《基本分析方法》课件.ppt

《《基本分析方法》课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《基本分析方法》课件.ppt（90页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、股价行情表解读,1,1、委比 是股票委托买卖的比例，用以衡量一段时间内委托买卖盘相对强度的指标，公式为：委比值变体范围在100%到100%之间，当委比为正值且数值很大时，说明市场买盘强劲，反之，则说明市场抛盘压力大。,2,2、内盘与外盘 若一笔交易以买方成交则计入内盘，以卖方成交则计入外盘。内盘与外盘相加之和为该股票的总成交量。当内盘大于外盘很多时，表明后市下跌的可能性增加；反之，当外盘大于内盘很多时，则表明后市上涨的可能性增加,3,3、量比 量比是衡量相对成交量的指标，其公式为：当量比大于1时，说明当日每分钟的平均成交量大于过去5日的平均值，交易量放大；若量比小于1，则说明成交量缩小。,4,

2、4、除权价的计算：其中，除权理论价 股权登记日的收盘价 配股比例 配股价 现金红利 股票股利,5,除权价格计算某公司,公布某年度分配方案为每10股送2股转增3股,派现金5元,同时实行配股,每10股配3股,配股价为5元,股权登记日收盘价为15元,则其除权价为(不考虑税收)(15+0.3*5-0.5)/(1+0.2+0.3+0.3)=8.89元,6,5、换手率 换手率即指某一股票在某天（或某段时间内）股票成交量的总和与该股流通股本的比例。大多股票每日换手率在1%2.5%（不包括初上市的股票）。70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成为一种分界。当一支股票的换手率在3%7%之间时，该股进入相对活

3、跃状态。7%10%之间时，则为强势股的出现，股价处于高度活跃当中。（广为市场关注）10%15%，大庄密切操作。超过15%换手率，持续多日的话，此股也许成为最大黑马。,7,6、市净率、市盈率 市净率：市净率的计算办法是：市净率每日个股市价/每股净资产 市盈率：投资者所必须掌握的一个重要财务指标,亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率,8,0：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“”）0-13：即价值被低估 14-20：即正常水平 21-28：即价值被高估 28+：反映股市出现投机性泡沫,9,影响股票市场价格的因素分析,*,基本分析法是指通过对影响证券投资价值和价

4、格的基本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。基本分析法的理论基础是经济学、财政金融学、公司财务理论等。从内容上看，基本分析法主要包括宏观经济分析、产业分析以及上市公司分析三个方面。,11,任何一种投资对象都有“内在价值”。市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场所纠正。,*,基本分析的理论基础,1、优点有三：长期性均衡性全面性2、缺点有二：信息成本过高存在时滞,*,基本分析的优缺点,第一节 宏观经济分析 宏观经济分析是对影响整个证券市场的各种外部因素进行分析，以期找出影响整个证券市场走势的因素，指导投资

5、决策。,14,一、经济周期经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。在实际运行过程中，证券市场的变动一般先于经济周期的变动，由此起到所谓“晴雨表”作用，股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。,15,总量分析法：对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，如国民生产总值、消费额等结构分析法：对经济系统中各组成部分及其对比关系变动的分析，比如三次产业结构、消费结构分析等,宏观经济分析方法,16,1、持续、稳定、高速的经济增长（1）上市公司利润持续上升，投资风险也越来越小（2）人们预期良好，投资积极性提高，增加了对证券的需求（3）收入增加刺激证券投资需求,国民生产

6、总值变动对证券市场的影响分析,2、失衡状态下的经济增长失衡的经济增长必将导致证券市场的下跌3、宏观调控下的经济减速增长宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步改善，证券市场呈平稳渐升的趋势,4、经济运行与证券市场走势的不一致性经济运行呈现着规律性的循环，即繁荣、衰退、萧条、复苏的交替，投资者的判断并不与之完全相同。,经济周期与领先行业,20,二、利率证券市场对中央银行的利率政策十分敏感，利率水平会左右股价水平，利率的升降会使证券市场应声跌涨，无论成熟股市或是初级股市，利率都是一个直接而强有力地发生作用的基本因素。,21,22,、利率通过影响公司成本和盈利进而影响股价、利率变动影响资金流向进而影响股市

7、供求关系及股价、利率变动影响投资者的心理预期进而影响股价,23,三、汇率（一）汇率对个股上市公司的影响 1.影响公司的盈利水平 2.影响公司的竞争力（二）汇率变动对大市的影响,24,(1)温和的稳定的通货膨胀对股市影响较小。(2)若通货膨胀在一定的可容忍范围内增长,而经济处于上升阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升。(3)严重的通货膨胀是很危险的,会影响股价的下跌。(4)政府不会容忍通货膨胀长期存在,所采取的措施会使股价上升。,25,四、通货膨胀分析,(5)通胀对不同的公司的影响是不同的。(6)通胀通过经济、社会、心理,从而影响股价。(7)通胀增大了股票投资的风险。(8)长期的通胀

8、必将使股价下跌。,26,五、财政政策紧缩的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场会降温；而扩张的财政政策将刺激经济发展，证券市场将走强。税收政策也是一些国家为刺激企业投资增长而采取的重要措施之一。,27,税负的减轻刺激投资规模的扩大和就业的增加。投资者收入的提高又刺激投资和消费。投资直接引起证券市场价格上涨，消费又增加刺激投资。企业税后利润的增加也提高其经营业绩，促使股票价格上涨。,税收政策对证券市场的影响,政府发行国债、会导致证券价格的下跌，因为债券市场和股票市场之间存在着某种程度的联动效应，所以股票价格也会相应下跌。同时，国债的发行导致社会货币流通量的减少，致使证券行市的下跌。,国债发

9、行对证券市场的影响,货币政策的调节弹性较大，政策的实施见效快，并且具有抵消财政政策效应的作用。从整体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；而紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。,30,六、货币政策,1、货币供应量增加有利于上市公司业绩提高 中央银行增加商业银行的储备头寸，企业就能比较顺利地可从银行取得贷款，上市公司获得贷款的可能性和数额也要比一般非上市公司大，能进一步提高上市公司业绩。,货币供应量对证券市场的影响,银根的放松和货币流通量的相应增加，可以缓解投资主体资金紧张的矛盾，从而增加进入证券市场游资的规模，证券市场资金量的迅速扩大和交易量上升，将推动证券价格的上扬。,2货币供应量增加有

10、利于社会游资的增加,1、利率调低造成证券投资价值重新评估 利率的调低必然提高证券的投资价值，投资者还会对相关投资的证券商品价值重新评价；利率的提高则会导致证券投资价值的下降。,利率变动对证券市场的影响,利率的调低会减少居民储蓄，刺激消费需求，提高上市公司效益；利率调低，使大量的游资进入证券市场，从而形成一轮新的上升行情。,2、利率调低造成证券投资交易的活跃,第二节 行业分析 行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业的产品生产、竞争状况以及盈利能力等方

11、面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。,35,一、行业分类,*,为了考察行业受经济周期影响程度的大小，可以把行业划分如下：（1）成长型行业。（2）周期型行业。（3）防御型行业。（4）成长周期型行业。,37,38,成长型成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。周期型产业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。防守型产业防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。如消费原料型和公用事业型 成长周期型产业 成长状态又随经济周期而波动,行业分析内容,*,

12、二、行业的市场类型 根据行业中企业数量，产品性质，价格的制定和其他一些因素，各行业基本上可分为如下四种市场类型：（1）完全竞争的市场（2）垄断竞争（3）寡头垄断（4）完全垄断,40,1.完全竞争 生产者众多,生产资料可以完全流动;产品是同质无差别的;任何企业都不能影响产品的价格,即企业是价格的接受者;盈利由市场对产品的需求决定;可自由进出。（初级产品多属于此类）2.不完全竞争 生产者众多,生产资料可以流动;产品同种不同质,即产品存在差异;生产者对产品的价格有一定的控制能力。,41,3.寡头垄断 生产者对市场的价格和交易具有一定的垄断能力;每个生产者都受制于其它的生产者;有一个起领导作用的企业。

13、4.完全垄断 只有一个生产者,产品价格完全由其决定;垄断者在定价和生产数量方面的自由性受到限制。,42,三、行业的生命周期 每种行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。一般说来，行业的生命周期可分以下四个阶段：,43,1.开创期 风险大,但一旦成功利润非常高。2.成长期 有一定的投资机会,利润稳定增长,投资风险小于开创期的行业。3.成熟期 风险很小,收入稳定,但正在步入衰退期,这时应考虑回收资金。4.衰退期 风险增加,收益减少,少碰为妙。,44,45,46,处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现 处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现就会有较大的差异，但与业绩并非一一对应

14、,产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现,中国特例：绩平股、垃圾股常常因为买壳借壳重组而出现飙升行情,四、影响行业发展的因素,*,48,产业特性与证券投资的选择 对产业投资的选择应遵循以下原则：顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资-难得的投资机会对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；正确理解国家的产业政策，把握投资机会。国家的产业政策，把握投资机会-主流行情的关键,结论,目前国家的产业政策是什么？从中怎样把握投资机会？-,1998年的资产重组行情19992001年的网络科技股行情2003年允许QFII的设立导致的价值投资行情2008年底以来

15、国家刺激经济政策导致的房地产、水泥、家电业行情。,第三节 公司分析 公司分析主要是通过对公司基本素质和财务报告的分析，找出那些内在价值低于其现行价格且财务状况、经营成果俱优的公司，作为投资的目标。公司分析是基础分析的核心。对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两大部分。,49,*,公司基本素质分析 一、技术水平决定公司竞争能力的首要因素在于公司的技术优势。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。,51,二、经营管理水平管理水平的高低也是确定公司竞争优势的一项重要因素。（1）各层管理人员的素质和能力分析。（2）公司战略制定和实施情况（3）企业的经营效率分析（4）人事管

16、理效率和企业文化分析。,52,公司基本素质分析 三、市场开拓能力和市场占有率公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司，其市场占有率必须是长期稳定并呈增长趋势的。,53,四、资本与规模收益市场结构分为完全竞争市场、不完全竞争市场、寡头垄断市场和垄断市场。不同市场有不同的资本集中度和不同的规模，从而具有不同的效益。,54,公司财务状况分析 财务状况变动趋势分析财务状况变动趋势分析，就是要运用一定方法，根据公司一定时期的连续财务报表，比较各期有关项目的变化情况，以反映企业财务状况的变化情况及基本趋势。,55,56,公司财务报表构成及披露,（一）资产负债表 公司在某一特定时点(往往是年末或

17、季末)财务状况的静态报告，反映公司资产、负债、股东权益之间的平衡关系。（二）利润表 反映一定时期内（通常是1年或1季度内）的经营成果，展示本公司的损益帐目，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小、潜力以及经营趋势，是一个动态报告。（三）现金流量表 现金流量表提供公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。,57,公司主要的财务报表,二、公司财务状况分析（一）偿债能力分析对公司的偿债能力分析主要是通过其资产负债率、流动比率、速动比率几个指标的分析实现的。,58,1.资产负债率资产负债率反映了一个企业资产中负债所占的比例，该指标越大表明负债情况越严重。资产负债率=负债总额资产总额 行业平均值

18、=45%2.流动比率流动比率=流动资产流动负债 行业平均值=2该指标反映一个企业是否保持足够的流动资产以应对短期还债的压力，是否会面对无法支付到期债务而面临经营危机或者仓促处理其它资产而带来收益的缩水。3.速动比率速动比率=（流动资产存货）流动负债行业 行业平均值=1,59,流动比率、速动比率越大，表明企业流动性越好，债务危机的可能性越小。但在实际当中并不是越大越好，因为流动资产过多反而表明该企业的资产管理能力不强，既然有着充足的流动资产为什么不进行投资获利呢？一般认为，流动资产一般为2：1速动比率为1：1为合适。提示：不同的行业不能直接比较,60,4.利息支付倍数指标利息支付倍数指标=税息前

19、利润/利息费用 行业平均值=7倍 衡量支付利息的能力,61,1.存货周转率与存货周转天数存货周转率=销货成本平均存货 行业平均值=10次 存货周转天数=360存货周转率 行业平均值=36天该指标反映企业存货流动的情况，周转率指标数值越小越好，越小表明存货周转越快，企业将存货变为现金或应收帐款能力越强，经营效率越高。,62,（三）、营运能力分析,2.应收帐款周转率与周转天数应收帐款周转率=销售收入平均应收帐款应收帐款周转天数=360应收帐款周转率=平均应收帐款360销售收入 行业平均值=30天应收帐款能否及时收回间接反映了企业产品的市场需求情况，若应收帐款回收周期过长有可能会发生损失甚至会影响到

20、企业正常的经营。周转越快企业的盈利能力越强。应收帐款周转率越高，周转天数越小，企业的应收帐款回收越快。该指标一般在同行业进行比较。,63,3.固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/平均固定资产行业平均值=2.5次衡量固定资产运用的效率,64,1.销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）销售收入2.销售净利率销售利润率=税后净利润销售收入 上述两个指标反映了一个企业产品盈利前景。毕竟没有足够的毛利率，企业要取得盈利是比较困难的。而净利率与毛利率差距较大的情况则反映出企业经营成本过高，其他费用支出过大。,65,（四）、获利能力分析,3.资产利润率总资产利润率=净利润总资产该指标反映企业资产的

21、盈利能力。指标值越大，表明企业盈利能力越强。当然，由于资产可以通过负债方式来扩张，所以资产收益率反映了企业对于资产管理的驾驭能力，通过该指标的深入分析，可以反映企业经营中存在的问题。,66,1.净资产收益率（股东权益报酬率）=净利润净资产（股东权益）由于净资产就是股东权益的反映，所以该指标反映了在企业经营过程中股东投入的权益所取得的收益情况。该指标越高表明企业的盈利能力越强。,67,（五）投资者获利能力分析,每股收益 每股收益=税后利润发行总股数该指标越高，表明企业的盈利能力越强。当然在使用时还应该深入分析，其净利润来源是主业还是其他如投资收益等。当然是主业要好一些。市盈率市盈率=每股股价每股

22、收益该指标在国外使用比较多，但在国内就不是很有效，因为我国证券市场历史较短，一方面发展迅速，另一方面漏洞百出所以我国的市盈率远远高于国外，上万倍的都有，国外平均为1020倍，而我国的一般在20倍以上。,68,每股净资产每股净资产=净资产额总股数净资产额越大，表明企业在清算时获得的回报越大。本来该指标在通常情况下并不重要，但由于我国目前将要实施的国有股流通问题，其参考的依据最主要的可能就是净资产，所以该指标一下显得非常重要。并且净资产多，通常以为企业有较大的利润留存，可能将留存转为资本的可能性较大，即有可能增加股本。,69,净资产倍率（市净率）净资产倍率=股票价格每股净资产该指标反映了股价与净资

23、产之间的关系。目前，由于银广夏、蓝田股份等造假事件，导致报表盈利数据可信度降低。而市盈率长期无效的结果，使得近年来更多的投资者看中净资产的可靠性。,70,财务比率汇总表,71,1.财务报表的可信度2.对经营环境与条件的调整（现有财务信息只代表企业的过去而已），如原材料价格变化、经济及地方政策变化等。3.各企业的个性分析,72,三、财务分析应注意的问题,资产重组的概念 广义上指通过兼并、收购、资产的剥离等等操作来实现资产的优化，提高资产收益率的行为。狭义上仅指企业内部资产、负债的调整。案例：*ST金泰的资产重组,73,一、资产重组对公司价值的影响,事件背景：国美电器董事局主席黄光裕之兄黄俊钦于2

24、001年12月开始通过其掌控的新恒基集团和新恒基房地产着手收购ST金泰，并于2002年成为该公司第一大股东。此后，该公司由于经营不善，一直徘徊在退市的边缘，也不被市场所关注。公司在2002年出现巨额亏损后，2005年和2006年又连续两年亏损，再度濒临退市。,74,*ST金泰的资产重组,2007年7月9日，已经披星的ST金泰发布资产重组公告称，公司将向特定对象非公开发行股票，实现大股东及关联方名下房地产相关资产的整体上市。发行数量不超过80亿股A股，发行价格不低于3.18元/股。其中，控股股东新恒基集团及关联公司以旗下价值221亿元(未经审计)的地产项目资产认购70亿股，向其他特定投资者发行的

25、10亿股为现金认购，预期募集资金25.65亿元。,75,*ST金泰的资产重组,事件效果：资产注入方案曝光之后，*ST金泰出现了暴涨狂潮。其股价在2007年7月9日复牌后创造了连续42个交易日涨停的“神话”，股票价格也从3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。,76,*ST金泰的资产重组,77,资产重组概念使*ST金泰的股价连续涨停42个交易日，股价从3.3元攀升至26.58元。,启动时间2007年3月1日,滞涨时间2007年8月31日,1、什么是关联方？一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则视为关联方；如果两方或多方同受一方控制，也将其视为关联方。例：A为母公司,B

26、CD为其子公司,形成关联方的有AB、AC、AD、BC、BD、CD。例：A对B 和C公司存在重大影响，形成关联方的有AB、AC。判断关联方时遵循实质重于形式原则。,78,关联交易,2、什么是关联交易？指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。3、关联交易的方式经营活动中的关联交易包括关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金占用和信用担保等方式；资产重组中的关联交易包括资产转让和置换、托管经营及承包租赁、合作投资和相互持股等方式。,79,二、关联交易,交易价格不当则易成为操纵利润的手段案例：三九药业（000999）,80,4、关联交易的影响,81,三九药业关联交易导致股价异动,

27、二、公司财务状况分析 公司业绩评价的新指标 EVA（Economic Value Added）是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。它也被称为经济利润，衡量了减除资本占用费后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。,82,EVA指标在计算的时候考虑了企业权益资本成本，并且在利用会计信息时尽量消除会计失真，因此能够更加真实地反映一个企业的经营业绩。EVA=税后营业净利润-资本*资本成本率,83,EOPAT所要衡量的是营业利润，所有与营业无关的收支和非经常性发生的收支在计算时都应该被剔除=主营业务收入+其他业务利润+投资收益+当年计提或冲销的坏账准备长期应付款、其

28、他长期负债和住房公积金所隐含的利息销售折扣、折让营业税金及附加主营业务成本销售费用管理费用税收调整,84,举例：王某是某公司销售部经理，年薪8万元，存入银行可得利息0.5万元。现决定开一百货超市，将自己所拥有的一店面房作为超市营业用房，原店面房租收入3万元，还需要雇用5名员工，经营1年后，账目如下：总收入：25万元；成本：6万元；雇员工资：3万元；水电杂费：1万元；总（显性）成本：10万元；会计利润：15万元。,85,但是这一会计利润不能准确显示企业的经济状况，因为它忽略了隐性成本：王某提供了金融资本、店面和劳动力，发生了隐性成本（放弃的收入），则经济利润：会计利润：15万元；放弃的薪金收入：

29、8万元；放弃的利息收入：0.5万元；放弃的租金收入：3万元；总隐性成本：11.5万元；经济利润：3.5万元。会计利润=总收入-显性成本，经济利润=会计利润-隐性成本=总收入-所有投入的机会成本。,86,MVA市场增加值，MVA表明了股票市值与累计资本投入之间的差额，反映了资本市场对企业未来盈利能力的预期，它相当于未来EVA的现值。MVA=股票价格*股票数量+债务资本市值-（权益资本帐面值+债务资本账面值）,87,习题一、名词解释基本分析通货膨胀行业生命周期 EVA,88,练习题,二、简答1.简述经济周期与证券市场波动的关系。2.简述沪深交易所对上市公司进行的行业分类方式及分类标准。3.资产负债比率这一指标代表什么样的含义？4.比较EVA与会计收益的异同。,89,三、论述1.试述国家的宏观经济政策如何对证券市场造成影响。2.试说明如何对一个企业进行偿债能力分析。,90,