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1、,1、（1）市场风险报酬率=12%-5%=7%（2）该项投资应得报酬率=5%+0.8(12%-5%)=10.6%因为10.6%9.8%,所以不应投资.(3)贝他系数=（14%-5%）/（12%-5%）=1.29,2、解：发行价格=面值的复利现值+各年债券利息的年金现值发行价格=1000（1+8%）+100（1+8%）+100（1+8%）+100（1+8%）=1051.5(万元),-2,-1,-3,-3,3.1)放弃2/10的折扣成本=36.7%2)放弃1/20的折扣成本=36.4%3)因为银行贷款利率为10%,远小于放弃现金折扣的机会成本36.7%和36.4%,因此企业应该向银行借款在第10天
2、付款,获得最大收益36.7%.4)因为短期投资收益率为20%,小于放弃折扣的机会成本,所以应在第10天付款,获得最大的收益.,4、财务杠杆系数：DFL=EBIT/（EBIT-I）=160/（160-1000 0.4 12%）=1.43财务杠杆系数为1.43,说明当息税前利润率增长(或下降)1倍时,每股净收益将增长(下降)1.43倍.,6、假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万元，如首付20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款多少？如果每月不计复利，每月付款额是多少？（1）购房总共需贷款额=100（1-20%）=80（万元）（2）每年分期付款额=80/年利率为8%的20年
3、期的年金现值系数=80/9.818=8.15(万元)（3）每月付款额=8.15/12=0.68（万元）,8、租期内利息=200（1+10%）-200=154.4（万元）租期内手续费=200 3%=6（万元）每年支付租金=（200-10+154.4+6）/6=58.4（万元）,6,9、（1）（2）年度生产成本总额=10000+,10、（1）甲股票持有期间收益率=0.15100000+(13.5-12)100000/(12100000)=13.75%（2）甲股票持有期间年平均收益率=(1+13.75%)开平方-1=6.65%,11、1）权益资本融资需要量=800 50%=400（万元）2）可发放股
4、利=1000-400=600（万元）3）股利发放率=600/1000=60%,12、（1）存货保本储存天数=（毛利-一次性费用-销售税金及附加）/日增长费用=（70-50）2000-7000-2000/50（1+17%）*2000（14.4%/360+0.3%/30）=530（天）（2）存货保利储存天数=（毛利-一次性费用-销售税金及附加-目标利润）/日增长费用=（70-50）2000-7000-2000-50（1+17%）2000 20%/50（1+17%）2000（14.4%/360+0.3%/30）=130（天）该批存货的保本期为530天，保利期为130天。,13.解:由于:流动负债=1
5、8000/3=6000(元)期末存货=18000-60001.2=10800(元)平均存货=(10000+10800)/2=10400(元)销货成本=104004=41600(元)因此:本期的销售额=41600/0.8=52000(元),14.解:由于:赊销收入净额=15060%=90(万元)应收账款的平均余额=(15+5)/2=10(万元)因此,应收账款周转次数=90/10=9(次),1.EBIT=S-VC-F2.DOL=(EBIT+F)/EBIT3.DFL=EBIT/(EBIT-I)4.DTL=DOLDFL=(EBIT+F)/(EBIT-I),15、解：由于：经营杠杆系数=（S-VC）/（
6、S-VC-F）则：1.5=(500-50040%)/(500-50040%-F)F(固定成本)=100(万元)而且:EBIT=500-50040%-100=200 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)则:2=(200)/(200-I)I(利息)=100(万元)根据题意,本期固定成本增加50万元,则:新的经营杠杆系数=(500-200)/(500-200-150)=2新的财务杠杆系数=(500-200-150)/(500-200-150-100)=3所以,新的总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=23=6,16.,根据上表结果可知，B方案会比原方案取得更大的收益，因此应选择B方案。,单位：万
7、元,17.解：（1）计算流动资产余额1、年初余额=年初流动负债年初速动比率+年初存货=3750 0.8+4500=7500(万元)2、年末余额=年末流动负债年末流动比率=5000 1.5=7500(万元)3、平均余额=（7500+7500）/2=7500（元）(2)计算产品的销售收入净额及总资产周转率产品销售收入净额=流动资产周转次数平均流动资产=4 7500=30000（万元）总资产周转率=销售收入/资产平均占用额=30000/（9375+10625）/2=3（次）,（3）计算销售净利率 及净资产利润率销售利润率=净利润/销售收入净额=1800/30000 100%=6%净资产利润率=销售净
8、利率总资产周转率权益乘数=6%3 1.5=27%,(4)确定利润分配方案1、提取公积金=1800 10%=180（万元）2、提取公益金=1800 5%=90（万元）3、权益乘数=1/(1-资产负债率)=1.5,则 资产负债率=1/3公司投资所需自有资金=1312.5 2/3=875(万元)4、向投资者分红金额=1800-（180+90）-875=655（万元）,五、案例分析题1.解:1）该公司总资产利润率在平稳下降,说明其运用资产获利的能力在降低,其原因是资产周转率及销售利润率都在下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。销售利润率下降的原因是销售毛利率在下降,尽管在200
9、8年大力压缩了期间费用,仍未改变这种趋势。2）该公司总资产在增加,主要原因是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的主要来源,其中主要是流动负债.所有者权益增加很少,大部分盈余都用于发放股利。3）2009年应从以下方面提出相关措施:扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。,3.解：3）2007年EBIT=50-25-10=15（万元）2007年财务杠杆系数=（50-25-10）/（50-25-10-406%）=1.194)(EBIT-4060%)/160=EBIT-0/200解得:EBIT=12(万元),4、（1）采用剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投
10、资资金需求为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。（2）根据权益乘数得负债比率为50%，权益资本率50%。权益资本=200050%=1000（万元）普通股股数=1000/10=100（万股）本年税后利润=8000（1-60%）-700-100010%（1-25%）=1800（万元）,下一年投资需要权益资金=400050%=2000（万元）需要增发普通股股数=（2000-1800）/10=20（万股）满足投资对权益资本的需要后，当没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。（3）采用普通股筹资方式下的每股收益：采用债券筹资方式下的每股收益：由以下计算可知，采用负债筹资的每股收益高
11、于股票筹资，因此应选择负债筹资方式。,5.(一)财务人员存在的错误是:1.没有理解和掌握放弃现金折扣的机会成本的含义,没有计算现金折扣的机会成本率;2.没有计算出银行借款在10天内的利率,用一年的短期借款利率与10天的现金折扣率进行比较。银行的短期借款利率一般是以一年为限的，10天内的借款利率 是12%/36010=0.33%,远小于10天现金折扣率2%。,（二）放弃现金折扣的机会成本率是：放弃现金折扣的机会成本率为36.7%,远大于12%的短期银行借款利率,因此是不应该放弃现金折扣的。,（三）如果必须采用商业信用，财务经理要做出如下考虑和安排：在信用期内付款，但一定要在信用的最后一天付款，这
12、样使用资金使用时间最长，但又不违约，对企业的信用没有影响。是在信用期后付款，但财务经理一定要在对企业的信用影响不大的前提下，确定推迟付款的日期，并且尽可能与企业资金需要的时间相一致。可以采用应付票据的形式付款，这样的方式也可以使企业使用较长时间的资金。如果有可能采用预收其它企业货款的方式，来达到筹资的目的。,6、（1）该董事长的观点是错误的。在固定股利增长贴现模型中，P0=D1/（k-g）.若提高股利支付率且预计净利率也在增加时，预期股利D1会提高。此时，在其它条件不变的情况下，股票的内在价值的确也会提高。但是其它条件不是不变的，如果公司提高支付率，股利增长率可能会下降，股票价值不一定会上升。
13、（2）由于提高了股利支付率，致使留存收益中留在企业用于再投资的资金减少了，故股利支付率的提高将影响可持续增长率提高。,（3）股利支付率的上升会减少股票的账面价值，原因同上。（4）贴现率=3.5%+1.4（9%-3.5%）=11%D1=1（1+10%）=1.1D2=1.1（1+10%）=1.21D3=1.21（1+6%）=1.28P3=D4/(k-g)=1.28（1+6%）/(11%-6%)=27.14股票内在价值=1.1 0.9009+1.21 0.8116+1.28 0.7312+27.140.7312=0.99+0.98+0.94+19.84=22.75,0,1,3,2,4,1.1,1.21,1.28,27.14,（5）因为22.75大于市价19.6，所以作为投资者可以考虑购买该股票,
