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1、本章主要内容,效益费用比净现值内部收益率投资回收期项目投资方案的比较与选择,一、效益费用比,1 概念是相对经济效果指标，即在经济寿命期内现金流入量的折算现值与现金流出量折算现值的比值。2 R的计算方法,效益费用比,3 评价准则(1)单一方案：R 1.0 经济合理(2)多方案：Rmax 最优方案4 边际效益费用比边际效益费用比用R表示。它是指某方案规模增大时，所增加的效益现值和所增加费用现值的比值。若R 1.0说明增大方案规模有利，否则，增大方案规模无利。,二、净现值,1 概念是绝对的经济效果指标。在经济寿命期内现金流入量的折算现值与现金流出量折算现值的差值。2 计算方法3 评价准则（1）单一方
2、案：NPV 0 经济合理（2）多方案：NPVmax 最优方案,净现值,4 净现值率净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。是相对指标，其经济含义是单位投资对国民经济或企业超额贡献的大小。财务净现值率 FNPVR=FNPV/IP 经济净现值率 ENPVR=ENPV/IP 式中：IP投资的现值，FNPVR财务净现值率，ENPVR经济净现值率,净现值,Ex4.3设有两个建设方案，其现金流量如下表，计算两方案的净现值，并选择方案。从表中可知，方案II的净现值大于方案I，应选择方案II,三、内部收益法,1 概念工程在经济计算期n年内，现金流入总现值和现金流出的总现值相等时的折算率i。内部收益率即 中的i
3、值 2 计算方法1）试算法,内部收益法,2）近似计算法（1）设i1，计算出净现值NPV10；（2）设i2，相应的计算出NPV20。则可近似认为在i1与i2之间i与NPV呈线性关系，如图所示，则：,内部收益法,3 评价准则（1）单方案财务评价 FIRRic国民经济评价 EIRRis（2）多方案IRRmax 最优,内部收益法,Ex4.1某项目采用折现率17%时所得的净现值NPV1=18.7万元，而当采用折现率为18%时，净现值NPV2=-74万元。该部门的基准收益率ic=11%，试用内部收益率法评价该项目是否可以接受？用近似计算法求该项目 IRR：因为 IRR=17.2%ic=11%,说明该项目是
4、可以接受的。,四、投资回收期,1.概念 指工程建成后，用其自身的收益收回全部投资所需的年数，即各年累计现金流入和累计现金流出相等所需的时间。按是否考虑资金的时间价值，有动态投资回收期和静态投资回收期之分。2.现金流量的概念现金流入：CIt现金流出：COt净现金流量：Nt流入流出CItCOt累计净现金流量：LNt=Nt,投资回收期,3.静态投资回收期Pt4.动态投资回收期Ptd,五、投资方案的比较与选择,1.投资方案的类型独立方案经济合理性互斥方案选择最优方案2.方案比较的原则（）方案间必须具有可比性 满足需要的可比性（数量、质量）满足费用的可比性（范围）满足价值的可比性（价格）满足时间的可比性
5、（基准点）（2）静、动态分析相结合，以动为主（3）定性、量分析相结合，以量为主,例4-6计算期相等的方案比较和选择,某建设项目有两个方案，其投资、经营成本及效益见下表4-5。若i=8%，试比较选优。,资金流程图,基本公式,计算,方案1：,方案2,方案比较,方案1优于方案2,例4-9,试以8%利率，比较下列两个方案。这是一个在寿命期末有余值，而且计算期不等的方案比较问题。,投资方案与费用,I1,C1,Sv1,I2,C2,Sv2,资金流程图,方案1,方案2,投资,年经营成本,余值,投资,年经营成本,余值,（1）用现值法比较,方法：（按各方案中最短的计算期计算）,将投资折算到基准点,选计算期为8年,
6、将余值折算到基准点,先将年经营成本折算到第1年年末,再折算到基准点,按计算期为12年计，将资金折算到基准点，记为p,将p折算成12年的等额年均值 A,将8年的A折算成现值P,方案比较,所以方案1优于方案2,方法：按各方案计算期最小公倍数法,选计算期为24年,方案1资金路程图,注：计算期短的方案要进行再投资,第1次再投资,第2次再投资,余值,再投资,余值,方案2资金流程图,投资,计算,50000P/F,8%,1+(50000-10000)P/F,8%,9+(50000-10000),P/F,8%,17-10000P/F,8%,25+9000P/A,8%,24P/F,8%,1,=50000(0.9
7、259)+40000(0.5002)+40000(0.2703)-10000(0.1460)+9000(10.5288)(0.9259),=163392.54 元,将投资折算到基准点,将第1次再投资折算到基准点,将第2次再投资折算到基准点,将余值折算到基准点,先将年经营成本折算到第1年年末,再折算到基准点,120000P/F,8%,1+(120000-20000)P/F,8%,13,-20000P/F,8%,25+6000P/A,8%,24P/F,8%,1,=120000(0.9259)+100000(0.3677)-20000(0.1460),+6000(10.5288)(0.9259),=
8、203449.70 元,将投资折算到基准点,将第1次再投资折算到基准点,将余值折算到基准点,先将年经营成本折算到第1年年末,再折算到基准点,方案比较,163392.54（元）,203449.70（元）,方案1优于方案2,（2）用年费用比较,由第三章知,现在要考虑残值，则,而,故,则年费用可写成,公式推导,将投资折算成n年等额年均值,将余值折算成n年等额年均值,利用上式计算两方案年费用分别为,(50000P/F,8%,1-10000)A/P,8%,8+9000+100000.08,(120000P/F,8%,1-20000)A/P,8%,12+6000+200000.08,=16115.33元,
9、=362950.1740+9000+800,=911080.1327+6000+1600,=19690.04 元,I,Sv,C,I,Sv,C,方案比较,16115.33（元）,19690.04（元）,方案1优于方案2,小结,通过上述算例可以看出：对计算期不相等的方案进行比较时，可用现值法和年值法。用现值法可取较长计算期，也可取较短计算期。但取较长计算期时，计算期短的方案要进行再投资；取较短的计算期要回收固定资产余值。由于各种因素的影响，无论是再投资数额还是回收固定资产余值数额都是难以准确确定的。所以，在对具有不同计算期的方案进行比较时，用年值法比较简便。,差额投资收益率法 差额投资回收期法 差额内部收益率,
