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1、外汇交易及其风险,第一节 传统的外汇交易第二节 衍生的金融交易第三节 外汇风险,第一节 传统的外汇交易,一、外汇市场（一）外汇市场的含义 外汇市场是指经营外汇业务的银行、各金融机构、单位及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。外汇市场上的外汇买卖有两种类型：一是本币与外币之间的买卖；二是不同币种的外汇之间的买卖。目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场，纽约外汇市场，东京外汇市场，香港外汇市场等。,第一节 传统的外汇交易,（二）外汇市场的参与者1、外汇银行一是代客买卖外汇，二是自营外汇买卖业务2、外汇经纪人3、客户4、中央银行,第一节 传统的外汇交易,（三）外汇市场的类型1、有形外汇市场和无形
2、外汇市场；2、客户与银行交易市场，银行间交易市场，商业银行与中央银行间的交易市场；3、官方外汇市场，自由外汇市场和外汇黑市4、即期外汇市场，远期外汇市场和外币期货市场5、柜台市场和交易所市场,第一节 传统的外汇交易,二、外汇银行的交易活动1、外汇银行与客户之间的外汇交易外汇银行与进出口商、国际投资者、外汇投机者及个人外汇供需者等客户之间进行的本币与外币、不同币种外币的买卖交易活动。2、外汇银行之间的外汇交易主要是为了调剂外汇头寸,第一节 传统的外汇交易,三、即期外汇交易1、概念：是在外汇买卖成交后，原则上两个营业日以内办理交割的外汇业务。即期外汇交易的目的在于外汇实际买卖，取得外汇资金。2、即
3、期外汇交易的汇率报价与各种汇率套算（1）倒数汇率（2）交叉汇率,第一节 传统的外汇交易,3、电汇业务4、信汇业务5、票汇业务,第一节 传统的外汇交易,四、远期外汇交易1、基本概念2、远期外汇交易的目的及其参与者远期外汇交易的目的：防止和避免汇率波动风险，谋取投机利润，平衡远期外汇头寸。远期外汇交易的参与者：有远期外汇收付的进出口商，有远期债务的债权人和债务人，输出入短期资本的牟利者，远期外汇投机者，经营远期外汇业务的银行等。,第一节 传统的外汇交易,3、交割日的计算首先确定交易的标准即期交割日，其次在即期交割日的基础上加以远期期限。（1）如遇假日或非营业日，交割日顺延至下一个营业日；（2）如远
4、期交割日为当月最后一天，且为假日，则提前至前一个营业日；（3）如即期交割日为当月最后一个营业日，则远期交易的交割日相应地为到期月的最后一个营业日。,第一节 传统的外汇交易,4、远期外汇交易的种类整期交易与零期交易一般远期交易与超远期交易固定交易日远期交易与择期远期交易5、远期汇率的表示方法（1）直接标出远期外汇的实际汇率（2）用升水、贴水和平价标出即期汇率与远期汇率的差额在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率 贴水,第一节 传统的外汇交易,在间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水（3）用“点数”表示银行只报出远期汇率升、贴水的点数，且不说明是升水
5、还是贴水。如加拿大某银行报价：USD/CDA 即期汇率：1.565464 1个月远期：10095 3个月远期：135125 6个月远期：203198,第一节 传统的外汇交易,判断升、贴水的方法是：当买价大于卖价时，即为贴水；当卖价大于买价时，则为升水。在不同的标价方法下，买价和卖价的位置是不同的：在直接标价法下：前面是买价，后面是卖价；在间接标价法下：前面是卖价，后面是买价；1个月远期汇率点数为10095，是前大后小，即买价大于卖价，是贴水。则实际远期汇率为：1.5654-1001.5664-95，1.55541.5569,第一节 传统的外汇交易,5、影响远期外汇汇率的因素（1）两种货币的利差
6、：利率高的货币，其远期汇率会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水。假定，伦敦市场年利率为10，纽约市场年利率为8，伦敦市场利率比纽约市场利率高2，伦敦市场美元即期汇率为:1$1.7800，英国银行卖出6个月期的美元远期外汇金额为 10000，由于该行未能同时补进6个月期的美元远期外汇，则该行必须买进美元即期外汇，存储于纽约以备6个月以后进行支付。这样，约合 10000的美元即期外汇存放于纽约，6个月蒙受的利息损失为：100002612100,第一节 传统的外汇交易,因此，英国银行要将经营远期外汇交易所造成的利息损失转嫁于客户。该银行以 10000购买即期外汇$17800后，出卖这笔6个月的远期
7、外汇$17800时，必须向客户索取 10100(而不是 10000)，才能补偿其利息损失。10100与17800美元相对比结果为：1:17800$10100，即6个月美元远期汇率为：$1.7623。美元即期汇率为：1$1.7800时，6个月美元远期汇率为：1$1.7623，即升水$0.0177。计算远期外汇升水、贴水的公式为：即期汇率两地年利率差月数12,第一节 传统的外汇交易,如上例6个月美元远期外汇的升水数为：$1.7800(108)612$0.01776个月美元远期外汇为：1$1.78000.0177$1.763 如果由于贸易和投资关系，市场上对英镑远期外汇的需求增加，英镑远期汇率则会上
8、升，也即美元对英镑远期外汇的升水减少。如上列6个月美元远期外汇升水数减为$0.012，则升水率为：1.35。其计算公式：远期外汇升水、贴水率（升水或贴水数12）/（即期汇率月数）100上例升水为：$0.012，即：(0.01212)(1.78006)1001.35,第一节 传统的外汇交易,由于美元远期外汇升水为年利1.35，而伦敦纽约两地利率差为年利2，这样就会引起美元远期外汇需求的增加，从而使美元远期汇率上升，对英镑升水增大，最后即期汇率和远期汇率的差异会自动地与两地利率差异接近平衡。可见在其他条件不变的情况下，升水率、贴水率，即升水、贴水的年利与两地的利率是相一致的。,第一节 传统的外汇交
9、易,（2）其他因素：国际政治经济形势，货币所在国所实施的经济政策，中央银行的市场干预，外汇投机活动的影响等。6、远期外汇交易的操作原则：如持有净外汇债权，卖出远期外汇合同；如持有净外汇债务，买入远期外汇合同。,第一节 传统的外汇交易,五、套汇交易利用不同外汇市场在同一时间的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖来赚取利润的活动。套汇分为直接套汇和间接套汇。1、直接套汇（两地套汇）。是指套汇者利用某种货币在两个外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场买卖同一种货币，以赚取汇率差利润的活动。,第一节 传统的外汇交易,例如：伦敦外汇市场：纽约外汇市场：资本金：
10、100万纽约外汇市场：100万$146.25万伦敦外汇市场：$146.25万/1.4605 100.1369万利润：1 001 369 1 000 000=1 369,第一节 传统的外汇交易,2、间接套汇（三地套汇或多角套汇）。是指套汇者利用三个或多个外汇市场上货币汇率差异，同时在三个或多个外汇市场上进行买卖，以赚取汇率差利润的活动。,第一节 传统的外汇交易,纽约外汇市场：巴黎外汇市场：/伦敦外汇市场：资本金：$100万线路一：$；线路二：$线路一：$1 1/0.9844 0.6186/0.9844$0.61861.57470/0.9844=$0.9721线路二：$1 1/1.5510 1/（
11、1.55100.6226）$0.9812/（1.55100.6226）=$1.0161套汇利差：$1.01611 000 000=$16 100,第一节 传统的外汇交易,3、套利交易是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的国家或地区转移至利率高的国家或地区，以赚取利差收益的一种外汇交易。主要形式有非抛补套利和抛补套利。非抛补套利（也称有风险套利）是将短期资金从利率低的市场调往利率高的市场，从而牟取利差收益。抛补套利（也称无风险套利）是将资金从利率低的市场调往利率高的市场的同时，还通过外汇市场卖出远期高利货币，以防汇率变动的风险。,第二节 衍生的金融交易,一、外汇期货交易1、外汇期
12、货的概念也称货币期货（Currency Future），是在有形的交易所内，通过结算所的下属成员清算公司，或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。,第二节 衍生的金融交易,2、外汇期货交易与远期外汇交易的异同第一，买卖双方的合同与责任关系不同 第二，有无统一的标准不同第三，远期外汇交易银行不收手续费，而货币期货结算所则按规定标准收取手续费第四，交易方式不同第五，报价内容不同 第六，是否收取佣金不同 第七，是否最后交割不同 第八，参加人员不同,第二节 衍生的金融交易,3、外汇期货的参与者及其操作方法外汇期货的参与者主要有：交易所、清算所、期货经纪人（
13、经纪公司）、其他市场参与者。外汇期货的操作方法主要有二：一是卖出期货对冲外汇现货多头二是买入外汇期货对冲现货空头,第二节 衍生的金融交易,4、外汇期货的功能第一、转移汇率风险第二、避免信用风险第三、汇率发现第四、提高了市场交易效率,第二节 衍生的金融交易,二、外币期权1、外币期权的含义外币期权（Option）一般是由银行对客户以合同形式所做的外汇交易。合同规定交易额度、汇率和有效期，客户向银行支付保险费，自选卖出或买进的时间，这种合同客户享有执行的权利，没有执行的义务。,第二节 衍生的金融交易,2、特点作为避免汇率风险的一种手段，外币期权比远期外汇具有一定的优越性：第一，合同的持有人（客户）在
14、汇率的变化有利时，可以按期进行外汇交易，也可以不履行合同，这比远期外汇有更大的灵活性。第二，在没有需要进入外汇市场，但又预计未来期间需要进行外汇交易，即可向银行签订这种合同，因为除了支付一笔保险费外，不会有其他损失。第三，合同的出售者承担了汇率变动的风险，承担风险所得到的补偿就是向客户收取保险费。保险费是浮动的，如果保险费不能补偿风险的损失合同的售方将少于购方，保险费就会上升。,第二节 衍生的金融交易,3、外币期权业务的种类买权（又称看涨期权）买方期权合同的期权享有人（即合同持有人）在合同有效期内，可以按规定的汇率和额度向合同出售人（银行）购入外汇。卖权（又称看跌期权）卖方期权在合同有效期内可
15、以按合同汇率和额度向银行出售外汇。期权又分为美国式和欧洲式。美国式期权是在合同期满日前任何时候都能执行，欧洲式期权只是在合同期满日才能执行。,第二节 衍生的金融交易,三、择期交易 择期交易是指远期外汇买卖者在买卖合同到期日前的任何一天都可以要求交割。择期与远期外汇交易不同之处在于远期外汇交易必须到期才能交割，择期则可以任选一天。择期与期权的不同之处在于期权合同可以不执行，但择期买卖合同必须执行，只是客户可以自主地决定执行日期。,第三节 外汇风险,一、外汇风险的概念一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能性即为外汇风险外汇风险的构成因素1、货币
16、本币与外币一种外币与另一种外币2、时间,第三节 外汇风险,二、外汇风险的种类1、交易风险指经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化的影响。主要产生于：（1）以外币计价的国际信贷（2）以远期付款为条件的商品或劳务进出口。,第三节 外汇风险,2、转换风险（会计风险）指由于汇率变动而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。由于汇率变动的影响，企业在资产、或负债的账面转换中，其结果（资产负债的质量、损益状况等）是不一样的，这虽然不是实际交割时的实际损失，但却影响到股东及社会公众对本经济实体的评价，如上市公司的股价、市值等。故又称之为评价
17、风险。,第三节 外汇风险,3、经济风险是指由于汇率变动引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。风险的大小取决于汇率变化对未来收益的影响，即汇率变化对企业的产品产量、价格及成本可能产生影响的程度。这种潜在的经济风险直接关系到企业在国外的经营成果、或投资利益。,第三节 外汇风险,四、外汇风险管理的方法1、交易风险的管理（1）选择计价货币（2）改变收付时间（3）平衡法（4）本币计价法（5）保值条款,第三节 外汇风险,2、会计风险的管理“资产负债表抵补保值”：即通过各种外汇交易使资产负债表上以某种外币表示的资产总额和负债总额相等，从而会计风险为零。3、经济风险的管理（1）经营多样化（2）财务多样化,
