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1、,国泰君安期货与金融衍生品研究院 王永红,宏观经济形势下股指期货行情展望,联系方式邮箱：中国期货人网,一、宏观经济持续低迷,三、改革政策或密集出台,二、稳增长政策将持续,四、股指期货先抑后扬,1季度GDP增速由13年全年的7.7%回落至7.4%，其中服务业增速由13年全年的8.2%降至7.8%，而第二产业增速由7.8%降至7.3%，是经济回落主因。,GDP增速回落,需求增长疲弱抑制工业增速回升。三大需求疲弱和库存压力较大导致的工业生产疲软在短期内可能难以明显改善。,1、工业增加值增速回落,投资的资金来源增速继续回落。在防控地方债务和影子银行监管加强的背景下，投资的资金来源增速料将继续回落。,2
2、、投资增速继续下行,房地产投资增速的回落主要受房地产资金面偏紧，以及房地产销售回落的影响。领先指标依然低迷，预计年内房地产投资增速将延续回落格局。,房地产投资不容乐观,前期工业企业主营业务利润增速保持低位且库存被动回升，滞后压制制造业投资回升。在淘汰落后产能的背景下，整体制造业投资缺乏大幅回升的基础，未来制造业投资将继续低位运行。,制造业投资低位运行,年初至今，提升基础设施投资水平的政策包括：调高2014年铁路投资目标至8000亿以上，加大铁路投资力度；出台80项基础设施投资类项目，吸引社会资本参与；加大能源工程项目投资力度等。预计基建投资2014年将充当稳增长的角色，一旦经济增长底线面临考验
3、，政府将适时加大基建投资。,基建投资将有所反弹,结构方面，基本维持了前期的趋势，餐饮消费持续改善，汽车消费维持强劲增长，住房相关产品消费依旧弱势；此外，非必需消费品中金银珠宝消费受高基数拖累，同比大幅下滑，通讯设备表现抢眼。房地产销售不容乐观，居民收入增长乏力，预计消费增速短期内难有起色。居民消费升级主要体现在服务消费，同时放开行业管制的改革举措有助于消除服务业的供给瓶颈，服务消费将是今年的增长亮点。,3、消费小幅下行,4月份进出口增速双双止跌回升显示国内外贸形势初现改善迹象。在欧美经济持续向好和国内政策定向发力的支持下，预计从5月起我国进出口同比增速将延续回升走势。,4、进出口暖意初显,一、
4、宏观经济持续低迷,三、改革政策或密集出台,二、稳增长政策将持续,四、股指期货先抑后扬,微刺激政策不断,两会后，国务院常务会议积极部署稳增长。3 月 19 日会议“抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金”。4 月 2 日会议“研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施”。4 月 16 日会议“确定金融服务三农发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策”。4月23日会议“确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励
5、社会资本参与的项目”。4月30日会议“部署支持外贸稳定增长和优化结构有关工作”。5月14日会议“部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展促进产业结构调整升级”。5月21日会议“部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展”。,货币政策微调放松,定向宽松：如对中小企业、棚户区改造、高科技行业等领域采用定向宽松政策。加强金融对“三农”发展的支持：中国人民银行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。完善货币政策传导机制，降低实体经济的融资成本：加强影子银行监管，使沉淀在金融
6、体系内部的资金进入实体领域。中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布关于规范金融机构同业业务的通知。银监会下发相关配套性政策文件关于规范商业银行同业业务治理的通知。,房地产调控预期放松,加大保障房建设和棚户区改造。默许地方政府放松房地产市场调控。近期楼市政策调整一览：,一、宏观经济持续低迷,三、改革政策或密集出台,二、稳增长政策将持续,四、股指期货先抑后扬,改革政策或密集出台,5月20日，国务院批转发展改革委关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见，吹响了“改革政策密集期”的冲锋号。加快转变政府职能,着力推进财税金融价格改革,深化国有企业、科技体制等改革,深化户籍、土地等体制改
7、革,一、宏观经济持续低迷,二、稳增长政策将持续,四、股指期货先抑后扬,三、改革政策或密集出台,IPO整装待发，扩容压力仍需消化,证监会发布创业板IPO新规和再融资办法。证监会：从6月到年底计划发行上市新股100家左右。截止5月22日，41家公司IPO审核通过尚未发行，372家公司IPO预披露或预披露更新。,信用风险预期压制风险偏好,央行在发布的中国金融稳定报告2014中提到，应在风险可控前提下有序打破刚性兑付，让一些违约事件在市场自发作用下“自然发生”。信托集中到期，信用违约风险犹存。,今年信托到期本息近1万亿元，逐季加码,房地产信托集中到期,期指或将先抑后扬。操作上，建议短线做空为主。中长线重点关注政策面对市场的拉动。预计未来两个月沪深300股指期货核心运行区间2040-2300点。,短线做空为主,谢谢！,联系方式邮箱：中国期货人网,
