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1、期貨商品的配套規劃與市場反應,主講人:邱文昌臺灣期貨交易所 主任秘書中華民國96年4月24日,2,簡報大綱,我國現行期貨商品與法人基金、保險業、銀行業者相關需求之差距開發新商品的關鍵成功因素及主要現行障礙可行的發展對策與改善之道,3,法人參與現況（交易量統計）,小結：已有多家本國專業法人機構從事期貨交易，但整體交易量比重尚不及1%，顯示未來還有很大的成長空間,註：未包括專業法人全權委託交易,銀行業交易量含部分票券商,資料日期：95年11月初-96年3月底,近期各主要法人從事期貨商品交易概況表,4,法人基金-主要業務範圍與避險需求,5,法人基金-主要業務範圍與避險需求-現行投信基金法令額度規範(
2、股票型),依據：證券投資信託事業運用證券投資信託基金從事證券相關商品交易應行注意事項(96年1月22日修訂),相關額度限制規範:為增加投資效率，每營業日持有下列項目合計數不得超過該基金淨資產價值之15%，且不得大於該基金可運用資產扣除依基金管理辦法第18條規定保持之最低流動資產比例：1.未沖銷多頭部位之期貨契約總市值加計買進選擇權買權、賣出選擇 權賣權及賣出選擇權買權之總（名目）價值。2.未沖銷空頭部位之期貨契約總市值加計買進選擇權賣權之總（名 目）價值超過該基金所持有之相對應有價證券總市值之淨額部分。3.為增加投資效率之利率交換契約總（名目）價值。,6,法人基金-主要業務範圍與避險需求-現行
3、投信基金法令額度規範(股票型),相關額度限制規範:-每營業日投資於任一發行公司之有價證券總額、買進該公司股票選擇權買權及賣出該公司股票選擇權賣權之總（名目）價值，及持有該公司未沖銷多頭部位之個股期貨契約總市值，不得超過該基金淨資產價值之15%-每營業日未沖銷之買進選擇權之權利金總額，不得超過該證券投資信託基金淨資產價值之5%,7,法人基金-主要業務範圍與避險需求-投信基金問題點,選擇權市值以履約價格契約乘數計算，不考 慮選擇權價內外程度、權利金高低，影響投信基金 交易選擇權意願(尤其是價外選擇權)Short Call策略視為增加投資效益，與Long Call、Short Put額度合計，不同於
4、一般多、空分計 概念 投信基金實際持有部位已逼近主管機關多、空額度 限制，顯示多、空額度限制過緊，造成投信基金期 貨交易實質障礙,8,壽險業-主要業務範圍與避險需求,9,銀行業-主要業務範圍與避險需求,10,各法人機構主要業務範圍與避險需求-小結,11,各法人機構主要業務範圍與避險需求-小結,指數類:現行指數類商品已大部分可供從事國內股票之 避險交易所需利率類 針對公債價格風險避險部份，雖有10年期公債期 貨GBF可供交易，惟利率反轉時，商品之流動性仍 無法規避持有之龐大部位風險，仍需透過銀行間交 換交易(IRS)規避國際版商品 現行無規避海外股票、債券及外匯風險 之商品，未來可考慮推出相關商
5、品信用衍生性商品 可考慮推出信用型商品，規避企業倒帳風險,12,台灣期貨交易所已推出之商品,13,期貨商品關鍵成功因素,標的資產達一定規模且參與者眾多標的資產價格波動度大，有高度避險、投機需求標的資產具良好流動性與足夠的交割供給標的資產有具知名度且公正、不受操縱之價格指標(Benchmark)5.契約規格設計與交易結算制度符合市場參與者需求,14,期貨商品關鍵成功因素,其他市場(國、內外)無相關具高度競爭之替代性商品便利之交易平台及市場交易資訊透明度高具國際市場競爭力之稅負及交易成本對參與者交易限制相關法規與制度之放寬良好之教育訓練、宣導推廣及行銷活動,15,發展對策與改善之道,針對現有商品之規劃：-改善現有商品制度(檢討契約規格、交易結算制度等)-增加現有商品流動性未來規劃商品之規劃-推出有市場需求性之商品 其他類股(傳統產業)指數期貨、選擇權 個股期貨 外匯期貨 信用期貨,16,發展對策與改善之道,規劃建置交易結算制度：期貨價差委託機制(Spread Order)整戶風險保證金計收制度(SPAN)當沖交易保證金計收系統 取消有價證券預繳制度 期貨商融通期貨交易人保證金作業 交易系統TCP/IP網路 代為執行交易業務(Give-up)相關對參與者交易限制法規與制度之放寬加強對法人參與者之教育訓練、推廣宣導活動,簡報完畢敬請指導,
