公司资讯在信用风险的评估之整合应用.ppt

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1、公開資訊在信用風險評估之整合應用,1、TEJ資料庫之特色(攸關、可靠/客觀、一致、及時、完整)2、以公開資訊評估信用風險之應用以TCRI 為例(Taiwan Corporate Credit Risk Index),2004/11/11,TCRI 說明 2,TEJ資料庫之目的:投資與授信,面對風險之基本態度:確認 衡量 管理 資訊之類別 公開資訊(最具效率)及 非公開資訊 資料庫 推估風險特徵 建置一致可靠的評等制度(及時日常監控、偵查偏離&檢驗效力),公開資訊資料庫,確認(identify),衡量(measure),管理(manage),2004/11/11,TCRI 說明 3,證券體系資訊

2、架構(TEJ DB範圍),公開可靠及時完整,2004/11/11,TCRI 說明 4,TEJ資料庫之範圍,公開發行公司約2000家(90年後大量撤銷公開發行)總借款約占總放款額的 24%為公司債發行主體,占99%以上TCRI評等範圍公開發行公司,不含金融、證券、投資、建經仲介、及媒體採主動式評等,全體金融貨幣機構總放款:約14.4兆,2003/6,2004/11/11,TCRI 說明 5,TEJ資料庫之品質,資料庫品質:攸關、可靠/客觀(經過驗證)、一致(跨公司、跨期間)、及 時、完整專業(金融+IT)、對資料的熱情、堅定的政策持續提供高品質的資訊費工資料庫:經整理(compiled),得以系

3、統化方式存取,進行演算者 衍生新資料、評比(時序列&橫斷面)篩選/警示,資料資料庫查詢加值分析公開資料TEJ,2004/11/11,TCRI 說明 6,TCRI 之方法及程序,2004/11/11,TCRI 說明 7,企業信用風險三成因,企業信用風險決定於:企業體質、營運前景、經營者之風險偏好,2004/11/11,TCRI 說明 8,TCRI等級意義,低度風險,中度風險,高度風險,1,Cash flow lending(信用放款),Cash flow lending/Assets lending(非信用放款),Assets lending(資產放款)(當舖),TCRI,搭配放款別,風險別,2

4、,3,5,4,7,6,8,9,760,165,250,335,420,505,590,675,綜合評分,D,Default(發生違約情事),2004/11/11,TCRI 說明 9,TCRI方法及程序,評等範圍:公開發行公司,不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體評等程序:三步驟,【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】,2004/11/11,TCRI 說明 10,步驟:綜合評分&基本等級,以合併財報為主財務比率分數加總為綜合評分165分以下為9等,760分以上為第1等,其間以85分為一級距,2004/11/11,TCRI 說明 11,

5、步驟:門檻等級,以規模及壓力指標APL作門檻(顯性/隱性)規模:營收不到5億,則不列入前5等、營收不到10億則不列入前4等營收不到30億則不列入前3等;但對電子業會更嚴格APL壓力計:(7級以下 確認;6級以上-警訊,潛在客戶)A:Assets Management收帳及庫存去化轉差者,以3週為警戒線(資金流堵塞、or假業績)P:Profitability投資效益不彰,獲利尚無法支應借款利息(引用EVA概念,長期失血)L:Liquidity短期資金緊俏資金缺口、借款額度告磬現金vs.單季CFO、DE超過100%重點是,CFO方析CFO不暢通或不足之成因,3類:虧損流失資金投資失利/借支挪用庫存

6、/帳款積壓資金,2004/11/11,TCRI 說明 12,步驟:TCRI,根據風險三成因,必得再納入財報未涵蓋之資訊:人工判斷之必要性一、財報/系統本然限制coverage、time lag&historical data期間涵蓋不足歷史未必重現個體涵蓋不足空窗期新資訊:前景反轉、經營層變動二、會計數字估計失當/作假虛列資產(GAAP#35)三、產業前景方向性產業地位四、經營者的風險偏好/策略怪異管理階層的經營邏輯怪異,高舉債發現金股利、買庫藏股投資無效益,或EVA一直為負數,但還持續大擴張從事過多非本業活動、或涉不名譽事項經營層不穩:頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者),2004

7、/11/11,TCRI 說明 13,TCRI工作底稿說明將資料庫整合,2004/11/11,TCRI 說明 14,TCRI 之效力、用法,2004/11/11,TCRI 說明 15,TCRI效力可用性,評等範圍:公開發行公司,不含金融、證券、投資、建經仲介效力檢驗:預警:8788年的地雷股,請參見雙月刊第12期第20期(87/7)違約率(出事率):凡TCRI等級越差者,其出事率越高、且越快出事失誤率:凡發生違約者,應屬TCRI,79級之公司資金訂價:凡TCRI等級越差者,其借款息應越高違約定義,實為財務危機,以下列9種方式定義:倒閉破產、重整、跳票擠兌、紓困求援、接管、全額下市、財務吃緊停工,

8、以及CPA對繼續經營假設存疑、淨值為負。後二種並非信用事件,借用,2004/11/11,TCRI 說明 16,TCRI出事率(違約率)效力2,TCRI與S&P及Moodys歷史違約率比較表90/192/12(2001/1-2003/12),上市櫃公司:各年底(12/31)已上市上櫃之公司 TCRI與S&P(中華信評)、Moodys之差異:拉大+分細 vs.擠壓集中資料來源-S&P,Corporate Defaults in 2003 Recede From Recent Highs,pp.27-34,Table14,JAN.27,2004.Moodys,Default&Recovery Rat

9、es of Corporate Bond Issuers A Statistical Review of Moodys Ratings Performance 1920-2003,p.37,Exhibit32,JAN.2004.,2004/11/11,TCRI 說明 17,TCRI違約率,上市櫃公司平均一年內出事率(19992003),2004/11/11,TCRI 說明 18,TCRI失誤率效力3,自87年以來的失誤率-依違約日前一年TCRI,失誤定義:出事公司於出事前的TCRI在第1 6等間,2004/11/11,TCRI 說明 19,TCRI vs.利率訂價效力4,TCRI與借款息為負相

10、關:低風險,高利率(引自VAR系統),2004/11/11,TCRI 說明 20,TCRI調等率效力5,92年年初以來實際調等率(一年期,上市櫃公司),敏感度(反應景氣)vs.穩定度(不隨短期波動起伏),2004/11/11,TCRI 說明 21,87年以來TCRI等級分佈上市櫃+興櫃,2004/11/11,TCRI 說明 22,TEJ 資料庫&TCRI 之用法,2004/11/11,TCRI 說明 23,TEJ資料庫及TCRI之用法,利用TCRI 之經驗建置內部信評制度做為風險控管之參考(財務危機預警模型)債券型基金之信用風險配合 TEJ 其他資料庫,納入徵信報告中承做AR(Factoring)業務拜訪客戶澄清疑點發掘新客戶學術實證之研究,

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