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1、1,公司理财,第九章财务分析,2,主要内容,财务报表财务比率分析趋势分析综合分析与评价,3,第一节 财务报表,4,主要内容,资产负债表损益表现金流量表,5,资产负债表,资产负债表是反映企业某一时刻财务状况的会计报表。资产负债表是静态报表。资产负债表表明企业某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。依据：资产总额负债总额所有者权益,6,资产负债表的列示,7,资产,资产是企业所取得和控制的，能够用来进行生产经营活动并带来未来经济利益的经济资源，其所有权属于企业法人。所谓企业法人财产权，指的就是企业对其资产所拥有的权利。资产是用来创造未来经济利益的资源。因此，资产
2、一旦被购置，其在市场上的价值就取决于使用者利用它能够带来的未来经济利益的大小，而不是其购置成本。,8,负债和所有者权益,负债和所有者权益反映的是企业的资金来源，即企业用于获得各项资产的资金来自何方。负债与权益作为企业的两类资本来源，债务资本的求偿权先于权益资本。所有者权益（股东权益）资产负债 在经济学上，它反映的就是股东的剩余索取权。,9,资金来源的另一种划分方式,从资金投入者的角度，可以将企业的资金来源分为资本性投资和非资本性投资。资本性投资是指企业的各项借款和股东权益，这些资金的投入者向企业投入资金后直接向企业索取利息或现金股利的回报，他们的目的是为了取得资本的回报或增值。企业使用这些资金
3、是要付出直接成本的，而且需要通过专门的筹资活动才能获得这些资金。非资本性投资是指企业流动负债中的各种应付项，如应付账款、应付工资、应缴税金等等。企业使用这些资金并不需要支付资金成本。这些资金来源因此也被称为企业的自然负债。,10,净营运资本与流动性,净营运资本(net working capital,NWC)：流动资产与流动负债之差。净营运资本在很大程度上反映了企业流动性的高低。一个正常经营的企业，其净营运资本应该大于零。流动性变现的时间变现的价值,11,净营运资金的来源,从资金来源的角度看，由于净营运资本已完全扣除了流动负债，所以净营运资本的资金来源是企业的长期资金。因此，企业净营运资本大于
4、零的要求表明，企业流动资产的一部分是需要由长期资金来满足的。,12,账面价值与市场价值,公认会计准则：资产要按照历史成本记录。市场价值：资产作为一种用来创造未来收益的经济资源，一旦购置之后，其价值就是由它所能创造的未来现金收益的多寡决定的。资产市场转让的价值称为市场价值。帐面价值=市场价值？短期资产存货、固定资产无形资产股东权益,13,资产负债表示例,14,管理资产负债表,资金来源：资本性投资与非资本性投资。非资本性投资是指企业的各种应付项。用流动资产中的应收账款和存货减去流动负债中的应付项（即非资本性投入），其差额就是需要资本投入者向企业投入的资金，称为“营运资本需求”（working ca
5、pital requirement,WCR）。营运资本需求（应收账款存货预付费用）（应付项预提费用）,15,管理资产负债表的构成,管理资产负债表的左边为“资产净值”，包括现金、营运资本需求和固定资产净值三项由于资产净值所对应的资金来源全部是资本性投入，所以又叫做“投入资本”。投入资本资产净值现金营运资本需求固定资产净值 管理资产负债表的右边为“占用资本”，是企业的短期借款、长期负债与权益资本之和。占用资本短期借款长期负债权益资本,16,管理资产负债表示例,17,标准资产负债表,18,三元公司的管理资产负债表,19,损益表,损益表又称利润表，是反映企业在某个会计期间内的经营成果及其分配情况的财务
6、报表。利润=收入费用,20,损益表格式,单步式：单步式损益表将所有的收入和所有的支出分别集中列示，一步得出利润多步式：分别按主营业务收入与支出，其他业务收入与支出，投资收益与支出和营业外收入与支出等几个层次，不同层次收入与费用的配比，形成了毛利润、息税前收益（利润）、经营利润、税前利润和税后利润（净利润）等不同层次的利润。,21,损益表：示例,22,息税前收益（EBIT）,息税前收益是企业的销售收入减去各项生产经营活动开支（成本和费用）的余额，即企业为产生销售收入而发生的所有经营成本和资本投资者为此所投入的相应的资本本金（折旧就是这种本金的体现）均已扣除。息税前收益反映了企业经营管理的效率。由
7、此可知，息税前收益实际上是属于资本投资者的收益，如果没有公司所得税，息税前收益就分为利息支出和净利润两项，是债务资本和权益资本的投资者根据其资本投入的数量和承担风险的大小对其进行的分配。从价值创造的角度看，息税前收益反映了企业为资本投资者创造价值的能力的高低，息税前收益以下只是资本收益的分配，并不涉及价值的创造。,23,会计利润与现金流量,会计利润不等同于现金流量会计报表编制中的权责发生制原则和配比原则；非现金的收入或支出：折旧其它一些非现金项目导致现金流入流出与收入和成本不一致：资产处置造成账面亏损,24,现金流量表,资产负债表和损益表不能“完整”地反映企业财务状况，特别是不能反映及其重要的
8、现金状况的变化。现金流量表是用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务报表。利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。,25,现金流量的分类,经营活动现金流：流入：销售商品/劳务而收到的现金，租金、税费返还流出：购买商品/劳务而支付的现金，经营租赁支付的现金，工资和税费投资活动现金流：流入：主要包括出售/处置长期资产所收到的现金，收回（出售）投资所收到的现金，取得债券利息、股利所收到的现金。流出：主要包括购建固定资产支付的现金，购买股票等权益性投资支付的现金，购买现金等价物以外的债券支付的现金等。筹资活动的现金流流入：以
9、发行股票等方式筹集股权资本收到的现金，以发行债券、银行借款等方式筹措债务资金而收到的现金等。流出：偿还债务（减少债务资本）支出的现金，支付利息及筹资费用所付出的现金，分配股利/利润所付出的现金，减少权益资本所付出的现金（如股票回购）等。图9-1显示了现金流量的这种变化关系。,26,现金流量表示例,27,现金流量表示例（续）,28,现金流量表示例（续）,29,现金流量的计算,来自资产的现金流量 经营现金流量资本性投资支出营运资本需求变动流向债权人和股东的现金流量流向债权人的现金流量为利息支出减去新的借款净额流向股东的现金流量为派发的现金股利减去新筹集的权益资本,30,第二节 财务比率分析,31,
10、主要内容,偿债能力分析资产运用能力分析盈利能力分析市场价值比率,32,短期偿债能力分析,1.流动比率（current ratio）流动比率流动比率要大于1,33,短期偿债能力分析（续）,2速动比率（quick ratio or acid test ratio）速动比率=经验表明，速动比率的数值在0.8到1之间较为合适,34,短期偿债能力分析（续）,其它流动性指标 现金比率 净营运资本比总资产,35,长期偿债能力分析,1.资产负债率 资产负债率另外的变化形式债务权益率权益乘数,36,长期偿债能力分析（续）,2资本比率资本比率债务资本与权益资本比率 长期负债率,37,长期偿债能力分析（续）,3利息
11、保障倍数（Times Interest Earned）利息保障倍数,38,长期偿债能力分析（续）,4现金涵盖率现金涵盖率,39,资产运用能力分析,1存货周转率与存货周转期存货周转率存货周转期365/存货周转率,40,示例,某公司年初存货为15000元；年末流动比率为3：1；速动比率为1.3：1，存货周转率为4次。年末流动资产合计为27000元。则该公司本年销售成本为。答案：60600,41,资产运用能力分析（续）,2.应收账款周转率与应收账款周转期 应收账款周转率应收账款周转期365/应收账款周转率,42,示例,某公司年初应收账款为12700元；年末流动比率为3：1；速动比率为1.3：1。存货
12、周转率为4次。年末流动资产合计为27000元。若公司本年销售净收入为96000元。除应收账款外，其他速动资产忽略不计。该公司应收账款周转次数是？答案：7.87,43,资产运用能力分析（续）,3.资产周转率 固定资产周转率总资产周转率净营运资本周转率,44,盈利能力分析,1.销售利润率 销售利润率2.经营利润率 经营利润率,45,盈利能力分析（续）,3资产利润率（return of assets，ROA）资产利润率4.权益报酬率（return of equity，ROE）权益报酬率=,46,市场价值比率,1市盈率（PE ratio）市盈率 每股收益（税后净利润优先股股利）/普通股股票总数,47,
13、市场价值比率（续）,2市净率（市价与账面价值比率）市净率,48,第三节 趋势分析,49,趋势分析,趋势分析是指通过比较企业连续数期的会计报表，来了解企业经营成果与财务状况的变化的趋势，并以此来预测企业未来经营成果与财务状况。趋势分析主要应用于财务报表的横向比较和纵向比较。,50,同比财务报表,同比财务报表是把普通财务报表的资产负债表各项按照资产的百分比表示，将损益表的各项按照销售收入的百分比表示，以观察各项目的相对比例。这种报表又叫做结构百分比报表。,51,同比资产负债表,52,同比损益表,53,同基财务报表,同基财务报表是首先选择一个基期，将基期报表上的各项数额的指数均定为100，其他各年度
14、财务报表上的数字也均用指数表示，由此得出同基百分比报表，可以查明各项目的变化趋势。考察期指数=,54,同基资产负债表,55,同基损益表,56,财务比率分析应注意的问题,可比性每个企业都有其自身的特点，各种比率之间并不具有可比性。如有的企业资本密集，而有的企业劳动密集；此外，对同一会计事项的账务处理，不同企业可能选择不同的会计程序，如存货计价、折旧提取等，这也使得企业之间各种比率的对比发生困难。真实性计算财务比率使用的财务报表数据不一定反映真实情况。如报表数据未按通货膨胀或物价水平调整，因此，在持续通货膨胀条件下，各种比率就失去了原有的意义。此外，比率分析有时存在虚假成分，如在测算流动比率和资产负债率时，企业可在结账前把借款还掉，结账后再借入，这就会造成负债低、流动性高的假象。,57,第四节 综合分析与评价,58,杜邦财务分析体系,基础等式：权益报酬率净利润/权益资本总额 第一步细化：权益报酬率 总资产收益率权益乘数 第二步细化权益报酬率 销售利润率总资产周转率权益乘数,59,杜邦分析体系图示,
