.44三、筹资
10、活动产生的现金流量：吸收权益性投资所收到的现金193借款所收到的现金20.68现金流入小计213.68偿还借款所支付的现金6.527.246.92分配股利所支付的现金43.2544.7645.2偿付利息所支付的现金1.482.192.62现金流出小计51.2554.1954.74筹资活动产生的现金流量净额213.0831.23M.IVM.74四、现金及现金等价物净增加额145.35245.522b 7.Ul450.95864.7注：银行短期借款（1年期）利率为7.47% （按照2022年1月1日基准利率），长期借款利率为7.56% （1-3年基准利率）表7-6 资产负债表单位：万元资产第一年第
11、二年第三年第四年第五年流动资产货币资金370.68654.321094.561543.212087.56应收账款23.7425.8926.0126.9727.43减：坏账准备4.044.214.785.095.67存货50.3454.3156.7858.2659.49流动资产合 计440.72730.31i 172.5747lb23.352168.81固定资产4t)41OZ.j4 /0Z.4 /OZ. 1减：累计折旧4.068.2510.1311.2612.49固定资产净 值58.4154.2252.3451.2149.98无形资产2828282828减：累计摊销57.217.828.59.3
12、2无形资产净 值2320.7920.1819.518.68资产合计522.13805.321245.091694.062237.47负债及权益流动负债：短期借款38.6353.8989.26121.53198.23对付职工薪 酬32.4865.9896.73142.36196.89对付账款80.34106.43156.21201.47278.95流动负债合 计151.45268.24408.78556.09696.76长期借款20.6895.83155.84208.26220.92负债合计172.13322.13498.04677.62894.99所有者权益：实收资本3503503503503
13、50赢余公积030.0271.02118.81223.23未分配利润0103.17326.03547.63769.25所有者权益 合计350483.19747.051016.441342.48负债及权益 合计：522.13805.321245.091694.062237.47重要报表数据提示：五年销售收入（万元）：500；1098.9； 1732.5； 3062.8； 5225.8五年净利润（万元）：128.74； 421.13； 600.87； 1260.89； 2689.57表7-7公司财务比率分析表财务比率第一年第二年第三年有四年第五年流动比率2.912.722,872.923.11资产
14、负债率0.3，0.400.400.400.40应收账款周转率39.640.3258.72 1.95184总资产周转率1.921.661.682.082.65总资产收益率0.490.630.590.861.37净资产收益率0.370.870.801.241.20销售增长率1.20.580.770.71由上述财务比率分析表可以看出:(1)公司五年的流动比率总体上呈逐年上升趋势，表明公司的 短期偿债能力越来越强，债权人权益越来越有了保障，企业可变现的 数额相对较大，债权人遭受损失的风险越来越小，利于公司长期的发 展。(2)公司五年的资产负债率平稳，相对不会太高，企业充分利 用财务杠杆，充分利用了负债
15、经营的好处。(3)公司应收账款周转率逐年增加，说明企业应收账款收回快， 资产流动性强，不易发生坏账损失，短期偿债能力强，企业的信用状 况好。(4)公司总资产周转率越高，说明企业的所有资产周转得越快， 同样的资产去得的收入越多，于是资产的管理水平越高，企业逐年占 据竞争的优势地位。(5)公司总资产收益率呈上升趋势，说明公司逐年的盈利能力 加强，则公司有着良好的发展前途。(6)净资产收益率是反映企业自有资本及其积累获得报酬水平 的最具综合性和代表性的指标。本公司的净资产收益率越来越高，说 明公司资本营运效益越来越好，投资者和债权人受保障的程度越来越高，公司实力逐渐增强。(7 )公司的销售增长率从整
16、体上看，向来保持着高速增长的态势，利于企业的长期发展。风险分析一、主要风险因素分析项目风险通常包括以下方面：政策风险、市场风险、环 境风险、技术风险、客户风险、资金风险、配套风险、协作 风险。本项目主要潜在风险包括：政策风险、市场风险、财 务风险、管理风险。1、政策风险经济政策风险是指在建设期货经营期内，由于所处的经 济环境和经济条件的变化，导致实际的经济效益与预期的经 济效益相背离。对经济环境和经济条件，应以宏观和微观两 个角度进行考察。宏观经济环境与经济条件的变化，是指国 家经济制度的变革、经济法规和经济政策的修改、产业政策 的调整及经济发展速度的波动。从本项目来看，公司面临普通企业共有的
17、政策风险，包 括国家宏观调控政策，财政货币政策，税收政策，可能对项 目今后的运作产生影响。2、市场风险市场风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益 的可能变动，这些因素来自公司外部，是公司无法控制盒回 避的。随着潜在进入者与行内现有竞争对手两种竞争力量的 逐步加剧，我国物流行业具有营运主体多、小、散、舌L,市场竞争较为激烈且处于无序状态的特点。因此物流企业为了 生存及竞争的需要，会采取“价格战”策略打击竞争对手，于 是引起公司产品价格波动，进而影响公司收益。3、财务风险财务风险是指企业由于不同的资本结构而对企业投资 者的收益产生的不确定影响。财务风险来源于企业资金利润 率和接入资金利息率差额
18、上的不确定因素以及借入资金与 自有资金的比例的大小。借入资金比例越大，风险程度越大； 反之则越小。作为物流业，本项目的财务风险主要体现在项目实施之 前，实施后财务风险较小。4、管理风险项目的实施有一定的周期，涉及的环节也较多，在这期 间如果浮现一些人力不可抗拒的意外事件或者某个环节浮 现问题以及宏观经济形势发生较大的变化，公司组织结构、 管理方法可能不适应不断变化的内外环境，将会大大影响 项目的发展或者收益。本项目融资成功后，相应在项目管理、资金运筹等诸多 方面对合作公司均提出了高的要求。公司内部管理中存在诸 如成本控制、人员变动、资金运营等方面的不确定性，将为 公司的运营带来风险。如何减少管
19、理风险是本项目运行过程 中必须予以关注的。二、风险防范和降低风险对策1、应对政策风险的对策公司将在国家各项经济政策和产业政策的指导下，汇聚 各方信息，提炼最佳方案，统一指挥调度，合理确定公司发 展目标和战略；加强内部管理，提高服务管理水平，降低营运成本，努 力提高经营效率，形成公司的独特优势，增强抵御政策风险 的能力。2、应对市场风险的对策现代市场经济已步入以顾客为核心的3G时代（顾客、 竞争、变化），面对市场的激烈竞争和飞速变化，物流企业 正字啊不断强化内部管理，实现以服务为中心的转型，包括 发展电子商务，实现网络化营销；拓展销售渠道，推进集团 化管理；发展加工中心，强化生产/质量管理等等。
20、1）规范内部管理，固化运作流程，实现对经营流程各 环节的优化和控制，提高企业管控水平，降低经营风险。2）搭建统一的业务应用平台，实现采购、销售、仓储、 配送、技术开辟、质量、计量集成管理和数据共享，匡助企 业科学制定销售、采购、加工和配送计划，提高整个供应链 系统的能观性和能控性3）财务数据从业务数据自动形成，财务业务一体化， 提高财务核算、财务分析和资金周转效率。4）建立科学、实时、准确的成本核算系统和统计分析 系统，满足经营分析、绩效考核和管理决策需要。5）实现全过程的客户关系管理，密切顾客联系，科学 进行顾客需求和行为分析，提高顾客满意度和忠诚度。6）实现与供应商流程、数据集成，密切供应
21、商联系， 及时掌握资金和定货动态。7）实现业务与工作流整合，流程推动业务，提高办事 效率。8）发展电子商务，实现网上销售、竞价、状态查询、 资金结算。9）优化人力资源管理，提升组织能力，确保战略实施。10）全面采集、整理、分析和展现数据，支持管理决策。3、应对财务风险的对策实行严格的资金借贷和运用审批制度，根据公司发展情 况和资金市场成本变化，调整资本结构；使投资项目尽快产生效益，提高资产盈利能力，降低投 资风险；加强对业务收入、业务支出、日常现金等的管理，在保 持较高的流动性的基础上，减少资金占用，为公司扩大投资 提供现金流；加大资本运营的力度，构筑和拓宽畅通的融资渠道，为 企业的资金供应建
22、立稳固的渠道，为公司的发展不断输入资 金，同时完善公司自身的“造血”机制；加强对资金运行情况的监控，最大限度地提高资金使用 效率；实施财务预决算制度；建立相应的风险预警机制，加强内部管理，严格规章制 度，把可能发生的损失降低到最低程度。不可抗拒因素造成的风险，包括各种自然灾害、火灾、战争、政策变化、人为事故等。为避免企业在发生意外及其它各种不可抗拒因素给企 业造成损失，将在财务预算中拨出专款，购买各种保险以规 避可能遇到的风险。4、应对管理风险的对策项目融资成功后，吸收具有丰富投资管理、运营管理方 面经验的专业人材进入公司管理层；规范公司管理，制定完善各项管理制度，保障股东和投 资者的合法权益；加强对管理人员组织结构、管理制度、管理方法等方面 的内部培训、外部培训，提高其整体素质和经营管理水平；推行目标成本全面管理，加强成本控制；倡导组织创新、思想创新，以适应不断变化的外部环境
